أهم النقاط التي تم استخلاصها من الأسبوع الماضي.

في أستراليا، كانت الأنظار متجهة نحو بيانات مؤشر أسعار المستهلكين للربع الرابع قبل قرار بنك الاحتياطي الأسترالي الأسبوع المقبل. وقد تجاوز التضخم توقعاتنا، سواءً على أساس إجمالي أو متوسط ​​معدل، حيث ارتفع بنسبة 0.6% ربع سنوي / 3.6% سنوي، و0.9% ربع سنوي / 3.4% سنوي على التوالي. وتضمنت البيانات عدة عوامل فرعية: الطلب الموسمي القوي على السفر السياحي الداخلي (9.6% سنوي)، وارتفاع أسعار الذهب والفضة مما عزز الطلب على الإكسسوارات (11.4% سنوي)، وتقلبات أسعار الكهرباء الناتجة عن الحوافز (21.5% سنوي). كما ساهمت التغييرات في السياسات والزيادات المُدارة في الأسعار في دعم التضخم في قطاعات رعاية الأطفال والتعليم ورسوم المياه ورسوم العقارات. ولوحظت بعض المؤشرات على انخفاض التضخم أيضاً، لا سيما في تكاليف بناء المنازل والإيجارات حيث يبدو أن التضخم قد بلغ ذروته. ومع ذلك، يبدو أن تضخم الخدمات لا يزال مرتفعاً فوق المستوى المستهدف (4.1% سنوي)، وأن تضخم السلع لم يعد يُساهم في خفض التضخم (3.4% سنوي).

عقب صدور تقرير مؤشر أسعار المستهلك، أصدرت كبيرة الاقتصاديين، لوسي إليس، توصية بتغيير سعر الفائدة، حيث يتوقع بنك ويستباك الآن أن يرفع بنك الاحتياطي الأسترالي سعر الفائدة الأساسي بمقدار 25 نقطة أساسية إلى 3.85% في اجتماع الأسبوع المقبل. وقد مهد بنك الاحتياطي الأسترالي الطريق لمثل هذه الخطوة في بياناته خلال الأشهر الماضية تحسبًا لأي مفاجأة إيجابية؛ ومع صدور قراءتين ربع سنويتين مخيبتين للآمال، لم يعد هناك ما يدعو للانتظار. ومن المتوقع أن يعتمد تطور توقعات السياسة النقدية بعد فبراير على ردود الفعل تجاه تغيير توقعات السياسة وقدرة الاقتصاد، ولا سيما مشاركة سوق العمل. وستلقي التوقعات المحدثة لبنك الاحتياطي الأسترالي مزيدًا من الضوء على توقعاته الأساسية ورؤيته للمخاطر الرئيسية؛ ومن المرجح أن يستمر في تبني وجهة نظر متحفظة نسبيًا بشأن العرض ونهج حذر في التواصل بشأن توقعات السياسة النقدية.

أظهر أحدث استطلاع أجرته مؤسسة NAB للأعمال أداءً قويًا في نهاية عام 2025، حيث ارتفعت مؤشرات الأوضاع والثقة بشكل طفيف في ديسمبر، بما يتماشى مع مؤشرات أخرى على تعزيز الطلب الاستهلاكي. ومع ذلك، فإن مسار التضخم وأسعار الفائدة في المستقبل يُشكل تهديدًا واضحًا للثقة في أوائل عام 2026. ومن الجدير بالذكر أيضًا أن وجهات النظر تختلف بين القطاعات. في أحدث تقرير ربع سنوي لنا عن الزراعة، نناقش توقعات الناتج المحلي الإجمالي الزراعي بعد عام 2025 المزدهر.

في الولايات المتحدة، حافظت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية على موقفها من السياسة النقدية في اجتماع يناير كما كان متوقعاً، بتصويت 10 مقابل 2، حيث فضّل ميران ووالر خفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 25 نقطة أساس. وكان تقييم اللجنة للاقتصاد إيجابياً فيما يتعلق بالنمو (وصفته بأنه "متين") على الرغم من ضعف قطاع الإسكان؛ ومتفائلاً بشأن سوق العمل ("أظهر معدل البطالة بعض علامات الاستقرار") على الرغم من أن مكاسب الوظائف "لا تزال منخفضة"؛ وحذراً بشأن التضخم ("لا يزال مرتفعاً إلى حد ما").

كان توصيف المخاطر متوازنًا، إذ أشار البيان ببساطة إلى أن "الغموض بشأن التوقعات الاقتصادية لا يزال مرتفعًا"، وأن "اللجنة تُولي اهتمامًا للمخاطر التي تُهدد كلا جانبي ولايتها المزدوجة"، وأنها "مستعدة لتعديل موقف السياسة النقدية حسب الاقتضاء". وفي المؤتمر الصحفي، أوضح الرئيس باول أن السياسة ستُحدد على أساس كل اجتماع على حدة بناءً على البيانات الواردة، ولم يُبدِ قلقًا جوهريًا بشأن التطور المحتمل للأوضاع. بل على العكس، رُئي أن المخاطر قد تضاءلت.

كان ضعف الدولار الأمريكي مؤخرًا موضوعًا رئيسيًا خلال جلسة الأسئلة والأجوبة. أوضح رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، أن تحركات السوق لا تملي السياسة النقدية، وأن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة لا تسعى لإدارة العملة، إذ ينصبّ تركيزها الأساسي على تحقيق التوظيف الكامل والحفاظ على التضخم عند المستوى المستهدف. لم يعلّق باول على التوترات الأخيرة بين الإدارة الأمريكية ومجلس الاحتياطي الفيدرالي، لكنه انتهز الفرصة ليؤكد على النجاح طويل الأمد لاستقلالية البنوك المركزية والتعاون النقدي والمالي على الصعيد العالمي.

نتوقع خفضًا إضافيًا من قبل لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في مارس/آذار للتخفيف من المخاطر السلبية المستمرة التي يواجهها سوق العمل. ولكن إذا أثبت نمو النشاط الاقتصادي أنه أقوى من المتوقع في بداية عام 2026، فقد تُركز اللجنة جهودها على مخاطر التضخم، وتؤجل خفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية.

وفي الشمال، أبقى بنك كندا أسعار الفائدة ثابتة عند 2.25%، محافظًا على سياسة نقدية توسعية لدعم الاقتصاد في ظلّ فائض الطاقة الإنتاجية وعدم اليقين التجاري. وأشار المحافظ ماكليم إلى أن "سعر الفائدة الحالي لا يزال مناسبًا، شريطة أن يتطور الاقتصاد بشكل عام بما يتماشى مع التوقعات... يتكيف الاقتصاد الكندي مع التحديات الهيكلية للحمائية الأمريكية... [و] يجعل عدم اليقين من الصعب التنبؤ بتوقيت أو اتجاه التغيير التالي في سعر الفائدة". نتوقع أن يُبقي المجلس على سياسة نقدية توسعية طالما استمرت هذه التحديات.

المصدر: مؤسسة ويستباك المصرفية