هل تعريف مكتب إحصاءات العمل معيب؟ قراءة مهنية لتقرير الرواتب غير الزراعية الأمريكي لشهر يوليو

اقتصادي

الملخص:

كيف ينبغي للأسواق تفسير بيانات الوظائف غير الزراعية الأمريكية لشهر يوليو؟ لماذا أدى تزايد توقعات خفض أسعار الفائدة إلى انخفاض الأصول عالية المخاطر؟ لنعد إلى نفس المرحلة من العام الماضي: أدى تباطؤ مؤشرات سوق العمل إلى تفعيل "قاعدة ساهم"، مما دفع المستثمرين إلى التسعير في ظل سيناريو ركود وركود تضخمي متزامن. واليوم، يشهد الاقتصاد حالة استسلام مماثلة. هل يشير هذا إلى أن التراجع الحالي في الأسعار لا يزال في بدايته؟

هل تعريف مكتب إحصاءات العمل معيب؟ قراءة مهنية لتقرير الرواتب غير الزراعية الأمريكي لشهر يوليو_1

أظهرت بيانات وزارة العمل الأمريكية الصادرة في الأول من أغسطس أن الاقتصاد أضاف 73 ألف وظيفة فقط في القطاعات غير الزراعية في يوليو، وهو أقل بكثير من التوقعات البالغة 100 ألف وظيفة، مما رفع معدل البطالة من 4.1% إلى 4.2%. وتراجعت الأسواق على الفور، وسادت حالة من التشكك.

هل تعريف مكتب إحصاءات العمل معيب؟ قراءة مهنية لتقرير الرواتب غير الزراعية الأمريكي لشهر يوليو/تموز_2

إن المصدر الحقيقي للذعر ليس الرقم الرئيسي لشهر يوليو، بل المراجعات التخفيضية الهائلة التي أجرتها وزارة العمل لشهري مايو ويونيو: فقد خُفِّضت رواتب مايو من 125 ألفًا إلى 19 ألفًا، ويونيو من 133 ألفًا إلى 14 ألفًا. وإذا استثنينا التوظيف الحكومي، فإن الزيادة الإجمالية البالغة 258 ألف وظيفة في القطاع الخاص خلال الشهرين تُمحى فعليًا - وهو تعديلٌ مُبالغٌ فيه لدرجة أنه يُقارب التلفيق الإحصائي، وقد أذهل بعض صانعي السياسات.

كان من الممكن احتساب مراجعة روتينية، لكن تعديلًا بهذا الحجم لم يكن كذلك. كان رد الفعل سريعًا: شهدت الأسهم وسندات الخزانة والدولار موجة بيع متزامنة "مُضللة". لجأ الرئيس ترامب إلى وسائل التواصل الاجتماعي، داعيًا إلى "إقالة وزير العمل فورًا".

مع ذلك، فإن المنهجية التي تُبنى عليها بيانات الرواتب غير الزراعية تُصدر ضجيجًا إحصائيًا شبه مؤكد، خاصةً عند مقارنتها بمعدل بطالة مستقر نسبيًا. يعتمد مسح الرواتب، الذي يُجريه مكتب إحصاءات العمل (BLS)، على استبيانات تُرسل إلى عينة من أصحاب العمل؛ ومن الطبيعي أن تتخلف نسبة كبيرة من الشركات عن الموعد النهائي لتقديم البيانات. ولسد هذه الفجوة، يعتمد مكتب إحصاءات العمل على تقديرات أولية تُراجع لاحقًا عند ورود ردود متأخرة. كان تقرير هذا الشهر، الذي نُشر في أول يوم تداول من شهر أغسطس، عرضة بشكل خاص لبيانات غير مكتملة، مما يجعل المراجعة النهائية أمرًا مرجحًا، بل روتينيًا من الناحية المنهجية.

هناك رواية أخرى أغفلها السوق إلى حد كبير، ألا وهي "تأثير الصيف" الدائم في سوق العمل الأمريكي. فبين يونيو وأغسطس، أدت العوامل الموسمية - ارتفاع درجات الحرارة الذي يُعزز السفر والترفيه والزيارات العائلية، مع تقليص كثافة البحث عن عمل في الوقت نفسه - إلى تراجع في عناوين الأخبار. ورغم أن هذا النمط الموسمي ليس مصطلحًا رسميًا، إلا أنه يُشير إليه الاقتصاديون والاستراتيجيون باستمرار عند تحليل أرقام التوظيف الشهرية.

نتيجةً لذلك، فإن بيانات الرواتب غير الزراعية لشهر يوليو عرضة للتشويش الإحصائي واحتمالية عالية للتعديل. عادةً ما تكون معدلات استجابة الشركات المشمولة بالمسح أقل في يوليو مقارنةً بشهري مايو أو يونيو، مما يزيد من مخاطر أخطاء المسح. لذلك، ينبغي على المستثمرين أن يضعوا في اعتبارهم احتمالية تعديل الرقم الحالي البالغ 73,000 بشكل ملموس الشهر المقبل، وقد تستغل الأسواق هذا التعديل لإعادة تقييم زخمها.

هل تعريف مكتب إحصاءات العمل معيب؟ قراءة مهنية لتقرير الرواتب غير الزراعية الأمريكي لشهر يوليو_3

كانت بيانات التضخم هي المحور الثاني للأسواق قبل صدور البيانات. في نهاية المطاف، أمل المستثمرون أن يؤدي المزيد من التباطؤ في مؤشر أسعار المستهلك إلى زيادة احتمالية خفض أسعار الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي، مما يُعطي دفعة قوية لأسعار الأصول عمومًا - أي ما يُعادل "خفض أسعار الفائدة" بـ"الإقبال على المخاطرة". ومع ذلك، حتى مع دفع أحدث بيانات سوق العمل الاحتمالية الضمنية لخفض أسعار الفائدة في سبتمبر إلى ما يزيد عن 80%، شهدت الأصول ذات المخاطر انخفاضًا حادًا. يكمن الفرق في عاملين مُختلفين لتحفيز التيسير النقدي:

الأول هو دورة تخفيف "نشطة": حيث يتراجع التضخم، ويخفض البنك المركزي سعر الفائدة الرئيسي ليقترب من السعر المحايد. ويدعم هذا السيناريو تاريخيًا الأصول الخطرة.

الثانية هي دورة تخفيف "تفاعلية": إما صدمة انكماشية حادة أو إشارة ركود، تُجبر الاحتياطي الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة استجابةً للأزمة. وعادةً ما يسبق هذه الخطوة اتساع فروق الائتمان، وتراجع توقعات الأرباح، وتدفقات مخففة المخاطر - وهي بيئة سلبية بطبيعتها على أسعار الأصول.

بالنظر إلى آخر موجة بيع واسعة النطاق ناجمة عن تدهور سوق العمل - من أواخر يوليو إلى أوائل أغسطس من العام الماضي - فإنّ تصفية صفقات الين المرجّحة، مصحوبةً بارتفاع مطرد في البطالة، أدّت في نهاية المطاف إلى تفعيل قاعدة "ساهم" ودشّنت تداولات "ركود وركود تضخمي" متزامنة. في المقابل، ينبع الانخفاض الحالي فقط من مراجعة هبوطية لقوائم الرواتب غير الزراعية، ولا يعكس سوى صدمة معنوية؛ إذ لا تزال إشارات الركود النظامي غائبة. وبالتالي، يبدو أن هذا التراجع هو نوبة عابرة من العزوف عن المخاطرة، وليس بدايةً لاتجاه هبوطي جديد.

هل تعريف مكتب إحصاءات العمل معيب؟ قراءة مهنية لتقرير الرواتب غير الزراعية الأمريكي لشهر يوليو/تموز_4

كما يوضح الرسم البياني، فإن مستوى ذعر السوق الحالي يتضاءل مقارنةً بالفترة نفسها من العام الماضي. والأهم من ذلك، أن موسم أرباح الربع الثاني شهد قيام فرق الإدارة في مختلف الشركات برفع توقعاتها السنوية وتوسيع خطط الإنفاق الرأسمالي، في حين تتسارع وتيرة التقدم التكنولوجي القائم على الذكاء الاصطناعي نحو الاستخدام التجاري - وهي مؤشرات أساسية لا تدعم رواية الركود.

علاوةً على ذلك، ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 34% من أدنى مستوى له في أبريل. وارتفع مؤشر ناسداك بنسبة 45%. وقد حدث كلا التحركين دون أي تصحيح يُذكر. وفي ظل عودة التقييمات إلى مستوياتها الطبيعية، يتضخم أي خبر سلبي، مما يدفع إلى جني أرباح طبيعي.

إن تمديد الأفق الزمني، وتوقعات خفض أسعار الفائدة، والتوسع المالي، وتخفيض الضرائب، وتحرير الاقتصاد، والانقلابات التكتيكية للرئيس ترامب، وخيار البيع الضمني للاحتياطي الفيدرالي، كلها عوامل أدت مجتمعةً إلى خفض حالة عدم اليقين الاقتصادي الكلي إلى ما دون مستويات العام الماضي بكثير. وبالتالي، ينبغي النظر إلى موجة البيع التي أثارتها بيانات رواتب القطاعات غير الزراعية هذا الأسبوع على أنها اضطراب قصير الأجل، وليست بداية لانخفاض أعمق. لذا، لا داعي للمستثمرين للمبالغة في ردود أفعالهم.

إن ما ورد أعلاه يمثل تقييمًا شخصيًا مشروطًا وليس نصيحة استثمارية.

المصدر: إيفا تشين

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

أنت تفهم وتقّر بأن هناك درجة عالية من المخاطر التي ينطوي عليها التداول باستعمال هذه الاستراتيجيات. هناك احتمال التعرض للخسارة عند اتباع أي من استراتيجيات أو مناهج الاستثمار. يتم توفير المحتوى على الموقع من قبل المساهمين والمحللين لدينا بهدف نشر المعلومات فقط. أنت وحدك المسؤول عن تحديد ما إذا كانت أي من أصول التداول أو الأوراق المالية أو استراتيجية أو أي منتج آخر مناسب لك بناء على أهدافك الاستثمارية ووضعك المالي.

الإفصاح عن المخاطر

يمكن أن تكون مخاطر الخسارة كبيرة عند تداول الأصول المالية مثل الأسهم أو العملات الأجنبية أو السلع أو العقود الآجلة أو السندات أو صناديق الاستثمار المتداولة أو العملات المشفرة. قد تتعرض لخسارة كامل الأموال التي تودعها لدى شركة الوساطة. لذلك، يجب أن تفكر مليًا فيما إذا كانت هذه التجارة مناسبة لك في ضوء ظروفك ومواردك المالية.

لا ينبغي الاقدام على الاستثمار دون إجراء التدقيق و الأبحاث اللاّزمة أو التشاور مع مستشاريك الماليين. قد لا يناسبك محتوى موقعنا ، لأننا لا نعرف حالتك المالية واحتياجاتك الاستثمارية. من المحتمل أن معلوماتنا المالية قد يكون لها زمن انتقال أو تحتوي على معلومات غير دقيقة، لذلك يجب أن تكون مسؤولاً بالكامل عن أي من معاملاتك وقراراتك الاستثمارية. لن تكون الشركة مسؤولة عن خسارة أي من أموالك.

بدون الحصول على إذن من موقع الويب، لا يُسمح لك بنسخ رسومات الموقع أو النصوص أو العلامات التجارية. حقوق الملكية الفكرية في المحتوى أو البيانات المدرجة في هذا الموقع مملوكة لمزوديها و بورصات التداول.

البحث الأخيرة

الأكثر بحثا

أسعار السوق

تحليل التداول

مستخدم

24/7

التقويم الاقتصادي

تعليم

البيانات

هل تعريف مكتب إحصاءات العمل معيب؟ قراءة مهنية لتقرير الرواتب غير الزراعية الأمريكي لشهر يوليو

المصدر: إيفا تشين

الإفصاح عن المخاطر