بنك الاحتياطي الفيدرالي يتجنب الإشارة الواضحة بشأن توقيت خفض أسعار الفائدة

ربما يشعر المستثمرون الذين يحللون تصريحات جيروم باول يوم الأربعاء بحثا عن أي تلميح إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يقترب من خفض أسعار الفائدة بخيبة أمل.

من المتوقع إلى حد كبير أن يُبقي صانعو السياسات أسعار الفائدة ثابتةً لاجتماعهم الخامس على التوالي في ختام اجتماعهم الذي عُقد يومي 29 و30 يوليو/تموز. وقد تُشير معارضة مسؤول أو أكثر إلى أن بعض أعضاء لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، المسؤولة عن تحديد أسعار الفائدة، يُفضلون خفض تكاليف الاقتراض عاجلاً وليس آجلاً.

ولكن مع سيل البيانات الاقتصادية المنتظر صدوره قبل اجتماعهم المقبل في سبتمبر/أيلول، قد يختار رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي ترك خياراته مفتوحة حتى تتضح الرؤية بشأن اتجاه الاقتصاد والمسار الصحيح للسياسة.

قال بيل نيلسون، كبير الاقتصاديين في معهد سياسات البنوك، في مذكرة يوم الثلاثاء: "لا شك أن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة ستُبقي أسعار الفائدة دون تغيير". وأضاف نيلسون، الذي شغل سابقًا منصب كبير الاقتصاديين في البنك المركزي: "السؤال هو ما إذا كانوا سيُظهرون انفتاحًا أكبر على خفض أسعار الفائدة في اجتماعهم في سبتمبر".

لم يتوقف الرئيس دونالد ترامب عن دعواته لخفض أسعار الفائدة. ومن المؤكد أن باول سيُجيب على أسئلة حول مشروع تجديد مبنى البنك المركزي الذي تبلغ تكلفته 2.5 مليار دولار، والذي أصبح هدفًا لمهاجمة الجمهوريين للاحتياطي الفيدرالي.

ومن المقرر أن يصدر قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة في الساعة الثانية بعد الظهر في واشنطن يوم الأربعاء، ومن المقرر أن يعقد باول مؤتمرا صحفيا بعد الاجتماع بعد 30 دقيقة.

بعد هذا الأسبوع، سيعقد الاحتياطي الفيدرالي ثلاثة اجتماعات أخرى فقط هذا العام لمناقشة سياساته. في يونيو، أشار مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي إلى نيتهم خفض أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية مرتين في عام 2025، بناءً على متوسط توقعاتهم. وهذا يجعل الخفض في سبتمبر يبدو مرجحًا، وفقًا لفيرونيكا كلارك، الخبيرة الاقتصادية في سيتي جروب.

وقال كلارك "إن المسؤول العادي لا يزال في وضع الانتظار والترقب، ولكن شهر سبتمبر/أيلول هو شهر معقول للغاية".

لكن يبقى السؤال مطروحًا حول مدى تأثير باول على التوقعات في هذا الاتجاه، وفقًا لنيلسون من BPI. ويضع المستثمرون بالفعل احتمال خفض أسعار الفائدة في سبتمبر بأكثر من 60%، وفقًا لتسعير العقود الآجلة للأموال الفيدرالية. وأشار نيلسون إلى أن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي قد لا يرغبون في ارتفاع هذه الاحتمالات قبل أن تتاح لهم فرصة مراجعة البيانات الاقتصادية قبل الاجتماع.

سيطلع صانعو السياسات على تقريرين إضافيين عن الوظائف، بما في ذلك تقرير يوليو/تموز المقرر صدوره يوم الجمعة، قبل اجتماعهم يومي 16 و17 سبتمبر/أيلول. كما سيطلعون على بيانات إضافية حول التضخم والإنفاق والإسكان.

وقال نيلسون "إذا كانت اللجنة تريد إبقاء خياراتها مفتوحة، فسوف يتعين عليها أن تكون محايدة بشكل مدروس وأن تستمر في التأكيد على الاعتماد على البيانات".

إذا اختار بنك الاحتياطي الفيدرالي الإبقاء على توصيفه لسوق العمل بأنه "متين" في بيانه بعد الاجتماع، فقد يثير ذلك أصواتاً معارضة من المسؤولين الذين يشعرون بالقلق من أن مشهد التوظيف في الولايات المتحدة يبدو أكثر هشاشة.

أوضح كريستوفر والر، محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي، حجته لخفض أسعار الفائدة في يوليو/تموز في خطاب مفصل ألقاه في وقت سابق من هذا الشهر، معربًا عن قلقه إزاء سوق العمل "على حافة الهاوية" التي قد تتدهور بسرعة إذا لم يقدم البنك الفيدرالي المزيد من الدعم. كما أعربت ميشيل بومان، نائبة رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي لشؤون الإشراف، عن استعدادها لخفض أسعار الفائدة فور انعقاد هذا الاجتماع.

إذا خالف كلٌّ من والر وبومان الرأي، فستكون هذه هي المرة الأولى منذ عام ١٩٩٣ التي يصوّت فيها حاكمان ضد قرار سياسي. ورغم أهمية هذا القرار، يرى بعض مراقبي الاحتياطي الفيدرالي أنه من الطبيعي وجود خلافات بين المسؤولين عند اقتراب السياسة من نقطة تحول.

من المرجح أن يُواجه باول أسئلةً حول قراءته لأحدث بيانات التضخم. وقد أبدى رئيس الاحتياطي الفيدرالي ومسؤولون آخرون حذرهم من خفض أسعار الفائدة ريثما يتفهموا تأثير الرسوم الجمركية على الأسعار بشكل أفضل. وقد يُوفر الموعد النهائي الذي حدده ترامب في الأول من أغسطس لإبرام الصفقات التجارية مزيدًا من الوضوح بشأن مستوى متوسط سعر الرسوم الجمركية، وبالتالي التوقعات الاقتصادية.

وقال والر إنه يتوقع أن تؤدي التعريفات الجمركية إلى ارتفاع الأسعار لمرة واحدة، في حين يشعر مسؤولون آخرون بالقلق من أن يكون التأثير على التضخم أكثر استمرارية.

ارتفعت أسعار بعض السلع، لكن العديد من الاقتصاديين يتساءلون عن سبب عدم وضوح هذه الآثار. وقد يتأخر هذا التأثير نتيجةً لقيام الشركات باستيراد المخزونات مُبكرًا، وامتصاصها للصدمة من خلال انخفاض هوامش الربح، وتقاسمها، على الأقل في الوقت الحالي، بعضًا من عبء الرسوم الجمركية مع جهات أخرى عبر سلسلة التوريد، وفقًا لغريغوري داكو، كبير الاقتصاديين في شركة EY-Parthenon.

هناك العديد من المواضيع الإضافية التي قد تُطرح في المؤتمر الصحفي، بما في ذلك مشروع تجديد الاحتياطي الفيدرالي، والجولة التي نظمها ترامب وأعضاء جمهوريون آخرون الأسبوع الماضي. قد يُواجَه باول بسيل من الأسئلة حول ما إذا كان الضغط السياسي يؤثر على قدرة المسؤولين على اتخاذ القرارات السياسية.

وقد يُطلب من باول أيضًا الرد على اقتراح من وزير الخزانة سكوت بيسنت بأن يقوم البنك المركزي بإجراء مراجعة لوظائف السياسة غير النقدية لمعالجة ما أسماه "التسلل إلى المهمة".

قال بيسنت في مقابلة مع تلفزيون بلومبرج في 23 يوليو/تموز: "ستكون المراجعة الداخلية بداية جيدة". "وإذا لم تبدُ المراجعة الداخلية جدية، فربما يكون من الممكن إجراء مراجعة خارجية".

المصدر: بلومبرج أوروبا