ارتفاع قوي في أسعار النحاس بحلول عام 2025 مع تزايد تقلبات العرض.

أغلق النحاس في 31 ديسمبر 2025 عند حوالي 5.6 دولار للرطل، منهياً العام بارتفاع يزيد عن 40% ومسجلاً بذلك أحد أقوى أداءاته السنوية على الإطلاق.

وعلى عكس الارتفاعات السابقة المرتبطة بالطلب الصناعي المتزايد، فقد تغذى هذا الارتفاع بشكل أساسي على تحسين الوضع التجاري وتضييق العرض، وليس على انتعاش استهلاكي واسع النطاق.

التلاعب بالتعريفات الجمركية يعيد تشكيل التدفقات العالمية

كان من أبرز سمات عام 2025 النقل المكثف للنحاس المادي إلى الولايات المتحدة. فخلال النصف الثاني من العام، سارع التجار والمصنعون إلى تقديم وارداتهم لتكوين مخزونات تحسباً للتعريفات الجمركية المتوقعة من إدارة ترامب الجديدة. وقد أدى هذا الشراء الاستباقي إلى تشويه طرق التجارة التقليدية.

نتج عن ذلك انخفاض حاد في مخزونات المستودعات الآسيوية والأوروبية، بينما ارتفعت المخزونات الأمريكية. واستجابت الأسعار تبعاً لذلك، مما يعكس ندرة المعروض خارج الولايات المتحدة بدلاً من زيادة متزامنة في الطلب النهائي.

قيود الإنتاج تزيد من حدة سوق هش بالفعل

أدى ضغط العرض إلى تفاقم تأثير هذه المناورات التجارية على الأسعار. ففي تشيلي، أكبر منتج للنحاس في العالم، انخفض الإنتاج إلى أدنى مستوى له منذ عقدين، متأثراً بانخفاض جودة الخامات واستمرار نقص المياه. وفي وقت سابق من العام، أدى إغلاق منجم رئيسي في بنما إلى خفض ما يقارب 1.5% من الإمدادات العالمية، مما زاد من حدة النقص في المعروض.

أدت هذه الاضطرابات إلى تقليص هامش الأمان في سوق يعاني بالفعل من محدودية تطوير المناجم الجديدة، مما حوّل الصدمات اللوجستية إلى تحركات سعرية ضخمة.

إشارات الطلب لا تزال خافتة

على الرغم من ذلك، لم يُظهر الطلب الأساسي تأكيدًا يُذكر على وجود دورة صعودية تقليدية. فقد استمر قطاع العقارات في الصين في المعاناة حتى عام 2025، وقضت مؤشرات مديري المشتريات التصنيعية العالمية معظم الربع الأخير من العام في منطقة الانكماش. وباستثناء عمليات التخزين المدفوعة بالتعريفات الجمركية، ظل نمو الاستهلاك ضعيفًا.

يؤكد هذا الانفصال كيف أن الارتفاع الذي شهده عام 2025 قد تشكل بشكل أكبر من خلال من يحتاج إلى النحاس وأين، بدلاً من كمية النحاس التي كان الاقتصاد العالمي يستخدمها بالفعل.

من المتوقع أن يستمر التقلب حتى عام 2026

يتوقع المحللون استمرار تشوهات السوق في المستقبل. فقد بلغ فارق السعر بين بورصة كومكس في نيويورك وبورصة لندن للمعادن مستويات قياسية في ديسمبر 2025، مما يعكس الطلب الهائل على المعادن في الولايات المتحدة. وتتوقع غولدمان ساكس أن يستمر هذا التقلب حتى أوائل عام 2026 مع إضفاء الطابع الرسمي على السياسات التجارية.

على الرغم من ضعف مؤشرات الطلب، رفعت عدة بنوك توقعاتها لأسعار النحاس لعام 2026، مشيرةً إلى ندرة هيكلية ومحدودية المعروض من المناجم. وتتراوح التوقعات المتفق عليها لمنتصف عام 2026 حاليًا بين 5.60 و6.00 دولارات للرطل، مدفوعةً بتزايد الاعتقاد بأن العالم ببساطة على وشك استنفاد مخزون النحاس القابل للتعدين.

في الوقت الحالي، تعكس قوة النحاس سوقًا يهيمن عليها مخاطر السياسات وقيود العرض، وليس انتعاشًا صناعيًا كلاسيكيًا، وهو خلل من المرجح أن يبقي الأسعار مرتفعة ومتقلبة حتى العام الجديد.

المصدر: كريبتوسليت