الاحتياطي الفيدرالي منقسم بشدة بشأن توقيت خفض أسعار الفائدة ومدى ذلك

لم يعد الاحتياطي الفيدرالي يتحدث بصوت واحد، مما أثار حفيظة خبراء الاقتصاد في كل مكان. تُظهر محاضر اجتماع 17-18 يونيو/حزيران انقسامات حقيقية داخل المجلس، حيث اختلف صانعو السياسات حول موعد وعمق تخفيضات أسعار الفائدة.

اتفق الجميع على إبقاء أسعار الفائدة ثابتة عند 4.25% إلى 4.5%، لكن ما تلا ذلك أظهر تراجعًا سريعًا في الإجماع. ووفقًا لمحضر اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الصادر يوم الأربعاء، اختلف المسؤولون حول ما إذا كانت الخطوة التالية هي تخفيضات حادة في أسعار الفائدة لمواجهة تباطؤ النمو، أو تثبيتها بحذر نظرًا لمخاطر التضخم الناجمة عن رسوم ترامب الجمركية.

أيدت الأغلبية خفضًا واحدًا على الأقل في وقت لاحق من هذا العام، واصفةً التضخم الناتج عن الرسوم الجمركية بأنه "مؤقت ومتواضع". لكن مجموعة أصغر رأت أن التضخم لا يزال مرتفعًا جدًا بحيث لا يمكن المخاطرة بتخفيفه، لا سيما مع إظهار الاقتصاد قوة في بعض المجالات.

المسؤولون يدفعون بجداول زمنية متضاربة بشأن الأسعار

أعرب عدد من أعضاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي عن استعدادهم لخفض أسعار الفائدة هذا الشهر. بينما جادل آخرون بأنه لا ينبغي إجراء أي تخفيضات على الإطلاق في عام ٢٠٢٥. لم يُشر المحضر إلى أسماء أعضاء المجلس، لكن ميشيل بومان وكريستوفر والر أعلنا ذلك بالفعل. وأعرب كلاهما عن دعمهما لخفض أسعار الفائدة في اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي القادم يومي ٢٩ و٣٠ يوليو/تموز، إذا لم يرتفع التضخم مجددًا.

في غضون ذلك، حذّر "عدة" مسؤولين من أن المعدل الحالي قد يكون قريبًا من المستوى المحايد. هذا يعني أنه قد لا يكون هناك مجال إلا لبعض التخفيضات الطفيفة. وأشاروا إلى أن التضخم لا يزال أعلى من هدف 2%، وأن الاقتصاد لا يزال يُظهر علامات مرونة.

تشير التوقعات الداخلية للاحتياطي الفيدرالي إلى إجراء تخفيضين هذا العام، وثلاثة تخفيضات أخرى خلال العامين المقبلين. لكن الرسم البياني النقطي، الذي يُظهر آراء صانعي السياسات، مُشوّش. فالبعض يُريد تخفيضات أعمق، بينما يرى آخرون أن على الاحتياطي الفيدرالي الإبقاء على سعر الفائدة دون تغيير.

ترامب لا يقف مكتوف الأيدي، بل يهاجم باول بشدة، في خطاباته وعبر الإنترنت، وقد أهانه ووبخه عدة مرات.

من جانبه، كرر باول موقفه المعتاد، مؤكدًا أن الاحتياطي الفيدرالي لن يستجيب للضغوط السياسية. وقال إن البنك سيبقى حذرًا، إذ لا يزال التضخم غير مؤكد، ولا يزال الاقتصاد يُظهر قوة. وقد عزز محضر الاجتماع هذا الموقف .

واتفق المشاركون على أنه على الرغم من انخفاض حالة عدم اليقين بشأن التضخم والتوقعات الاقتصادية، فمن المناسب اتباع نهج حذر في تعديل السياسة النقدية.

رسوم ترامب الجمركية وضعف الإنفاق الاستهلاكي يزيدان الضغوط

تُفاقم موجة الرسوم الجمركية الجديدة التي فرضها ترامب الفوضى. أعلن عن الجولة الأولى في 2 أبريل، ثم أعقبها بـ 21 رسالة إلى قادة العالم، مُحذرًا من فرض رسوم جديدة ما لم يتم التوصل إلى اتفاقيات تجارية. هذه التغييرات المفاجئة تُصعّب على الاحتياطي الفيدرالي رؤية الصورة الكاملة.

رغم التهديدات، ظل التضخم منخفضًا حتى الآن. ارتفع مؤشر أسعار المستهلك بنسبة 0.1% فقط في مايو. وبينما لا تزال مؤشرات التضخم أعلى بقليل من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، لا يزال الناس متفائلين.

في غضون ذلك، اتهم بيتر نافارو، المستشار الاقتصادي لترامب، في مقال رأي نُشر في صحيفة ذا هيل، باول بارتكاب "ثالث خطأ سياسي كبير في ست سنوات" بعدم خفض أسعار الفائدة الآن. وكتب بيتر: "إذا استمر في نهجه المتشدد في السياسة النقدية حتى اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في 29 يوليو، فسيُسجل باول كأسوأ رئيس للاحتياطي الفيدرالي في التاريخ".

شبّه بيتر باول بآرثر بيرنز، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في عهد نيكسون في سبعينيات القرن الماضي، الذي أبقى أسعار الفائدة منخفضة للغاية مما حال دون إعادة انتخاب نيكسون، وتسبب في تضخم وركود طويل الأمد. وقال بيتر إن باول لا يحمل شهادة في الاقتصاد، وهو أمر نادر بالنسبة لشخص يقود أكبر بنك مركزي في العالم، ووضعه في نفس المستوى مع جي. ويليام ميلر، الذي انتهت فترة ولايته الفاشلة في أقل من عامين.

ثم استعرض باول أخطاءه السابقة. أولًا، رفع أسعار الفائدة أربع مرات في عام ٢٠١٨ رغم انخفاض التضخم وازدهار اقتصاد ترامب. أدت هذه الخطوة إلى خفض نمو الناتج المحلي الإجمالي إلى النصف. ثم في عام ٢٠٢١، أبقى باول أسعار الفائدة قريبة من الصفر حتى مع تجاوز التضخم ٥٪. انتظر حتى مارس ٢٠٢٢ ليتخذ إجراءً أخيرًا، مما أدى إلى واحدة من أكثر دورات رفع أسعار الفائدة كثافةً في تاريخ الاحتياطي الفيدرالي: ١١ رفعًا لأسعار الفائدة خلال ١٢ شهرًا.

كما اتهم بيتر باول بالصمت بينما أقرّ الديمقراطيون مشاريع قوانين إنفاق تزيد قيمتها عن تريليوني دولار، قائلاً إن باول لم يُحذّرهم من أنها ستؤدي إلى ارتفاع التضخم. والآن، يجادل بيتر بأن باول على وشك ارتكاب خطأ آخر برفضه الاعتراف بأن سياسات ترامب - تخفيضات الضرائب، والرسوم الجمركية، وإلغاء القيود التنظيمية - تُحقق نموًا قويًا دون أن تُفاقم الاقتصاد.

المصدر: CryptoSlate