تبدأ الأسواق العام مع صورة واضحة في ذهنها: ستنخفض الأسعار بشكل أسرع من المتوقع بسبب التباطؤ الملحوظ في النشاط الاقتصادي. ولذلك، سيضطر صناع السياسات إلى الانخراط في تخفيضات أسعار الفائدة في وقت مبكر وبقوة أكبر مما كان يعتقد.

وتبدو هذه الصورة مقنعة بشكل خاص في أوروبا. الإجماع هو أن التضخم سوف يقل عن توقعات البنك المركزي الأوروبي على مدار العام وأن يصل مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي إلى هدف التضخم للبنك المركزي بحلول الربع الثالث من العام. يرسم الاقتصاديون في بلومبرج صورة أكثر تشاؤمًا: فهم يتوقعون أن ينخفض التضخم الرئيسي إلى أقل من هدف التضخم الذي حدده البنك المركزي بحلول الربع الثاني من العام بسبب مساهمات الطاقة السلبية. ومن المتوقع أن ينخفض المؤشر الأساسي إلى أقل من 2% بعد فترة وجيزة مع ركود أسعار المواد الغذائية والسلع على مدار العام.

ومن غير المرجح أن تكون مثل هذه الاتجاهات الانكماشية مصحوبة بأي تفاؤل. وقد عانت منطقة اليورو من الانكماش، ومن المتوقع أن يظل النمو بطيئا طوال العام. يقول يوروستات إن عدد عمليات تسجيل الإفلاس في منطقة اليورو هو الأعلى منذ عام 2015. ومن غير المرجح أن تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة وانخفاض النشاط الاقتصادي إلى إبطاء مثل هذا الاتجاه، مما يشير إلى أن البنك المركزي الأوروبي لا يمكنه البقاء على الهامش لفترة طويلة، مما يبني السياسة النقدية. حالة التخفيضات المبكرة لأسعار الفائدة.

وعلى عكس توقعات السوق، قد يبدأ تخفيض أسعار الفائدة بالفعل في شهر مارس.

لا تعطي الأسواق سوى فرصة بنسبة 30٪ بأن يخفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة في مارس لأن صناع السياسات يعارضون التخفيضات المبكرة لأسعار الفائدة، ويتجاهل المستثمرون احتمال قيام لاجارد بخفض أسعار الفائدة دون اليقين المطلق بأن باول سيحذو حذوها. ومن الواضح أن التركيز ينصب على عملة اليورو، التي إذا تم تخفيض قيمتها بشكل أكبر، فقد تؤدي إلى ارتفاع خطر التضخم.

ومع ذلك، إذا انخفضت أرقام مؤشر أسعار المستهلكين في يناير/كانون الثاني وفبراير/شباط بشكل معقول مع تباطؤ النشاط الاقتصادي، فقد يضطر البنك المركزي الأوروبي إلى مراجعة توقعاته الاقتصادية نزولاً. وفي الوقت نفسه، من المقرر أن ينتهي نصف الرصيد الحالي المتبقي من TLTRO في مارس، مما يجعل الحاجة إلى ظروف نقدية أسهل محتملة.

وسواء أتى التخفيض الأول في مارس/آذار أو أبريل/نيسان، فإن الانحدار الصعودي لمنحنيات العائد قد بدأ في التحرك، ومن المرجح أن ينعكس منحنى العائد الألماني.

وقد واجهت عوائد السندات الألمانية لأجل عشر سنوات مؤخرًا دعمًا قويًا عند 1.9% وهي آخذة في الارتفاع لاختبار تصحيح 0.382 عند 2.335%. وفي حالة اختراقهم فوق هذا المستوى، فمن المرجح أن يرتفعوا إلى 2.6%. ومع ذلك، مع استمرار التضخم في الاتجاه الهبوطي، هناك مجال لاختبار العوائد واحتمال كسرها إلى ما دون 1.9% للعثور على الدعم التالي عند 1.73%. إذا ظل ارتفاع السندات مدعومًا بالاتجاهات الانكماشية وقام البنك المركزي الأوروبي بتخفيض أسعار الفائدة بشكل مفاجئ في مارس، فقد تختبر العوائد هذا المستوى وتنكسر تحت هذا المستوى، حيث تجد الدعم بعد ذلك عند 0.8٪.

عند الحديث عن السندات طويلة الأمد، فإننا نشير إلى السندات التي لها فترة استحقاق أطول من عشرين عامًا. تتمتع هذه الأدوات بمدة طويلة وبالتالي فهي أكثر حساسية للتغيرات في أسعار الفائدة. وفي حين أن قضية تمديد مدة المحفظة تظل مقنعة طوال النصف الأول من العام، فإن الأمر يتطلب نهجاً أكثر حذراً في شراء الأوراق المالية ذات الدخل الثابت الطويلة الأمد للاحتفاظ بها.

ربما لا يزال البنك المركزي الأوروبي غير قادر على تنفيذ ستة تخفيضات في أسعار الفائدة كما تسعرها الأسواق

تتوقع الأسواق خفض سعر الفائدة بمقدار 150 نقطة أساس من قبل البنك المركزي الأوروبي بحلول نهاية العام. وعلى الرغم من أن البنك المركزي قد يخفض بالفعل بأكثر من 25 نقطة أساس في المرة الواحدة، إلا أن الأمر الصحيح أيضًا هو أن انتعاش التضخم خلال الجزء الثاني من العام قد يعطل أجندة خفض أسعار الفائدة. إذا قامت الأسواق بتسعير جزء من تخفيضات أسعار الفائدة لهذا العام، فإن ذلك سيؤدي إلى ارتفاع العائد عبر منحنى العائد السيادي، مما يؤثر بشكل كبير بشكل خاص على السندات ذات الأجل الطويل للغاية.

قد يستمر تخفيض الميزانية العمومية للبنك المركزي الأوروبي على الرغم من تخفيضات أسعار الفائدة

يقوم البنك المركزي الأوروبي بمراجعة إطار عمله، والذي من المقرر أن يتم الانتهاء منه بحلول الربيع. والسؤال هو ما إذا كان البنك المركزي يقرر الاحتفاظ بكمية كبيرة من السيولة الفائضة في النظام المالي من خلال ميزانية عمومية كبيرة مثل الاحتياطي الفيدرالي أو ما إذا كان يريد خلق سيولة فائضة من خلال تقديم القروض للبنوك عند الطلب، كما فعل بنك إنجلترا. هو فعل. وحتى الآن، يميل صناع السياسات نحو الخيار الأخير، مما يعني ضمناً أن تفكيك الميزانية العمومية للبنك المركزي الأوروبي من المرجح أن يستمر. ومن المثير للاهتمام أن ما يقرب من نصف عمليات إعادة التمويل طويلة المدى (TLTROs) المستحقة سوف تنتهي صلاحيتها في مارس والباقي في ديسمبر، مما يعزز الحجة لخفض مبكر لأسعار الفائدة. انتهت عمليات إعادة الاستثمار في إطار برنامج APP اعتبارًا من أغسطس 2023، وهو ما يمثل انخفاضًا تدريجيًا يقل قليلاً عن 30 مليار يورو شهريًا في المتوسط في عام 2024. وفي النصف الثاني من العام، سيخفض البنك المركزي الأوروبي إعادة الاستثمار في برنامج PEPP بمقدار 7.5 مليار يورو شهريًا إلى وإنهائها بالكامل في عام 2025، وهو ما يمثل تقليصًا إضافيًا قدره 15 مليار يورو شهريًا. وفي ظل احتفاظ برنامج APP APP حاليًا بأوراق مالية بقيمة 4 مليارات يورو وبرنامج شراء الطوارئ للأغراض العامة بقيمة 1.7 مليار يورو، فسوف يستغرق الأمر ما يقرب من عقد من الزمن حتى يتمكن البنك المركزي الأوروبي من تفريغ هذه الممتلكات بالوتيرة المتوقعة.

وقد يتسارع التضخم من جديد، الأمر الذي يستدعي وقف دورة خفض أسعار الفائدة

ولا يستبعد الاقتصاديون أننا قد نشهد تسارعًا في التضخم خلال النصف الثاني من العام. إن المخاطر الجيوسياسية مرتفعة، مما يشير إلى أن انتعاش أسعار السلع الأساسية أمر ممكن على الرغم من ضعف الطلب. لا تزال البطالة عند مستوى قياسي منخفض، في حين أن نمو الأجور يتجاوز 5٪ على أساس سنوي. ومع انخفاض التضخم، تصبح الأجور الحقيقية إيجابية، مما يزيد الطلب. إذا حدث ما سبق، فمن غير المرجح أن يتمكن البنك المركزي الأوروبي من الاستمرار في تسهيل الاقتصاد، مما يعرض المدى الطويل للغاية للخطر.

قد يفضل المستثمرون اليابانيون سندات الحكومة اليابانية على سندات الحكومة اليابانية

وحتى لو قرر بنك اليابان عدم تطبيع السياسات النقدية، فقد لا يضطر المستثمرون اليابانيون إلى شراء سندات الحكومة الأوروبية عند المستويات الحالية. وتدفع سندات الحكومة اليابانية لعشر سنوات 55 نقطة أساس. وباستثناء ذروة عائدات سندات الحكومة اليابانية في الربع الأخير، فإن هذا هو أعلى مبلغ دفعوه منذ ثماني سنوات. إذا قام المستثمرون اليابانيون بشراء سندات ألمانية مدتها 10 سنوات وقاموا بالتحوط ضد الين الياباني، فسوف يسجلون خسارة بنسبة 2٪ تقريبًا. ولكي تصبح هذه الأوراق المالية قابلة للشهية مرة أخرى، فلابد من خفض تكاليف التحوط، أو يتعين على السندات الألمانية أن تقدم عائداً أعلى كثيراً.

كانت إحدى السمات الرئيسية لحركة السعر هي إعادة الانحدار من النهاية الخلفية في الآونة الأخيرة. ويبلغ الفارق في أسعار السندات الأمريكية المستحقة في عامين وعشرة أعوام الآن منطقة -17 نقطة أساس، وهو ما يقل قليلاً عن مستوى -15 نقطة أساس الذي شهدناه قبل بضعة أشهر. لا يزال مقلوبًا، ولكن الآن يتم عكسه ببعض القوة. كان جزء من هذا مدفوعًا بالانخفاضات السابقة في أسعار السوق مع تزايد الرهانات على خفض مارس. ولكن هذا الأسبوع كان المحرك المهيمن هو الارتفاع في معدلات السداد الأطول، خارج المنحنى مباشرة. ويطرق الفرق الأمريكي لسندات 10/30 سنة الآن باب 25 نقطة أساس.

ويأتي الضغط من أجل رفع أسعار الفائدة طويلة الأجل في معظمه من سندات الخزانة، حيث أن فروقات أسعار الفائدة في العشرات والثلاثينات من القرن الماضي تم احتواؤها نسبيًا. في المقابل، اتسعت فروق أسعار الفائدة على السندات الأمامية، حيث انخفضت عوائد السنتين بشكل نسبي. من هنا، سوف يرغب السندات المستحقة في عامين/10 أعوام في الوصول إلى الصفر كهدف، بينما سيستهدف السندات المستحقة في 10/30 عامًا مستوى 35 نقطة أساس الذي تم الوصول إليه في الصيف الماضي. تعد الصفقات شديدة الانحدار طريقة واضحة للمضي قدمًا بينما نستعد لخفض أسعار الفائدة، لكنها سلبية في حملها وبالتالي من الصعب الاستمرار فيها. تساعد حلقات الانحدار اللائقة مثل التي نشهدها الآن في تخفيف هذا الألم.

وفي الوقت نفسه، هناك مناورة واضحة بعيدًا عن خصم السوق لخفض مارس. لم نكن مؤمنين أبدًا بتخفيض سعر الفائدة في شهر مارس، على الرغم من أننا كنا صارمين في دعوتنا لخفض سعر الفائدة منذ بعض الوقت. ومع ذلك، لا يزال لدى السوق توقعات كبيرة بشأن خفض سعر الفائدة في شهر مارس/آذار. وكان يقترب من 80٪ يوم الجمعة. وقد تراجع منذ ذلك الحين نحو 65٪. ونتوقع تمامًا أن يتحول إلى خصم بنسبة 65% لعدم التخفيض في شهر مارس في الوقت المناسب، وهو ما من شأنه أن يكون بمثابة محرك سلبي للسندات.

ويعكس التحرك مرة أخرى إلى ما فوق 4% لعائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات العديد من هذه العوامل، ونحن مستمرون في تقييم أن المعدل فوق 4% يبدو منطقيًا. هناك طريق إلى منطقة 4.15% حيث يتطلع السوق إلى العودة إلى ما كان عليه قبل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 13 ديسمبر. في الواقع، العائد على 30 سنة موجود بالفعل. لقد كانت في منطقة 4.25% عندما وقف الرئيس باول في المؤتمر الصحفي، وهذا هو ما هو عليه الآن.

يظل توقيت تخفيض أسعار الفائدة محط اهتمام الأسواق والبنوك المركزية

كانت الأسواق تفكر في فكرة إجراء تخفيضات في أسعار الفائدة في وقت مبكر من مارس أو أبريل من هذا العام، في حين تبذل البنوك المركزية قصارى جهدها للتراجع عن التخفيضات المبكرة. أظهر رد فعل البنك المركزي الأوروبي خلال عطلة نهاية الأسبوع ويوم الاثنين بعض التأثير مع ارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية أيضًا بعد عودتها من عطلة نهاية أسبوع طويلة، حيث استوعبوا وجهات النظر التي عبر عنها لين وناجل وهولتزمان.

وكانت المقابلة التي أجريت يوم الثلاثاء مع عضو مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي فيليروي أكثر توازنا، حيث حددت احتمالية كبيرة لخفض سعر الفائدة هذا العام ولكنها كررت أيضًا أنه من السابق لأوانه إعلان النصر على التضخم. ومرة أخرى، تم التأكيد على النهج المعتمد على البيانات، وهو الموضوع المتكرر في رسائل البنوك المركزية الأخيرة.

ومع ذلك، لم تكن البيانات الأوروبية يوم الثلاثاء مقنعة بدرجة كافية لتحريك الأسواق في كلتا الحالتين. انخفض استطلاع البنك المركزي الأوروبي لتوقعات مؤشر أسعار المستهلك بشكل ملحوظ، مما يدل على أن توقعات التضخم لا تزال ثابتة، وهو شرط لأي تخفيضات محتملة في أسعار الفائدة. في حين أن استطلاعات المستهلكين هذه قد لا تكون نقطة البيانات الصعبة التي نبحث عنها، إلا أنها قد تساعد في احتواء مفاوضات الأجور القادمة، وهو تطور يتابعه البنك المركزي الأوروبي عن كثب. في الوقت الحالي، تبدو البيانات التطلعية أيضًا قوية بما يكفي لتجاهل الحاجة إلى تخفيضات وشيكة في أسعار الفائدة، كما انعكس ذلك في بيانات ZEW المتعافية الصادرة يوم أمس. ويبدو أن القراءة السلبية المفاجئة من مسح إمباير للتصنيع في الولايات المتحدة قد دفعت أسعار الفائدة الأمريكية إلى الانخفاض ببضع نقاط أساس في البداية، ولكن تم تصحيح معظم الانخفاض بعد فترة وجيزة.

ومع ذلك، على الرغم من البيانات الضعيفة وجميع الرفض من جانب محافظي البنوك المركزية، لا تزال الأسواق تضع احتمالية كبيرة لتخفيضات مبكرة في أسعار الفائدة. إن تصعيد الصراعات في الشرق الأوسط أمر ممكن، ولكن خاصة فيما يتعلق بالبنك المركزي الأوروبي، ونظراً للآثار المترتبة على سلسلة التوريد وتأثير أسعار النفط، فإن ضغوط التضخم المتزايدة في مثل هذا السيناريو يمكن أن تتجاوز أولويات النمو لدى البنك المركزي - على الأقل في البداية.

أحداث البيانات وآراء السوق

تفتتح الأسواق الأوروبية يوم الأربعاء بقائمة طويلة من البيانات المتعلقة بالتضخم في المملكة المتحدة، والتي يمكننا أن نتوقع أن تؤدي إلى بعض التحركات في سوق السندات الحكومية. تأتي أرقام مبيعات التجزئة والإنتاج الصناعي في الولايات المتحدة خلال افتتاح الولايات المتحدة، ومع الكتاب البيج في نهاية اليوم، من المفترض أن توفر هذه نظرة أكثر شمولاً على القوة الأساسية للاقتصاد الأمريكي.

وسيتحدث بومان من بنك الاحتياطي الفيدرالي عن إصلاحات رأس مال البنوك ومن المقرر أن يتحدث ويليامز في المساء عن النمو العادل.

وشهد يوم الثلاثاء قيام فنلندا بإصدار معياري لمدة 30 عامًا، والذي من المفترض أن يأتي إلى السوق يوم الأربعاء. ومن المقرر أيضًا أن تقوم ألمانيا بسحب سندات أصغر في قطاع 30 عامًا.

1. يدعو والر من بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى التحرك بحذر فيما يتعلق بخفض أسعار الفائدة.

2. شنت الولايات المتحدة ضربات جديدة على الحوثيين في اليمن.

3. ترامب يفوز بأول منافسة جمهورية في الانتخابات الرئاسية الأمريكية.

4. احتمالية خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة في مارس تنخفض إلى 66.9%.

ويدعو والر من بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى التحرك بحذر فيما يتعلق بتخفيضات أسعار الفائدة

خفف محافظ الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر من التوقعات بخفض سريع لسعر الفائدة يوم الثلاثاء. وقال إن تخفيض أسعار الفائدة يجب أن يتم بطريقة حكيمة ومنظمة. ولا يوجد سبب لخفض أسعار الفائدة بالسرعة التي كانت عليها في الماضي. ولن يفعلوا ذلك إلا إذا اضطروا لذلك. وهو أكثر ثقة بأن التضخم سينخفض إلى 2% على أساس مستدام. بالنسبة لأزمة البحر الأحمر، يعتقد والر أنها لن يكون لها تأثير على التضخم الأساسي. وأشار والر إلى أنه من المنطقي إبطاء جريان الميزانية العمومية هذا العام، ولكن فقط بالنسبة لجزء الديون الأمريكية. ويرى والر أن المفاجآت التي وردت في تقرير الوظائف لشهر ديسمبر هي "ضجيج إلى حد كبير ضد اتجاه الاعتدال المستمر". تمت مراجعة العديد من تقارير الوظائف لعام 2023 تنازليًا، ومن المرجح أن يتم تعديل تقرير ديسمبر تنازليًا أيضًا.

تظهر تصريحات والر نيته تحقيق التوازن بين التفويض المزدوج لبنك الاحتياطي الفيدرالي، لتجنب الاستمرار في التشديد لفترة طويلة مع عدم البدء أيضًا في خفض أسعار الفائدة قبل ضمان وصول معدل التضخم إلى 2٪. وبينما يبدو منفتحًا على تخفيضات أسعار الفائدة، فإنه يثير اعتراضات في خطابه على التوقعات بما يصل إلى ستة تخفيضات في أسعار الفائدة هذا العام. بعد خطاب والر، تكهنت الأسواق بأن وول ستريت تراهن بشدة على تخفيض كبير في أسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي. قام المتداولون بتخفيض ما يصل إلى 5 نقاط أساس من تسعيرهم لتخفيضات أسعار الفائدة الفيدرالية هذا العام.

الولايات المتحدة تشن ضربات جديدة على الحوثيين في اليمن

أصدرت القيادة المركزية الأمريكية بيانا جاء فيه أنه في الساعة 4:15 صباحا (بتوقيت صنعاء اليمني) في 16 يناير، شنت القوات الأمريكية هجوما على المناطق التي يسيطر عليها الحوثيون في اليمن، ودمرت أربعة صواريخ باليستية مضادة للسفن كانت جاهزة للإطلاق من الحوثيين. - المناطق الخاضعة للسيطرة. بالإضافة إلى ذلك، ذكر البيان أيضًا أن الحوثيين شنوا هجومًا على ناقلة بضائع ترفع علم مالطا في مياه البحر الأحمر في نفس اليوم، ولم يتم الإبلاغ عن وقوع إصابات في الوقت الحالي.

ووافق الاتحاد الأوروبي أيضًا على المضي قدمًا في خطط عملية بحرية جديدة في البحر الأحمر لحماية الشحن التجاري، حيث شنت الولايات المتحدة غارات جوية جديدة ضد مواقع صواريخ الحوثيين في اليمن، وفقًا لأشخاص مطلعين على الأمر. وكجزء من العملية، يمكن للاتحاد الأوروبي أن يرسل ما لا يقل عن ثلاث مدمرات أو فرقاطات ذات قدرات متعددة المهام إلى البحر الأحمر.

ترامب يفوز بأول منافسة جمهورية في الانتخابات الرئاسية الأمريكية

اكتمل التصويت في أول مسابقة للجمهوريين في الانتخابات الرئاسية الأمريكية لعام 2024 في ولاية أيوا، حيث حصل الرئيس الأمريكي السابق دونالد ترامب على دعم بنسبة 51% تقريبًا، متغلبًا على صاحب المركز الثاني بنحو 30 نقطة مئوية، وحصوله على الدعم من ولاية أيوا. لتأمين ترشيح الحزب الجمهوري للرئاسة. وتجاوزت نسبة تأييد ترامب 50%، لتصل إلى نحو 51%، بحسب البيانات الصادرة عن الحزب الجمهوري الرسمي في ولاية أيوا. وجاء حاكم فلوريدا ديسانتيس في المركز الثاني بنسبة تأييد 21.2%، يليه حاكمة ولاية كارولينا الجنوبية السابقة نيكي هيلي بنسبة 19.1%. أعلن رجل الأعمال الهندي الأصل فيفيك راماسوامي انسحابه من السباق الرئاسي وأعرب عن دعمه لترامب بعد حصوله على المركز الرابع.

احتمالية خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة في مارس تنخفض إلى 66.9٪.

وفقًا لأحدث البيانات من أداة CME FedWatch، فإن احتمالية إبقاء الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير في فبراير في نطاق 5.25%-5.50% هي 97.4%، واحتمال خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس هو 97.4%. 2.6%. ويبلغ احتمال إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير في مارس 33.1%، واحتمال التخفيضات التراكمية لأسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس 65.2%، واحتمال إجمالي تخفيضات أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس 1.7%.

الساعة 10:00 الناتج المحلي الإجمالي الصيني على أساس سنوي (الربع الرابع) وإجمالي مبيعات التجزئة للسلع الاستهلاكية في الصين على أساس سنوي (ديسمبر)

الساعة 15:00 لمؤشر أسعار المستهلك البريطاني ومؤشر أسعار التجزئة السنوي (ديسمبر)

15:05 مقابلة مع رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد

21:30 شهريًا لمبيعات التجزئة الأمريكية (ديسمبر)

22:15 الإنتاج الصناعي الأمريكي على أساس شهري (ديسمبر)

23:00 مؤشر سوق الإسكان NAHB الأمريكي (يناير)

23:15 رئيسة البنك المركزي الأوروبي لاجارد تتحدث

00:15 اليوم التالي: رئيسة البنك المركزي الأوروبي لاجارد تتحدث

03:00 اليوم التالي: بنك الاحتياطي الفيدرالي يصدر كتابًا باللون البيج

04:00 اليوم التالي: ويليامز من بنك الاحتياطي الفيدرالي يتحدث

05:30 اليوم التالي: مخزونات خام API الأمريكية لأسبوع 12 يناير

احتلت مجموعة من المؤشرات الاقتصادية الصينية عالية المستوى لشهر ديسمبر، والتي بلغت ذروتها في الربع الرابع والناتج المحلي الإجمالي لعام 2023، مركز الصدارة في آسيا يوم الأربعاء، حيث تتعرض الأسواق العالمية لضغوط بيع شديدة بسبب الارتفاع الحاد في عوائد الدولار والسندات الأمريكية.

انخفض مؤشر MSCI للأسهم الآسيوية باستثناء اليابان بنسبة 1.8% يوم الثلاثاء - وهو أكبر انخفاض له منذ ما يقرب من ستة أشهر - وسيساعد انخفاض وول ستريت على ضمان بقاء المعنويات هشة يوم الأربعاء.

انخفضت الأسهم الآسيوية باستثناء اليابان الآن بنسبة 5٪ هذا العام، وشهدت أسهم الأسواق الناشئة أسوأ بداية لها منذ عام 2016.

تراجعت الرغبة في المخاطرة العالمية بعد أن أشار محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر يوم الثلاثاء إلى أن تخفيضات أسعار الفائدة قد تأتي في وقت لاحق ويتم تنفيذها بشكل أبطأ مما كانت الأسواق تستعد له.

ومن المرجح أن يمتد هذا إلى آسيا يوم الأربعاء، حيث سيتركز التركيز على "تفريغ البيانات" الاقتصادية الصينية. يعلن البنك المركزي الإندونيسي أيضًا عن قراره الأخير بشأن سعر الفائدة.

وتشير استطلاعات الرأي التي أجرتها رويترز إلى أن معدلات نمو الاستثمار والإنتاج الصناعي السنوي في الصين ظلت ثابتة في ديسمبر مقارنة بالشهر السابق، بينما تباطأ نمو مبيعات التجزئة. كما سيتم نشر أحدث أرقام أسعار المنازل والبطالة.

على مستوى الناتج المحلي الإجمالي الأوسع، من المتوقع أن يتباطأ النمو الفصلي إلى 1٪ في الفترة من أكتوبر إلى ديسمبر من 1.3٪، في حين ارتفع المعدل السنوي للنمو إلى 5.3٪ من 4.9٪، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى التأثيرات الأساسية.

وقال رئيس مجلس الدولة الصيني لي تشيانغ في دافوس يوم الثلاثاء إن نمو الناتج المحلي الإجمالي ربما بلغ حوالي 5.2% العام الماضي. وقال أيضًا إن الصين منفتحة على الأعمال التجارية، وهي تعليقات ملحوظة في ضوء تسجيل الصين مؤخرًا أول عجز ربع سنوي في الاستثمار الأجنبي المباشر منذ بدء السجلات في عام 1998.

وفي مأدبة غداء خاصة في دافوس يوم الثلاثاء، التقى لي ومحافظ بنك الشعب الصيني بان قونغ شنغ في وقت لاحق مع قادة الأعمال والمال، بما في ذلك الرئيس التنفيذي لبنك جيه بي مورغان جيمي ديمون، والرئيس التنفيذي لبنك أوف أميركا بريان موينيهان، والرئيس التنفيذي لشركة بلاكستون ستيف شوارزمان.

قد تكون بكين في حالة هجوم ساحر، لكنها ستحتاج إلى البيانات لدفع الكرة إذا أرادت أن تحظى بأي فرصة للنجاح.

ومن المتوقع أن يتباطأ نمو العام بأكمله إلى 4.6% في عام 2024 من 5.2% في العام الماضي، مع احتمال ميل المخاطر إلى الجانب السلبي - فأزمة العقارات مستمرة، وثقة المستهلكين والشركات ضعيفة، وديون الحكومات المحلية مرتفعة ومتزايدة، و الانكماش يلوح في الأفق بشكل كبير على الاقتصاد.

وفي الوقت نفسه، من المتوقع أن يبقي بنك إندونيسيا سعر الفائدة الرئيسي دون تغيير عند 6.00٪ يوم الأربعاء. مع وجود معدل تضخم ضمن النطاق المستهدف لعام 2023 من 2.0% إلى 4.0% لمدة سبعة أشهر وتراجعه، تقوم الأسواق بتسعير أول خفض لسعر الفائدة في الربع الثالث.

فيما يلي التطورات الرئيسية التي يمكن أن توفر المزيد من التوجيه للأسواق يوم الأربعاء:

- أسعار المنازل في الصين، الاستثمار، مبيعات التجزئة، الإنتاج الصناعي، البطالة (ديسمبر)

- الناتج المحلي الإجمالي للصين (الربع الرابع و2023)

- إندونيسيا قرار سعر الفائدة

- مؤشر خدمات تانكان الياباني (يناير)

ولا تزال البيانات المتعلقة بالعمالة موثوقة نسبيا. وفي معظم الأشهر، تكون الزيادة في قوة العمل أكبر من الارتفاع في البطالة. ويساعد هذا في إبقاء معدل البطالة تحت السيطرة، والذي هو منخفض نسبيًا حاليًا عند 3.9% ولكنه مع ذلك آخذ في الارتفاع. وعلى الرغم من انخفاض مبيعات التجزئة بحوالي 2% على أساس سنوي، إلا أنها تبدو مستقرة إلى حد ما ولا تشير إلى أي علامات على الركود أو قلق الأسر. على الرغم من تشديد بنك الاحتياطي الأسترالي (RBA)، يبدو أن إسكان أكبر مصدر لثروة الأسر في وضع جيد.

كما توقع معظم الناس، أبقى بنك الاحتياطي الأسترالي أسعار الفائدة النقدية عند 4.35٪ في اجتماعه الأخير لهذا العام. وفي الشهر الماضي، حذر بولوك من أن التضخم ينجم أكثر فأكثر عن ارتفاع الطلب في الداخل وليس عن تغيرات العرض من بلدان أخرى. وقال مجلس الإدارة إنه يدرك أن إعادة التضخم إلى النطاق المستهدف وهو 2 إلى 3% يستغرق وقتًا أطول من المتوقع. وقالوا أيضًا إن التضخم الحقيقي كان أعلى من المتوقع لأن تكلفة الخدمات كانت ترتفع بشكل أسرع من المتوقع. وقال صناع السياسات مرة أخرى إن المزيد من التشديد سيعتمد على الحقائق وكيفية رؤية المخاطر. وقالت اللجنة أيضًا إنها ستراقب عن كثب الاقتصاد العالمي والتغيرات في الطلب المحلي ومستقبل التضخم وسوق العمل.

ولا تزال المخاوف بشأن تكاليف المعيشة وأسعار الفائدة تهيمن على مخاوف المستهلكين. ولم يقدم قرار بنك الاحتياطي الأسترالي بترك السياسة دون تغيير خلال الشهر سوى القليل من الراحة، حيث لا يزال دخل الأسر تحت ضغط شديد من ارتفاع التضخم، والارتفاع الحاد في أسعار الفائدة وارتفاع الضرائب.

وفيما يتعلق بتسعير السوق، فإن أسواق العقود الآجلة تقوم بتسعير احتمالية التخفيض بنسبة 50٪ في شهر مايو. وبحلول أغسطس، سيتم تسعير الزيادة الأولى بالكامل، وبحلول ديسمبر، سيتم أخذ التخفيض اللاحق بمقدار 25 نقطة أساس في الاعتبار بالكامل من قبل السوق.

كان أداء سوق العمل أفضل من المتوقع في نوفمبر، حيث أضاف 61.5 ألف وظيفة. لقد أضافت الآن 110 ألف وظيفة خلال الأشهر الثلاثة الماضية. تدعم أخبار هذا الأسبوع بشأن فرص العمل فكرة أن الحاجة إلى العمال ستظل قوية لفترة من الوقت. على الرغم من أن الشركات لا تزال قادرة على التعامل مع الكثير من العمال الإضافيين، إلا أن هناك دلائل على أن سوق العمل أصبح أقل ضيقًا بالنسبة لأولئك الذين لديهم وظائف بالفعل.

ويتوقع السوق أن يرتفع عدد الوظائف بمقدار 18000 في ديسمبر وأن يظل معدل البطالة على حاله عند 3.9٪. ومن المرجح أيضًا أن يظل معدل المشاركة على حاله عند 67.2%.

هذا الأسبوع، سيكون لأحدث تقرير للقوى العاملة الأسترالية، والذي من المقرر صدوره يوم الخميس، تأثير أيضًا على كيفية تحرك الدولار الأسترالي مقابل الدولار الأميركي. في الوقت الحالي، ينخفض السوق بالقرب من خط الاتجاه الصاعد على المدى المتوسط حول الرقم الكامل 0.6600 وأي انخفاض أقل سيفتح الطريق أمام سوق هابطة حتى المتوسط المتحرك البسيط لمدة 200 يوم عند 0.6580. وحتى أقل من ذلك، قد يتحدى السوق مستوى الدعم 0.6520.

من ناحية أخرى، فإن الارتفاع فوق حاجز 0.6645 قد يأخذ السعر حتى المتوسط المتحرك البسيط لـ 20 يومًا عند 0.6740 قبل المنطقة المقيدة 0.6870-0.6895.

ومن غير المرجح أن يؤدي الإغلاق الفعلي للبحر الأحمر أمام الناقلات التي تحمل الغاز الطبيعي المسال، على الرغم من كونه مصدر قلق، إلى تغيير أسعار الوقود فائق التبريد لأن هناك عوامل أخرى تحرك السوق.

قال مصدر رفيع مطلع على الأمر لرويترز يوم الاثنين إن شركة قطر للطاقة، ثاني أكبر شركة شحن للغاز الطبيعي المسال في العالم، توقفت عن إرسال ناقلات عبر البحر الأحمر، مع احتجاز أربع سفن على الأقل منذ عطلة نهاية الأسبوع.

ويأتي وقف عبور القناة التي تربط المحيط الهندي بالبحر الأبيض المتوسط عبر قناة السويس في الوقت الذي تواصل فيه جماعة الحوثي اليمنية المتحالفة مع إيران مهاجمة السفن في ممر الشحن الرئيسي.

وإذا ظل البحر الأحمر مغلقا لفترة طويلة، فسوف يجبر ذلك ناقلات الغاز الطبيعي المسال والسفن الأخرى على اتخاذ الطريق الأطول حول رأس الرجاء الصالح في جنوب أفريقيا، مما يزيد من التكاليف ومدد الرحلة.

ولكن حتى في هذا السيناريو الأسوأ، ستظل شحنات الغاز الطبيعي المسال تنتقل من قطر إلى العملاء في أوروبا.

ومن الجدير بالذكر أيضًا أن حجم الغاز الطبيعي المسال المتأثر صغير نسبيًا، وأن ديناميكيات السوق الحالية مرنة بما يكفي للتعويض دون ممارسة ضغوط تصاعدية كبيرة على الأسعار الفورية.

ويتجه الجزء الأكبر من الغاز الطبيعي المسال القطري إلى المشترين في آسيا، المنطقة الأكثر استيرادًا، حيث تظهر البيانات التي جمعتها شركة Kpler لمحللي السلع الأولية أن آسيا تستحوذ في المتوسط على حوالي 80٪ من أحجام المنتجين في الشرق الأوسط.

وفي ديسمبر/كانون الأول، شحنت قطر 6.02 مليون طن متري من الغاز الطبيعي المسال إلى آسيا و1.09 مليون إلى أوروبا، وظل الحجم المشحون إلى أوروبا حول هذا المستوى خلال الأشهر الخمسة الماضية.

وحتى لو انخفضت شحنات قطر إلى أوروبا، فمن المحتمل أن يتم تعويض أي نقص من قبل الولايات المتحدة، التي أصبحت أكبر مصدر للغاز الطبيعي المسال في العالم في عام 2023، متجاوزة كل من قطر وأستراليا.

تعد الولايات المتحدة بمثابة الشاحن المتأرجح للغاز الطبيعي المسال، حيث تزود المشترين في كل من أوروبا وآسيا، ولكنها تركز بشكل متزايد على أوروبا، خاصة مع فقدان معظم إمدادات القارة من الغاز عبر خطوط الأنابيب الروسية في أعقاب غزو موسكو لأوكرانيا قبل عامين تقريبًا. .

زيادة العرض

وسجلت صادرات الولايات المتحدة من الغاز الطبيعي المسال رقما قياسيا بلغ 8.56 مليون طن في ديسمبر، وفقا لشركة كبلر، حيث تلقت أوروبا 5.87 مليون وآسيا 2.2 مليون، وتتجه كميات صغيرة إلى الأمريكتين.

تتمتع الولايات المتحدة بالقدرة على زيادة الشحنات إلى أوروبا إذا لزم الأمر، وقد تكون مناسبة أيضًا لإرسال كميات أقل إلى آسيا نظرًا للتأخير الحالي الذي يؤثر على الشحن عبر قناة بنما، بسبب قلة الأمطار التي تؤدي إلى قيود السحب وانخفاض حركة الشحن.

من المحتمل أن يتصاعد الوضع الحالي في البحر الأحمر، لكنه في الوقت الحالي يمثل مصدر قلق أكثر من كونه عاملاً يدفع الأسعار.

وبدلاً من ذلك، فإن أسعار الغاز الطبيعي المسال الفورية مدفوعة بالإمدادات القوية من الولايات المتحدة وأستراليا، والتي أثبتت أنها كافية لتلبية الطلب القوي في آسيا خلال فترة الذروة الشتوية.

وبلغت واردات آسيا من الغاز الطبيعي المسال 26.56 مليون طن في ديسمبر، وهو أعلى مستوى في سجلات كبلر التي تعود إلى عام 2009، وارتفاعًا من 23.31 مليون طن في نوفمبر.

وتستمر قوة الطلب في شهر يناير، حيث تقدر شركة Kpler وصول الكميات بـ 25.61 مليون طن، وهو ما سيكون أعلى بكثير من 23.38 مليون طن المسجلة في يناير 2023.

وانضمت أستراليا إلى الولايات المتحدة بصادرات قياسية في ديسمبر، حيث شحنت 7.22 مليون طن في الشهر، متجاوزة الرقم القياسي السابق البالغ 7.18 مليون في يونيو 2022.

كما شهدت قطر صادرات قوية في ديسمبر، مسجلة 7.11 مليون طن، وهي الأكبر منذ يناير 2023، بحسب وكالة كبلر.

ويبقي العرض القوي أسعار الغاز الطبيعي المسال الفورية منخفضة في آسيا، مع انخفاض التقييم الأسبوعي إلى أدنى مستوى في سبعة أشهر عند 10.10 دولار لكل مليون وحدة حرارية بريطانية في الأيام السبعة حتى 12 يناير.

لم يتم تداول العقود المتداولة في نيويورك المرتبطة بمؤشر SP Global Commodity Insights JKM يوم الاثنين بسبب العطلة العامة في الولايات المتحدة، لكنها انتهت عند 11.20 دولارًا لكل مليون وحدة حرارية بريطانية في 12 يناير، متراجعة لليوم الخامس على التوالي.

انخفضت أسعار الغاز الطبيعي الأوروبي يوم الاثنين مع توقعات الطقس المعتدل والمخزونات الوفيرة التي طغت على المخاوف بشأن عدم الاستقرار في الشرق الأوسط، مع انتهاء عقود TTF الهولندية عند 29.90 يورو (32.64 دولار) لكل ميجاوات في الساعة، انخفاضا من 31.60 يورو عند الإغلاق يوم 12 يناير.

ويعادل السعر حوالي 9.59 دولارًا لكل مليون وحدة حرارية بريطانية، وهو ليس مرتفعًا بما يكفي لجذب شحنات الغاز الطبيعي المسال الفورية بعيدًا عن آسيا، وهي علامة أخرى على أن السوق حتى الآن غير مهتم نسبيًا بالهجمات على الشحن في البحر الأحمر.

الآراء الواردة هنا هي آراء المؤلف، وهو كاتب عمود في رويترز.

(1 دولار = 0.9160 يورو)