يحذر محلل من أن الذهب يلمع، لكن الفضة تعيش في فقاعة.

تشهد أسعار الذهب أفضل بداية لها هذا العام منذ عام 1980، حيث استقرت فوق 5000 دولار للأونصة محققةً مكاسب تقارب 18%. وبينما يبدو المعدن النفيس مدعوماً بقوة ولديه زخم كافٍ لمزيد من المكاسب، يحذر أحد المحللين من أن ارتفاع الفضة التاريخي قد دخل مرحلة الفقاعة.

ما الذي يدفع ارتفاع أسعار الذهب؟

بحسب أولي هانسن، رئيس استراتيجية السلع في ساكسو بنك، قد تدفع المضاربات أسعار الذهب إلى 5500 دولار للأونصة. وفي مذكرة حديثة، أشار إلى عدة عوامل معروفة، مدفوعة بالقلق، تدعم المعدن.

• المخاوف المالية: خلق ديون حكومية غير خاضعة للرقابة.

• ضعف الدولار: تراجع محتمل في الاستثناء الأمريكي، مما يؤدي إلى تحول رؤوس الأموال إلى أماكن أخرى.

• المخاطر الجيوسياسية: حالة عدم اليقين العالمية، والتي تتفاقم بسبب رئيس أمريكي لا يمكن التنبؤ بتصرفاته.

• مخاوف التضخم: مخاوف مستمرة من ارتفاع الأسعار.

مع ذلك، يوضح هانسن أن معظم هذه المخاوف لم تتحقق بالكامل. فبينما يتزايد الدين المالي الأمريكي، استجابت الأسواق حتى الآن بشكل رئيسي بارتفاع حاد في منحنى العائد. وقد انخفض الدولار لكنه لم ينهار، ولم تتصاعد التوترات الجيوسياسية بعد إلى أحداث أكثر اضطرابًا.

يتوقع المحللون استقراراً لا انهياراً.

على الرغم من احتمال انخفاض الطلب على الملاذات الآمنة، لا يتوقع هانسن تصحيحاً كبيراً في سعر الذهب. بل يتوقع مساراً مختلفاً للمستقبل.

"نرى خطرًا متزايدًا لفترة طويلة من التماسك بدلاً من تصحيح كبير وشيك"، كما صرح، مضيفًا أن "الحالة الهيكلية الأوسع لبقاء الذهب سليمة".

ارتفاع قياسي في سعر الفضة يثير مخاوف بشأن فقاعة اقتصادية

بينما لا يزال هانسن متفائلاً بشأن الذهب، فإن توقعاته للفضة أكثر حذراً. يشهد المعدن أفضل بداية له في عام واحد على الإطلاق، منذ عام 1972. ويتم تداول الفضة الفورية عند حوالي 109 دولارات للأونصة، بزيادة تتجاوز 52% في الشهر الأول من عام 2026 وحده. ويأتي هذا بعد ارتفاع بنسبة تقارب 150% خلال عام 2025.

حذر هانسن قائلاً: "بينما يستمر صعود الذهب بشكل منتظم دون ظهور مؤشرات كثيرة على ظهور فقاعة، فقد دخلت الفضة بوضوح في منطقة الفقاعة". وأشار إلى أن مشاركة المستثمرين الأفراد، والمضاربة، والخوف من تفويت الفرصة (FOMO) هي العوامل الرئيسية التي تدفع الفضة إلى مستويات مرتفعة تاريخياً مقارنة بالذهب والبلاتين.

لماذا قد تأتي موجة الفضة بنتائج عكسية؟

أبرز هانسن خطرين رئيسيين ناجمين عن الارتفاع الصاروخي لسعر الفضة. أولاً، قد يؤدي هذا الارتفاع التاريخي إلى انخفاض كبير في الطلب داخل القطاع الصناعي، الذي يمثل حوالي 60% من الطلب السنوي على الفضة. ثانياً، يهدد تزايد التقلبات بخلق ظروف سوقية مضطربة.

ويتوقع أن يتحسن توازن العرض والطلب مع ارتفاع الأسعار الذي يشجع المستهلكين على بيع ممتلكاتهم. وأوضح قائلاً: "سيستفيد المستهلكون في جميع أنحاء العالم من هذا الارتفاع ببيع سبائك الذهب والمجوهرات والفضيات التي احتفظوا بها لفترة طويلة بعد أن تضاعفت أسعارها سبع مرات خلال العقد الماضي".

بالنسبة للمستثمرين الساعين إلى استثمار استراتيجي في الأصول المادية، فإن نصيحة هانسن واضحة: التمسك بالذهب. ويرى أن الطلب الأساسي من البنوك المركزية سيستمر في حماية المعدن الأصفر من تصحيح كبير، مما يجعله الخيار الأمثل.