الذهب يتراجع إلى ما دون 4000 دولار بعد إلغاء الصين للحوافز الضريبية

تتجنب شركات تكرير النفط الصينية الشحنات الروسية بعد أن أدرجت الولايات المتحدة ودول أخرى كبار المنتجين في موسكو وبعض عملائها على القائمة السوداء.

شركات النفط العملاقة المملوكة للدولة، مثل سينوبك وبتروتشاينا، تُحجم عن المشاركة، بعد أن ألغت بعض الشحنات الروسية في أعقاب العقوبات الأمريكية على شركتي روسنفت ولوك أويل الشهر الماضي، وفقًا لمتعاملين. كما تُحجم مصافي التكرير الخاصة الأصغر حجمًا، المعروفة بـ"أباريق الشاي"، عن المشاركة، خوفًا من التعرض لعقوبات مماثلة لتلك التي واجهتها شركة شاندونغ يولونغ للبتروكيماويات، التي أدرجتها المملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي مؤخرًا في القائمة السوداء.

تشمل الخامات الروسية المتأثرة خام إسبو (ESPO) الذي يحظى بشعبية واسعة، والذي شهد انخفاضًا حادًا في أسعاره. وتشير تقديرات شركة ريستاد إنرجي الاستشارية إلى أن حوالي 400 ألف برميل يوميًا، أي ما يصل إلى 45% من إجمالي واردات الصين من النفط الروسي، قد تأثرت بإضراب المشترين.

لقد رسخت روسيا مكانتها باعتبارها أكبر مورد أجنبي للصين، ويرجع ذلك جزئيا إلى الخصم الكبير الذي تتمتع به أسعار النفط بسبب العقوبات التي فرضتها دول أخرى بعد غزو أوكرانيا.

تُصعّد الولايات المتحدة وحلفاؤها الآن تلك العقوبات، على كلٍّ من المنتجين الروس وعملائهم، في محاولة لوقف الحرب عبر خنق عائدات موسكو النفطية. تُعدّ الصين أكبر مستورد للنفط الخام في العالم، ومن المرجح أن تُفيد أي قيود تُفرض على التوريد من جارتها مُورّدين آخرين.

قد تشمل هذه الدول الولايات المتحدة، التي اتفقت على هدنة تجارية تاريخية مع بكين خلال اجتماع الأسبوع الماضي بين الرئيسين دونالد ترامب وشي جين بينغ. لكن العقوبات لا تُمثل خسارة كاملة لموسكو. فقد اتجهت شركة يولونغ، المدرجة في القائمة السوداء، والتي ألغى الموردون الغربيون شحناتها، بشكل كبير إلى النفط الروسي نظرًا لقلة الخيارات الأخرى.

في غضون ذلك، تراقب مصافي التكرير الخاصة الأخرى التطورات وتمتنع عن اتخاذ أي إجراءات قد تؤدي إلى عقوبات مماثلة، وفقًا لشركة ريستاد. على أي حال، تواجه مصافي التكرير المحلية نقصًا في حصص استيراد النفط الخام، بعد أن قلصت التغييرات الضريبية استخدامها للمواد الخام الأخرى. ومن المرجح أن يعيق ذلك مشتريات مصافي التكرير المحلية من النفط الروسي لبقية العام، حتى لو كانت مستعدة للالتفاف على العقوبات.

بل على العكس، فإن اجتماع ترامب وشي لم يُضف إلا مزيدًا من التشويش. فبينما نجح الزعيمان في إرساء قواعد أساسية جديدة لتجارة سلع مثل أشباه الموصلات والمعادن النادرة وفول الصويا، لم يُذكر في أي بيانات عامة ما يجب فعله بشأن النفط الروسي.

أعلن البيت الأبيض أن الصين ستعلق فعليا تطبيق ضوابط التصدير الإضافية على المعادن الأرضية النادرة وستنهي التحقيقات التي تستهدف الشركات الأميركية في سلسلة توريد أشباه الموصلات.

وقد أدى الانتعاش الكبير في أسهم التكنولوجيا النظيفة إلى دفع المستثمرين في الاقتصاد الأخضر إلى الأمل في أن يتمكنوا أخيراً من طي صفحة سنوات من الأداء الضعيف المعاقب.

تعتزم الصين إلغاء حافز ضريبي قائم منذ فترة طويلة على الذهب، وهو ما قد يشكل انتكاسة للمستهلكين في واحدة من أكبر أسواق السبائك في العالم.

المصدر: بلومبرج أوروبا

قال الرئيس دونالد ترامب إنه سيتجنب حضور جلسة الاستماع في المحكمة العليا هذا الأسبوع بشأن شرعية نظام التعريفات الجمركية العالمية.

قال ترامب للصحفيين على متن طائرة الرئاسة الأمريكية لدى عودته إلى واشنطن من منتجعه في مار-إيه-لاغو يوم الأحد: "لا أريد أن أجذب الكثير من الانتباه إليّ. الأمر لا يتعلق بي، بل ببلدنا".

ومن المقرر أن تنظر المحكمة يوم الأربعاء في استئناف ترامب لحكم محكمة أدنى درجة يفيد بأن العديد من الرسوم الجمركية التي فرضها في "يوم التحرير" تتجاوز سلطة الرئيس الطارئة في تنظيم الواردات.

ووصف ترامب الحكم النهائي للمحكمة العليا بأنه "أحد أهم القرارات في تاريخ البلاد".

وقال يوم الأحد "إذا لم تكن لدينا رسوم جمركية، فلن يكون لدينا أمن قومي، وسوف يضحك علينا بقية العالم لأنهم استخدموا الرسوم الجمركية ضدنا لسنوات واستغلونا".

قال ترامب إنه شعر بـ"التزام" بحضور جلسة المحكمة العليا، بينما كانت تدرس صلاحياته في فرض الرسوم الجمركية. لو حضر، لكان أول رئيس أمريكي يحضر المرافعات الشفوية في المحكمة العليا وهو في السلطة.

المصدر: بلومبرج أوروبا

قال وزير الخزانة الأميركي سكوت بيسنت الأحد إن أجزاء من الاقتصاد الأميركي، وخاصة قطاع الإسكان، ربما تكون بالفعل في حالة ركود بسبب أسعار الفائدة المرتفعة، مكررا دعوته لمجلس الاحتياطي الاتحادي (البنك المركزي الأميركي) إلى تسريع خفض أسعار الفائدة.

قال بيسنت في برنامج "حالة الاتحاد" على قناة CNN: "أعتقد أننا في وضع جيد، لكنني أعتقد أن هناك قطاعات اقتصادية في حالة ركود. وقد تسبب الاحتياطي الفيدرالي بسياساته في العديد من المشاكل التوزيعية".

قال بيسنت إنه على الرغم من ثبات الاقتصاد الأمريكي بشكل عام، إلا أن ارتفاع أسعار الرهن العقاري لا يزال يعيق سوق العقارات. وأضاف أن سوق الإسكان يمر فعليًا بحالة ركود تؤثر سلبًا على المستهلكين ذوي الدخل المحدود، لأنهم مدينون وليسوا أصولًا.

ظلت مبيعات المنازل المعلقة في الولايات المتحدة مستقرة في سبتمبر/أيلول، وفقا للرابطة الوطنية للوسطاء العقاريين.

ووصف وزير الخزانة البيئة الاقتصادية بشكل عام بأنها في فترة انتقالية.

أشار رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول الأسبوع الماضي إلى أن البنك المركزي قد لا يخفض أسعار الفائدة أكثر في اجتماعه في ديسمبر، مما أثار انتقادات حادة من بيسنت ومسؤولين آخرين في إدارة ترامب.

وقال محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي ستيفن ميران، الذي يقضي إجازته من منصبه كرئيس لمجلس المستشارين الاقتصاديين للبيت الأبيض، في مقابلة مع صحيفة نيويورك تايمز نشرت يوم السبت إن البنك يخاطر بإحداث ركود إذا لم يخفض أسعار الفائدة بسرعة.

وكان ميران، الذي من المقرر أن يعود إلى وظيفته في البيت الأبيض في يناير/كانون الثاني، واحدا من اثنين من محافظي البنوك المركزية الذين عارضوا قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع الماضي بخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، ودعا بدلا من ذلك إلى خفض بمقدار 50 نقطة أساس، أو 0.5 نقطة مئوية.

قال ميران في مقابلة مع صحيفة نيويورك تايمز، أُجريت يوم الجمعة: "إذا أبقيت السياسة النقدية بهذا التشدد لفترة طويلة، فأنت تُخاطر بأن تُسبب السياسة النقدية نفسها ركودًا اقتصاديًا". وأضاف: "لا أرى مبررًا للمخاطرة إذا لم أكن قلقًا بشأن التضخم في المستقبل".

أيّد بيسنت هذا الرأي، قائلاً إن تخفيضات إدارة ترامب للإنفاق الحكومي ساهمت في خفض نسبة العجز إلى الناتج المحلي الإجمالي من 6.4% إلى 5.9%، مما يُفترض أن يُسهم بدوره في خفض التضخم. وأضاف أن الاحتياطي الفيدرالي يُمكنه أيضًا المساعدة من خلال مواصلة خفض أسعار الفائدة.

إذا كان الإنفاق يتقلص، فأعتقد أن التضخم سينخفض. وإذا انخفض التضخم، فعلى الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة، كما قال.

المصدر: الاستثمار

وارتفعت أسعار النفط بعد أن قالت أوبك+ إنها تخطط لإيقاف زيادات الإنتاج خلال الربع الأول بعد إجراء زيادة متواضعة أخرى للشهر المقبل.

ارتفع سعر خام برنت فوق 65 دولارًا للبرميل، بينما قارب سعر خام غرب تكساس الوسيط 61 دولارًا. وأعلنت منظمة البلدان المصدرة للبترول (أوبك) وحلفاؤها يوم الأحد أنهم سيرفعون إنتاجهم من النفط الخام بنحو 137 ألف برميل يوميًا في ديسمبر، بما يتماشى مع الزيادات المقررة في أكتوبر ونوفمبر، ثم سيتوقفون مؤقتًا من يناير إلى مارس.

تأتي خطوة أوبك+ في ظلّ مواجهة السوق احتمال تضخم فائض المعروض، والذي شهد انخفاضًا في سعر برنت بنسبة 10% خلال الأشهر الثلاثة الماضية. وقد تراجعت الأسعار من أدنى مستوى لها في خمسة أشهر بعد أن أثارت العقوبات الأمريكية المتزايدة على روسيا تساؤلات حول آفاق إمدادات هذا المُصدّر الرئيسي.

قال برايان مارتن ودانيال هاينز، محللا مجموعة ANZ القابضة المحدودة، في مذكرة: "أكد المندوبون أن قرار التوقف اعتبارًا من يناير يعكس توقعات بتباطؤ موسمي. ونعتقد أنهم يدركون أيضًا أن السوق قد يواجه صعوبة في استيعاب أي براميل إضافية، خاصةً إذا كانت انقطاعات الإمدادات الروسية مؤقتة".

سيراقب التجار أيضًا أي انقطاعات مادية في الإمدادات، بعد هجوم أوكراني ضخم بطائرة مسيرة على منطقة البحر الأسود الروسية، أدى إلى اشتعال النيران في ناقلة نفط وإلحاق أضرار بمنشآت تحميل النفط في مدينة توابسي الساحلية. تضم المنطقة مصفاة رئيسية تديرها شركة روسنفت، التي فرضت عليها إدارة ترامب عقوبات، إلى جانب لوك أويل، الشهر الماضي.

المصدر: بلومبرج أوروبا

تسعى شركة طيران الهند غير المربحة إلى الحصول على دعم مالي لا يقل عن 100 مليار روبية (1.1 مليار دولار) من مالكيها شركة تاتا سونز الخاصة وشركة الخطوط الجوية السنغافورية، حسبما قال أشخاص مطلعون على الأمر، في الوقت الذي تكافح فيه شركة الطيران في أعقاب تحطم طائرة مميتة من بين تحديات أخرى. وقال بعض الأشخاص، الذين طلبوا عدم الكشف عن هويتهم لأن المعلومات غير معلنة، إن الطلب يتضمن أموالاً لإصلاح أنظمة وخدمات طيران الهند بالإضافة إلى تطوير أقسام الهندسة والصيانة الداخلية.

شركة الطيران المتعثرة بعيدة كل البعد عن تحقيق هدفها في تحقيق التعادل التشغيلي بنهاية مارس من العام المقبل، بعد أن واجهت انتكاسات متعددة. ويُبرز الطلب المتزايد على التمويل تحديات العمل في سوق الطيران الهندي، حيث خرجت العديد من شركات الطيران بعد إنفاق مبالغ طائلة. وتُعدّ شركة إنترجلوب للطيران المحدودة، الرائدة في هذا القطاع والمشغلة لأسطول إنديجو، شركة الطيران المحلية الوحيدة المربحة بحصة سوقية تزيد عن 64%. وتمتلك مجموعة تاتا 74.9% من أسهم الشركة، بينما تمتلك الخطوط الجوية السنغافورية النسبة المتبقية. وأفادت المصادر بأن أي دعم مالي سيكون متناسبًا مع نسبة الملكية، مضيفةً أن المالكين سيقررون ما إذا كان التمويل سيكون على شكل قرض بدون فوائد أو عبر أسهم.

لم يستجب المتحدثون باسم شركة تاتا سونز، والخطوط الجوية الهندية، والخطوط الجوية السنغافورية (SIA) للاستفسارات المرسلة عبر البريد الإلكتروني، والتي تطلب تعليقات بشأن الدعم المالي الذي تسعى إليه الشركة. كان سعي الخطوط الجوية الهندية لتحقيق الربحية قد تعثر بالفعل في أوائل يونيو، حيث اضطرت إلى الطيران لساعات أطول في رحلاتها المباشرة المتجهة غربًا من الهند، بعد أن أدى نزاع حدودي مسلح في مايو مع باكستان إلى فرض قيود على المجال الجوي. ازدادت الأمور سوءًا بعد تحطم إحدى طائراتها من طراز بوينج 787 دريملاينر، المتجهة إلى لندن، فور إقلاعها من أحمد آباد في 12 يونيو، مما أسفر عن مقتل جميع ركابها باستثناء شخص واحد. أدت المخاوف المتعلقة بالسلامة في أعقاب المأساة إلى إجراء تدقيق شامل من قِبل هيئة تنظيم الطيران الهندية. كما خفضت الخطوط الجوية الهندية رحلاتها الدولية على الطائرات عريضة البدن بنسبة 15% من يونيو إلى أغسطس، مما أدى إلى انخفاض الإيرادات أيضًا.

أفاد المصدران بأن الخطوط الجوية السنغافورية (SIA) تشارك بشكل وثيق في مهام رئيسية، مثل الهندسة والعمليات وخدمات المطارات، في أعقاب حادث أحمد آباد. وتتولى شركة AI Engineering Services Ltd.، وهي كيان حكومي كانت تابعة سابقًا لشركة طيران الهند، أعمال الصيانة لشركة الطيران. وأضاف المصدران أن الدعم المالي سيساعد طيران الهند على تعزيز قدراتها في مجال الهندسة والصيانة من خلال بناء حظائر طائرات في مطارات رئيسية في البلاد.

وقال الأشخاص إن الخدمات الأرضية في ستة مطارات رئيسية تتم من خلال شركة خدمات مطارات سنغافورة - الخطوط الجوية الهندية - وهي مشروع مشترك متساوٍ بين الخطوط الجوية الهندية وشركة ساتس، مضيفين أن الخدمات الأرضية في مطارات أخرى قيد البحث أيضًا.

المصدر: بلومبرج أوروبا

صوّتت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) التابعة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء على خفض سعر الفائدة المستهدف بمقدار 25 نقطة أساس، ليصل إلى حد أقصى قدره 4.0%. وبذلك، تكون اللجنة قد خفضت سعر الفائدة (أي سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية) خمس مرات منذ سبتمبر 2024، بإجمالي تخفيض قدره 150 نقطة أساس على مدار 13 شهرًا.

أعلن رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، يوم الأربعاء أيضًا أن المجلس يعتزم إنهاء التيسير الكمي اعتبارًا من الأول من ديسمبر. أي أن المجلس سيتوقف عن السماح بتخفيضات في ميزانيته العمومية، وسيتحول إلى الحفاظ على مستوياتها الحالية. علاوة على ذلك، سيعيد المجلس هيكلة ميزانيته العمومية لزيادة تركيزه على سندات الخزانة الأمريكية وتقليص حيازاته من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري.

تبنى الاحتياطي الفيدرالي هذه الجهود الإضافية للتيسير النقدي، على الرغم من أن معدلات التضخم الرسمية في الأسعار لا تزال تُظهر أن تضخم الأسعار لا يزال بعيدًا عن هدفه المعلن البالغ 2%. يبدو أن الاحتياطي الفيدرالي قد حوّل تركيزه من تضخم الأسعار إلى التحفيز الاقتصادي. ففي نهاية المطاف، تُشير تغييرات سياسات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، بالإضافة إلى تعليقات باول خلال المؤتمر الصحفي الذي تلا ذلك، إلى أن الاحتياطي الفيدرالي قد تخلى تمامًا تقريبًا عن أي التزام مزعوم بهدف تضخم الأسعار البالغ 2%. وينشغل الاحتياطي الفيدرالي الآن بوضع التوظيف الباهت، ويسعى إلى تقديم المزيد من التحفيز النقدي.

خفض سعر الفائدة المستهدف

مع هذا الخفض الجديد لسعر الفائدة الرئيسي المستهدف، تواصل اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة دورتها الحالية من التيسير النقدي المطبقة منذ الخريف الماضي. ورغم ادعاءات الاحتياطي الفيدرالي بقوة الاقتصاد الأمريكي، فإن الخفض بمقدار 150 نقطة أساس يُعدّ إشارة واضحة إلى أن الاحتياطي الفيدرالي يعتبر الاقتصاد الأمريكي عاجزًا عن الصمود دون استمرار التحفيز النقدي للحفاظ على ضعف الإنفاق والاستثمار.

في العقود الأخيرة، كان انخفاض سعر الفائدة المستهدف بمقدار 150 نقطة أساس - دون أي زيادات طارئة في أسعار الفائدة - يتبعه دائمًا ركود اقتصادي (أو يتزامن معه). وكان هذا هو الحال بالتأكيد في أعوام 2001 و2008 و2020.

بنك الاحتياطي الفيدرالي ينهي التشديد الكمي

كما هو متوقع، أكد بنك الاحتياطي الفيدرالي أن الاقتصاد "يتوسع" في بيان لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية الصادر يوم الأربعاء ، على الرغم من أن الملخص الموجز الذي قدمته اللجنة للظروف الاقتصادية يعترف بتباطؤ وضع التوظيف:

تشير المؤشرات المتاحة إلى أن النشاط الاقتصادي يشهد توسعًا بوتيرة معتدلة. تباطأت وتيرة نمو الوظائف هذا العام، وارتفع معدل البطالة تدريجيًا، لكنه ظل منخفضًا حتى أغسطس؛ وتتوافق المؤشرات الأحدث مع هذه التطورات. وارتفع معدل التضخم منذ بداية العام، ولا يزال مرتفعًا بعض الشيء.

يمكن إيجاد دليل إضافي على التزام الاحتياطي الفيدرالي بتخفيف الأوضاع الاقتصادية في الإعلان الجديد للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) بأن "التشديد الكمي" سيتوقف في الأول من ديسمبر. في السياق الحالي، يُقصد بـ "التشديد الكمي" التخفيض البطيء والمستمر لميزانيته العمومية، حيث جمع الاحتياطي الفيدرالي تريليونات الدولارات من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري وسندات الخزانة الحكومية. منذ عام 2008، اشترى الاحتياطي الفيدرالي هذه الأصول في محاولة لخفض أسعار الفائدة على سندات الخزانة - من خلال زيادة الطلب - ولتوفير المزيد من السيولة لأسواق الإسكان.

بلغ إجمالي حجم المحفظة ذروته في منتصف عام ٢٠٢٢ عند ٥.٧ تريليون دولار أمريكي من سندات الخزانة و٢.٧ تريليون دولار أمريكي من سندات الرهن العقاري. إلا أن الاحتياطي الفيدرالي قلّص حجم محفظته ببطء شديد في السنوات الأخيرة، وذلك بالسماح للأصول بالاستحقاق دون استبدالها. ومنذ منتصف عام ٢٠٢٢، انخفض إجمالي حجم المحفظة بمقدار ٢.٢ تريليون دولار أمريكي، منها ١.٥ تريليون دولار أمريكي من سندات الخزانة، و٦٥١ مليار دولار أمريكي من سندات الرهن العقاري. وهذا ليس مفاجئًا، إذ لطالما التزم الاحتياطي الفيدرالي بتوليد الطلب على سندات الخزانة للمساعدة في خفض عوائدها، وبالتالي خفض الفوائد المدفوعة على الدين الفيدرالي.

تم شراء هذه الأصول بدولارات جديدة، ما أدى إلى زيادة حجم المحفظة بإضافة تريليونات الدولارات إلى إجمالي المعروض النقدي. وبالتالي، لطالما كان إنشاء الاحتياطي الفيدرالي لمخزون الأصول الضخم عنصرًا أساسيًا في سياسة التيسير الكمي. في المقابل، عندما يسمح الاحتياطي الفيدرالي بتقليص حجم المحفظة، يُعد هذا نوعًا من التشديد الكمي، أو ما يُعرف بـ "QT"، وله تأثير انكماشي.

وفقًا لباول، سينتهي هذا في ديسمبر، وهو الموعد الذي يُفترض أن يتوقف فيه الاحتياطي الفيدرالي عن السماح بانخفاض حجم المحفظة الاستثمارية مع نضج الأصول و"تقادمها". وبدلًا من ذلك، أشار باول إلى أن الاحتياطي الفيدرالي سينهي برنامج "الكمية الكمية" بشراء أصول جديدة لتحل محل الأصول القديمة المستحقة.

من الجدير بالذكر أن باول صرّح أيضًا بأن الاحتياطي الفيدرالي سيعمل على زيادة نسبة سندات الخزانة في محفظته، مقارنةً بأوراق الرهن العقاري (أي أوراق الوكالة ). ويُعدّ هذا امتدادًا لسياسة الاحتياطي الفيدرالي الحالية - التي بدأها في وقت سابق من هذا العام - المتمثلة في خفض مخزونه من أوراق الرهن العقاري بوتيرة أسرع من وتيرة خفضه لمخزونه من سندات الخزانة.

شكوك حول سوق العمل

يؤكد بيان اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أن "معدل البطالة قد ارتفع قليلاً ولكنه ظل منخفضًا"، ولكن خلال المؤتمر الصحفي، أوضح باول أن "معدل خلق الوظائف... قريب جدًا من الصفر"، وخلص العديد من أعضاء اللجنة إلى أنه "كان من المناسب لنا أن نستجيب من خلال دعم الطلب بمعدلاتنا". كما أقر باول باستمرار استمرار حالة عدم التوظيف، وصرح قائلاً: "تشير الأدلة المتوفرة إلى أن معدلات التسريح والتوظيف لا تزال منخفضة، وأن توقعات الأسر لتوفر الوظائف وتوقعات الشركات لصعوبة التوظيف مستمرة في التراجع". ومدفوعًا بالأسئلة، أقر باول بوجود عدد من إعلانات التسريح الرئيسية في وقت سابق من الأسبوع، وقال: "نحن هنا - من خلال خفض معدلات الفائدة بالهامش الذي سيدعم الطلب، وسيدعم ذلك المزيد من التوظيف. ولهذا السبب نقوم بذلك".

ذكر باول أيضًا أن جزءًا كبيرًا من مشكلة التوظيف يعود إلى انخفاض عرض العمالة، مما ساهم في الحفاظ على استقرار الوضع العمالي على ما يبدو. وأشار إلى أن هذا يُعزى إلى انخفاض مشاركة القوى العاملة (لأسبابٍ مُختلفة)، وإلى "انخفاض عرض العمالة انخفاضًا حادًا للغاية، ويعود ذلك أساسًا إلى الهجرة". لم يستخدم باول كلمة "ترحيل"، ولكن من الواضح أنها عاملٌ مؤثرٌ فيما يصفه هنا. بمعنى آخر، هناك تجنيدٌ ضئيلٌ جدًا، ولكن نظرًا لانخفاض القوى العاملة بشكلٍ كبير، فقد حال نقص التوظيف دون أي ارتفاعٍ كبيرٍ في معدل البطالة.

في النهاية، إذا انخفض عرض العمالة بنفس معدل انخفاض عرض الوظائف، فلن يتغير معدل البطالة. ولكن حتى في هذه الحالة، يُقر باول بأن "الطلب على العمال انخفض بنسبة أكبر قليلاً من العرض". وهذا يُفسر ارتفاع معدل البطالة في أغسطس، حتى مع تكثيف الإدارة لعمليات الترحيل. لا يسع المرء إلا أن يُخمن ما كان سيصل إليه معدل البطالة لو استمر عرض العمالة في الارتفاع بسبب الهجرة أو أي عامل آخر.

هل تخلى بنك الاحتياطي الفيدرالي عن هدفه المتمثل في خفض معدل التضخم إلى 2%؟

من المهم أن نتذكر أن كل هذا الحديث عن توفير التحفيز النقدي في ظل تراجع سوق العمل يحدث في الوقت الذي لا يزال فيه معدل التضخم الرسمي في الأسعار بعيدًا كل البعد عن هدف الاحتياطي الفيدرالي المفترض البالغ 2%. في الواقع، في أحدث تقرير لمؤشر أسعار المستهلك ، بلغ معدل التضخم الأساسي 3%، وظل أعلى من 3% لمدة ثلاثة أشهر. ولم ينخفض معدل التضخم الأساسي على أساس سنوي إلا إلى أقل من 2% خلال ثلاثة أشهر فقط من الأشهر الـ 53 الماضية.

في سبتمبر الماضي، عندما بدأ الاحتياطي الفيدرالي دورة التيسير النقدي الحالية، وخفّض سعر الفائدة المستهدف بمقدار 50 نقطة أساس، ادعى باول أن تضخم الأسعار يعود بسرعة إلى هدفه البالغ 2%. إما أن بياناته كانت خاطئة تمامًا، أو أنه كان يكذب ببساطة. حتى عند قياسه بمؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) (مقياس تضخم الأسعار المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي)، فإن تضخم الأسعار بالتأكيد ليس قريبًا من 2%. فقد ارتفع مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي لشهر أغسطس (أحدث رقم متاح) بنسبة 2.7% على أساس سنوي، بينما بلغت الزيادة الأساسية في مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي لشهر أغسطس 2.9%.

ومع ذلك، ابتكر باول طريقةً للتغاضي عن هذه البيانات المُزعجة. ففي تصريحاته يوم الأربعاء، ابتكر باول، على ما يبدو، مقياسًا جديدًا للتضخم يُمكن وصفه بأنه "تضخم الأسعار بدون آثار الرسوم الجمركية". أو كما يقول باول:

في الواقع، لا يبتعد التضخم عن الرسوم الجمركية كثيرًا عن هدفنا البالغ 2%. نقدر ذلك، وتختلف تقديرات الناس، ولكنه قد يكون خمسة أو ستة أعشار، فإذا كان 2.8%، فإن الإنفاق الاستهلاكي الشخصي الأساسي، باستثناء الرسوم الجمركية، قد يكون 2.3% أو 2.4%، في هذا النطاق، أو ما شابه. لذا، فهو ليس بعيدًا عن هدفك.

لا يقدم باول أي أرقام فعلية أو تفسير لكيفية توصله إلى هذا الرقم المتعلق بـ"تضخم الأسعار باستثناء الرسوم الجمركية". يبدو أن الاحتياطي الفيدرالي يتكهن به فحسب.

لكن هذا "الإجراء" الجديد ليس سوى حيلة سياسية تُستخدم لتبرير ارتفاع الأسعار، بحيث يمكن للاحتياطي الفيدرالي الادعاء بأن تضخم الأسعار قريبٌ جدًا من 2%، حتى لو أشارت الأرقام الرسمية للحكومة الفيدرالية إلى خلاف ذلك. قد يعود الاحتياطي الفيدرالي إلى الادعاء بأن تضخم الأسعار "مؤقت" بسبب "رفع بوتين للأسعار".

لا تُسبب الرسوم الجمركية التضخم بالمعنى الفني بالطبع، ولكن في بيئة التضخم النقدي، غالبًا ما تُسهم الرسوم الجمركية في الضغط التصاعدي على أسعار الواردات والسلع المعتمدة على الواردات. لذا، فإن ما يفعله باول هنا هو ببساطة اختلاق رقم جديد يستثني بعض الأسعار المرتفعة من مؤشر أسعار المستهلك ومؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي، وذلك لخلق رواية مفادها أن الاحتياطي الفيدرالي قد أعاد تضخم الأسعار إلى 2%.

وبمجرد أن ننظر إلى ما وراء هذه الخدعة، فمن المرجح أن نشهد تخلي بنك الاحتياطي الفيدرالي عن هدفه البالغ 2% في الوقت الحقيقي.

من ناحية أخرى، وبالنظر إلى ضعف سوق العمل، قد يراهن الاحتياطي الفيدرالي على تدهور الاقتصاد لخفض معدل تضخم الأسعار إلى ما دون 2%. إن تباطؤ الاقتصاد، مصحوبًا بتباطؤ سريع في الطلب، سيسمح للاحتياطي الفيدرالي بمواصلة تضخيم المعروض النقدي دون أن يتجاوز التضخم المستهدف 2%. وهذا لن يُنتج سوى وهم النجاح، بالطبع، لأن التضخم النقدي، مقترنًا بضعف الطلب، يحرم الناس العاديين من فوائد الانكماش - التي هم بأمسّ الحاجة إليها في أوقات الركود الاقتصادي - مع استمرار تضخم فقاعات جديدة وخلق استثمارات سيئة جديدة.

المصدر: جولد إيجل