موضوع هذا الأسبوع

تُعقد اجتماعات السياسة النقدية على مدار الأسبوع، حيث يعقد بنك الاحتياطي الأسترالي اجتماعه يوم الثلاثاء، والبنك الوطني البولندي يوم الأربعاء، وبنك إنجلترا والبنك المركزي الأوروبي يوم الخميس. نتوقع أن يرفع بنك الاحتياطي الأسترالي سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس للمرة الأولى بعد ثلاث تخفيضات مُتوقعة في عام 2025. ويتوقع المحللون أيضاً رفع سعر الفائدة، وتُشير تقديرات الأسواق إلى احتمالية بنسبة 75% لحدوث هذه الزيادة. أما بالنسبة للبنك المركزي الأوروبي، فنتوقع أن يُبقي سعر الفائدة على الودائع دون تغيير عند 2.00%، بما يتماشى مع توقعات السوق، مع امتناع لاغارد عن إعطاء أي إشارات جديدة بشأن السياسة النقدية. 

من المقرر اليوم إصدار مؤشرات مديري المشتريات التصنيعية لشهر يناير لمنطقة اليورو والمملكة المتحدة، إلى جانب بيانات معهد إدارة التوريد (ISM) التصنيعية للولايات المتحدة. نتوقع أن تؤكد البيانات النهائية لمؤشر مديري المشتريات التصنيعي لمنطقة اليورو البيانات الأولية التي ارتفعت بشكل طفيف إلى 49.4. أما في الولايات المتحدة، فقد أشارت البيانات الأولية لمؤشر مديري المشتريات ومؤشرات الاحتياطي الفيدرالي الإقليمية التي صدرت سابقًا إلى تحسن، ولكنه لا يزال نموًا ضعيفًا.

مع اختتام الأسبوع يوم الجمعة، ستكون سوق العمل الأمريكية محط الأنظار. نتوقع أن تُصدر بيانات الوظائف غير الزراعية لشهر يناير بزيادة قدرها 60 ألف وظيفة (مقارنةً بتوقعات سابقة: 78 ألف وظيفة، و50 ألف وظيفة)، مما يشير إلى زيادة طفيفة، مع تباطؤ واضح مقارنةً ببداية العام الماضي. كما نتوقع أن يبلغ معدل البطالة 4.4%، وهو ما يتماشى مع توقعات السوق (مقارنةً بتوقعات سابقة: 4.4%، و4.4% على التوالي).

أخبار الاقتصاد والسوق

ما الذي حدث بين عشية وضحاها؟

في الصين، كانت مؤشرات مديري المشتريات لشهر يناير متباينة، لكنها لا تزال تشير إلى استمرار تباطؤ الاقتصاد الصيني. انخفض مؤشر مديري المشتريات التصنيعي الرسمي الصادر عن المكتب الوطني للإحصاء من 50.1 إلى 49.3 (مقارنةً بتوقعات 50.1)، بينما ارتفع مؤشر مديري المشتريات التصنيعي الخاص الصادر عن وكالة RatingDog من 50.1 إلى 50.3 (مقارنةً بتوقعات 50.0). وتُظهر التفاصيل أن هذا الاختلاف يعود إلى طلبات التصدير، حيث انخفض مؤشر المكتب الوطني للإحصاء انخفاضًا طفيفًا بينما ارتفع مؤشر RatingDog. ومن التفاصيل الأخرى الجديرة بالاهتمام ارتفاع مؤشر أسعار الإنتاج من كلا المصدرين فوق 50، مما يشير إلى انحسار الضغوط الانكماشية. وحافظت معدلات التوظيف على مكاسبها من الأشهر السابقة، مما أعطى بعض الأمل للمستهلكين. إلا أن مؤشر مديري المشتريات في قطاع البناء انخفض انخفاضًا حادًا من 47.4 إلى 40.1 بعد بعض التحسن في الأشهر الأخيرة.

في اليابان، ارتفع مؤشر نيكاي لمديري المشتريات التصنيعي إلى 51.5 نقطة في يناير، مؤكدًا بذلك النتائج الأولية، ومسجلًا ارتفاعًا من 50 نقطة في ديسمبر، ما يشير إلى أول توسع منذ يونيو. ويمثل هذا الارتفاع أقوى تحسن منذ أغسطس 2022، مدفوعًا بزيادة في الطلبات الجديدة، بما في ذلك الصادرات، في حين شهد الإنتاج والتوظيف نموًا ملحوظًا. ماذا حدث خلال عطلة نهاية الأسبوع؟

في الولايات المتحدة، أعلن الرئيس ترامب ترشيح كيفن وارش لرئاسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي. وبصفته محافظًا سابقًا في المجلس، اكتسب وارش سمعةً متشددة، إلا أنه قبل ترشيحه، كان قد تحالف مع ترامب في مساعيه لخفض أسعار الفائدة. ولا يزال ترشيح وارش ينتظر موافقة مجلس الشيوخ، حيث يتطلب الأمر أغلبية الأصوات لتوليه منصبه.

ارتفع مؤشر أسعار المنتجين بنسبة 0.5% شهرياً (مقارنةً بانخفاض قدره 0.2% شهرياً، والنسبة السابقة 0.2%)، مسجلاً بذلك أكبر زيادة له في خمسة أشهر. وقد كان قطاع الخدمات المحرك الرئيسي لهذه الزيادة التي فاقت التوقعات، بينما بقي سوق السلع دون تغيير.

دخلت الولايات المتحدة في حالة إغلاق حكومي يوم السبت بعد فشل مجلس النواب في الالتزام بالموعد النهائي لإقرار مشروع قانون المخصصات، على الرغم من موافقة مجلس الشيوخ عليه بأغلبية 71 صوتًا مقابل 29. وعقب تصاعد الأحداث الأسبوع الماضي في مينيسوتا، حيث قُتل مواطنان أمريكيان، فصل مجلس الشيوخ تمويل وزارة الأمن الداخلي عن حزمة الإنفاق الأوسع نطاقًا للموافقة عليها. ويضمن هذا النهج استمرار تمويل الوكالات الفيدرالية الأخرى بمجرد إقرارها من قبل مجلس النواب، مما يمنح الكونغرس أسبوعين للتفاوض بشأن التمويل المتبقي لوزارة الأمن الداخلي. ومن المتوقع أن يناقش مجلس النواب حزمة الإنفاق يوم الاثنين، على أن ينتهي الإغلاق الحكومي يوم الثلاثاء.

في فنلندا، خفضت وكالة سكوب تصنيفها الائتماني من AA+ إلى AA. وقد استمرت نسبة الدين العام الفنلندي في الارتفاع، وتتوقع وزارة المالية الفنلندية الآن أن تتجاوز 97% بحلول عام 2030، أي بزيادة قدرها 4 نقاط مئوية عما توقعته سكوب في أغسطس الماضي. كما تخضع فنلندا لإجراءات العجز المفرط التابعة للاتحاد الأوروبي. ومع ذلك، فإن اتفاقية كبح الدين، التي تحظى بدعم جميع الأحزاب السياسية تقريبًا في فنلندا، قد تخفف المخاوف بشأن عدم كفاية ضبط أوضاع المالية العامة.

في منطقة اليورو، نما الاقتصاد بوتيرة فاقت التوقعات في الربع الأخير من عام 2025، وانخفضت البطالة. وبلغ نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي 0.3% على أساس ربع سنوي (مقارنةً بتوقعات 0.2% على أساس ربع سنوي، وتوقعات سابقة 0.3% على أساس ربع سنوي). ويعود هذا النمو المفاجئ إلى النمو الأقوى من المتوقع في ألمانيا وإسبانيا وإيطاليا، بينما حققت فرنسا نموًا وفقًا للتوقعات، وإن كان بوتيرة معتدلة. ونظرًا لأن النمو يبدو مدفوعًا بالاستهلاك، وكان نموًا واسع النطاق في منطقة اليورو، فإن هذه النتيجة تُعدّ مفاجأة إيجابية للبنك المركزي الأوروبي الذي توقع نموًا بنسبة 0.2% على أساس ربع سنوي. كما كانت بيانات البطالة إيجابية أيضًا، حيث انخفض معدل البطالة إلى 6.2% في ديسمبر/كانون الأول من 6.3%، نتيجةً لانخفاض عدد العاطلين عن العمل بمقدار 60 ألفًا. وتؤكد هذه البيانات تقييم البنك المركزي الأوروبي الإيجابي، وتُعزز توقعاتنا بقرار ثابت في الاجتماعات القادمة.

في النرويج، انخفضت مبيعات التجزئة بنسبة 0.7% شهريًا في ديسمبر، وهو أقل بقليل من تقديراتنا البالغة 0.5% شهريًا، ويمثل انخفاضًا عن الزيادة المعدلة البالغة 1.2% شهريًا في نوفمبر. وشمل هذا الانخفاض جميع السلع، ويعود إلى تأثير "الأسبوع الأسود" على حركة التسوق في موسم أعياد الميلاد. في المقابل، ارتفعت مبيعات التجزئة بنسبة 3.2% سنويًا في ديسمبر، مسجلةً أضعف نمو منذ مايو.

في السويد، انخفضت مبيعات التجزئة في ديسمبر بنسبة 0.7% على أساس شهري كما كان متوقعاً، بعد زيادة قدرها 1.1% على أساس شهري في نوفمبر. وارتفعت مبيعات التجزئة بنسبة 1.5% على أساس سنوي، بانخفاض عن الزيادة المعدلة في نوفمبر والبالغة 6.9% على أساس سنوي، والتي كانت مدفوعة بشكل أساسي بمبيعات أسبوع التخفيضات السوداء.

في الصين، جاء مؤشر مديري المشتريات التصنيعي أقل من التوقعات عند 49.3 في يناير، بانخفاض عن 50.1 في ديسمبر. كما انخفض مؤشر مديري المشتريات غير التصنيعي إلى 49.4 من 50.2 في ديسمبر، مسجلاً أدنى مستوياته منذ ديسمبر 2022، على الرغم من أن يناير تاريخياً يُعتبر فترة ركود.

الأسهم: انخفضت الأسهم العالمية بشكل طفيف يوم الجمعة، مسجلةً تراجعاً بنسبة 0.4%، في ما قد يبدو ظاهرياً كحالة كلاسيكية من تجنب المخاطرة، مع استمرار لحركة الأسهم التي شهدناها الأسبوع الماضي، حيث كان أداء الشركات الكبيرة أفضل من الشركات الصغيرة. وأغلق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 على انخفاض بنسبة 0.4%، ومؤشر ناسداك على انخفاض بنسبة 0.9%، ومؤشر راسل 2000 على انخفاض بأكثر من 2%.

الأسواق المالية والعملات الأجنبية: بينما لم تُظهر عوائد السندات الأمريكية اتجاهًا واضحًا يوم الجمعة، انخفض عائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات من 4.25% إلى 4.21% صباح اليوم. وشهد الدولار الأمريكي ارتفاعًا ملحوظًا يوم الجمعة بعد ترشيح كيفن وارش رئيسًا جديدًا لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، وانخفض سعر صرف اليورو مقابل الدولار الأمريكي من أقل بقليل من 1.20 إلى حوالي 1.1850. في غضون ذلك، ارتفع سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني من 153 إلى 155 بعد تصريحات رئيس الوزراء تاكايتشي التي تميل إلى التيسير النقدي، وانخفض سعر صرف الدولار مقابل الجنيه الإسترليني من أكثر من 1.38 إلى أقل من 1.37. وتراجع أداء الكرونة السويدية قبيل إغلاق يناير وسط قوة الدولار على نطاق واسع، وعزوف المستثمرين عن المخاطرة، وتدفقات إعادة التوازن السلبية للكرونة، حيث ارتفع سعر صرف اليورو مقابل الكرونة السويدية بمقدار خمسة أرقام، وارتفع سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الكرونة السويدية بمقدار عشرة أرقام في الساعات الأخيرة من يوم الجمعة. وكان أداء الكرونة النرويجية ضعيفًا بشكل مماثل. ويبلغ سعر صرف اليورو مقابل الكرونة السويدية حاليًا 10.58، بينما يبلغ سعر صرف اليورو مقابل الكرونة النرويجية 11.47.

المصدر: بنك دانسك