موضوع اليوم

في المملكة المتحدة، يتجه التركيز نحو بيانات التضخم لشهر ديسمبر. ورغم انخفاض ضغوط الأسعار مؤخراً، مما يمهد الطريق أمام احتمالية خفض بنك إنجلترا لأسعار الفائدة، إلا أن التضخم الأساسي لا يزال مرتفعاً عند 3.2% على أساس سنوي.

في الدنمارك، سيتم نشر بيانات الرواتب لشهر نوفمبر. ارتفعت الرواتب بمقدار 3500 وظيفة في أكتوبر، وهو أقل بقليل من الزيادة المسجلة في سبتمبر، ولكنه لا يزال يشير إلى تقدم قوي في سوق العمل الدنماركي.

في الولايات المتحدة، ستنظر المحكمة العليا في المرافعات بشأن ما إذا كان بإمكان الرئيس ترامب عزل ليزا كوك، عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي، لأسباب تتعلق بمزاعم احتيال عقاري. وقد أعادت هذه القضية إشعال التوترات حول استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، لا سيما بعد إصدار مذكرات استدعاء من هيئة محلفين كبرى الأسبوع الماضي تتعلق برئيسه جيروم باول. تبدأ المرافعات الشفوية الساعة 4:00 مساءً بتوقيت وسط أوروبا، مع عدم وضوح موعد صدور الحكم، والذي قد يصدر في فبراير أو في وقت متأخر حتى نهاية الدورة في يونيو.

سنتابع أيضاً التطورات من المنتدى الاقتصادي العالمي في دافوس. ومن بين المتحدثين لاغارد، رئيسة البنك المركزي الأوروبي، والرئيس ترامب. ومن المقرر أن يلقي ترامب كلمة خاصة من الساعة 2:30 إلى 3:15 مساءً بتوقيت وسط أوروبا، ويعتزم مناقشة النزاع حول غرينلاند مع مختلف الأطراف في المنتدى.

أخبار الاقتصاد والسوق

ما الذي حدث بين عشية وضحاها؟

في الولايات المتحدة، وقّع الرئيس ترامب أمرًا تنفيذيًا يهدف إلى تعزيز ملكية المنازل من خلال تقييد شراء كبار المستثمرين المؤسسيين للمنازل العائلية. كما يوجه الأمر الوكالات الفيدرالية، بما فيها وزارة العدل ولجنة التجارة الفيدرالية، إلى مراجعة عمليات استحواذ المستثمرين للتأكد من خلوها من الممارسات الاحتكارية في سوق تأجير المنازل العائلية، مع تشجيع بيع المنازل للمشترين الأفراد. وتأتي هذه الإجراءات في ظل ضغوط متزايدة على ترامب لمعالجة قضية القدرة على تحمل تكاليف السكن قبل انتخابات الكونغرس.

ما حدث بالأمس

في ألمانيا، ارتفع مؤشر ZEW لشهر يناير بأكثر من المتوقع، حيث بلغ تقييم الوضع الحالي -72.7 (مقارنةً بـ -76.0، والتوقعات السابقة -81.0) بينما بلغت التوقعات 59.6 (مقارنةً بـ 50.0، والتوقعات السابقة 45.8). ويمثل هذا أعلى مستوى له منذ أغسطس وصيف 2021 على التوالي. ومع بدء تطبيق حزمة البنية التحتية، نتوقع استمرار زخم النمو من الربع الأخير من عام 2025 حتى عام 2026، متوقعين ارتفاع الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 1.2% على أساس سنوي، حيث يستفيد المستهلكون أيضًا من زيادة الدخول الحقيقية. ومع ذلك، تشكل تهديدات الرئيس ترامب الأخيرة بفرض تعريفات جمركية خطرًا واضحًا في حال تنفيذها، نظرًا لأن الاقتصاد الألماني أكثر عرضةً للتأثر بالولايات المتحدة من غيره من دول منطقة اليورو الرئيسية، حيث تمثل الصادرات 4% من الناتج المحلي الإجمالي.

في فرنسا، استند رئيس الوزراء ليكورنو إلى المادة 49.3 من الدستور الفرنسي لتمرير بند الإيرادات في ميزانية 2026 دون تصويت برلماني، مما عرّض حكومته لاقتراحات حجب الثقة يوم الجمعة. وأكد زعيم الحزب الاشتراكي، أوليفييه فور، أن حزبه لن يدعم مساعي أحزاب اليمين واليسار المتطرفين لإسقاط الحكومة، ما يضمن بقاء ليكورنو في منصبه ويزيد من احتمالية إقرار الميزانية قبل فبراير. وبعد التصويت يوم الجمعة، من المتوقع أن يُفعّل ليكورنو المادة 49.3 مجدداً لتمرير بند الإنفاق في الميزانية، ما سيؤدي إلى تصويت آخر الأسبوع المقبل، ثم تفعيل ثالث وتصويت لإقرار الميزانية كاملة. وتهدف الميزانية الجديدة إلى خفض عجز فرنسا إلى 5% من الناتج المحلي الإجمالي، وهو ما يُفترض أن يدعم سندات الحكومة الفرنسية، في ظل الظروف الراهنة.

في المملكة المتحدة، جاء تقرير سوق العمل لشهرَي ديسمبر/نوفمبر متوافقًا مع التوقعات. انخفضت الوظائف بمقدار 43 ألف وظيفة في ديسمبر، مما يشير إلى تسارع جديد في فقدان الوظائف. ومع ذلك، فإن التعديلات التي أُجريت على بيانات فقدان الوظائف لشهرَي أكتوبر/نوفمبر تُعوّض الأداء الضعيف في ديسمبر. تباطأ نمو أجور القطاع الخاص (المتوسط ​​المتحرك لثلاثة أشهر) إلى 3.6% على أساس سنوي في نوفمبر (مقارنةً بـ 3.9% في الفترة السابقة). وبلغ متوسط ​​الأجور، باستثناء المكافآت، 4.5%، كما كان متوقعًا. وظل معدل البطالة ثابتًا عند 5.1% في نوفمبر.

الأسهم: شهدت الأسهم العالمية انخفاضًا حادًا أمس، بقيادة الأسهم الأمريكية والأسهم الدورية. مع ذلك، فإن ديناميكيات السوق الداخلية أكثر تعقيدًا مما يوحي به العنوان. تفوقت أسهم الشركات الصغيرة على أسهم الشركات الكبيرة، وتفوقت أسهم القيمة على أسهم النمو، وفي أوروبا لم يكن هناك فرق يُذكر بين أداء الأسهم الدورية والدفاعية. هذه نقطة محورية في الخطاب الاستثماري الحالي. بدأ التحول بعيدًا عن ريادة الولايات المتحدة في قطاعات النمو والتكنولوجيا والذكاء الاصطناعي قبل وقت طويل من أخبار غرينلاند والتهديدات المتجددة بفرض تعريفات جمركية على ثماني دول. ما تغير مؤخرًا هو طريقة عرض الأحداث. مع تصاعد التوترات الجيوسياسية، يتحول الخطاب تدريجيًا إلى دعوة لبيع الأسهم الأمريكية وإلغاء الدولار. أشرنا إلى هذا بالفعل في نشرة "إسبرسو الصباح" أمس، لكنه أصبح أكثر وضوحًا خلال جلسة التداول. هذا التوجه ذو أهمية سياسية أيضًا: فهو لا يُعزز موقف الرئيس الأمريكي في مشروع غرينلاند. خلال الليل، انخفضت الأسهم الآسيوية. تشير العقود الآجلة الأوروبية إلى انخفاض، بينما ارتفعت العقود الآجلة الأمريكية بشكل طفيف.

أسواق الدخل الثابت والعملات الأجنبية: بعد موجة بيع قياسية وعنيفة في السندات اليابانية أمس، والتي أثرت سلبًا على أسواق الدخل الثابت العالمية، استقرت الأوضاع نسبيًا خلال الليل، حيث انخفضت عوائد السندات اليابانية لأجل 30 عامًا بمقدار 6-7 نقاط أساس. وقد ساهم ذلك في تحسين شهية المخاطرة العالمية، مع ارتفاع طفيف في العقود الآجلة للأسهم الكبيرة هذا الصباح. في أسواق العملات الأجنبية، حافظ الين الياباني على استقرار ملحوظ رغم ارتفاع عوائد السندات اليابانية وتراجع الإقبال على المخاطرة. وتراجع أداء الجنيه الإسترليني والدولار الأمريكي مع عودة تركيز السوق على التوجه نحو بيع الأسهم الأمريكية، بينما حقق كل من الكرونة السويدية والفرنك السويسري مكاسب غير معتادة في سوق العملات الرئيسية. ويعكس هذا على الأرجح مكانة الفرنك السويسري كملاذ آمن من جهة، وخصائص الكرونة السويدية المعاكسة للتوجه نحو بيع الأسهم الأمريكية من جهة أخرى. وقد عكست حركة سعر الكرونة النرويجية شهية المخاطرة العالمية بشكل وثيق، بينما انخفض سعر صرف اليورو مقابل الكرونة الدنماركية أمس، مما يعكس على الأرجح تدفقات إعادة التوازن التي تعاكس الضغط التصاعدي المعتاد على هذا الزوج خلال فترات بيع الأسهم. وأخيرًا، شهدت أسواق العملات الأجنبية التي تعتمد على أساس العملات الأجنبية (xCCY) لزوج اليورو/الدولار الأمريكي ضغطًا طفيفًا متسعًا أمس.

المصدر: بنك دانسك