تقرير التوظيف في الولايات المتحدة لشهر مايو 2025: الوضع مستقر، لكن عدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية لا يزال قائمًا

ارتفعت أعداد الوظائف غير الزراعية الرئيسية بمقدار 139 ألف وظيفة الشهر الماضي، متجاوزةً بشكل طفيف توقعات الإجماع بزيادة قدرها 125 ألف وظيفة، لكنها تبقى ضمن نطاق التوقعات الأضيق من المعتاد، والذي يتراوح بين 75 ألف وظيفة و190 ألف وظيفة. في الوقت نفسه، خضعت بيانات الوظائف السابقة لمراجعة صافية كبيرة بلغت -95 ألف وظيفة، مما رفع متوسط ​​مكاسب الوظائف على مدار ثلاثة أشهر إلى 135 ألف وظيفة، وهو ما يزال أعلى بكثير من معدل التعادل.

وبالنظر بشكل أعمق إلى بيانات الرواتب، كانت مكاسب الوظائف واسعة النطاق نسبيا، على الرغم من أن قطاع التعليم قاد الطريق للشهر الثاني على التوالي، يليه قطاع الترفيه والضيافة، بينما على الجانب الآخر كانت خدمات الأعمال المهنية والتصنيع والتعدين وقطع الأشجار هي القطاعات الوحيدة التي شهدت انخفاضا في التوظيف على أساس شهري.

استمرارًا لمسح المؤسسات، أشار تقرير الوظائف مجددًا إلى استمرار احتواء ضغوط الأرباح. ارتفع متوسط ​​الأجر في الساعة بنسبة 0.4% على أساس شهري، وهو معدل أعلى بقليل من المتوقع، مما أدى بدوره إلى ارتفاع المعدل السنوي أيضًا، ليصل إلى 3.9% على أساس سنوي.

لا تزال بيانات من هذا النوع تُعزز وجهة نظر اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، التي باتت مألوفة الآن، بأن سوق العمل لا يُشكل مصدرًا لمخاطر تضخمية كبيرة في المرحلة الراهنة. مع ذلك، من الواضح أن هذه المخاطر لا تزال قائمة، وتنبع في المقام الأول من سياسات الرئيس ترامب المتعلقة بالرسوم الجمركية، حتى وإن كانت ضغوط الأسعار هذه مؤقتة على الأرجح.

وفيما يتعلق بمسح الأسر، فقد استقر معدل البطالة عند 4.2%، بما يتماشى مع التوقعات، على الرغم من أن مشاركة القوى العاملة انخفضت بشكل مفاجئ إلى 62.4%، وهو أقل من الحد الأدنى للنطاق المتوقع.

ولكن كما كانت الحال منذ بعض الوقت، فإن الأمر يتطلب قدراً من الحذر في تفسير هذه البيانات، التي كانت متقلبة بشكل غير عادي في هذه الدورة، حيث يواصل مكتب إحصاءات العمل التعامل مع انخفاض معدلات الاستجابة للمسح، والتركيبة المتغيرة بسرعة للقوى العاملة.

مع استيعاب تقرير الوظائف، خضعت أسواق المال، وفقًا لمنحنى OIS للدولار الأمريكي، لإعادة تسعير هامشية للغاية، واستمرت في خصم الخفض التالي بمقدار 25 نقطة أساس لشهر أكتوبر بالكامل، ولكنها الآن تسعّر حوالي 48 نقطة أساس من التيسير بحلول نهاية العام، مقارنة بـ 53 نقطة أساس قبل الإصدار.

إذا نظرنا إلى الوضع عن كثب، فمن الصعب تصور أن تقرير الوظائف لشهر مايو سيُحدث تغييرًا جذريًا في التوقعات من منظور السياسة النقدية. في الوقت الحالي، لا تزال اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) في حالة ترقب وترقب، مما يتيح لها فرصة تقييم تأثير الرسوم الجمركية، بالإضافة إلى حالة عدم اليقين المرتبطة بها في السياسات، وكيف يُغير ذلك ميزان المخاطر لصالح أيٍّ من طرفي هذا التفويض المزدوج. علاوة على ذلك، يسعى صانعو السياسات أيضًا إلى ضمان استقرار توقعات التضخم، على الرغم من أي ضغوط سعرية مؤقتة مرتبطة بالرسوم الجمركية.

نتيجةً لذلك، من المرجح أن تبقى شركة باول، التي تدخل فترة "التوقف" قبل الاجتماع مع ختام التداول اليوم، على الحياد في الوقت الحالي. ورغم أن اتجاه أسعار الفائدة لا يزال أقل وضوحًا، إلا أن احتمال خفضها قبل الربع الرابع لا يزال مستبعدًا.

المصدر: Pepperstone