الدولار الأمريكي: لا ينبغي أن يؤدي تأخير صرف الرواتب إلى عرقلة التعافي

استمر انتعاش الدولار أمس، مدعوماً هذه المرة ببيانات اقتصادية قوية. فقد ارتفع مؤشر معهد إدارة التوريد (ISM) لقطاع التصنيع إلى مستوى التوسع لأول مرة منذ عام، مسجلاً 52.6 نقطة، وهو أعلى بكثير من التوقعات وأقوى قراءة له منذ أغسطس 2022. كما ارتفع الإنتاج والطلبات الجديدة بشكل حاد، ودخلت الطلبات المتراكمة أيضاً في مرحلة التوسع، مما يشير إلى زخم قوي في الإنتاج مستقبلاً.

ناقشنا أمس كيف نتوقع أن تُؤثر البيانات هذا الأسبوع على سوق الصرف الأجنبي، إلا أن إصدار تقرير الوظائف المقرر يوم الجمعة تأجل بسبب الإغلاق الجزئي للحكومة. كما تأجلت بيانات JOLTS المقرر إصدارها اليوم. مع ذلك، من المتوقع إجراء تصويت في البرلمان على تمديد التمويل الحكومي في وقت مبكر من اليوم، وفي حال الموافقة عليه، قد تُنشر بيانات هذا الأسبوع الأسبوع المقبل. وبالمناسبة، ستُنشر بيانات ADP وISM للخدمات غدًا كما هو مقرر.

كانت نظرتنا إلى أرقام الوظائف متفائلة إلى حد ما، لكن الإغلاق الأخير أظهر أنه في بيئة تتطلب قصة سلبية لدفع الدولار إلى مزيد من الانخفاض، فإن هذا هو الحال بالتأكيد الآن، بالنظر إلى أن فروق أسعار الفائدة تشير إلى تعزيز الدولار الأمريكي - لا يزال بإمكان بعض الصمت بشأن البيانات أن يساعد الدولار الأمريكي بشكل هامشي.

استعاد مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) معظم خسائره الأخيرة، لكن مؤشرات التقييم قصيرة الأجل لدينا لا تزال تشير إلى إمكانية تعافي الدولار الأمريكي بشكل عام. وقد تراجع زخم تعافي الدولار خلال الليل، ونعتقد أن تحركات الأسعار اليوم قد تكون في معظمها استقرارًا وليست اتجاهًا محددًا.

اليورو: بعض الدعم الفني في الأفق

اتسعت فجوة سعر مبادلة الدولار لمدة عامين لصالح الدولار أمس، مما رفع تقديرنا للقيمة العادلة لزوج اليورو/الدولار على المدى القصير إلى 1.174. وهذا قريب من المتوسط ​​المتحرك لـ 50 يومًا عند 1.1724، بينما يقع المتوسطان المتحركان لـ 100 و200 يوم عند 1.1678 و1.1615 على التوالي، وقد يمثلان مستويات الدعم الفنية الرئيسية في حال استمرار الانخفاض.

من المقرر صدور مؤشر أسعار المستهلكين الفرنسي هذا الصباح، مع هامش تأثير محدود لتقلبات أسعار الصرف. وبالمناسبة، كلما زاد تراجع سعر صرف اليورو مقابل الدولار الأمريكي، قلّ احتمال ورود أي تعليقات حول سعر الصرف في اجتماع السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي يوم الخميس (إليكم توقعاتنا ).

في الأخبار السياسية، وافق البرلمان الفرنسي أمس على ميزانية عام 2026 بعد تصويت جديد على الثقة. وقد تقبّلت الأسواق حقيقة أن هذه الميزانية لا ترقى إلى مستوى التشديد المالي الحاد الذي انتهجه فرانسوا بايرو، إلا أن الاستقرار السياسي يُعدّ تعويضاً كافياً لتأجيل التحديات المالية، في الوقت الراهن. وقد عاد فارق العائد بين سندات فرنسا وألمانيا لأجل 10 سنوات إلى ما دون 60 نقطة أساس، وهو أدنى مستوى له منذ يونيو 2024. وعلى أي حال، يبقى هذا الأمر هامشياً للغاية بالنسبة لسوق الصرف الأجنبي.

الدولار الأسترالي: يبدو تفسير بيان بنك الاحتياطي الأسترالي متشدداً للغاية

ارتفع سعر صرف الدولار الأسترالي مقابل الدولار الأمريكي بنسبة تقارب 1% بعد رفع بنك الاحتياطي الأسترالي لسعر الفائدة صباح اليوم. وكانت الزيادة البالغة 25 نقطة أساس إلى 3.85% متوقعة بنسبة 75% تقريبًا، وتوقعًا متفقًا عليه، إلا أن الأسواق رأت في البيان أسبابًا كافية لتبني موقف أكثر تشددًا تجاه التحركات المستقبلية، حيث تم تسعير زيادة قدرها 22 نقطة أساس لاجتماع مايو، و37 نقطة أساس بحلول نهاية العام.

لا نتفق تمامًا مع هذا التقييم المتشدد. فبينما يُسلط البيان الضوء على مخاطر استمرار ضغوط الأسعار، إلا أنه ينص صراحةً على أن "الجزء الأكبر من عودة التضخم يُعزى إلى ضغوط الطلب والأسعار في قطاعات محددة، والتي قد لا تستمر - مع أن هذا التقييم غير مؤكد إلى حد كبير". وقد رُفعت توقعات التضخم بنسبة 0.5% لتصل إلى 3.7% لشهر يونيو، إلا أن نسبة 3.2% المسجلة في نهاية العام لا تُبرر رفع سعر الفائدة بشكل عاجل.

تركت الحاكمة ميشيل بولوك جميع الخيارات مفتوحة للتحركات المستقبلية، لكنها قالت أيضاً إنها تعتقد أن أسعار الفائدة "قد تكون حول مستوى الحياد" خلال مؤتمر صحفي، والذي كان يهدف، في رأينا، إلى تخفيف حدة رد الفعل المتشدد الأولي على البيان.

يبدو تشديد التوقعات مفرطًا بعض الشيء في غياب المزيد من البيانات، وتبدو المخاطر أكثر ميلًا نحو التيسير النقدي بالنسبة لمنحنى مقايضة الدولار الأسترالي في الأسابيع المقبلة. كما نعتقد أن هذا الارتفاع في سعر صرف الدولار الأسترالي مقابل الدولار الأمريكي قد لا يستمر طويلًا. مع توقع ارتفاع سعر الصرف هذا، وميلنا نحو قوة طفيفة للدولار الأمريكي، يبدو التراجع التدريجي لهذا الارتفاع الذي أعقب قرار بنك الاحتياطي الأسترالي أكثر ترجيحًا من إعادة اختبار أعلى مستوى سجله الأسبوع الماضي عند 0.7094.

دول أوروبا الوسطى والشرقية: في انتظار إشارة من البنوك المركزية

ستصدر تركيا بيانات التضخم لشهر يناير، والتي ستكون حاسمة في تحديد وتيرة خفض أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي التركي مستقبلاً. نتوقع أن يبلغ معدل التضخم 4.2% شهرياً، أي بانخفاض سنوي من 30.9% إلى 29.8%. وقد حذرنا البنك المركزي بالفعل من مخاطر تذبذب بيانات التضخم في أول شهرين من العام بسبب عوامل مثل أسعار المواد الغذائية، وتوقعات التضخم، وتقلبات الأسعار المرتبطة بالوقت، والزيادات السعرية المُدارة، وإعادة ترجيح البيانات من قبل هيئة الإحصاء التركية. سيتعين علينا الانتظار حتى النصف الثاني من الأسبوع للاطلاع على الأرقام التالية وعقد اجتماعات البنك الوطني التركي والبنك المركزي التركي.

على الرغم من توجه السوق نحو تجنب المخاطر، فقد أظهر سوق صرف العملات الأجنبية في أوروبا الوسطى والشرقية ضعفه، ولم نشهد تحركات كبيرة. ومع ذلك، لا تزال أسعار الفائدة المحلية وارتفاع قيمة الدولار الأمريكي تشيران إلى ضعف العملات الأجنبية في المنطقة. لكن الحدث الأبرز هو اجتماعات البنوك المركزية يومي الأربعاء والخميس. ولا نزال نرى احتمالية ارتفاع سعر صرف اليورو مقابل الكرونة التشيكية واليورو مقابل الزلوتي البولندي.

المصدر: آي إن جي