أصدر مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بيانًا أمس جاء فيه ما كان متوقعًا من تحديث سياسته النقدية: أبقى أسعار الفائدة دون تغيير. ولم يُعلّق رئيس المجلس، جيروم باول، على آخر التطورات السياسية المتعلقة بالمجلس وبنفسه، ولا على ما إذا كان سيترك اللجنة عند انتهاء ولايته في مايو/أيار. وبدلًا من ذلك، نصح الشخص الذي سيخلفه في رئاسة المجلس بـ"الابتعاد عن السياسة". وصوّت عضوان لصالح خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس - تُرى من هما؟

كان ذلك متوقعاً. أما المفاجأة فكانت في التوقعات الاقتصادية.

أشار باول إلى "تحسن واضح" في التوقعات الاقتصادية للولايات المتحدة، وقال إن سوق العمل يُظهر علامات استقرار، وسلط الضوء على نمو "قوي" بشكلٍ مفاجئ. إلا أن جزءًا كبيرًا من هذا النمو يُعزى إلى الاستثمار في الذكاء الاصطناعي، الذي لا يُوفر حاليًا فرص عمل كثيرة. بل على العكس، فقد شهدنا موجة من تسريح العمال أُعلن عنها مؤخرًا. فشركة أمازون، على سبيل المثال، تسعى إلى الاستغناء عن 16 ألف وظيفة، إضافةً إلى 14 ألف وظيفة سُرحت العام الماضي. كما تُسرح شركة ميتا حوالي 10% من موظفي مختبرات الواقع الافتراضي التابعة لها. وخفضت مايكروسوفت أكثر من 9 آلاف وظيفة العام الماضي. وتُجري إنفيديا أيضًا عمليات تسريح للعمال، وكذلك البنوك. بعض هذه التسريحات لا علاقة لها بالذكاء الاصطناعي، لكن بعضها الآخر له علاقة واضحة به. وفي الوقت نفسه، أظهر استطلاع رأي أُجري أمس أن الناس يجدون صعوبة أكبر في الحصول على وظائف.

إذن، يجد الاحتياطي الفيدرالي نفسه في موقف حرج. فإذا استمر انخفاض التضخم، ستسهل مهمته. لكن أسعار الطاقة تشهد ارتفاعاً في يناير/كانون الثاني، مدفوعةً ببرودة الطقس والتوترات الجيوسياسية التي تشمل منتجي النفط. وقفزت أسعار الغاز الطبيعي في الولايات المتحدة بأكثر من 50% في أقل من أسبوعين. وتجاوز سعر خام غرب تكساس الوسيط الأمريكي حاجز 64 دولاراً للبرميل صباح اليوم، وسط مخاوف من هجوم أمريكي محتمل على إيران. وتتجاوز الأسعار الآن المتوسط ​​المتحرك لـ200 يوم، وتختبر مستوى فيبوناتشي الرئيسي - وهو تصحيح فيبوناتشي بنسبة 38.2% من موجة البيع التي شهدتها الأسواق بين يونيو/حزيران وديسمبر/كانون الأول - بينما ارتفعت أسعار البنزين في الولايات المتحدة بأكثر من 13% هذا الشهر.

على المدى المتوسط، من المتوقع أن تخف حدة هذه الضغوط المتزايدة على أسعار الطاقة. ولا تؤثر الارتفاعات المفاجئة في الأسعار، الناجمة عن تقلبات الطقس والظروف الجيوسياسية، على الأسس الاقتصادية طويلة الأجل. ولا يزال المعروض العالمي من النفط وافراً ويلبي الطلب بشكل مريح.

على المدى القريب، يُشير هذا إلى ضرورة ترقب الاحتياطي الفيدرالي قبل خفض سعر الفائدة مجددًا، بافتراض أنه قد خفضها بالفعل خلال الاجتماعات الثلاثة التي سبقت قرار هذا الأسبوع. ولا يُتوقع خفض سعر الفائدة التالي من قبل الاحتياطي الفيدرالي قبل يونيو، وذلك باحتمالية تقارب 60%. وقد تتغير الأمور بسرعة، في أي من الاتجاهين، لذا ستكون البيانات الواردة ذات أهمية بالغة.

في الوقت الراهن، لا تزال التوقعات تميل نحو سياسة نقدية أقل تيسيرًا من جانب الاحتياطي الفيدرالي. ويبدو أن عائد السندات الأمريكية لأجل عامين، الذي يعكس توقعات أسعار الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي، قد بلغ أدنى مستوياته قرب 3.60%، بينما ارتفع عائد السندات لأجل 10 سنوات فوق 4.20% منذ بداية الأسبوع. كما تتعرض العوائد لضغوط نتيجة الحديث عن احتمال إغلاق جزئي للحكومة إذا لم يُقرّ الكونغرس مخصصات جديدة بحلول منتصف ليل الغد.

في غضون ذلك، تتجه عوائد السندات اليابانية نحو الانخفاض، مما يساهم في تجنب المزيد من الضغوط التصاعدية على العوائد العالمية. ومع ذلك، فإن لهجة الاحتياطي الفيدرالي الأكثر تشدداً من المتوقع في أعقاب قرار لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية هذا الأسبوع، إلى جانب حالة عدم اليقين السياسي والجيوسياسي، تُلقي بظلالها على السندات الأمريكية. ومن المرجح أن يستمر هذا الوضع ما لم يطرأ تغيير جوهري على طريقة عمل البيت الأبيض.

لكن يبدو أن أسواق الأسهم لا تُبالي. فقد تجاوز مؤشر ستاندرد آند بورز 500 حاجز 7000 نقطة لأول مرة، والعقود الآجلة إيجابية وقت كتابة هذا التقرير. وأعلنت ثلاث شركات تقنية أمريكية عملاقة عن أرباحها بعد إغلاق السوق أمس. تجاوزت هذه الشركات التوقعات وأعلنت عن زيادة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، إلا أن ردود فعل السوق تباينت بشكل حاد.

حظيت شركة ميتا بالإشادة لتحسن توقعات أرباحها. فقد نجحت في تحويل إنفاقها على الذكاء الاصطناعي إلى سيولة نقدية من خلال عائدات الإعلانات، مما يدل على الأداء الجيد لأعمالها الأساسية. كما رحب المستثمرون بتقليص التركيز على قسم "رياليتي لابز"، وهو قسم يستنزف السيولة النقدية ولم يحقق بعد انتشارًا واسعًا. في المقابل، عوقبت مايكروسوفت لانخفاض نمو خدمات الحوسبة السحابية عن توقعات المحللين، وهو ما يثير قلقًا بالغًا نظرًا لأن الحوسبة السحابية هي القطاع الذي يُفترض أن يبرر الاستثمار المكثف في الذكاء الاصطناعي. وقد أدى تباطؤ نمو الحوسبة السحابية إلى استياء المستثمرين من زيادة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي.

أما بالنسبة لشركة تسلا، فقد انخفضت أرباحها بنسبة 61% في الربع الرابع على أساس سنوي. وهذا ليس مفاجئاً، فالمبيعات تتراجع منذ العام الماضي، ويعكس ذلك جزئياً توجهات إيلون ماسك السياسية. لكن المثير للدهشة هو رد فعل السوق. تُعدّ تسلا حالة دراسية بحد ذاتها، ستُمكّن الأكاديميين من دراسة كيف لشركة انخفضت أرباحها بأكثر من 60% أن تجذب حماس المستثمرين لمشاريع لا ترتبط بشكل كبير بنشاطها الأساسي. رحّب المستثمرون بخطط تسلا لاستثمار أكثر من 20 مليار دولار هذا العام في الذكاء الاصطناعي المتقدم، والروبوتات، والمركبات ذاتية القيادة، وتخزين الطاقة، بما في ذلك استثمار ملياري دولار في شركة xAI الناشئة التابعة لإيلون ماسك! وقد تجاوزت نسبة سعر السهم إلى الأرباح للشركة 350. هذا مجرد تكهنات حول شخص لا يمكن التنبؤ بتصرفاته، ولكن لا شك أنه أمرٌ مُسلٍّ!

في أسواق الصرف الأجنبي، ساهمت نبرة التفاؤل التي أبداها الاحتياطي الفيدرالي في البداية في انتعاش الدولار الأمريكي، لكن المكاسب لم تدم طويلاً. وعاد مؤشر الدولار للتعرض لضغوط هذا الصباح.

كان أحد العوامل التي أثرت سلبًا على الدولار مقابلة وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت مع قناة سي إن بي سي، حيث صرّح خلالها بأن الولايات المتحدة "لن تتدخل إطلاقًا" لدعم الين الياباني. ويبدو أن دعوات بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك للمتداولين للتحقق من مستويات الين كانت مجرد فضول وجمع معلومات.

النتيجة المباشرة بالنسبة لليابان هي أن بيسنت قد أفسد فعلياً سردية التدخل. ارتد زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني من مستوى 152، الذي تم الوصول إليه بناءً على تكهنات بأن السلطات الأمريكية واليابانية قد تتدخل معاً لكبح ضعف الين. اليابان الآن تواجه الوضع بمفردها. سواء بمساعدة الولايات المتحدة أو بدونها، ستواصل السلطات مكافحة مضاربي انخفاض قيمة الين، إذ أنها لا ترضى بوتيرة الانخفاض التي تضر بالأسر وتؤدي إلى تآكل القدرة الشرائية، ولكن عند مستوى 152، يبدو التدخل غير مرجح. بناءً على ذلك، قد يعيد مضاربو انخفاض قيمة الين بناء مراكزهم بحذر عند هذه المستويات - بحذر شديد، إلى حين انحسار تهديدات التدخل.

من المرجح أن يبقى الين تحت ضغط حتى الانتخابات المبكرة المقررة في 8 فبراير على الأقل، والتي تعكس مخاطر تعزيز تاكايتشي لسلطتها السياسية. فهي تُفضل الإنفاق الحكومي الكبير - مما يدفع العائدات إلى الارتفاع - إلى جانب سياسة نقدية داعمة، الأمر الذي يُثقل كاهل الين. ووفقًا لبنك اليابان، فإنه لا يُعاني من مشاكل تتعلق باستقلاليته، ولا يزال على استعداد لرفع أسعار الفائدة كجزء من عملية تطبيع سياسته النقدية. ومع ذلك، لم تُسهم الإشارات المتشددة التي صدرت العام الماضي إلا قليلاً في توفير دعم دائم للين.

المصدر: بنك سويس كوت إس إيه