ترامب يأمر بفرض حصار على ناقلات النفط الخاضعة للعقوبات في فنزويلا، ويصنف الحكومة على أنها "منظمة إرهابية".

قال شخص مطلع على الأمر إن إدارة ترامب تدرس إصدار أمر تنفيذي من شأنه أن يضغط على شركات المقاولات الدفاعية لتقليل الإنفاق على عمليات إعادة شراء الأسهم وتوزيعات الأرباح مع تعزيز الاستثمار في البنية التحتية وإنتاج الأسلحة.

سيمثل الأمر التنفيذي، الذي قد يوقعه الرئيس دونالد ترامب في وقت مبكر من هذا الأسبوع، أحدث مساعي البيت الأبيض لفرض رقابة على شركات المقاولات الدفاعية. وفي خطاب ألقاه الشهر الماضي، طالب وزير الدفاع بيت هيغسيث هذه الشركات بتسريع تطوير الأسلحة أو "الانسحاب".

وقال الشخص الذي طلب عدم الكشف عن هويته أثناء مناقشة خطة لم يتم إصدارها بعد، إن الأمر المقترح سيلزم الشركات بربط تعويضات المديرين التنفيذيين بشكل أوثق بمستويات الأداء العامة في تقديم أنظمة محددة.

مع ذلك، يبدو أن الأمر جهدٌ من البيت الأبيض. فقد أفاد مصدرٌ بأن مسؤولي البنتاغون لم يطلعوا على مسودة الأمر إلا في الأسبوعين الماضيين. وبحسب صياغته، قد يُفضي الأمر إلى مراجعةٍ من البنتاغون لأفضل السبل لاستخلاص تلك المطالب من القطاع الصناعي.

لم يرد البيت الأبيض على الفور على طلب للتعليق. وكان موقع "بانشبول" أول من نشر خبر خطط الطلب.

إن قدرة ترامب على إنفاذ مثل هذا الأمر غير واضحة، وسيمثل ذلك تدخلاً غير مسبوق من جانب الحكومة الأمريكية في شؤون الشركات. لكن الإدارة لم تتردد في تقديم مطالب مماثلة في الأشهر الأخيرة، حيث طلبت من المقاولين التوافق مع أولوياتها، بل واستحوذت على حصص في بعض الشركات.

بدعم من ترامب، صرّح هيغسيث بأنه يعتزم إصلاح عملية شراء الأسلحة البطيئة للغاية، والتي غالبًا ما تتجاوز فيها تكلفة الأسلحة الميزانية المخصصة لها، وتتأخر لسنوات، وأحيانًا تصبح قديمة بحلول وقت طرحها في السوق. وقد أثار هذا التحدي غضب سوزي وايلز، رئيسة موظفي البيت الأبيض، التي صرّحت لمجلة فانيتي فير في مقابلة نُشرت يوم الثلاثاء بأن هيغسيث هو الشخص المناسب لتولي هذه المهمة.

قال وايلز: "يتحدث الناس عن وجود الدولة العميقة في وزارة الخارجية. هذا غير صحيح. إنها المجمع الصناعي العسكري."

في خطابه الذي ألقاه في نوفمبر، طالب هيغسيث أكبر شركات الدفاع الأمريكية باستثمار رؤوس أموالها في سرعة وكمية التسليم. وكان مسؤولون من شركات دفاعية مثل لوكهيد مارتن ونورثروب غرومان حاضرين أثناء إلقاء هيغسيث لتلك التصريحات.

في أكتوبر، رفعت شركة لوكهيد مارتن توزيعات أرباحها الفصلية بنسبة 15%، ووافقت على إعادة شراء أسهم بقيمة تصل إلى ملياري دولار إضافية، وفقًا لما ذكرته صحيفة وول ستريت جورنال آنذاك. أما شركة نورثروب، فتدفع توزيعات أرباح قدرها 2.31 دولار للسهم الواحد.

لكن الشركات قامت أيضاً باستثمارات ضخمة. ففي وقت سابق من هذا الشهر، افتتحت شركة لوكهيد مختبراً جديداً متخصصاً في الأسلحة فرط الصوتية في ولاية ألاباما، وذلك ضمن استثمار مُخطط له بقيمة 700 مليون دولار من وحدة الدفاع الاستراتيجي والصاروخي في السنوات الأخيرة لتوسيع وتحديث المرافق. كما استثمرت شركة نورثروب أكثر من مليار دولار في مرافق التصنيع المتقدمة منذ عام 2018.

وجه وكيل الوزارة مايكل دوفي، في مذكرة منفصلة إلى القيادة العليا للبنتاغون في وقت سابق من هذا الشهر، كل فرع من فروع القوات المسلحة بنشر مبادئ توجيهية جديدة للتعاقد في غضون 180 يومًا من شأنها أن تضمن "حوافز واضحة للتسليم في الوقت المناسب" و"زيادة القدرة الإنتاجية".

المصدر: بلومبيرغ أوروبا

أعلن البيت الأبيض يوم الثلاثاء أن الرئيس دونالد ترامب وقع إعلاناً يقيد ويحد من دخول الرعايا الأجانب إلى الولايات المتحدة.

أعلن البيت الأبيض أن الولايات المتحدة فرضت قيوداً كاملة وقيوداً على دخول مواطني خمس دول - بوركينا فاسو ومالي والنيجر وجنوب السودان وسوريا - بالإضافة إلى القائمة الأولية التي تضم 12 دولة.

وأضافت أنه تم فرض قيود كاملة أيضاً على الأفراد الذين يحملون وثائق سفر صادرة عن السلطة الفلسطينية.

المصدر: رويترز

قد ينتقل سوق العمل الأمريكي من حالة "غير جيدة" إلى حالة "سيئة للغاية". لسوء الحظ، سيتعين علينا الانتظار للحصول على تشخيص أكثر دقة لأن مسرحيات الإغلاق التي تقوم بها الطبقة السياسية في واشنطن قد تركتنا في ضبابية بيانات مستمرة.

أظهرت أحدث البيانات ارتفاع معدل البطالة إلى 4.6% في نوفمبر، مقارنةً بـ 4.4% في سبتمبر (آخر مرة توفرت فيها البيانات) وأدنى مستوى له مؤخرًا عند 4% في يناير. ظاهريًا، يُعدّ هذا الارتفاع التدريجي في أهم وأشمل مؤشر لسوق العمل تطورًا مثيرًا للقلق، يستدعي مزيدًا من خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. مع ذلك، تشير أسواق العقود الآجلة حاليًا إلى احتمال بنسبة 25% تقريبًا لخفض أسعار الفائدة في يناير، وهو احتمال لم يتغير تقريبًا منذ يوم الاثنين، ما يدل على أن المستثمرين في حيرة من أمرهم.

إلى جانب معدل البطالة، ثمة أسباب أخرى تدعو للقلق. فقد شهدت أعداد العاملين في القطاعات غير الزراعية تقلبات حادة نتيجة لبرنامج تأجيل الاستقالة الذي أطلقته وزارة كفاءة الحكومة، حيث انخفضت بمقدار 105 آلاف وظيفة في أكتوبر، ثم ارتفعت بمقدار 64 ألف وظيفة في نوفمبر. وحتى بعد استبعاد هذا التأثير المؤقت، لم يكن هناك ما يدعو للتفاؤل في التفاصيل. فمن بين 11 قطاعًا رئيسيًا، لم تشهد سوى قطاعات الترفيه والضيافة، والتعليم والخدمات الصحية، والبناء نموًا في أعداد العاملين خلال الأشهر الثلاثة الماضية، وقد استفاد الأخير من ازدهار مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. أما قطاعات التصنيع، والمعلومات، والتجارة والنقل والمرافق، فقد ظلت جميعها ضعيفة بشكل مستمر. وفي الوقت نفسه، تباطأ نمو متوسط ​​الأجر بالساعة إلى 3.5%، وهو أضعف معدل منذ مايو 2021.

أظهر التقرير الأخير أيضاً ارتفاعاً كبيراً غير معتاد في عدد الأشخاص الذين يعملون بدوام جزئي لأسباب اقتصادية (وهم في الأساس أشخاص كانوا يرغبون في العمل بدوام كامل ولكن ربما تم تقليص ساعات عملهم). ومع ذلك، فإن هذا الارتفاع الكبير من 4.6 مليون شخص إلى 5.5 مليون يستدعي بعض التشكيك.

قد يُعيق التقرير الأخير عمل الاحتياطي الفيدرالي. فرغم حصول صانعي السياسات على تقرير آخر عن الوظائف قبل قرار الاحتياطي الفيدرالي في يناير، إلا أن غياب تقرير أكتوبر وبيانات نوفمبر المليئة بالتحفظات ستجعل من الصعب تفسير الاتجاه. وهذا يُبرز التهور غير المسبوق للإدارة التي سمحت لمكتب إحصاءات العمل بالتوقف عن إنتاج البيانات بشكل طبيعي لأكثر من شهر.

من الواضح أن سوق العمل ليس مثالياً، لكن صناع السياسات لا يستطيعون الجزم بدلالات ذلك. وقد يدفع هذا الاحتياطي الفيدرالي إلى التريث في اتخاذ أي إجراء في وقت يشعر فيه بعض أعضاء لجنة تحديد أسعار الفائدة بالقلق إزاء استمرار التضخم.

تكمن المشكلة الأولى في أن إغلاق الحكومة نفسه كان له تأثير غامض على الاستطلاع. فبشكل عام، يُفترض تصنيف موظفي الحكومة الذين تم تسريحهم مؤقتًا والذين كان من المتوقع استدعاؤهم للعمل على أنهم "عاطلون عن العمل في إجازة مؤقتة"، لكننا نعلم من عمليات الإغلاق السابقة أن الأفراد يصنفون أنفسهم بطريقة غير متسقة في استطلاع الحكومة. وبالفعل، يبدو أن "التسريح المؤقت" يفسر حوالي 10 نقاط أساسية من أصل 12 نقطة أساسية زيادة في معدل البطالة، لكن لا يمكننا التأكد من مدى دقة ذلك.

ثانيًا، تسبب الإغلاق الحكومي في تفويت مكتب إحصاءات العمل فرصة إصدار معدل البطالة لشهر أكتوبر، مما يجعل تقييم الاتجاه صعبًا ويقلل من موثوقية الإحصاءات بطبيعتها. كما لاحظ المكتب انخفاضًا في معدل الاستجابة للاستبيانات، وأوضح أن اجتماع عدة عوامل يعني أن معدل البطالة "يتطلب تغييرًا بنسبة 0.26 نقطة مئوية ليكون ذا دلالة إحصائية، مقارنةً بالتغيير المطلوب في سبتمبر والبالغ 0.21 نقطة مئوية". وبينما ينبغي دائمًا التعامل مع أي تقرير بحذر، فقد كان هذا صحيحًا بشكل خاص هذا الشهر.

قد تكون هذه التحفظات مطمئنة للبعض، ويبدو أن الأسواق قد استنتجت ذلك. وقبل صدور تقرير يوم الثلاثاء، أشارت العقود الآجلة إلى خفضين محتملين لأسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي العام المقبل، ولم يتغير هذا التوقع إلا قليلاً رغم ارتفاع معدل البطالة.

لكن من الصعب للغاية، بالنظر إلى مجمل الأدلة خلال الأشهر الأخيرة، استنتاج أن سوق العمل جيد، فالنقاش يدور في الواقع حول درجات متفاوتة من خيبة الأمل. فبينما لا تزال عمليات التسريح من العمل غير مرتفعة (على الأقل ليس وفقًا لبيانات الحكومة)، فإن فرص العمل المتاحة قليلة، ويواجه الداخلون الجدد إلى سوق العمل صعوبة في تحقيق النجاح، وتتراجع مستويات الأجور. ما لم يطرأ تغيير جذري - ربما تغيير مفاجئ في السياسة الضريبية أو انخفاض ملحوظ في أسعار الفائدة - فإن السيناريو الأرجح هو استمرار ارتفاع معدل البطالة. نأمل أن يحدث ذلك ببطء كافٍ يدفع صناع السياسات إلى التحرك الفوري لمنع حدوث ركود اقتصادي.

المصدر: بلومبيرغ أوروبا

تظهر لافتات لمعرض توظيف في الجادة الخامسة بعد صدور تقرير الوظائف في مانهاتن، مدينة نيويورك، الولايات المتحدة الأمريكية، في 3 سبتمبر/أيلول 2021. رويترز/أندرو كيلي

واشنطن، 16 ديسمبر (رويترز) - انتعش نمو الوظائف في الولايات المتحدة بأكثر من المتوقع في نوفمبر بعد أن تراجعت الوظائف غير الزراعية في أكتوبر بسبب تخفيضات الإنفاق الحكومي، مما يشير إلى عدم وجود تدهور جوهري في ظروف سوق العمل حيث تتكيف الشركات مع حالة عدم اليقين الاقتصادي الناجمة عن السياسة التجارية العدوانية للرئيس دونالد ترامب.

رغم أن تقرير التوظيف الذي تصدره وزارة العمل الأمريكية، والذي يحظى بمتابعة دقيقة، أظهر يوم الثلاثاء أن معدل البطالة بلغ أعلى مستوى له منذ أكثر من أربع سنوات، مسجلاً 4.6% الشهر الماضي، إلا أن مكتب إحصاءات العمل غيّر منهجيته بعد أن حال إغلاق الحكومة لمدة 43 يوماً دون جمع البيانات من الأسر. ولم يُنشر أي معدل بطالة لشهر أكتوبر.

قالت كاثي بوستيانسيك، كبيرة الاقتصاديين في شركة نيشن وايد: "إن تحسن أرقام التوظيف في القطاع الخاص يدعم قرار الاحتياطي الفيدرالي بتعليق دورة خفض أسعار الفائدة لفترة من الزمن. ويجب التعامل مع معدل البطالة بحذر شديد، إذ أن تعطل عملية جمع بيانات مسح الأسر المعيشية بسبب إغلاق الحكومة قد أدى إلى تشويه قراءات البيانات، ويرتبط ذلك بارتفاع نسبة الخطأ المعياري عن المعتاد".

ارتفع عدد الوظائف غير الزراعية بمقدار 64 ألف وظيفة الشهر الماضي. في المقابل، فقد الاقتصاد 105 آلاف وظيفة في أكتوبر، ما يعكس رحيل أكثر من 150 ألف موظف فيدرالي ممن قبلوا ببرامج التقاعد المبكر المؤجلة ضمن مساعي إدارة ترامب لتقليص حجم الحكومة. وقد غادر معظمهم كشوف رواتب الحكومة بنهاية سبتمبر.

لم تتأثر كشوف الرواتب بتسريح العمال مؤقتًا خلال فترة الإغلاق، إذ تم صرف رواتبهم بأثر رجعي عند إعادة فتح الحكومة. ويُحسب معدل البطالة من مسح الأسر المعيشية، وقد بلغ 4.4% في سبتمبر.

أوضح مكتب إحصاءات العمل أن "التقدير المركب في مسح الأسر يعتمد على بيانات الشهر السابق كمدخلات لتطوير الأوزان الإحصائية لبيانات الشهر الحالي. وبدون بيانات شهر أكتوبر، تم تعديل صيغة الترجيح المركب عن طريق نقل البيانات التي تم جمعها سابقًا إلى الشهر التالي".

رسم بياني عمودي بعنوان "التغير الشهري في الوظائف الأمريكية"

وقال مكتب إحصاءات العمل أيضاً إن معدل الاستجابة كان أقل من المعتاد بنسبة 64٪، مشيراً إلى أن عملية جمع البيانات بدأت متأخرة بسبب الإغلاق، مما ساهم في ارتفاع الأخطاء المعيارية قليلاً عن المعتاد.

وقال التقرير: "كان معدل البطالة في نوفمبر يتطلب تغييرًا بنسبة 0.26 نقطة مئوية ليكون ذا دلالة إحصائية مقارنة بالتغيير المطلوب في سبتمبر بنسبة 0.21 نقطة مئوية".

لم يشهد نمو الوظائف تغييراً يُذكر منذ أبريل. ويقول خبراء الاقتصاد إن أصحاب العمل تراجعوا عن التوظيف بسبب ما وصفه البعض بالصدمة الناجمة عن الرسوم الجمركية الشاملة التي فرضها ترامب على الواردات.

أدت رسوم الاستيراد إلى ارتفاع أسعار العديد من السلع، مما جعل المستهلكين، ومعظمهم من الأسر ذات الدخل المنخفض والمتوسط، أكثر انتقائية في مشترياتهم، وفي النهاية قللوا من إنفاقهم.

افتتحت الأسهم الأمريكية على انخفاض. وتراجع الدولار مقابل سلة من العملات. وانخفضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية.

رسم بياني خطي بعنوان "معدل البطالة في الولايات المتحدة"

بعض التغييرات المنهجية قادمة

خفض مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع الماضي سعر الفائدة القياسي لليلة واحدة بمقدار 25 نقطة أساسية أخرى، ليصل إلى نطاق 3.50%-3.75%. ومع ذلك، أشاروا إلى أنه من غير المرجح أن تنخفض تكاليف الاقتراض أكثر من ذلك على المدى القريب، في انتظار اتضاح اتجاه سوق العمل ومعدل التضخم.

صرح رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول للصحفيين في مؤتمر صحفي بعد الاجتماع بأن سوق العمل "يبدو أنه ينطوي على مخاطر هبوطية كبيرة"، في إشارة إلى تقدير مراجعة معيارية أولية في سبتمبر أشارت إلى أنه تم إنشاء 911 ألف وظيفة أقل في الأشهر الـ 12 المنتهية في مارس مقارنة بما تم الإبلاغ عنه سابقًا، أي ما يعادل 76 ألف وظيفة أقل شهريًا.

سينشر مكتب إحصاءات العمل الأمريكي (BLS) المراجعة النهائية لمعيار الرواتب في فبراير/شباط، بالتزامن مع تقرير التوظيف لشهر يناير/كانون الثاني. وأوضح المكتب أنه مع إصدار تقرير يناير/كانون الثاني، سيُجري تغييرًا فعليًا على نموذج المواليد والوفيات من خلال دمج بيانات العينة الحالية شهريًا. ويستخدم المكتب هذا النموذج لتقدير عدد الوظائف التي تم استحداثها أو فقدانها نتيجةً لافتتاح أو إغلاق الشركات خلال شهر معين.

وقال مكتب إحصاءات العمل: "يتبع هذا التغيير نفس المنهجية المطبقة على توقعات الفترة من أبريل إلى أكتوبر 2024 خلال فترة ما بعد المعيار لعام 2024".

ظلّت مكاسب الوظائف في الشهر الماضي محدودة، حيث أضاف قطاع الرعاية الصحية 46 ألف وظيفة، موزعة بين خدمات الرعاية الصحية المتنقلة والمستشفيات ودور رعاية المسنين ومرافق الإقامة. وزادت فرص العمل في قطاع البناء بمقدار 28 ألف وظيفة. كما ارتفعت رواتب العاملين في مجال المساعدة الاجتماعية بمقدار 18 ألف وظيفة.

انخفضت وظائف قطاع النقل والتخزين بمقدار 18 ألف وظيفة، مما يعكس فقدان وظائف السعاة وعمال التوصيل. كما انخفض عدد موظفي الحكومة الفيدرالية بمقدار 6 آلاف وظيفة بعد انخفاضه الحاد بمقدار 162 ألف وظيفة في أكتوبر، حيث تم تسريح بعض الموظفين الفيدراليين الذين قبلوا عروض الاستقالة المؤجلة. وبذلك، انخفض عدد موظفي الحكومة الفيدرالية بمقدار 271 ألف وظيفة منذ بلوغه ذروته في يناير.

ارتفع متوسط الأجر بالساعة بنسبة 3.5% خلال الاثني عشر شهرًا المنتهية في نوفمبر، بعد ارتفاعه بنسبة 3.7% في أكتوبر. يُساهم تباطؤ نمو الوظائف في الحد من نمو الأجور وتعزيز مكافحة التضخم، ولكنه قد يُشكل عائقًا أمام الإنفاق الاستهلاكي، المحرك الرئيسي للاقتصاد.

رسم بياني خطي بعنوان "متوسط الأجر بالساعة في الولايات المتحدة"

وأظهر تقرير منفصل صادر عن مكتب الإحصاء التابع لوزارة التجارة يوم الثلاثاء أن مبيعات التجزئة لم تتغير في أكتوبر بعد أن ارتفعت بنسبة 0.1% في سبتمبر.

يقول الاقتصاديون إن الأسر ذات الدخل المنخفض والمتوسط قد تأثرت بشكل غير متناسب بارتفاع تكاليف المعيشة.

ترامب ، الذي فاز في الانتخابات الرئاسية لعام 2024 بوعود بكبح التضخم، تناوب في الأسابيع الأخيرة بين رفض مشاكل القدرة على تحمل التكاليف باعتبارها خدعة، وإلقاء اللوم على الرئيس السابق جو بايدن، والوعد بأن الأمريكيين سيستفيدون من سياساته الاقتصادية في العام المقبل.

أظهر تقرير صادر عن معهد بنك أوف أمريكا أن الأسر ذات الدخل المرتفع تواصل تغذية نمو الإنفاق التقديري، مما يخلق ما أطلق عليه الاقتصاديون اسم الاقتصاد على شكل حرف K.

وأشارت إلى أن الأسر التي يبلغ دخلها السنوي 100 ألف دولار فأكثر تنفق على الترفيه، لكنها أضافت "بالنسبة للأسر ذات الدخل المنخفض ... فإن السفر والملابس يشهدان تراجعاً أكبر، مما يؤكد الفجوة المتزايدة في التجارب الاقتصادية لمجموعات الدخل".

ارتفعت مبيعات التجزئة، باستثناء السيارات والبنزين ومواد البناء وخدمات الطعام، بنسبة 0.8% في أكتوبر/تشرين الأول بعد انخفاضها بنسبة 0.1% في سبتمبر/أيلول دون تعديل. وتتوافق هذه المبيعات، التي تُعرف بمبيعات التجزئة الأساسية، بشكل وثيق مع عنصر الإنفاق الاستهلاكي في الناتج المحلي الإجمالي.

لا يزال الاقتصاديون يتوقعون أن الإنفاق الاستهلاكي قد دعم نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثالث. وقبل صدور التقرير، قدّر بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا أن الناتج المحلي الإجمالي قد نما بمعدل سنوي قدره 3.6% في الربع الماضي. ونما الاقتصاد بمعدل 3.8% في الربع الثاني (أبريل-يونيو). وستصدر الحكومة التقدير الأولي المؤجل للناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث يوم الثلاثاء المقبل.

المصدر: رويترز

يقف الناس خارج مبنى هيئة الإذاعة البريطانية (بي بي سي) بعد استقالة المدير العام تيم ديفي والرئيسة التنفيذية لأخبار بي بي سي ديبورا تورنيس يوم الأحد 9 نوفمبر، في أعقاب اتهامات بالتحيز في هيئة الإذاعة البريطانية، بما في ذلك طريقة تحريرها لخطاب الرئيس الأمريكي دونالد ترامب، في لندن، بريطانيا، 14 نوفمبر 2025. 

نموذج هجين؟

المصدر: رويترز

قال خبراء استراتيجيون في وول ستريت إن مجلس الاحتياطي الفيدرالي اضطر إلى التحول بسرعة من تقليص ميزانيته العمومية إلى إعادة ضخ السيولة في النظام المالي الأسبوع الماضي بسبب أوجه القصور في مرفق تمويل رئيسي.

في إطار الجهود المبذولة لاستعادة السيطرة على أسواق المال، قام البنك المركزي بإزالة القيود التشغيلية على أداة السيولة الخاصة به، وهي مرفق إعادة الشراء الدائم، وأعاد تسميتها إلى "عمليات إعادة الشراء الدائمة" في خطوة بدت تهدف إلى تخفيف الوصمة المحيطة باستخدامها.

قال استراتيجيون في مورغان ستانلي إن "أزمة ثقة" في الآلية الرئيسية للاحتياطي الفيدرالي لمنع ضغوط سوق المال هي التي دفعت المسؤولين إلى إطلاق عمليات شراء سندات الخزانة، إلى جانب هذه التحركات، بعد أقل من أسبوعين من توقفهم عن تصفية الحيازات.

كتب محللو استراتيجيات مورغان ستانلي، بمن فيهم مارتن توبياس وماثيو هورنباخ، في مذكرة إلى العملاء يوم الجمعة: "إن القيود الملزمة التي تعيق الاستخدام المنتظم لآلية الاحتياطي الاحتياطي - من قبل المتعاملين الرئيسيين وغيرهم من الأطراف المقابلة المؤهلة - دفعت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية إلى الاعتقاد بأنها لن تعمل كما هو مُخطط لها ولن تسمح بالتحكم الفعال في أسعار الفائدة. لذا، كان الحل الأسهل للجنة هو توفير هامش أمان حول المستويات التي تتوافق مع الاحتياطيات الكافية، مع الحرص على وجود احتياطيات وفيرة."

أقرّ رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، الأسبوع الماضي بأن انخفاض الاحتياطيات والتشوهات في أسواق التمويل "جاءت بوتيرة أسرع قليلاً من المتوقع"، حيث ارتفعت أسعار الفائدة قصيرة الأجل فوق أسعار الفائدة التي يديرها البنك المركزي، بما في ذلك تلك الموجودة في صندوق الاحتياطي قصير الأجل. ورداً على ذلك، أعلن البنك المركزي أنه سيبدأ بشراء سندات قصيرة الأجل بقيمة 40 مليار دولار شهرياً للمساعدة في تخفيف تكاليف الاقتراض.

وأشار محللو استراتيجيات مورغان ستانلي إلى أن إجراءات الاحتياطي الفيدرالي جاءت على الرغم من زيادة احتياطيات البنوك إلى 2.97 تريليون دولار من حوالي 2.8 تريليون دولار في 29 أكتوبر، عندما أعلن المسؤولون نهاية عملية تقليص الميزانية العمومية، وهي عملية تُعرف باسم التضييق الكمي.

لكن أسواق المال كانت تُشير منذ أشهر إلى تزايد الضغوط في السوق الذي تبلغ قيمته 12.6 تريليون دولار. وقد أدى تصاعد إصدار سندات الخزانة منذ الصيف، بالإضافة إلى سياسة التيسير الكمي، إلى سحب السيولة النقدية، واستنزاف آلية السيولة الرئيسية للبنك المركزي، ورفع أسعار الفائدة قصيرة الأجل.

مع ارتفاع تكاليف التمويل، لجأت المؤسسات إلى صندوق التمويل الخاص (SRF) بمبلغ إجمالي قدره 50.4 مليار دولار بنهاية أكتوبر، وهو أعلى مبلغ منذ ما قبل تثبيت عمليات الصندوق قبل أكثر من أربع سنوات. وبينما ازداد الاستخدام بشكل دوري، أفاد المسؤولون أن عدداً من المعاملات تجاوزت معدل العرض المحدد من قبل الصندوق والبالغ 4%، مما يشير إلى تردد الأطراف المقابلة في استخدامه.

منذ إنشائها في يوليو 2021، لم يُستخدم صندوق الاحتياطي الفيدرالي إلا نادرًا، في حين كان الاحتياطي الفيدرالي لا يزال يشتري الأوراق المالية، مضيفًا بذلك احتياطيات إلى النظام. وكان المتوقع أنه بمجرد أن يبدأ بتقليص ميزانيته العمومية، سيعمل الصندوق كضمانة للسيولة ويساعد في كبح جماح أسعار إعادة الشراء.

بدلاً من ذلك، عارض المشاركون في السوق حثّ المسؤولين لهم على استخدام هذه الآلية بشكل أكبر، مما عرقل جهود البنك المركزي لتخفيف الضغوط في سوق إعادة الشراء. وفي مؤتمر لوزارة الخزانة عُقد الشهر الماضي، قال المتعاملون الرئيسيون إن الاقتراض مباشرة من الاحتياطي الفيدرالي لا يزال يحمل وصمة اجتماعية، وقد يُنظر إليه على أنه مؤشر على وجود مشكلة. وأشار آخرون إلى قيود تشغيلية وقيود تتعلق بالميزانية العمومية تجعل من الصعب الوصول إلى هذه الأداة.

قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، جون ويليامز، في تصريحات أدلى بها يوم الاثنين، إن عمليات إعادة الشراء الدائمة التي يجريها البنك يمكن أن تعمل كـ"ممتص للصدمات" من خلال الحد من الضغوط على أسعار الفائدة في سوق المال الناتجة عن الطلب القوي على السيولة أو ضغوط السوق. ويتوقع أن "يستمر استخدام هذه العمليات بنشاط لهذا الغرض".

أقرّ بعض مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي بوجود قصور في آلية التمويل قصير الأجل. وأعربت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس، لوري لوغان، عن خيبة أملها من تجاوز أسعار الفائدة على نسبة كبيرة من معاملات إعادة الشراء الثلاثية سعرَ التمويل قصير الأجل خلال شهر أكتوبر. كما صرّح محافظ الاحتياطي الفيدرالي، ستيفن ميران، هذا الأسبوع بأن هذه الأداة لم تحقق الأداء المأمول.

كتب مارك كابانا وكاتي كريج، الاستراتيجيان في بنك أوف أمريكا، في مذكرة يوم الاثنين أن التغيير في عمليات السوق هو جهد للحد من التصورات السلبية أو الوصمة المرتبطة بـ "مرفق القطاع الرسمي".

واقترح الاستراتيجيون طرقًا أخرى لتشجيع التبني، مثل الإبلاغ عن استخدام التاجر والبنك بشكل منفصل وتقديم عروض أكثر تكرارًا، من بين أمور أخرى.

قال جوزيف أباتي، رئيس استراتيجية أسعار الفائدة في بنك إس إم بي سي نيكو: "لم يختبر الاحتياطي الفيدرالي برنامج الاحتياطي الفيدرالي تحت ضغط كبير لأن أسعار الفائدة لم تكن مرتفعة بما يكفي لتبرير استخدامه. إنها عملية تعلم. لقد أنشأوا البرنامج، وهم يراقبونه ويجرون عليه التغييرات".

المصدر: بلومبيرغ أوروبا