موضوع اليوم

الحدث الأبرز سيكون اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية الليلة. نتوقع عدم حدوث أي تغييرات في السياسة النقدية، بما يتماشى مع الإجماع العام وأسعار السوق. وبما أن الاحتياطي الفيدرالي لن ينشر توقعات اقتصادية محدثة، فسينصب التركيز على تقييم باول للبيانات الاقتصادية الأخيرة، واحتمالية خفض أسعار الفائدة بشكل أكبر هذا الربيع. نتوقع أن يتجنب باول أي تكهنات محددة بشأن ترشيحات مجلس الاحتياطي الفيدرالي المستقبلية والتحديات الأخيرة التي واجهت استقلالية البنك المركزي. 

كما يجتمع بنك كندا اليوم، ونتوقع أن يحافظ البنك المركزي على سعر الفائدة الأساسي عند 2.25%.

أخبار الاقتصاد والسوق

ما حدث بالأمس

في الولايات المتحدة، انخفض مؤشر ثقة المستهلك لشهر يناير بشكل غير متوقع إلى 84.5 (مقارنةً بـ 90.9 قبل الشهر، و94.2 قبل الشهر)، وهو ما يختلف اختلافًا حادًا عن نتائج استطلاع جامعة ميشيغان الذي رسم صورة أكثر تفاؤلًا. وكان الانخفاض أكثر وضوحًا في تقييم "الوضع الراهن"، حيث أظهرت مؤشرات سوق العمل ضعفًا. وانخفض مؤشر "وفرة الوظائف"، الذي يحظى بمتابعة واسعة، إلى أدنى مستوى له منذ فبراير 2021، عندما بلغ معدل البطالة 6.2%. ويبدو أن هذا مرتبط أكثر بالظروف الاقتصادية الحقيقية منه بمخاوف الرسوم الجمركية، مع تراجع توقعات التضخم. وقد أرسلت هذه المؤشرات المعنوية إشارات متضاربة إلى حد ما مؤخرًا، ولكن مع ثبات العوامل الأخرى، قد يؤدي ذلك إلى مزيد من ضعف الدولار الأمريكي.

أبرم الاتحاد الأوروبي والهند اتفاقية تجارية تاريخية ستلغي الرسوم الجمركية على أكثر من 90% من السلع المتبادلة بين البلدين. وبموجب هذه الاتفاقية، ستخفض الهند الرسوم الجمركية على السيارات والمنتجات الزراعية الأوروبية، بينما سيرد الاتحاد الأوروبي بالمثل بتخفيف الرسوم على صادرات الهند كثيفة العمالة، والتي تضررت بشدة جراء الرسوم الجمركية الأمريكية البالغة 50%. وتُعد الهند حاليًا تاسع أكبر شريك تجاري للاتحاد الأوروبي، حيث بلغت حصتها 2.4% من إجمالي تجارة السلع في الاتحاد عام 2024. ويتوقع الاتحاد الأوروبي أن تُضاعف هذه الاتفاقية صادراته إلى الهند بحلول عام 2032، مما يُعزز العلاقات الاقتصادية بينهما.

في المجر، أبقى البنك المركزي سعر الفائدة دون تغيير عند 6.50%، بما يتماشى مع توقعات السوق.

الأسهم: ارتفعت الأسهم عموماً، مع استمرار نفس الديناميكيات التي لوحظت خلال جلسات التداول الثلاث الماضية: حيث حققت شركات التكنولوجيا الأمريكية وشركات المرافق المرتبطة بها انتعاشاً ملحوظاً، بينما تراجع أداء الشركات الصغيرة للجلسة الثالثة على التوالي. وشهدت أسهم أشباه الموصلات أداءً قوياً بشكل خاص، ربما بسبب تكهنات بزيادة خطط الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي من قبل الشركات العملاقة. وتُعد مايكروسوفت شركةً مهمة، حيث ستعلن عن نتائجها اليوم بعد إغلاق السوق الأمريكية.

ارتفعت الأسهم الأوروبية وأسهم دول الشمال الأوروبي بشكل طفيف، لكنها لا تزال دون أعلى مستوياتها قبل التهديدات بفرض الرسوم الجمركية. من المرجح أن يكون الانخفاض السريع للدولار أحد أسباب هذا الانتعاش البطيء، حيث أثرت تقلبات أسعار الصرف سلبًا على الأرباح. تجدر الإشارة إلى أن تعديلات الأرباح ستكون سلبية لمعظم شركات دول الشمال الأوروبي بعد إعلان نتائجها، ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى تقلبات أسعار الصرف، على الرغم من ثبات توقعات الطلب، أو حتى رفعها. سبب آخر هو عدم وجود فرص شراء عند انخفاض الأسعار في المقام الأول. على الرغم من عمليات البيع المكثفة التي شهدناها الأسبوع الماضي، لم نلحظ أي ضغط حقيقي على السوق، وكانت مراكز الشراء بعيدة كل البعد عن البيع المفرط. يشتري المستثمرون الأسهم، لكنهم يستندون إلى قوة الاقتصاد الأساسية، وهو ما يمثل عملية أبطأ من فرص الشراء عند انخفاض الأسعار.

الأسواق المالية والعملات الأجنبية: لا يزال الدولار الأمريكي تحت ضغط كبير، إذ أضاف احتمال التدخل المشترك في سوق العملات الأجنبية بين الولايات المتحدة واليابان مزيدًا من الزخم لعمليات البيع الأخيرة. ويقترب زوج اليورو/الدولار الأمريكي من مستوى 1.20، بينما انخفض زوج اليورو/الفرنك السويسري إلى ما دون مستوى 0.92، حيث استفاد الفرنك السويسري من حالة عدم اليقين المتزايدة، كما أنه يُعد بديلاً للدولار الأمريكي. وتواصل العملات الاسكندنافية أداءها الجيد، شأنها شأن أي عملة ذات ارتباط عكسي بالدولار الأمريكي، وشهد زوج اليورو/الكرونة السويدية وزوج اليورو/الكرونة النرويجية انعكاسًا كاملاً لارتداد يوم الاثنين أمس، حيث انخفض الأخير مرة أخرى إلى ما دون مستوى 10.60.

المصدر: بنك دانسك

شهد السوق أمس العديد من الأحداث الهامة والتحركات الكبيرة، لكن الحدث الأبرز والأكثر تأثيراً بلا شك كان الانخفاض الحاد في قيمة الدولار الأمريكي. فقد دفع مؤشر الدولار الأمريكي إلى أدنى مستوى له في أربع سنوات، ولا يزال يدفع أسعار الذهب والفضة إلى مستويات قياسية جديدة هذا الصباح.

لا تزال حالة عدم اليقين التجاري والجيوسياسي، المرتبطة بصديق وحليف أمريكي يزداد عدم موثوقيته، فضلاً عن المخاوف المتزايدة بشأن مصير مصداقية الاحتياطي الفيدرالي بعد رحيل جيروم باول عن منصبه (وهي مصداقية ستتلاشى حتماً)، تُلقي بظلالها على الدولار الأمريكي. يُضاف إلى ذلك أحدث استطلاع رأي للمستهلكين الأمريكيين، والذي أظهر انخفاضاً حاداً في ثقة المستهلكين، وتدهوراً ملحوظاً في نظرة الأسر إلى الوضع الراهن، وتراجعاً في نسبة المستهلكين الذين يتوقعون نمواً في الدخل، وارتفاعاً مطرداً في عدد الذين يرون صعوبة في الحصول على وظائف. كل هذا يُعطي صورة ضبابية للغاية للدولار الأمريكي والاقتصاد الأمريكي ذي الوتيرة المتباينة.

مع ذلك، من غير المرجح أن يُقنع هذا الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة اليوم أو في الأشهر المقبلة. ومن المتوقع أن يتجنب جيروم باول التعليقات السياسية في خطابه الذي سيلقيه اليوم عقب القرار، وأن يُركز بشكل أساسي على البيانات الاقتصادية لتبرير قرارات السياسة النقدية.

مع ذلك، نعلم جميعًا أن الرئيس الأمريكي ينتظر خارج الغرفة مباشرةً، وأي تصريح قد يدلي به بشأن قرار الاحتياطي الفيدرالي، أو عن مدى استيائه من باول، لن يؤدي إلا إلى تفاقم الوضع بالنسبة للدولار الأمريكي، وهو ما يُسعد المستثمرين في الذهب والفضة. ولكن سواءً أكانت هناك عناوين مثيرة أم لا، يبدو أن الدولار الأمريكي مُقدّر له أن يضعف.

العزاء الوحيد هو أن التضخم في الولايات المتحدة لم يرتفع بشكل حاد نتيجة للرسوم الجمركية. ويعود ذلك جزئيًا إلى قيام المستوردين بتكوين مخزونات لكسب الوقت، ولكن أيضًا لأن حوالي 20% فقط من التهديدات المعلنة بفرض رسوم جمركية قد نُفذت فعليًا منذ نوفمبر 2024، وفقًا لبلومبيرغ. بعبارة أخرى، لم يتحقق سوى خُمس التهديدات الجمركية حتى الآن، مما يُعطي ما يُسمى بـ"تجارة تاكو" (ترامب دائمًا يتراجع) بعض الدعم الملموس من البيانات اليوم.

قد يُفسر هذا سببَ ردة الفعل الهادئة للأسهم الكورية عندما هدد الرئيس ترامب بفرض رسوم جمركية بنسبة 25% على كوريا، مُشيرًا إلى عدم وجود تقنين رسمي لاتفاقية التجارة المُبرمة العام الماضي. وتشمل هذه الاتفاقية التزامات استثمارية كورية في الولايات المتحدة تصل إلى 350 مليار دولار، وهو مبلغ ضخم، لا سيما مع ضغوط سعر صرف الوون. وقد أشارت كوريا الجنوبية بالفعل إلى أنها قد تُؤجل استثمارات أمريكية مُخطط لها هذا العام تصل قيمتها إلى 20 مليار دولار. غضبٌ عارم.

بغض النظر عن التوترات السياسية، سجل مؤشر كوسبي مستويات قياسية جديدة اليوم، حيث واصلت شركة إس كيه هاينكس صعودها "فري سولو" بعد تقارير تفيد بأنها أصبحت المورد الحصري لرقائق الذاكرة لشريحة الذكاء الاصطناعي الجديدة من مايكروسوفت!

في سياق آخر، وبعد عام من التوترات التجارية، يبدو أن حلفاء الولايات المتحدة السابقين أكثر حرصاً على تنويع علاقاتهم. ففي الأسبوع الماضي، وقّعت كندا اتفاقية تجارية مع الصين، خففت بموجبها القيود المفروضة على عدة مجالات حساسة، بما في ذلك صادرات السيارات الكهربائية الصينية. وفي هذا الأسبوع، أبرمت أوروبا اتفاقية تجارية مع السوق المشتركة لأمريكا الجنوبية (ميركوسور) وأخرى مع الهند بعد أكثر من عقدين من المفاوضات. من المثير للدهشة كيف يمكن لخصم مشترك أن يُسرّع وتيرة الدبلوماسية!

وصفت أورسولا فون دير لاين اتفاقية الهند بأنها "أم الاتفاقيات". فهي تلغي أكثر من 95% من الرسوم الجمركية على كلا الجانبين، وتشمل السيارات والسلع الصناعية والنبيذ والمعكرونة والشوكولاتة وغيرها من الصادرات الأوروبية، ليتمتع بها 1.5 مليار مستهلك هندي دون رسوم جمركية.

كان من الممكن أن يكون مزاج المستثمرين الأوروبيين أفضل لولا إعلان مجموعة LVMH عن انخفاض مبيعاتها في اليوم نفسه. ومع ذلك، أغلق مؤشر Stoxx 600 بالقرب من مستويات قياسية، مدفوعاً مرة أخرى بأسهم شركات الدفاع، في ظل استمرار أوروبا في زيادة الإنفاق على الأمن والتكنولوجيا وسط توتر متزايد في العلاقات مع الولايات المتحدة.

تتمتع أوروبا بقوى فاعلة في مجال الدفاع. أما في مجال التكنولوجيا، فالتحدي أكبر بكثير وسيستغرق سنوات للتغلب عليه. ومع ذلك، ثمة مؤشرات على التقدم: فقد قام الاتحاد الأوروبي هذا الأسبوع بتشغيل أجزاء من شبكته المحلية الآمنة للاتصالات عبر الأقمار الصناعية، المصممة لتقليل الاعتماد على خدمة ستارلينك في الاستخدامات الحساسة. ومن المرجح أن تتكثف هذه الجهود مع تزايد المخاطر الجيوسياسية، مما يبرر الاستثمار في الدفاع والتكنولوجيا الأوروبية.

وفي سياق الحديث عن التكنولوجيا، أعلنت شركة ASML، أكبر شركة تكنولوجيا في أوروبا والمورد الوحيد في العالم لأحدث آلات تصنيع الرقائق الإلكترونية، عن أرباحها هذا الصباح. وأظهرت النتائج تجاوزًا طفيفًا في الإيرادات والأرباح، ومفاجأة إيجابية كبيرة في حجم الطلبات. وبلغت قيمة الطلبات حوالي 13.2 مليار يورو، أي ما يقارب ضعف التوقعات، مما يؤكد قوة الطلب المستقبلي، لا سيما على أنظمة الطباعة الحجرية فوق البنفسجية المتطرفة (EUV).

ارتفعت العقود الآجلة الأوروبية، بينما تتصدر العقود الآجلة لمؤشر ناسداك المكاسب بين المؤشرات الرئيسية، مدعومةً بنتائج شركة ASML التي عززت المعنويات قبل جدول إعلانات الأرباح الأمريكي المزدحم. ستعلن شركات ميتا ومايكروسوفت وتسلا عن نتائجها بعد إغلاق السوق. بالنسبة لمايكروسوفت، سينصب التركيز على نمو منصة Azure، وإيرادات المنتجات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي، وخطط الإنفاق على مراكز البيانات. أما بالنسبة لميتا، فسينصب التركيز على تكاليف مبادرات الذكاء الاصطناعي وتحقيق الربح منها. شخصيًا، ما زلت غير مقتنع تمامًا بتحول ميتا من وسائل التواصل الاجتماعي إلى وسائل الإعلام القائمة على الذكاء الاصطناعي، ولكن... بالنسبة لتسلا، لحسن الحظ، ينصب التركيز بشكل أقل على انخفاض مبيعات السيارات وأكثر على الطموحات... ستكون وتيرة توسع سيارات الأجرة ذاتية القيادة والجدول الزمني لـ Optimus أكثر أهمية من الأرقام الفعلية، على الرغم من أن إيلون ماسك قد حذر بالفعل من أن الإنتاج سيكون بطيئًا. قد يعتمد رد فعل السوق مرة أخرى على إقناع شخص واحد أكثر من اعتماده على الواقع.

المصدر: بنك سويس كوت إس إيه

قبل قرار الاحتياطي الفيدرالي بشأن سعر الفائدة ، شهد زوج اليورو/الدولار الأمريكي ارتفاعاً حاداً ويتداول حالياً بالقرب من 1.1995. 

توقعات سعر صرف اليورو مقابل الدولار الأمريكي: أهم النقاط

التحليل الأساسي

تأخذ توقعات زوج اليورو/الدولار الأمريكي في الاعتبار أن اليورو اليوم يشهد تصحيحاً بعد ارتفاع حاد ويتداول بالقرب من مستوى 1.1985.

وسط حالة عدم اليقين التي تسود الاقتصاد العالمي وارتفاع المخاطر العالمية، يركز السوق حاليًا على اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بشأن أسعار الفائدة.

من المتوقع أن يُبقي الاحتياطي الفيدرالي اليوم سعر الفائدة دون تغيير عند 3.75%، كجزء من استراتيجيته لمكافحة التضخم. وبينما تتوقع الأسواق عمومًا استمرار السياسة النقدية المتشددة، لا يستبعد المحللون رفعًا محتملًا وغير مرجح لسعر الفائدة بنسبة 0.25% إذا استمرت البيانات الاقتصادية الأمريكية في إظهار النمو. وسيُشكل هذا القرار محفزًا لتحركات زوج اليورو/الدولار الأمريكي، إذ أن حتى التغييرات الطفيفة في سعر الفائدة قد تؤثر على ديناميكيات الدولار الأمريكي.

في الوقت نفسه، تتناول توقعات زوج اليورو/الدولار الأمريكي اليوم سيناريو بديلاً يتعلق بقرار سعر الفائدة، آخذةً في الاعتبار رغبة دونالد ترامب في إضعاف الدولار الأمريكي لتعزيز القدرة التنافسية. وقد دأب الرئيس الأمريكي مؤخراً على التدخل في عمل الاحتياطي الفيدرالي ومحاولة ممارسة نفوذ سياسي على القرارات الاقتصادية. في هذه الحالة، قد يُبقي الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة دون تغيير أو يخفضه.

إن خفض سعر الفائدة من شأنه أن يزيد من ضعف الدولار الأمريكي ويدفع سعر صرف اليورو مقابل الدولار الأمريكي نحو أعلى مستوياته في عام 2021.

النظرة الفنية

على الرسم البياني لأربع ساعات، شكّل زوج اليورو/الدولار الأمريكي نمط انعكاس هارامي بالقرب من الحد العلوي لمؤشر بولينجر. في هذه المرحلة، قد يشهد الزوج موجة تصحيحية عقب هذه الإشارة. وبما أن الأسعار قد تحركت خارج القناة الصاعدة، فقد تتجه نحو مستوى 1.1935. وسيؤدي الارتداد من هذه المنطقة إلى فتح المجال أمام استمرار الزخم الصعودي.

في الوقت نفسه، تشير توقعات زوج اليورو/الدولار الأمريكي اليوم إلى سيناريو بديل، حيث يستمر الزوج في الارتفاع نحو 1.2120 دون اختبار مستوى الدعم.

نظرة عامة على زوج اليورو/الدولار

سيناريوهات تداول اليورو مقابل الدولار الأمريكي اليوم

السيناريو الرئيسي (حد الشراء)

سيسمح التراجع نحو مستوى 1.1935 للمشترين ببناء مراكز جديدة، وفي ظل الضغط على الدولار الأمريكي والتوقعات المحيطة بنتيجة اجتماع الاحتياطي الفيدرالي، قد يستمر السوق في التحرك نحو الأهداف العليا للنطاق.

تتجاوز نسبة المخاطرة إلى العائد 1:3. ويبلغ احتمال الربح حوالي 185 نقطة، مع تحديد المخاطرة بـ 50 نقطة.

سيناريو بديل (إيقاف البيع)

يشير الانخفاض والتماسك دون مستوى 1.1800 إلى جني الأرباح وتراجع الزخم الصعودي بعد الارتفاع الحاد الذي شهده السوق في يناير. وفي هذه الحالة، من المرجح حدوث تصحيح هبوطي نحو مستويات الدعم الأدنى.

عوامل الخطر

أي إشارات متشددة غير متوقعة من الاحتياطي الفيدرالي، أو بيانات اقتصادية كلية أمريكية قوية، أو تخفيف التوترات السياسية، قد تدعم الدولار الأمريكي مؤقتًا وتؤدي إلى تصحيح في زوج اليورو/الدولار الأمريكي.

ملخص

مع ترقب السوق لقرار الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة، يشهد زوج اليورو/الدولار الأمريكي تصحيحًا سعريًا. ويشير التحليل الفني إلى تراجع محتمل نحو مستوى الدعم عند 1.1935 قبل أي ارتفاع إضافي.

توقعات سعر صرف اليورو مقابل الدولار الأمريكي للفترة 2026-2027: أهم اتجاهات السوق والتوقعات المستقبلية

تقدم هذه المقالة توقعات زوج اليورو/الدولار الأمريكي لعامي 2026 و2027، وتسلط الضوء على العوامل الرئيسية التي تحدد اتجاه تحركات هذا الزوج. سنعتمد في تحليلنا على التحليل الفني، ونأخذ في الاعتبار آراء كبار الخبراء والبنوك والمؤسسات المالية، بالإضافة إلى دراسة التوقعات القائمة على الذكاء الاصطناعي. من شأن هذه النظرة الشاملة لتوقعات زوج اليورو/الدولار الأمريكي أن تساعد المستثمرين والمتداولين على اتخاذ قرارات مدروسة.

توقعات سعر الذهب (XAUUSD) لعام 2026 وما بعده: رؤى الخبراء، وتوقعات الأسعار، والتحليلات

تعمّق في توقعات سعر الذهب (XAUUSD) لعام 2026 وما بعده، جامعًا بين التحليل الفني وتوقعات الخبراء والعوامل الاقتصادية الكلية الرئيسية. يشرح هذا التقرير العوامل الدافعة وراء الارتفاع الأخير في سعر الذهب، ويستكشف سيناريوهات محتملة، بما في ذلك احتمالية وصوله إلى ما بين 4500 و5000 دولار أمريكي للأونصة، ويسلط الضوء على سبب بقاء المعدن ملاذًا آمنًا في ظل حالة عدم اليقين العالمي.

المصدر: روبوفوريكس

ارتفعت واردات الهند من الذهب والفضة إلى مستويات قياسية في عام 2025، مما أثار مخاوف جدية لدى صانعي السياسات. ورغم الأسعار المرتفعة للغاية، أثبت الطلب المحلي على المعادن النفيسة مرونته، مما ترك الحكومة أمام أدوات محدودة لإدارة تدفقات هذه الواردات.

في عام 2025، ارتفعت واردات البلاد من الذهب بنسبة 1.6% على أساس سنوي لتصل إلى 58.9 مليار دولار. وشهدت واردات الفضة زيادة أكبر، حيث قفزت بنسبة 44% لتصل إلى 9.2 مليار دولار، على الرغم من أن كلا المعدنين تم تداولهما عند مستويات قياسية.

ارتفاع الواردات يوسع العجز التجاري ويضعف الروبية

تحتل الهند المرتبة الثانية عالمياً في استهلاك الذهب، والأكبر في سوق الفضة. وتعتمد البلاد بشكل شبه كامل على الواردات لتلبية احتياجاتها من الذهب، وتستورد أكثر من 80% من فضتها من الخارج.

لهذا الاعتماد الكبير عواقب اقتصادية وخيمة. ففي العام الماضي، استهلكت واردات الذهب والفضة ما يقارب عُشر إجمالي احتياطيات النقد الأجنبي للبلاد. ومع توقعات بارتفاع الأسعار أكثر في عام 2026، يُتوقع أن يزداد حجم هذه الواردات، مما يُفاقم العجز التجاري ويُزيد الضغط على الروبية، التي انخفضت إلى مستوى قياسي منخفض هذا الشهر.

بينما يُستخدم الفضة في تطبيقات صناعية في قطاعات مثل الطاقة الشمسية والإلكترونيات، يُستخدم الذهب بشكل أساسي في صناعة المجوهرات والاستثمار. وتعتبر الحكومة هذا الطلب غير ضروري، وقد سعت تاريخياً إلى الحد منه برفع رسوم الاستيراد لجعل المشتريات أكثر تكلفة.

السوق يستعد لزيادة محتملة في رسوم الاستيراد

يُؤجّج ارتفاع الأسعار القياسية وقوة حجم الواردات التكهنات بشأن تدخل حكومي آخر. ويُهدد ارتفاع فاتورة الواردات بتفاقم العجز التجاري وإضعاف الروبية، التي تراجعت قيمتها بالفعل مقابل الدولار.

يعتقد مسؤولون في قطاعي التجارة والصناعة أن هذه الضغوط قد تدفع الحكومة إلى رفع رسوم الاستيراد على كل من الذهب والفضة في الأسابيع المقبلة. ويمثل هذا تراجعًا عن سياسة عام 2024 التي خفضت الرسوم على المعدنين من 15% إلى 6% في محاولة للحد من التهريب. وكانت الحكومة قد رفعت سابقًا رسوم الذهب بشكل حاد في عامي 2012 و2013 لتحقيق استقرار الروبية التي كانت تشهد انخفاضًا سريعًا في قيمتها، مما شكل سابقة للوضع الراهن.

تحسباً لزيادة محتملة في الضرائب، يتم تداول كل من الذهب والفضة بالفعل بسعر أعلى من المعايير العالمية في السوق المحلية.

التحول من المجوهرات إلى الاستثمار يغذي الطلب

تاريخياً، شكلت مبيعات المجوهرات أكثر من ثلاثة أرباع استهلاك الهند من الذهب. إلا أن أسعار الذهب العالمية ارتفعت بنسبة 98% منذ بداية عام 2025، مما أدى إلى انخفاض الطلب على المجوهرات.

على الرغم من ذلك، لم ينخفض ​​الطلب الإجمالي، بل شهدنا تحولاً ملحوظاً نحو الاستثمار. يتزايد إقبال الهنود على شراء الذهب المادي على شكل عملات وسبائك. وفي الوقت نفسه، اكتسبت صناديق المؤشرات المتداولة المدعومة بالذهب والفضة الماديين شعبية واسعة.

الشكل 1: ارتفعت حصة الطلب الاستثماري من إجمالي استهلاك الذهب في الهند إلى أكثر من 40٪ في عام 2025، مدفوعة بتحول المستهلكين من المجوهرات التقليدية إلى الأصول المالية مثل صناديق الاستثمار المتداولة.

في عام 2025، قفزت التدفقات النقدية إلى صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب بنسبة 283% مقارنةً بالعام السابق، لتصل إلى مستوى قياسي بلغ 429.6 مليار روبية (4.69 مليار دولار أمريكي). وقد دفع هذا التحول الهيكلي حصة الاستثمار من إجمالي استهلاك الذهب إلى أكثر من 40% في عام 2025، وهو اتجاه من المتوقع أن يستمر في عام 2026.

الشكل 2: ارتفعت التدفقات الشهرية إلى صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب والفضة بشكل كبير حتى عام 2025، حيث جذبت الصناديق المدعومة بالذهب رؤوس أموال قياسية حيث سعى المستثمرون إلى إيجاد بدائل لعوائد سوق الأسهم الضعيفة.

لا تزال الشكوك تحوم حول فعالية زيادة الرسوم

للهند تاريخ طويل في محاولة الحد من واردات الذهب بفرض رسوم جمركية أعلى، إلا أن هذه الإجراءات لم تحقق نجاحاً يُذكر. فعلى سبيل المثال، عندما رفعت الحكومة ضريبة الاستيراد من 2% إلى 10% في أغسطس 2013، ظل الطلب ثابتاً.

ارتفعت أسعار الذهب المحلية بشكلٍ كبير من حوالي 8000 روبية لكل 10 غرامات في أوائل عام 2006 إلى ما يقارب 162000 روبية اليوم. وحتى قفزة سعرية بنسبة 76.5% في عام 2025 لم تُثنِ المشترين. ونتيجةً لذلك، من غير المرجح أن تؤدي زيادة أخرى في الرسوم الجمركية تتراوح بين 4 و6 نقاط مئوية إلى انخفاض ملحوظ في الطلب.

بدلاً من ذلك، قد تؤدي الرسوم الجمركية المرتفعة، دون قصد، إلى زيادة عوائد المستثمرين وتشجيع التهريب. ومع ضعف عوائد سوق الأسهم، يبقى الذهب أصلاً جذاباً، ومن المتوقع أن تظل التدفقات النقدية إلى صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب قوية. علاوة على ذلك، فإن أي انخفاض حاد في أسعار الذهب قد يُضعف الطلب الاستثماري، ولكنه من المرجح أن يُحفز انتعاشاً في مبيعات المجوهرات من المشترين الذين ينتظرون تصحيحاً في السوق.

تساهم واردات الفضة في زيادة الضغط الاقتصادي

أصبحت واردات الفضة مصدر قلق بالغ. فقد ارتفعت أسعار الفضة بوتيرة أسرع من الذهب، مما أدى إلى تضخم فاتورة واردات الهند. وبينما كان الاستهلاك الصناعي المحرك الرئيسي للطلب على الفضة حتى العام الماضي، أصبح الطلب الاستثماري مؤخراً عاملاً داعماً رئيسياً.

في عام 2025، اجتذبت صناديق الاستثمار المتداولة في الفضة تدفقات نقدية بلغت 234.7 مليار روبية، بزيادة ملحوظة عن 85.69 مليار روبية في العام السابق. ويشير تزايد الإقبال على هذه الأدوات الاستثمارية إلى أن واردات الفضة لأغراض الاستثمار ستستمر في الارتفاع إذا استمر الارتفاع الحالي في الأسعار.

أنهت رئيسة المفوضية الأوروبية أورسولا فون دير لاين اتفاقية التجارة بين الاتحاد الأوروبي والهند، والتي تُعد جزءاً أساسياً من مساعي التكتل لتحقيق الاستقلال الاستراتيجي.

يُحرز الاتحاد الأوروبي تقدماً استراتيجياً هاماً، حيث أبرم اتفاقيتين تجاريتين ضخمتين في فترة وجيزة. فبعد أسابيع قليلة من إبرام اتفاقية مع السوق المشتركة لأمريكا الجنوبية (ميركوسور) عقب 25 عاماً من المفاوضات، أبرم الاتحاد الأوروبي اتفاقية تجارة حرة تاريخية مع الهند، وهي مفاوضات استمرت قرابة عقدين من الزمن.

وصفت رئيسة المفوضية الأوروبية، أورسولا فون دير لاين، الاتفاقية بأنها "أمّ الاتفاقيات"، وهي اتفاقية ضخمة بكل المقاييس. تربط هذه الاتفاقية الاتحاد الأوروبي، ثالث أكبر سوق داخلية في العالم، باقتصاد الهند الذي يزيد عدد سكانه عن 1.4 مليار نسمة، ويبلغ ناتجه المحلي الإجمالي حوالي 3.4 تريليون يورو. وتحتل الهند حاليًا المرتبة التاسعة بين أكبر الشركاء التجاريين للاتحاد الأوروبي.

سد الفجوة التجارية بين الاتحاد الأوروبي والهند

يتمثل أحد الأهداف الرئيسية للاتحاد الأوروبي في إعادة التوازن لعلاقاته التجارية مع الهند. ويستورد الاتحاد حالياً من الهند أكثر بكثير مما يصدرها، حيث تتجه أكثر من 17% من إجمالي صادرات الهند إلى الاتحاد الأوروبي.

بحسب المفوضية الأوروبية، يهدف هذا الاتفاق الجديد إلى إحداث تغيير جذري في هذا الوضع. ومن المتوقع أن يضاعف الاتفاق قيمة صادرات الاتحاد الأوروبي إلى الهند بحلول عام 2032. وسيتحقق هذا النمو من خلال إلغاء أو تخفيض الرسوم الجمركية على 96.6% من الصادرات، مما يوفر للشركات الأوروبية ما يقدر بنحو 4 مليارات يورو من الرسوم سنوياً. وبينما شهدت صادرات الاتحاد الأوروبي إلى الهند نمواً حتى عام 2023، فقد تباطأ هذا النمو مؤخراً، وهو اتجاه يسعى هذا الاتفاق إلى عكسه.

دراسة معمقة لشروط الصفقة

لقد حصل الاتحاد الأوروبي على شروط أكثر ملاءمة بكثير مما قدمته الهند لشركائها التجاريين الآخرين، مع تخفيضات كبيرة في الرسوم الجمركية عبر القطاعات الرئيسية.

تخفيضات غير مسبوقة في الرسوم الجمركية

يحدد الاتفاق جدولاً زمنياً لتخفيضات كبيرة في الرسوم الجمركية:

• السيارات: سيتم تخفيض الرسوم الجمركية على السيارات تدريجياً من 110% إلى 10% فقط على مدى السنوات الخمس المقبلة.

• قطع غيار السيارات: سيتم إلغاء الرسوم المفروضة على مكونات السيارات بالكامل في غضون خمس إلى عشر سنوات.

• السلع الصناعية: سيتم إلغاء معظم الرسوم الجمركية على الآلات والمواد الكيميائية والأدوية، والتي يمكن أن تصل إلى 44٪.

• المعاملة بالمثل في الاتحاد الأوروبي: سيقوم الاتحاد الأوروبي بإلغاء أو تخفيض الرسوم الجمركية على 99.5٪ من السلع المستوردة من الهند في غضون سبع سنوات.

ما وراء السلع: الخدمات والأمن والمناخ

لا يقتصر الاتفاق على السلع المادية فحسب، بل يشمل بنوداً لشراكة أمنية جديدة، ويمنح شركات الاتحاد الأوروبي امتيازات خاصة في الوصول إلى سوق الخدمات الهندية الواسعة. إضافةً إلى ذلك، ستُنشئ مذكرة تفاهم منصةً مشتركة بين الاتحاد الأوروبي والهند للتعاون في مجال العمل المناخي ودعم جهود الهند لخفض انبعاثاتها من غازات الاحتباس الحراري.

التحدي الذي يواجه شركات صناعة السيارات الأوروبية

يُبرز قطاع السيارات الفرص والتحديات التي تواجه السوق الهندية. وقد وافقت نيودلهي على السماح بدخول ما يصل إلى 250 ألف سيارة أوروبية الصنع إلى البلاد سنوياً برسوم جمركية تفضيلية. وتزيد هذه الحصة بأكثر من ستة أضعاف عن الحد الأقصى البالغ 37 ألف وحدة في الاتفاقية الأخيرة بين الهند والمملكة المتحدة.

على الرغم من هذه الإمكانية، سيظل اختراق السوق تحديًا هائلاً. تهيمن العلامات التجارية اليابانية مثل سوزوكي وهيونداي، بحصة سوقية مشتركة تتجاوز 50%. في المقابل، لا تتجاوز حصة شركات صناعة السيارات الأوروبية حاليًا 3% من السوق. ومن المرجح أن يستغرق تحقيق أي مكاسب كبيرة للعلامات التجارية الأوروبية وقتًا طويلاً.

من المصافحة إلى الواقع: عقبة التصديق

رغم أن الاتفاق يمثل إنجازاً هاماً، إلا أنه لم يُصبح نهائياً بعد. وكما أظهرت مفاوضات ميركوسور، فإن التصديق قد يكون عملية طويلة ومعقدة.

يجب أن تخضع الاتفاقية أولاً للتدقيق القانوني، وهو ما قد يستغرق عدة أشهر. بعد ذلك، يجب أن يعتمدها المجلس، ويوقعها كل من الاتحاد الأوروبي والهند، ثم يحصل على موافقة البرلمان الأوروبي قبل أن تُصبح سارية المفعول. من شأن التصديق السريع أن يرسل إشارة قوية بأن الاتحاد الأوروبي قادر على إبرام وتنفيذ اتفاقيات تجارية كبرى بفعالية.

خطة استراتيجية لعصر جديد

في حال التصديق عليها، ستصبح اتفاقية الاتحاد الأوروبي والهند إحدى أهم الشراكات الاقتصادية في تاريخ الاتحاد الأوروبي. بعد عقدين من المفاوضات المتعثرة، يُظهر التقدم المفاجئ قدرة أوروبا على التحرك بحزم تحت الضغط.

إلى جانب اتفاقية ميركوسور، لا يقتصر هذا الاتفاق على توفير راحة اقتصادية قصيرة الأجل فحسب، بل يفتح الباب أمام نمو كبير في المستقبل، ويثبت قدرة أوروبا على تنفيذ رؤيتها الاستراتيجية. ومع ذلك، فهو يمثل أيضاً رهاناً عالي المخاطر على نموذج النمو القائم على التصدير في الاتحاد الأوروبي، لا سيما في ظل المنافسة الصناعية الشديدة من الصين في السوق الهندية.

يبدو أن عام 2026 سيشكل اختباراً حاسماً لمدى قدرة الاتحاد الأوروبي واستعداده لبناء مرونة واستقلالية استراتيجية. ورغم استمرار تحديات التصديق، فإن هذه الاتفاقيات تُشكل بداية واعدة لمساعي الاتحاد الأوروبي الطموحة لتعزيز مكانته العالمية.

بدأ زوج اليورو/الدولار الأمريكي موجة صعود جديدة فوق مستوى 1.1900 و1.2000. وانخفض زوج الدولار الأمريكي/الفرنك السويسري أكثر، وهو الآن يكافح للبقاء دون مستوى 0.7750.

أهم النقاط الرئيسية لتحليل زوجي اليورو/الدولار الأمريكي والدولار الأمريكي/الفرنك السويسري اليوم

· بدأ اليورو ارتفاعاً كبيراً من 1.1700 مقابل الدولار الأمريكي.

· يتشكل خط اتجاه صعودي رئيسي مع دعم بالقرب من 1.1915 على الرسم البياني للساعة لزوج اليورو/الدولار الأمريكي في FXOpen.

انخفض سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الفرنك السويسري إلى ما دون مستويات الدعم 0.7800 و 0.7750.

· يتشكل خط اتجاه هبوطي رئيسي مع مقاومة بالقرب من 0.7675 على الرسم البياني للساعة في FXOpen.

التحليل الفني لزوج اليورو/الدولار الأمريكي

على الرسم البياني للساعة لزوج اليورو/الدولار الأمريكي على منصة FXOpen، بدأ الزوج موجة صعود جديدة من منطقة 1.1700. وتجاوز اليورو حاجز 1.1850 ليدخل منطقة صعودية مقابل الدولار الأمريكي.

دفع المشترون الزوج فوق المتوسط ​​المتحرك البسيط لـ 50 ساعة ومستوى 1.1950. وفي النهاية، تجاوز الزوج مستويي 1.2000 و1.2050. وتشكلت قمة قرب مستوى 1.2080، ويواصل الزوج الآن توطيد مكاسبه. وشهد الزوج تراجعًا طفيفًا إلى مستوى تصحيح فيبوناتشي 23.6% للموجة الصاعدة من أدنى مستوى تأرجح عند 1.1669 إلى أعلى مستوى عند 1.2080.

تقع منطقة عرض الشراء الفورية على الجانب الهبوطي بالقرب من خط الاتجاه الصعودي المتصل عند 1.1915 والمتوسط ​​المتحرك البسيط لـ 50 ساعة. وقد تكون المنطقة التالية ذات الأهمية بالقرب من مستوى تصحيح فيبوناتشي 50% عند 1.1875.

قد يؤدي انخفاض السعر إلى ما دون مستوى 1.1875 إلى دفع الزوج نحو مستوى 1.1765. وأي انخفاضات أخرى قد تدفع الزوج إلى منطقة هبوطية نحو مستوى 1.1670.

في حال حدوث ارتفاع جديد، سيمثل مستوى 1.2050 عقبة فورية على مخطط زوج اليورو/الدولار الأمريكي. وقد يكون مستوى 1.2080 أول مستوى ارتكاز رئيسي للمشترين. وقد يؤدي اختراق هذا المستوى صعودًا إلى دفع الزوج نحو 1.2120. أما منطقة البيع التالية فقد تكون 1.2150. وأي مكاسب إضافية قد تفتح المجال أمام تحرك نحو 1.2200.

التحليل الفني لزوج الدولار الأمريكي/الفرنك السويسري

على الرسم البياني للساعة لزوج الدولار الأمريكي/الفرنك السويسري في منصة FXOpen، بدأ الزوج انخفاضاً جديداً من مستوى أعلى بكثير من 0.7880. وانخفض الدولار الأمريكي إلى ما دون 0.7800 ليدخل منطقة سلبية مقابل الفرنك السويسري.

ضغط البائعون على الزوج ليدفعوه إلى ما دون المتوسط ​​المتحرك البسيط لـ 50 ساعة ومستوى 0.7750. ثم ظهر المشترون قرب مستوى 0.7600. تشكل قاع قرب هذا المستوى، ويشهد الزوج حاليًا استقرارًا بعد الخسائر. وقد شهد الزوج انتعاشًا طفيفًا نحو مستوى تصحيح فيبوناتشي 23.6% للهبوط من أعلى مستوى له عند 0.7914 إلى أدنى مستوى عند 0.7600.

على الجانب الإيجابي، قد يواجه الزوج انخفاضاً قرب مستوى 0.7675 وخط اتجاه هبوطي رئيسي. تقع أول مقاومة رئيسية قرب المتوسط ​​المتحرك البسيط لـ 50 ساعة عند 0.7740. أما الحاجز الرئيسي أمام اختراق صعودي فقد يكون قرب مستوى تصحيح فيبوناتشي 61.8% عند 0.7795.

قد يؤدي إغلاق يومي فوق مستوى 0.7795 إلى بدء موجة صعود جديدة. في هذه الحالة، قد يرتفع الزوج نحو 0.7885. وقد تكون المحطة التالية للمشترين هي 0.7915.

على الجانب السلبي، يقع مستوى الدعم الفوري لزوج الدولار الأمريكي/الفرنك السويسري عند 0.7600. وقد يكون مستوى 0.7565 هو أول منطقة انهيار رئيسية. إغلاق أدنى من 0.7565 قد يدفع الزوج إلى 0.7730. أي انخفاضات إضافية قد تفتح المجال أمام تحرك نحو 0.7700 في الأيام القادمة.

المصدر: FXOpen