التضخم في سنغافورة: هيئة النقد السنغافورية تتطلع إلى تشديد السياسة النقدية في عام 2026

قد يؤدي الأداء الاقتصادي القوي لسنغافورة قريباً إلى ارتفاع التضخم، مما يدفع عدداً متزايداً من الاقتصاديين إلى التنبؤ بأن هيئة النقد في سنغافورة (MAS) ستشدد سياستها النقدية في عام 2026.

على الرغم من توقع تباطؤ النمو الاقتصادي عن معدله الذي تجاوز 4% خلال العامين الماضيين، إلا أن المؤشرات الأساسية كإنفاق الأسر وسوق العمل لا تزال مستقرة. ومع اقتراب الإنتاج الصناعي من طاقته القصوى، تتوقع هيئة النقد السنغافورية ارتفاع تكاليف وحدة العمل هذا العام، مما سيرفع الأجور ويدعم الاستهلاك الخاص بشكل أكبر.

هذا المزيج من العوامل يخلق وصفة لارتفاع التضخم الأساسي - وهو مقياس رئيسي لتتبع أسعار السلع والخدمات التي يستخدمها المستهلكون بانتظام.

الحاجة إلى سياسة نقدية أكثر تشدداً

يعتقد المحللون أنه إذا ظل المناخ الاقتصادي العالمي مستقراً، لا سيما فيما يتعلق بسياسة التجارة الأمريكية المتقلبة، فإن قوة سنغافورة المحلية ستترجم حتماً إلى ضغط تصاعدي على الأسعار.

بدأ التوقع بتغيير السياسة النقدية يؤثر بالفعل على أسواق العملات. فقد ارتفع سعر صرف الدولار السنغافوري المرجح بالتجارة، والمعروف باسم S$NEER، تحسباً لتحرك من البنك المركزي.

مع ذلك، شهد أداء العملة تباينًا مؤخرًا. فبينما ارتفع الدولار السنغافوري مقابل الدولار الأمريكي والين الياباني واليورو، تراجع مقابل الرينغيت الماليزي والبات التايلندي. وفي 26 يناير، بلغ أعلى مستوى له مقابل الدولار الأمريكي منذ أكتوبر 2014، مسجلًا 1.2684، ويعود ذلك جزئيًا إلى ضعف الدولار الأمريكي على نطاق واسع. ويساهم ارتفاع سعر صرف الدولار السنغافوري الفعلي (S$NEER) في كبح التضخم عن طريق الحد من أسعار السلع المستوردة، التي تُعدّ عاملًا رئيسيًا في ارتفاع التضخم في سنغافورة.

أشار أنج كاي وي، الخبير الاقتصادي لشؤون رابطة دول جنوب شرق آسيا (آسيان) في بنك أوف أمريكا، إلى أن نمو الأجور الذي فاق التوقعات والتوقعات الاقتصادية القوية يغذيان التضخم. وقال: "بالوتيرة الحالية، قد تكون الأوضاع النقدية متساهلة بشكل مفرط".

توقيت الخطوة التالية للبنك المركزي

السؤال الأهم بالنسبة للأسواق ليس ما إذا كانت هيئة النقد السنغافورية ستتحرك، بل متى. في 23 يناير، أكد البنك المركزي أن التضخم الأساسي والتضخم العام من المتوقع أن يرتفعا في عام 2026 من أدنى مستوياتهما في عام 2025، مع تحديث مقرر لبيان السياسة النقدية في 29 يناير.

يعتقد عدد قليل من المحللين أن تشديد السياسة النقدية قد يحدث في وقت مبكر من هذا الأسبوع. وينتمي أنج كاي وي إلى هذا الرأي، إذ يرى أن هيئة النقد السنغافورية دأبت تاريخياً على تشديد سياستها النقدية كلما رفعت توقعاتها للتضخم الأساسي. ويتوقع أن تكون الخطوة الأولية "متوازنة إلى حد ما" مع إبقاء الباب مفتوحاً أمام تعديل آخر في يوليو 2026 إذا حافظ الاقتصاد على مساره.

مع ذلك، يعتقد العديد من الخبراء أن التأجيل هو الأرجح. ويشير جيستر كوه، الخبير الاقتصادي المساعد في بنك يو أو بي، إلى أن شهري أبريل أو يوليو سيكونان أنسب. ويتوقع أن ترفع هيئة النقد السنغافورية توقعاتها لمعدل التضخم الأساسي والعام لعام 2026 إلى نطاق يتراوح بين 1% و2%، ارتفاعًا من النطاق الحالي الذي يتراوح بين 0.5% و1.5%.

"تشير تحليلاتنا إلى أنه في حين أن زخم النمو والتضخم قد استوفى بشكل عام معايير تطبيع السياسة النقدية ... إلا أن هناك القليل من الإلحاح للتحرك الآن"، صرح كوه.

مخاطر عالمية تُلقي بظلالها على التوقعات

على الرغم من الوضع المحلي القوي، إلا أن المخاطر الخارجية الكبيرة قد تعرقل الزخم الاقتصادي لسنغافورة.

أحد أهم المخاوف هو احتمال حدوث تراجع في دورة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي. وباعتبارها دولة رائدة في تصدير التكنولوجيا، استفادت سنغافورة بشكل كبير من الطلب على منتجاتها من الإلكترونيات وأشباه الموصلات. وحذر جيستر كوه من أن صدمة اقتصادية كلية كبيرة أو حدثًا جيوسياسيًا قد يؤدي إلى تصحيح في أسواق الأسهم الأمريكية، مما قد يعرقل بدوره الإنفاق الرأسمالي المتعلق بالذكاء الاصطناعي.

لا تزال السياسة التجارية الأمريكية غير المتوقعة تشكل خطراً رئيسياً آخر. وقد تجلى ذلك بوضوح في 20 يناير/كانون الثاني عندما هدد الرئيس الأمريكي دونالد ترامب بزيادة الرسوم الجمركية بنسبة 10% على الواردات من ثماني دول أوروبية، مما تسبب في انهيار حاد ومؤقت في أسعار الأسهم والسندات الأمريكية قبل أن يتراجع عن تهديده.

يظهر إجماع حذر

ونظراً لهذه الشكوك، يدعو العديد من المحللين إلى اتباع نهج الترقب والانتظار من جانب البنك المركزي.

أشار إدوارد لي، كبير الاقتصاديين في بنك ستاندرد تشارترد، إلى أنه في حين أن اقتصادات إقليمية أخرى مثل إندونيسيا والفلبين وتايلاند قد تخفض أسعار الفائدة، فمن المرجح أن ينتهي عهد السياسة النقدية التيسيرية. وقال: "نرى خطر تشديد السياسة النقدية في المستقبل، لا سيما في أبريل/نيسان مقارنةً بيناير/كانون الثاني"، مضيفًا أن السياسات الحالية قد تُعتبر "تيسيرية للغاية" إذا استمر النمو في التفوق على التوقعات.

اتفقت يون ليو، الخبيرة الاقتصادية لشؤون رابطة دول جنوب شرق آسيا (آسيان) في بنك HSBC، على أن اتخاذ أي إجراء في يناير أمر مستبعد. وبينما أقرت بأن سلطة النقد السنغافورية غالباً ما تكون سبّاقة في اتخاذ القرارات المتعلقة بالسياسة النقدية في آسيا، إلا أنها أشارت إلى أنه في ظل غياب أي بيانات اقتصادية هامة لعام 2026، فإن التوقيت غير مناسب. وقالت: "نتوقع أن تُبقي سلطة النقد السنغافورية على سياستها النقدية الحالية هذا الأسبوع، لكن احتمالية تشديدها قد تزداد في أبريل".