صندوق التقاعد الدنماركي "أكاديميكر بنشن" يعتزم الانسحاب من سندات الخزانة الأمريكية

صعّد الرئيس ترامب حملته لضم غرينلاند، محوّلاً تركيزه إلى كندا بعد تهديده الدول الأوروبية بفرض تعريفات جمركية. وفي منشور ليلي على موقع "تروث سوشيال"، شارك ترامب خريطة معدّلة تُظهر غرينلاند وكندا كجزء من الولايات المتحدة، في إشارة إلى نقطة ضغط جديدة في سياسته الخارجية.

أظهرت الصورة، وهي صورة معدلة من اجتماع عُقد عام 2025 مع قادة أوروبيين، الرئيس إيمانويل ماكرون، ورئيس الوزراء كير ستارمر، ورئيسة المفوضية الأوروبية أورسولا فون دير لاين في المكتب البيضاوي. وفي الخلفية، عرضت الخريطة المعدلة كندا وغرينلاند وفنزويلا وكوبا كأراضٍ أمريكية.

الشكل 1: صورة معدلة نشرها دونالد ترامب على موقع Truth Social تصور خريطة منقحة لأمريكا الشمالية، تظهر كندا وغرينلاند كأراضي تابعة للولايات المتحدة، مما يزيد من حدة رسائله الجيوسياسية.

يأتي هذا في أعقاب تحذير صدر في نهاية الأسبوع حيث هدد ترامب بفرض تعريفة جمركية بنسبة 10٪ على الواردات من عدة دول أوروبية تعارض خطته بشأن جرينلاند، مشيرًا إلى أن التعريفة الجمركية قد ترتفع إلى 25٪ إذا لم تمتثل هذه الدول.

حملة ضغط في القطب الشمالي

في منشور منفصل، شارك ترامب صورة مُولّدة بالذكاء الاصطناعي له مع نائب الرئيس جيه دي فانس ووزير الخارجية ماركو روبيو في غرينلاند. تُظهر الصورة قيامهم بغرس العلم الأمريكي بجوار لافتة كُتب عليها: "غرينلاند - إقليم أمريكي. تأسست عام 2026". وبهذه الخطوات، تُوجّه الإدارة الأمريكية إنذارًا واضحًا لكندا بسبب انحيازها إلى المعارضة الأوروبية لسياساته في غرينلاند.

الشكل 2: شارك ترامب أيضًا صورة تم إنشاؤها بواسطة الذكاء الاصطناعي تصوره هو ونائب الرئيس جيه دي فانس ووزير الخارجية ماركو روبيو وهم يطالبون بجرينلاند كإقليم أمريكي، مما يعزز نواياه.

صرح مسؤول أمريكي لم يُكشف عن اسمه لشبكة NBC بأن ترامب "قلق للغاية من استمرار تراجع نفوذ الولايات المتحدة في نصف الكرة الغربي". هذا القلق يدفع إلى تركيز جديد على جارة أمريكا الشمالية. ووفقًا لمسؤولين، فقد ازداد استياء الرئيس مما يعتبره عجز كندا عن الدفاع عن حدودها ضد أي توغل روسي أو صيني محتمل، وكان يُجادل سرًا بضرورة زيادة إنفاق كندا على دفاعاتها.

أدت هذه المناقشات إلى تسريع المحادثات الداخلية حول استراتيجية أمريكية أوسع نطاقًا في القطب الشمالي، مما قد يُفضي إلى اتفاق هذا العام لتعزيز الحدود الشمالية لكندا. ومع ذلك، أوضح المسؤولون أنه لا توجد أي مناقشات حول نشر قوات أمريكية في كندا أو الاستحواذ عليها عن طريق الشراء أو القوة العسكرية.

خطوة كندا المضادة المحفوفة بالمخاطر: صفقة مع بكين

تجد كندا نفسها الآن في موقف صعب. فقد نظرت حكومة رئيس الوزراء مارك كارني في إرسال قوة عسكرية رمزية صغيرة إلى غرينلاند للانضمام إلى الحلفاء الأوروبيين في مناورات مشتركة. وأشار الجنرال المتقاعد من سلاح الجو الملكي الكندي، توماس لوسون، إلى أن مثل هذه الانتشار العسكري يُظهر موقفًا موحدًا لحلف الناتو - باستثناء الولايات المتحدة - دعمًا للدنمارك وغرينلاند.

رغم أن كارني أعرب عن "قلقه" إزاء "التصعيد" الأمريكي، إلا أن حكومته اتخذت منحىً مذهلاً نحو الصين. ويسعى كارني الآن إلى جعل كندا ركيزة أساسية في نظام تجاري عالمي مُعاد تشكيله، وذلك من خلال تعزيز العلاقات مع بكين، حتى مع بقاء بلاده مندمجة بعمق في الاقتصاد الأمريكي.

في الأسبوع الماضي، أبرم كارني اتفاقاً مع بكين، في خطوة هامة بعد سنوات من العلاقات المتوترة التي أعقبت اعتقال المديرة التنفيذية لشركة هواوي، مينغ وان تشو، عام 2019. وكانت زيارته الأولى لرئيس وزراء كندي إلى الصين منذ ما يقرب من عقد من الزمان.

تحليل اتفاقية التجارة بين كندا والصين

يمثل الاتفاق الجديد تحولاً جذرياً عن السياسات السابقة، التي كانت تتضمن فرض رسوم جمركية بنسبة 100% على السيارات الكهربائية الصينية. وتشمل الاتفاقية ما يلي:

• كندا تخفض الرسوم الجمركية على السيارات الكهربائية الصينية إلى 6.1% لحصة سنوية تبلغ 49000 سيارة.

• الصين تخفض تعريفاتها الجمركية على الكانولا الكندية إلى 15%.

كارني، الذي وصف الصين سابقاً بأنها أكبر تهديد للأمن القومي الكندي، يقول الآن إن العلاقات مع بكين أكثر قابلية للتنبؤ من تلك مع الولايات المتحدة.

مقامرة جيوسياسية عالية المخاطر

يصف المحللون توجه كارني نحو الصين بأنه "خطوة ديغولية كلاسيكية"، محاولةً للضغط على ترامب من خلال الإشارة إلى أن كندا لديها شركاء أقوياء آخرون. وبمغازلته إرسال قوات إلى غرينلاند وتوقيع اتفاقيات مع بكين، يختبر كارني حدود علاقته مع واشنطن. ومن غير المرجح أن ترحب إدارة ترامب، التي سعت جاهدةً لطرد النفوذ الصيني من فنزويلا وقناة بنما، بأي موطئ قدم جيوسياسي صيني جديد في القطب الشمالي.

لكن هذه الاستراتيجية تنطوي على مخاطر هائلة بالنسبة لكندا.

• ردود الفعل الاقتصادية السلبية: إن خفض الرسوم الجمركية على السيارات الكهربائية الصينية يهدد صناعة السيارات المحلية في كندا، مما أثار انتقادات من شخصيات مثل رئيس وزراء أونتاريو دوغ فورد.

• الرد الأمريكي: قد يؤدي استفزاز الولايات المتحدة إلى رد فعل عنيف. تمثل الولايات المتحدة حوالي 75% من صادرات كندا من السلع، وهي أكبر مورد للأسلحة لها.

ربما يأمل كارني أن تدفع أفعاله ترامب إلى تقديم عرض أفضل من عرض شي جين بينغ. لكن مع اقتراب موعد إعادة التفاوض على اتفاقية التجارة بين الولايات المتحدة والمكسيك وكندا، وتبني الولايات المتحدة عقلية القوة العظمى، قد تأتي هذه المجازفة بنتائج عكسية. فبدلاً من تقديم عرض، قد يقرر ترامب أن كندا، مثل غرينلاند، "لطيفة للغاية".

ارتفعت أسعار الذهب إلى مستوى قياسي جديد يوم الثلاثاء، متجاوزةً مستوىً هاماً مع إقبال المستثمرين على الأصول الآمنة. ويعود هذا الارتفاع إلى حالة عدم اليقين الجيوسياسي المحيطة بمطالب إدارة ترامب المستمرة بضم غرينلاند.

بحلول الساعة 8:45 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة، ارتفع سعر الذهب الفوري بنسبة 1.1% ليصل إلى 4730.47 دولارًا للأونصة، بعد أن سجل رقمًا قياسيًا خلال الجلسة بلغ 4737.45 دولارًا. كما ارتفعت العقود الآجلة للذهب تسليم فبراير بنسبة 3% لتصل إلى 4733.45 دولارًا للأونصة.

السياسة الخارجية غير المتوقعة تغذي قلق السوق

ازدادت جاذبية بوليون وسط النزاع المستمر حول غرينلاند. وقد أكد الرئيس ترامب موقفه يوم الاثنين، وفي مقابلة مع قناة NBC News، لم يستبعد إمكانية استخدام القوة العسكرية للاستيلاء على الجزيرة.

وقد أدت هذه التعليقات إلى زيادة قلق السوق، مما أثار أوجه تشابه مع التوغل الأمريكي في فنزويلا في يناير والذي أسفر عن القبض على الرئيس نيكولاس مادورو.

بينما يستعد ترامب للقاء القادة الأوروبيين في المنتدى الاقتصادي العالمي في دافوس، يشير المحللون إلى أن نهج إدارته يُضعف الدولار الأمريكي. وأوضح محللون في بنك OCBC: "عندما تميل السياسة الخارجية الأمريكية نحو المعاملات غير المتوقعة وتجاوز الأطر متعددة الأطراف، فإن ذلك قد يُضعف مصداقية السياسة ويُشجع على تنويع الاستثمارات بعيدًا عن الدولار الأمريكي". وأضافوا أن هذه البيئة من "عدم اليقين الجيوسياسي وعدم القدرة على التنبؤ بالسياسات" تُوفر دعمًا مستدامًا للمعادن النفيسة.

انضم الفضة والبلاتين إلى موجة ارتفاع أسعار المعادن الثمينة

امتد التوجه نحو الأصول المادية إلى ما هو أبعد من الذهب، مما أدى إلى ارتفاع أوسع في أسعار المعادن اكتسب زخماً حتى أواخر عام 2025.

شهدت الفضة أداءً قوياً بشكل خاص، إذ ارتفعت بنسبة 30% منذ بداية العام، مواصلةً مكاسبها القوية من العام الماضي. وارتفع الذهب بنحو 8% خلال الفترة نفسها. ووفقاً لـ ING، فإن "هذا الارتفاع مدفوع بسلسلة من الصدمات الجيوسياسية، بما في ذلك اعتقال الولايات المتحدة لزعيم فنزويلا واستمرار حالة عدم اليقين بشأن موقف واشنطن من غرينلاند".

يوم الثلاثاء، ارتفع سعر الفضة الفوري بأكثر من 7% ليسجل رقماً قياسياً جديداً بلغ 95.185 دولاراً للأونصة، بينما ارتفع سعر البلاتين الفوري بأكثر من 4% ليتم تداوله عند 2418.45 دولاراً للأونصة.

المعادن الصناعية مدعومة بضعف الدولار

حتى المعادن الصناعية استفادت من الطلب على الأصول المادية. فبينما انخفضت العقود الآجلة القياسية للنحاس في بورصة لندن للمعادن بنسبة 0.8% لتصل إلى 12,872.00 دولارًا للطن، إلا أن السعر لا يزال قريبًا من أعلى مستوياته القياسية الأخيرة.

يعزو المحللون هذا الأداء القوي إلى مجموعة من العوامل. وأوضح بنك آي إن جي أن "تهديد ترامب بفرض تعريفات جمركية جديدة على العديد من الدول الأوروبية دفع الدولار إلى الانخفاض، مما أدى إلى زيادة واسعة النطاق في شراء المعادن".

علاوة على ذلك، تعززت معنويات السوق بفضل أنباء تفيد بأن الناتج المحلي الإجمالي للصين قد حقق الهدف الرسمي للحكومة. وأضاف بنك آي إن جي: "ساعد ذلك في استقرار توقعات الطلب بعد أسابيع من البيانات المتباينة".

من المتوقع أن يعلن الرئيس ترامب عن مرشحه لرئاسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي في وقت مبكر من الأسبوع المقبل، وفقًا لوزير الخزانة سكوت بيسنت. هذا القرار المصيري لا يزال قيد التقييم، وقد يُحدث تحولًا جذريًا في السياسة النقدية الأمريكية، مع تداعيات كبيرة على الأسواق وأسعار الفائدة والأصول الرقمية مثل بيتكوين وإيثيريوم.

أبرز المرشحين لمنصب رئيس الاحتياطي الفيدرالي

يُقال إن عملية الاختيار تتسم بالمنافسة الشديدة، حيث يُنظر في ترشيح العديد من الشخصيات البارزة. وتشير التقارير إلى أن الرئيس ترامب قد اختار مرشحاً بالفعل.

من بين أبرز المرشحين ريك ريدر من شركة بلاك روك، وكريستوفر والر، محافظ الاحتياطي الفيدرالي الحالي. ويُقال إن الرئيس ترامب يشارك شخصياً في القرار، ويركز على اختيار مرشح يتماشى مع برنامجه للنمو الاقتصادي.

كيف يمكن لرئيس جديد أن يعيد تشكيل السياسة النقدية

يُعدّ اختيار رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي أمراً بالغ الأهمية نظراً لتأثيره الهائل على مسار الاقتصاد الأمريكي. وقد يُحدث الرئيس الجديد تحولاتٍ جوهرية في السياسة النقدية.

لطالما فضّل الرئيس ترامب خفض أسعار الفائدة لتحفيز النشاط الاقتصادي. وقد يؤدي ترشيح شخص يتبنى هذا الرأي إلى توجيه الاحتياطي الفيدرالي نحو موقف أكثر تيسيراً، مما يؤثر بشكل مباشر على ديناميكيات السوق وتكلفة الاقتراض.

التأثير المحتمل على العملات المشفرة والأصول الخطرة

سيراقب سوق العملات الرقمية الوضع عن كثب، لا سيما مع التوجه نحو خفض أسعار الفائدة. وقد يُفيد هذا التوجه الأصول الرقمية الحساسة لأسعار الفائدة، مثل البيتكوين (BTC)، التي غالباً ما يكون أداؤها جيداً إلى جانب الأصول الأخرى ذات المخاطر العالية في مثل هذه الظروف.

تاريخياً، دعمت السياسة النقدية المتساهلة الأصول ذات المخاطر الأعلى. كما أن الدور الاستراتيجي للاحتياطي الفيدرالي يعني أن أي تحولات كبيرة في السياسة النقدية من المرجح أن يصاحبها اعتبارات تنظيمية جديدة.

تاريخ ترامب مع الاحتياطي الفيدرالي

يستند هذا القرار إلى تفاعلات الرئيس ترامب السابقة مع البنك المركزي. فقد كان من أشد منتقدي رئيس الاحتياطي الفيدرالي الحالي جيروم باول، لا سيما فيما يتعلق بما اعتبره تخفيضات مفرطة في الحذر في أسعار الفائدة.

سيخضع أي مرشح في نهاية المطاف لتدقيق مجلس الشيوخ، مما يستلزم اختيارًا استراتيجيًا قادرًا على حشد الدعم السياسي مع تحقيق الأهداف الاقتصادية للإدارة. ويشير المحللون إلى أن الوضع الراهن يُشابه حالات سابقة تم فيها تعيين شخصيات استراتيجية خلال تحولات اقتصادية رئيسية، مما يوحي بأن القرار سيكون له تأثير محسوب على كل من الأسواق التقليدية وأسواق العملات الرقمية.

دافع محافظ بنك إنجلترا، أندرو بيلي، علنًا عن قرار البنك المركزي الأخير بتخفيض متطلبات رأس المال المصرفي، رافضًا الانتقادات الحادة من كبار المسؤولين السابقين الذين يجادلون بأن هذه الخطوة تعرض الاستقرار المالي للمملكة المتحدة للخطر.

يتمحور الجدل حول قرار بنك إنجلترا في ديسمبر/كانون الأول بتخفيض متطلبات رأس المال المصرفي الأساسية بنسبة نقطة مئوية واحدة لتصل إلى 13%. وفي بيانٍ أمام لجنة الخزانة البرلمانية، تناول بيلي الادعاءات بأن هذا القرار يُضعف النظام المالي.

يواجه بنك إنجلترا انتقادات بسبب تقليص احتياطيات رأس المال

قاد الانتقادات كل من جون فيكرز، كبير الاقتصاديين السابق في بنك إنجلترا، وديفيد أيكمان، الذي سبق له العمل في مجال الاستقرار المالي. وفي منشور على مدونة، جادلا بأنه كان ينبغي رفع متطلبات رأس المال، لا خفضها.

وأكدوا أن "الأثر العملي الأكثر ترجيحاً لهذا الضعف في القدرة على الصمود سيكون زيادة المدفوعات لمساهمي البنوك". وتعمل متطلبات رأس المال الأعلى كحاجز أساسي، مما يمكّن البنوك من استيعاب الخسائر الكبيرة أثناء الأزمات ويقلل الحاجة إلى عمليات الإنقاذ من أموال دافعي الضرائب.

مبررات بيلي: قواعد بازل والمكانة العالمية

في شهادته، شرح الحاكم بيلي المنطق الكامن وراء خفض النسبة المئوية بمقدار نقطة واحدة، وعزا ذلك إلى عاملين محددين بناءً على التقييمات المحدثة.

• قواعد بازل 3.1: أوضح بيلي أن اللوائح المصرفية الدولية الجديدة، المعروفة باسم بازل 3.1، تبرر تخفيضًا بنسبة 0.5% تقريبًا. وأضاف: "تُعادل بازل 3.1 حوالي نصف بالمئة من هامش الأمان الذي نحتفظ به".

• الأهمية النظامية: تم وضع هامش أمان إضافي بنسبة 0.5% بناءً على توقعات بنمو الأهمية النظامية للمقرضين البريطانيين على مستوى العالم. ووفقًا لبيلي، لم يتحقق ذلك. صرّح بيلي للمشرعين قائلاً: "لم تكتسب البنوك البريطانية أهمية نظامية نسبية أكبر"، وخلص إلى أن هامش الأمان الإضافي لم يعد مبررًا.

الجدل بين رأس المال والنمو

يتقاطع هذا القرار مع هدف سياسي أوسع لرئيس الوزراء كير ستارمر ووزيرة المالية راشيل ريفز، واللذان يهدفان إلى خفض الحواجز التنظيمية التي يعتبرانها عائقاً أمام النمو الاقتصادي.

أقرّ بيلي بوجود "نقطة فلسفية" جوهرية في النقاش. وأشار إلى أن البنوك "ستؤكد بقوة أنه يمكن تحقيق نمو أكبر من خلال تقليل رأس المال". في المقابل، يتبنى نقاد مثل فيكرز وأيكمان "وجهة نظر معاكسة، مفادها أن زيادة رأس المال دليل على القوة، مما يدعم النمو".

أوضح بيلي موقفه قائلاً: "لا يمكن تحقيق النمو بدون استقرار مالي". ومع ذلك، حذر من أنه ينبغي على الجهات التنظيمية تجنب إجبار البنوك على الاحتفاظ برأس مال أكثر مما هو ضروري للحفاظ على هذا الاستقرار.

الاعتماد على شبكات الأمان ما بعد الأزمة

استند جزء أساسي من دفاع بيلي إلى نظام حل الأزمات في المملكة المتحدة، وهو إطار عمل أُنشئ بعد الأزمة المالية لتصفية البنوك المتعثرة بشكل آمن. وجادل بأن مصداقية هذا النظام تبرر السماح للبنوك بالاحتفاظ برأس مال أقل.

قال بيلي إنه بدون هذا الإطار، ستكون متطلبات رأس المال أعلى بكثير، وربما تقترب من 19%. وأقر بوجود "اختلاف حقيقي في وجهات النظر" مع فيكرز وأيكمان حول مدى الثقة التي يمكن وضعها في نظام التسوية.

واختتم بايلي قائلاً: "من الواضح أن لهم الحق في فعل ذلك، لكن هذا ليس رأينا".

انخفضت إمدادات النفط الخام إلى مصافي التكرير الروسية في عام 2025 إلى أدنى مستوى لها منذ 15 عامًا على الأقل، كنتيجة مباشرة لانقطاعات غير مخطط لها في أعقاب موجة من الضربات الجوية الأوكرانية التي شنتها الطائرات بدون طيار على البنية التحتية للطاقة في البلاد.

تسبب انخفاض الإمدادات في تراجع كبير في معالجة النفط الخام. ووفقًا لبيانات صحيفة كوميرسانت الروسية ، انخفضت إمدادات النفط الخام إلى المصافي المحلية إلى 228.34 مليون طن العام الماضي، مما أدى إلى انخفاض معدلات المعالجة بنسبة 1.7% مقارنة بالعام السابق.

يتوقع خبراء الصناعة استمرار هذا التوجه نحو انخفاض معدلات المعالجة وتراجع إنتاج الوقود. ويشير استمرار خطر توقف المصافي عن العمل، إلى جانب محدودية الحوافز الاقتصادية لزيادة المعالجة، إلى استمرار الضغط على القطاع.

هجمات الطائرات المسيرة تشل البنية التحتية الرئيسية

يربط المحللون الانخفاض الحاد في الإمدادات بأعمال الصيانة غير المجدولة في العديد من المصافي، والتي يعزونها إلى "سلسلة من العوامل الخارجية" التي ظهرت في النصف الثاني من عام 2025. ولم تصدر وزارة الطاقة الروسية أي تعليق على الوضع، ولم تعترف الحكومة علنًا بأي تفاصيل تتعلق بإغلاق المصافي أو انقطاعات التيار الكهربائي غير المخطط لها.

خلال النصف الثاني من عام 2025، صعّدت أوكرانيا هجماتها على البنية التحتية النفطية الروسية، مستهدفةً المصافي والمستودعات ومحطات التصدير. مثّلت هذه الحملة مرحلةً جديدةً في تأثير الحرب على أسواق الطاقة، بالتوازي مع الضربات الروسية على شبكات الغاز والكهرباء الأوكرانية.

كان التأثير كبيراً. ففي إحدى فترات شهر سبتمبر، توقف ما يقرب من 15% من إجمالي طاقة معالجة النفط الخام في روسيا عن العمل بسبب أضرار ناجمة عن غارات الطائرات المسيّرة. وفي نوفمبر، أجبر هجوم كبير على ميناء نوفوروسيسك الرئيسي على البحر الأسود على تعليق صادرات النفط لعدة أيام.

تحول استراتيجي لشل القدرات الروسية

لجأت القوات الأوكرانية بشكل متزايد إلى استخدام الطائرات المسيّرة والصواريخ لاستهداف منشآت تكرير وتخزين وتصدير النفط الروسية. ويُسلّط تحليل حديث صادر عن مركز تحليل السياسات الأوروبية (CEPA) الضوء على تطور حاسم في هذه الاستراتيجية.

بحسب منظمة CEPA، تحوّلت الهجمات من استهداف خزانات التخزين إلى التركيز على معدات التكرير عالية القيمة والتي يصعب استبدالها. ويشمل ذلك مكونات حيوية مثل وحدات التكسير، التي صُنع الكثير منها في الأصل في الغرب وتخضع الآن للعقوبات، مما يجعل إصلاحها بالغ الصعوبة بالنسبة لروسيا.

بعد أداء تاريخي في عام 2025، من المتوقع أن يتباطأ نمو الصادرات الماليزية بشكل كبير في عام 2026. ويشير الاقتصاديون إلى العديد من العوامل المعاكسة، بما في ذلك تأثير التعريفات الأمريكية المتجددة، وتزايد المخاطر الجيوسياسية، وتراجع آثار "التسريع المسبق" للأنشطة التجارية.

يأتي هذا التوقع الحذر عقب عامٍ حافلٍ بالإنجازات. ففي عام 2025، بلغت صادرات ماليزيا مستوىً قياسياً بلغ 1.61 تريليون رينغيت ماليزي، بزيادة قدرها 6.5% عن العام السابق. وقد تعززت هذه النتيجة بأداءٍ قوي في نهاية شهر ديسمبر، حيث ارتفعت الشحنات بنسبة 10.4% على أساس سنوي لتصل إلى 153 مليار رينغيت ماليزي، متجاوزةً بذلك بسهولة متوسط ​​التقديرات البالغ 2.5% وفقاً لاستطلاع أجرته بلومبيرغ.

نظرة على الأرقام القياسية لعام 2025

تُظهر بيانات عام 2025 كاملةً صورةً لنشاط تجاري قوي. وتشمل الأرقام الرئيسية ما يلي:

• إجمالي التجارة: تجاوز 3.1 تريليون رينغيت ماليزي لأول مرة، بنمو قدره 6.3٪.

• الصادرات: نمت بنسبة 6.5% لتصل إلى 1.61 تريليون رينغيت ماليزي.

• الواردات: ارتفعت بنسبة 6.2% لتصل إلى 133.7 مليار رينغيت ماليزي.

• الفائض التجاري: ارتفع بنسبة 9.2% ليصل إلى 151.8 مليار رينغيت ماليزي، حيث يمثل شهر ديسمبر الشهر الثامن والستين على التوالي من الفائض منذ مايو 2020.

على الرغم من هذه النتائج القوية، يعتقد المحللون أن هذا الزخم سيكون من الصعب الحفاظ عليه.

لماذا يتوقع الاقتصاديون تباطؤاً؟

قامت العديد من شركات الأبحاث بتخفيض توقعاتها لعام 2026، مشيرة إلى تضافر ضغوط خارجية قد تؤدي إلى انخفاض الطلب.

تراجع التحميل الأمامي وانخفاض الطلب

من العوامل الرئيسية التي أشار إليها المحللون هو التوقف المتوقع لسياسة "التصدير المسبق" العدوانية، حيث سارعت الشركات إلى تصدير منتجاتها إلى الولايات المتحدة لتجنب الرسوم الجمركية المحتملة. ويتوقع قسم الأبحاث في مجموعة OCBC أن يؤدي هذا التأثير، بالإضافة إلى انخفاض الطلب الخارجي، إلى تباطؤ نمو الصادرات إلى 2.2% فقط في عام 2026.

وبالمثل، قامت شركة MBSB Research بمراجعة توقعاتها لنمو الصادرات لعام 2026 بالخفض من 6٪ إلى 4.5٪، مشيرة إلى تلاشي تأثير التحميل المسبق وارتفاع القاعدة من العام السابق.

تأثير التعريفات الجمركية الأمريكية والجيوسياسة

تُعدّ التهديدات المتجددة بفرض تعريفات جمركية من الولايات المتحدة وتصاعد التوترات الجيوسياسية من العوامل الرئيسية وراء التوقعات الحذرة. ويتوقع قسم أبحاث الاقتصاد والأسواق العالمية في بنك يو أو بي بيئة تجارية متقلبة، مع الإبقاء على توقعاته لنمو الصادرات عند نسبة متواضعة تبلغ 2.5%.

يخضع قطاع الإلكترونيات والكهرباء، المحرك الرئيسي للصادرات الماليزية، لتدقيق خاص. وأشارت أبحاث MBSB إلى أن فرض الولايات المتحدة تعريفة جمركية جديدة بنسبة 25% على بعض منتجات أشباه الموصلات قد يُفاقم الضغط. وأضاف بنك UOB أنه في حين أن معظم الشركات المحلية لا تُنتج أدوات تصنيع متطورة، فإن شركات خدمات تصنيع الإلكترونيات متعددة الجنسيات ومصنّعي المعدات المتقدمة قد يتأثرون إذا تم شحن منتجاتهم إلى الولايات المتحدة.

بينما تتوقع أبحاث الخزانة والأسواق في CIMB أن يوفر الاقتصاد الأوروبي زخماً في النصف الأول من عام 2026، إلا أنها حذرة بشأن النصف الثاني بسبب الضعف المحتمل في صادرات الدول غير الأوروبية وتأثير التعريفات الأمريكية.

نقاط القوة المحتملة والعوامل المخففة

على الرغم من أن التوقعات تبدو صعبة، إلا أن المحللين يرون عدة عوامل يمكن أن تدعم أداء ماليزيا التجاري.

• دورة التكنولوجيا العالمية: تتوقع أبحاث MBSB أن تظل صادرات الهندسة الكهربائية مرنة، مدعومة بدورة التطور التكنولوجي العالمي المستمرة.

• تنويع سلسلة التوريد: أشار بنك يو أو بي إلى أن التعريفات الأمريكية الأخيرة على الدول الأوروبية، على الرغم من أنها لا تؤثر بشكل مباشر على ماليزيا، إلا أنها قد تخلق "رياحًا مواتية محتملة" حيث تواصل الشركات العالمية تنويع سلاسل التوريد الخاصة بها.

• الاتفاقيات التجارية وتنويع الأسواق: من المتوقع أن تُسهم اتفاقية التجارة المتبادلة مع الولايات المتحدة في الحد من حالة عدم اليقين التجاري وتحسين الوصول إلى الأسواق. كما تُعتبر الجهود الحكومية المتواصلة لتنويع أسواق التصدير استراتيجيةً رئيسيةً للتخفيف من حدة التحديات الخارجية.

الآثار الاقتصادية الأوسع نطاقاً

من المتوقع أن يكون لتباطؤ التجارة تداعيات أوسع على اقتصاد ماليزيا. وتتفق توقعات بنك OCBC بتباطؤ نمو الصادرات والواردات مع توقعاته بانخفاض نمو الناتج المحلي الإجمالي من 4.9% في عام 2025 إلى 3.8% في عام 2026.

استناداً إلى توقعاتها التجارية والتضخمية، تحافظ CIMB على دعوتها لإبقاء سعر الفائدة الأساسي لليلة واحدة دون تغيير عند 2.75% طوال العام، إلى جانب توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي لعام 2026 بنسبة 4.4%.