انخفضت مخزونات النفط الخام التابعة لإدارة معلومات الطاقة الأمريكية (EIA) أكثر من المتوقع، مما عزز أسعار النفط الخام

قال براد دانكلي، المؤسس المشارك، في رسالة إلى المستثمرين اطلعت عليها بلومبرج نيوز: "نعيش الآن في عالم يفقد الثقة بالدولار الأمريكي. وقد لجأت البنوك المركزية والمواطنون العاديون، وخاصة في الهند والصين والأسواق النامية، بشكل متزايد إلى الذهب للحفاظ على قدرتهم الشرائية".

قال دانكلي إنه يتوقع أن يتولى الذهب "معظم العبء" لصناديق الشركة في عام ٢٠٢٥. ومع ذلك، فقد خسر صندوقاها الرئيسيان، واراتاه وان وواراته وان إكس، ٣.٣٪ و٥٪ على التوالي في الربع الأول. بينما حقق صندوق الشركة طويل الأجل ارتفاعًا بنحو ٢٪، بينما ارتفع صندوقها المواضيعي بنسبة ٤.٥٪.

ارتفع سعر الذهب إلى مستويات قياسية جديدة هذا العام، مع تراجع ثقة المستثمرين والتجار في الدولار الأمريكي في ظلّ سياسات الرئيس دونالد ترامب التجارية والاقتصادية المتغيرة. ولامس سعر الذهب 3500 دولار أمريكي لأول مرة الشهر الماضي، وارتفعت قيمته بأكثر من 45% خلال العام الماضي.

تتوقع شركة واراتاه، ومقرها تورنتو، استمرار ارتفاع أسعار النحاس والغاز الطبيعي والكهرباء مع تزايد استخدام الذكاء الاصطناعي، لكنها لا تزال متشككة في أن معالجة الذكاء الاصطناعي ستُصبح يومًا ما تجارةً ناجحة. وكتب دانكلي: "هناك عدد كبير جدًا من المنافسين الذين يفتقرون إلى التميز الهادف".

وقال "إن تريليونات الدولارات التي يتم إنفاقها على رأس المال الذي يتناقص بسرعة تذكرني بطرح الألياف الضوئية عالية السرعة: المستهلكون والشركات سوف يكونون المستفيدين، وليس المنفقين على رأس المال".

زاد صندوق واراتاه للأسهم طويلة الأجل والقصيرة الأجل، الذي بلغت أصوله 247 مليون دولار كندي (179 مليون دولار أمريكي) بنهاية فبراير، من استثماراته في الأسهم الكندية - وخاصةً شركات الهندسة والبناء - قبل انتخابات 28 أبريل. وتتوقع الشركة زيادة الإنفاق على البنية التحتية - وهو وعد قطعه رئيس الوزراء مارك كارني - في ظل استجابة كندا لتهديدات التعريفات الجمركية، وفقًا لما كتبه مدير المحفظة جيسون لاندو في الرسالة نفسها.

تشمل استثمارات الشركة الأخرى شركة نيكسن إنرجي المحدودة، وهي شركة كندية تمتلك أصولًا في ساسكاتشوان ولديها القدرة على أن تصبح منتجًا كبيرًا لليورانيوم. تنتظر الشركة الحصول على تصريحها الفيدرالي النهائي، والذي صرّح لاندو بأنه قد يتم تسريعه بعد الانتخابات.

كانت شركة Waratah، التي أسسها دانكلي وبلاير ليفينسكي، تدير نحو 3.8 مليار دولار كندي اعتبارًا من 28 فبراير لصالح أفراد أثرياء ومكاتب عائلية ومؤسسات وصناديق تقاعد.

المصدر: بلومبرج أوروبا

ارتفعت قيمة البيتكوين اليوم بنسبة تزيد عن 3% خلال الـ24 ساعة الماضية لتصل إلى أكثر من 97 ألف دولار في 7 مايو. كما ارتفع حجم تداولها اليومي بنسبة 37% ليصل إلى 31.7 مليار دولار.

الرسم البياني اليومي لزوج بيتكوين/دولار أمريكي. المصدر: كوينتيليغراف/ترادينغ فيو

يبقى التركيز منصبًّا على اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 7 مايو، حيث من المتوقع أن يُصدر الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي قراره بشأن خفض أسعار الفائدة. يتراجع ثقة المتداولين في أن الاحتياطي الفيدرالي سيُخفف سياسته النقدية، حيث تبلغ احتمالات بقاء أسعار الفائدة دون تغيير بعد اجتماع اليوم 95.6%، وفقًا لأداة CME FedWatch.

احتمالات أهداف اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في 7 مايو. المصدر: CME FedWatch

تم تصفية أكثر من 83.6 مليون دولار أمريكي من مراكز بيتكوين القصيرة خلال الأربع والعشرين ساعة الماضية، مقارنةً بـ 15 مليون دولار أمريكي من مراكز الشراء الطويلة. يضطر المتداولون المتشائمون إلى بيع مراكزهم عند تصفية مراكز البيع القصيرة.

إجمالي تصفية البيتكوين. المصدر: CoinGlass

شهدت قيمة الفائدة المفتوحة (OI) لبيتكوين ارتفاعًا مطردًا خلال الثلاثين يومًا الماضية، بنسبة 26% من 50.8 مليار دولار أمريكي في 8 أبريل إلى 64.4 مليار دولار أمريكي وقت كتابة هذا التقرير. وارتفعت قيمة الفائدة المفتوحة لبيتكوين بنسبة 4% خلال الأربع والعشرين ساعة الماضية، مما يعكس زيادة مشاركة المتداولين.

عقود بيتكوين الآجلة المفتوحة. المصدر: CoinGlass

على الرغم من أن معدل التمويل تحول إلى سلبي لفترة وجيزة في 5 مايو، إلا أنه ارتفع إلى 0.0046% في 7 مايو، مما يشير إلى قناعة صعودية أقوى.

معدل تمويل بيتكوين المرجح بمؤشر OI. المصدر: CoinGlass

يوجد حاجز رئيسي الآن عند 98,000 دولار أمريكي. سيؤدي اختراق هذا المستوى إلى ارتفاع سعر البيتكوين ليصل إلى الهدف الفني للوتد الهابط عند 100,200 دولار أمريكي.

الرسم البياني اليومي لزوج بيتكوين/دولار أمريكي. المصدر: كوينتيليغراف/ترادينغ فيو

المصدر: كوينتيليغراف

انخفضت أسعار الذهب أكثر من 1% يوم الأربعاء مع تأثر المعدن الأصفر كملاذ آمن بالآمال بشأن محادثات التجارة بين الولايات المتحدة والصين قبل قرار مجلس الاحتياطي الاتحادي (البنك المركزي الأمريكي) بشأن أسعار الفائدة في وقت لاحق اليوم.

وانخفض سعر الذهب في المعاملات الفورية 1.2 بالمئة إلى 3388.49 دولار للأوقية (الأونصة) بحلول الساعة 1141 بتوقيت جرينتش، بعد ارتفاع حاد في الجلسة السابقة. وخسرت عقود الذهب الأمريكية الآجلة 0.8 بالمئة إلى 3396.70 دولار. وقال زين فاودا المحلل لدى ماركت بالس التابعة لأواندا "في أواخر أمس، ظهرت تقارير عن اجتماع محتمل بين مسؤولين أمريكيين وصينيين هذا الأسبوع، وهو ما قد يعزز المعنويات إذا أكدته السلطات الصينية والأمريكية". وسيلتقي وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت وكبير المفاوضين التجاريين جيميسون جرير مع المسؤول الاقتصادي الصيني الكبير هي ليفينج في سويسرا هذا الأسبوع لمناقشة الرسوم الجمركية.

فرضت الولايات المتحدة والصين رسوما جمركية متبادلة الشهر الماضي، مما أدى إلى اندلاع حرب تجارية أثارت مخاوف الركود العالمي ودفعت المستثمرين إلى اللجوء إلى الأصول الآمنة مثل الذهب.

يتحول تركيز السوق الآن إلى إعلان سياسة الاحتياطي الفيدرالي الساعة 18:00 بتوقيت غرينتش. من المتوقع على نطاق واسع أن يُبقي البنك المركزي أسعار الفائدة ثابتة، لكن المستثمرين سيتطلعون إلى مؤشرات على تخفيضات مستقبلية.

تشير الأسواق الآن إلى احتمالات بنسبة 30% فقط لقيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة في يونيو/حزيران، وفقًا لأداة CME FedWatch.

يميل الذهب، الذي يُنظر إليه تقليديًا باعتباره وسيلة للتحوط ضد عدم اليقين الاقتصادي والسياسي، إلى الازدهار في بيئة أسعار الفائدة المنخفضة.

وعلى الصعيد الجيوسياسي، هاجمت الهند باكستان وكشمير الباكستانية يوم الأربعاء، وقالت باكستان إنها أسقطت خمس طائرات مقاتلة هندية في أسوأ قتال منذ أكثر من عقدين من الزمن بين العدوين المسلحين نوويا.

وقال فاودا "إذا تصاعد الاحتكاك الحالي بين الهند وباكستان إلى صراع أكثر خطورة، فمن المرجح أن يجذب الذهب طلبا متزايدا على الملاذ الآمن، وهو ما قد يدعم الأسعار بشكل أكبر".

وفي المعادن النفيسة الأخرى، تراجعت الفضة في المعاملات الفورية 1% إلى 32.91 دولار للأوقية، وتراجع البلاتين 0.3% إلى 988 دولارا، وارتفع البلاديوم 0.7% إلى 981.25 دولار.

المصدر: كيتكو

المصدر: رويترز

ارتفعت العقود الآجلة للأسهم الأميركية يوم الأربعاء مع تزايد الآمال في خفض تصعيد التوترات التجارية مع بكين، بينما ينتظر المستثمرون قرار مجلس الاحتياطي الاتحادي (البنك المركزي الأميركي) بشأن أسعار الفائدة المتوقع في وقت لاحق اليوم.

وأعلنت واشنطن في وقت متأخر من يوم الثلاثاء أن ممثلي البلدين سيجتمعون خلال عطلة نهاية الأسبوع في سويسرا لإجراء محادثات تجارية لكسر الجمود.

وتأتي الاجتماعات في أعقاب أسابيع من فرض الرسوم الجمركية المتبادلة التي هزت الأسواق المالية وأثارت مخاوف بشأن النمو الاقتصادي العالمي.

أدت الإشارات المتضاربة الصادرة عن أكبر اقتصادين في العالم بشأن وضع المفاوضات إلى حالة من عدم اليقين في الأسواق، مما دفع العديد من الشركات إلى تعليق توقعاتها. في غضون ذلك، اعتمد البنك المركزي الأمريكي نهج الانتظار والمراقبة رغم مؤشرات تباطؤ النمو.

قالت إدارة الرئيس دونالد ترامب إن هناك صفقات محتملة مع شركاء تجاريين رئيسيين قيد التنفيذ، لكن الأسواق لم تشهد بعد نتائج ملموسة على هذه الجبهة.

في الساعة 07:05 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة، ارتفعت مؤشرات SP 500 E-minis بمقدار 37.25 نقطة، أو 0.66%، كما ارتفعت مؤشرات Nasdaq 100 E-minis بمقدار 133.25 نقطة، أو 0.67%، كما ارتفعت مؤشرات Dow Jones E-minis بمقدار 299 نقطة، أو 0.73%.

من المقرر أن يعلن مجلس الاحتياطي الفيدرالي عن قراره بشأن السياسة بعد ظهر الأربعاء، ومن المتوقع على نطاق واسع أن يبقي أسعار الفائدة ثابتة. ويقوم المتداولون الآن بتسعير تقريبي لخفض أسعار الفائدة بحلول يوليو، وفقًا للبيانات التي جمعتها LSEG، بعد أن أشارت مجموعة مختلطة من البيانات الاقتصادية الأسبوع الماضي إلى تباطؤ الاقتصاد وسوق عمل مرنة.

سيتم التدقيق في تعليقات صناع السياسات للحصول على أدلة حول كيفية تخطيطهم للتعامل مع تخفيف السياسة النقدية هذا العام، وسط دعوات ترامب المتكررة لخفض أسعار الفائدة وانتقاداته لرئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، والتي أثارت قلق المستثمرين في أبريل.

وقالت كاثلين بروكس، مديرة الأبحاث في منصة التداول إكس تي بي: "سيتعين على رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي الموازنة بين توجيه الأسواق بشأن مستقبل السياسة النقدية والدفاع عن بنك الاحتياطي الفيدرالي من الضغوط من الإدارة".

وقال بروكس "إن التوجه المتشدد من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يثير مخاوف الأسواق ويذكرنا بأن الارتفاع الأخير في السوق كان بمثابة تصحيح في اتجاه هبوطي"، مضيفا أن الأسواق كانت تتوقع ذلك من باول.

أغلقت بورصة وول ستريت على انخفاض للجلسة الثانية على التوالي يوم الثلاثاء بعد أن فشلت الإدارة الأمريكية في توفير الوضوح على صعيد التجارة.

ويبتعد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بأكثر من 8% عن أعلى مستوى قياسي سجله في فبراير/شباط، على الرغم من أن جميع المؤشرات استعادت الانخفاضات المسجلة منذ إعلان ترامب عن الرسوم الجمركية المتبادلة في "يوم التحرير" في الثاني من أبريل/نيسان.

وارتفع سهم شركة أدفانسد مايكرو ديفايسز (AMD.O) بنسبة 1.7% في تعاملات ما قبل السوق بعد أن توقعت شركة صناعة الرقائق إيرادات للربع الثاني أعلى من تقديرات وول ستريت.

تجاوزت النتائج الفصلية لشركة والت ديزني (DIS.N) توقعات السوق، بدعم من زيادة إنفاق الزوار في منتزهاتها الترفيهية في الولايات المتحدة وزيادة في عدد عملاء البث، مما أدى إلى ارتفاع أسهمها بنسبة 5%.

انخفضت أسهم شركة أوبر تكنولوجيز (UBER.N) بنسبة 5.2% بعد أن فشلت شركة نقل الركاب وتوصيل الطعام في تحقيق توقعات الإيرادات الفصلية وقالت إنها تتوقع انخفاضًا بنسبة 1.5% مرتبطًا بالعملة في نمو الحجوزات الإجمالية في الربع الثاني.

وانخفض سهم أريستا نتووركس (ANET.N) بنسبة 5% بعد تقريرها الفصلي، في حين خسرت مارفيل تكنولوجي (MRVL.O) 7% بعد تضييق توقعاتها للربع الأول من عام 2026 وتأجيل يوم المستثمرين.

المصدر: كيتكو

من بين الجوانب البارزة لتقلبات السوق في أبريل، موجة بيع مكثفة لسندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل. يقلقني أن هذه قد تكون مجرد المرحلة الأولى من انحدار حادّ لا مفر منه في منحنى عائد سندات الخزانة. لطالما كان ارتفاع عوائد سندات الخزانة رأيًا راسخًا لديّ منذ فترة، كما عبّرتُ عنه في ديسمبر الماضي في مقال "الهدوء الذي يسبق العاصفة: توقعات عوائد سندات الخزانة". بدأت الظروف والعوامل المؤثرة في سوق سندات الخزانة تتضافر جميعها لتؤكد على صحة هذا الرأي.

كان جوهر أطروحتي هو القلق من موجة إصدار ديون عالمية عارمة، وهي إرثٌ من السخاء المالي الناجم عن جائحة كوفيد. للتوضيح، هذه ليست قضيةً أمريكيةً فحسب، بل هي مجرد مشاركٍ آخر في معركة بيع ديون عالميةٍ مكتظةٍ وضاريةٍ، ولا أتوقع من المُصدرين أن يُقاتلوا بنزاهة.

هناك عامل آخر مهم للغاية يدعم ارتفاع عائدات سندات الخزانة الأمريكية وهو أنه حتى بعد عمليات البيع المكثفة في أوائل أبريل/نيسان، قدمت سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات نفس العائد الذي قدمته النقود في أواخر أبريل/نيسان.

من المتوقع أن يصمد النمو العالمي في ظل التحفيز المالي من أوروبا والصين

لقد فاقمت أخبار التعريفات الجمركية في الأسابيع القليلة الماضية من حدة الصراع الدائر بين التضخم ومخاوف النمو في سوق أسعار الفائدة. أحاول عادةً تجنب استخدام المصطلحات الفضفاضة والمبتذلة التي تُستخدم أحيانًا بشكل عشوائي، مثل الركود التضخمي أو الركود الاقتصادي. في الواقع، ليس لديّ منظور متباين أو متشائم بشأن النمو. لستُ مستعدًا بالتأكيد للوقوع في دوامة التشاؤم التي تُسيطر على الإجماع السائد. مع ذلك، يبدو لي جليًا أن مخاطر التضخم تميل بشدة نحو الارتفاع.

فيما يتعلق بالنمو، في أي بيئة طبيعية، يصعب التشاؤم بشأن النمو العالمي في ظل وجود أوروبا والصين اللتين تطبقان سياسات تحفيز مالي وتخفيف قيود نقدية. وبينما يبدو الأمر وكأنه حدثٌ قديم، لم نشهد توسعًا ماليًا استثنائيًا من ألمانيا إلا في مارس/آذار.

أحاول أيضًا تذكير نفسي باستمرار بأن اقتصاد الولايات المتحدة قائمٌ إلى حدٍّ كبير على الخدمات، ويعتمد في المقام الأول على الطلب المحلي. إضافةً إلى ذلك، من المنتظر أن تُطلق الولايات المتحدة المزيد من التحفيز المالي مع اقتراب فصل الصيف. لذلك، أعتقد أن أدقّ طريقةٍ للتفكير في النمو هي أن نطاق النتائج قد اتسع ببساطة. باختصار، لا أميل إلى الركود دون أن أرى أدلةً إضافية.

ولكن توقعات التضخم قد تصبح غير ثابتة بسهولة

فيما يتعلق بالتضخم، لا أعتقد أنه يمكننا الاستهانة بالطبيعة المتغيرة لـ 2022، والتي غيّرت مواقف وتوقعات كل من الشركات والمستهلكين بشأن التضخم. بعد أن تضررت توقعات التضخم التي أثبتت أنها بعيدة كل البعد عن كونها عابرة في 2022، سيكون من السهل جدًا أن تفقد توقعات المستهلكين للتضخم استقرارها.

ما نسمعه من الاجتماعات الحالية مع الرؤساء التنفيذيين والمديرين الماليين لشركات من مختلف القطاعات وحول العالم هو استعداد شبه عالمي لتحميل عملائهم الرسوم الجمركية وغيرها من التكاليف الاحتكاكية بشكل استباقي. وكما قال أحد زملائي في تي. رو برايس، نحن في خضم صدمة في العرض مع احتمال حدوث صدمة في الطلب في الأفق. في ظل هذه الخلفية، قد يُشكل التضخم تحديًا آخر لسندات الخزانة الأمريكية.

هناك عامل رئيسي يُضعف التضخم حاليًا، ألا وهو انخفاض أسعار الطاقة. وللتوضيح، ليس هذا بسبب زيادة الإنتاج المحلي الأمريكي، بل بسبب القرار السياسي المُحير وغير الواضح الذي اتخذته أوبك+ بزيادة إنتاج النفط. يتضح من تحليلنا أنه عند أسعار النفط الحالية التي تبلغ حوالي 66 دولارًا أمريكيًا للبرميل لخام برنت،

"فيما يتعلق بالتضخم، لا أعتقد أننا نستطيع التقليل من شأن التغيير الجذري الذي سيحدث في عام 2022...."

ترقب أن يصبح التوسع المالي هو الموضوع السائد في السوق

أحد بنود أجندة الحملة الانتخابية التي لم تُعالجها إدارة ترامب بالكامل بعد هو تخفيضات الضرائب. تتزايد احتمالات إقرار حزمة مالية ضخمة قبل إجازة الكونغرس الأمريكي الصيفية. أتوقع أن يصبح التوسع المالي قريبًا محور الاهتمام الرئيسي للأسواق.

قد يكون التوسع المالي داعمًا للنمو، ولكن الأهم من ذلك أنه من المرجح أن يزيد الضغط على سوق سندات الخزانة. أنا الآن أكثر اقتناعًا بأن عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات سيصل إلى 6% خلال 12-18 شهرًا القادمة. وقد عززت كل الأخبار تقريبًا هذا العام هذا الرأي. وعلى وجه الخصوص، يُشكل ارتفاع التضخم وزيادة التوسع المالي العالمي مزيجًا ضارًا لأسعار الفائدة، وخاصةً سندات الخزانة الأمريكية. ومن المرجح أن ترتفع العائدات وتنخفض المنحنيات.

كيفية الرد: حماية غير مكلفة من التضخم

لا تزال حماية التضخم منخفضة التكلفة. مع بلوغ معدل التضخم لخمس سنوات حوالي 2.36% في أواخر أبريل،

ألاحظُ أيضًا ملاحظتين أخريين. أولًا، أنا سعيدٌ جدًا بانخراطي في إدارة أصولٍ شديدة السيولة. لقد كانت الاضطرابات والفرص التي أتاحتها تقلبات السوق الأخيرة هائلة. وكما ذكرتُ سابقًا، اتسع نطاق النتائج المحتملة بشكل كبير. إن عدم توفر السيولة اللازمة للاستجابة لتلك النتائج سيكون مُقيّدًا.

ثانيًا، تغيرت ارتباطات العائد بين مختلف الأصول وفئات الأصول بسرعة كبيرة، حيث تراوحت في بعض الحالات بين الإيجابية والسلبية أو العكس. تُعد هذه الارتباطات - سواء بين أدوات الدخل الثابت والعملات والأسهم، أو بين السندات والعملات والأسهم الفردية - من أهم العوامل في بناء المحفظة الاستثمارية. وقد يكون تقييم ارتباطات فئات الأصول المستقبلية أكثر أهمية بكثير في نتائج المحفظة من تقييم الأصول الفردية.

المصدر: T.RowePrice