انحراف انتعاش الأسعار عن هدف التضخم، وتوقعات خفض أسعار الفائدة في سبتمبر تواجه تحديات واقعية

النقاط الرئيسية:

بعد يوم من القرار غير المتفق عليه الذي اتخذه بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي بالبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير، يبدو أن سلسلة من المؤشرات الاقتصادية تشير إلى أن عدم التحرك كان الخطوة الصحيحة.

وأظهر مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي، وهو مقياس التضخم المفضل لدى شركة باول، أن التضخم يكتسب بعض الحرارة.

ارتفعت أسعار السلع الأساسية (باستثناء الغذاء والطاقة) بنسبة 0.3% الشهر الماضي، محققةً بذلك توقعات السوق. وشهد كلا الارتفاعين تسارعًا طفيفًا مقارنةً بزيادات شهر مايو التي بلغت 0.2%.

لكن الأسعار ارتفعت بنسبة 2.6% على أساس سنوي، وسجل الرقم الأساسي زيادة سنوية بنسبة 2.8%. وكان كلاهما أعلى بعشر نقاط أساس من المتوقع.

ولكن باستبعاد أسعار الغذاء والطاقة المتقلبة، ارتفع مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي على أساس شهري وسنوي بنسبة 0.2% و2.7% على التوالي. وكان كلا الرقمين أعلى بمقدار 0.1 نقطة مئوية من المتوقع.

وإذا نظرنا إلى هذه العوامل مجتمعة، فإنها تبدو مبررة لنمط الانتظار الذي يتبعه بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي، في حين تكافح الأسعار، التي تعوقها التعريفات الجمركية بشكل متزايد، من أجل سد الفجوة الأخيرة المزعجة بينه وبين متوسط هدف التضخم الذي حدده بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي عند 2%.

يكتب أولو سونولا، رئيس قسم الأبحاث الاقتصادية في وكالة فيتش للتصنيف الائتماني: "من غير المرجح أن يرحب الاحتياطي الفيدرالي بديناميكيات التضخم التي بدأت تترسخ. فبدلاً من التقارب مع الهدف، أصبح التضخم الآن يبتعد عنه بوضوح".

ويضيف سونولا: "من المرجح أن يؤدي هذا المسار إلى تعقيد التوقعات الحالية لخفض أسعار الفائدة في سبتمبر/أيلول أو أكتوبر/تشرين الأول".

وفي مكان آخر من التقرير، ارتفع الدخل الشخصي بنسبة 0.3%، وهو ما يفوق توقعات المحللين البالغة 0.2% ويمثل انتعاشا جزئيا من الانخفاض بنسبة 0.4% في مايو.

ارتفع إنفاق المستهلكين، وهو عماد الاقتصاد الأمريكي، بنسبة 0.3%، وهو نمو أضعف من توقعات الاقتصاديين البالغة 0.4%. وحتى في هذه الحالة، تعكس هذه الزيادة ارتفاع الأسعار، لا سيما أسعار البنزين.

يقول بيل آدامز، كبير الاقتصاديين في بنك كوميريكا: "ارتفع إنفاق المستهلكين بشكل جيد في يونيو، لكن ذلك ساهم في الغالب في إبقاء الإنفاق متسقًا مع ارتفاع الأسعار". ويضيف: "بعد انخفاض أكبر في مايو، انخفض إنفاق المستهلكين في يونيو إلى ما دون مستوى أبريل".

وبالنظر إلى البيانات، واصل المستهلكون كبح جماح إنفاقهم على السلع المعمرة، التي انخفضت بنسبة 0.5%، في حين ارتفع الإنفاق على السلع غير المعمرة والخدمات بنسبة 0.4% و0.1% على التوالي.

وظل الدخل المتاح للتصرف دون تغيير، وهو ما ساعد في الحفاظ على معدل الادخار ــ أو الجزء غير المنفق من الدخل المتاح للتصرف ــ عند 4.5%.

في كثير من الأحيان يُنظر إلى معدل الادخار باعتباره مقياسًا لقلق المستهلك.

في الأسبوع الماضي، انضم 218 ألف عامل أميركي إلى الطابور خارج مكتب البطالة، وهو ما يزيد بنحو ألف شخص عن الأسبوع السابق وأقل بنحو 2.7% من التوقعات.

إن الاتجاه الأساسي، كما يعبر عنه المتوسط المتحرك لأربعة أسابيع للمطالبات الأولية، لديه الآن تحيز هبوطي طفيف، مما يشير إلى أن عمليات تسريح العمال آخذة في التضاؤل.

لكن لا تخبروا شركة تشالنجر، جراي كريسماس (CGC) بذلك. فقد أظهر تقرير التسريحات المخطط لها الصادر عن شركة إعادة توظيف المديرين التنفيذيين (USCHAL=ECI) أن الشركات الأمريكية أعلنت في يوليو أنها ستسرح 62,075 عاملاً، أي بزيادة قدرها 29.3% عن يونيو، وبزيادة قدرها 140% عن العام الماضي.

من يناير إلى يوليو، أُعلن عن تسريح 806,383 وظيفة. وهذا يزيد بنسبة 75% عن عدد الوظائف المُعلن عنها في الأشهر الخمسة الأولى من العام الماضي، والبالغ 460,530 وظيفة.

حتى الآن هذا العام، قامت الحكومة - بفضل جهود الملياردير إيلون ماسك في برنامج DOGE - بتسريح 292,294 وظيفة. وهذا يمثل 36.2% من إجمالي عدد الموظفين الذين تم تسريحهم منذ بداية العام.

يقول أندرو تشالنجر، خبير العمل في CGC: "نشهد تأثير تخفيضات الميزانية الفيدرالية التي نفذتها وزارة الطاقة والصناعة على المؤسسات غير الربحية وقطاع الرعاية الصحية، بالإضافة إلى الحكومة". ويضيف: "تمّ الاستشهاد بالذكاء الاصطناعي لأكثر من 10,000 تخفيض الشهر الماضي، كما أثّرت المخاوف المتعلقة بالرسوم الجمركية على ما يقرب من 6,000 وظيفة هذا العام".

استقرت طلبات إعانة البطالة المستمرة (USJOBN=ECI)، المُعلن عنها بفارق أسبوع واحد، عند 1.946 مليون، أي أقل بـ 9000 طلب عن توقعات المحللين. ولا يزال هذا الرقم مرتفعًا، ويدعم بيانات استطلاعات المستهلكين الأخيرة التي تشير إلى أن العمال المُسرّحين يجدون صعوبة متزايدة في إيجاد وظيفة بديلة.

وتقول نانسي فاندن هوتن، كبيرة الاقتصاديين في أكسفورد إيكونوميكس: "لا تزال المطالبات المستمرة مرتفعة، مما يشير إلى أن العمال العاطلين عن العمل يجدون صعوبة في العثور على وظائف جديدة، لكنهم يظهرون علامات الاستقرار".

وبشكل منفصل، أصدرت وزارة العمل مؤشر تكلفة التوظيف USEMPC=ECI، والذي ارتفع بنسبة 0.9% في الربع الثاني على أساس ربع سنوي، وهو ما يزيد عن 0.8% التي توقعها المحللون وتكرار لمعدل النمو في الربع الأول.

كل هذا يمثل مقدمة لتقرير التوظيف الذي تصدره وزارة العمل الأميركية لشهر يوليو/تموز يوم الجمعة، والذي من المتوقع أن يظهر أن الاقتصاد الأميركي أضاف 110 آلاف وظيفة هذا الشهر، مع ارتفاع معدل البطالة إلى 4.2% من 4.1%.

وأخيرا، استمر انكماش نشاط المصانع في منطقة الغرب الأوسط في يوليو/تموز، ولكن بوتيرة أقل من المتوقع.

سجل مؤشر مديري المشتريات في شيكاغو (PMI) التابع لمؤسسة MNI Indicators قراءة قدرها 47.1 نقطة، وهو تحسن بنحو 6.7 نقطة مقارنة بشهر يونيو، وهو ليس قاتما كما توقع المحللون عند 42.0 نقطة.

ومع ذلك، فإن قراءة مؤشر مديري المشتريات أقل من 50 تشير إلى انكماش شهري.

سيحصل المشاركون في السوق على صورة أكثر وضوحًا لحالة التصنيع في الولايات المتحدة يوم الجمعة، عندما يصدر معهد إدارة التوريد (ISM) مؤشر مديري المشتريات على مستوى البلاد.

ويرى المحللون أن التقرير قد يتحسن إلى 49.5 نقطة، وهو رقم انكماشي إلى حد ما ولكنه أكثر صحة.

المصدر: رويترز