يُطلق الرئيس دونالد ترامب خطابًا اقتصاديًا شعبويًا جديدًا، مستخدمًا وسائل التواصل الاجتماعي ومقابلات رفيعة المستوى لمعالجة استياء الناخبين قبيل انتخابات التجديد النصفي. وجهته التالية ولاية حاسمة في الانتخابات، حيث سيُخاطب العمال وقادة الأعمال مباشرةً.

يوم الثلاثاء، سيزور ترامب مصنعًا تابعًا لشركة فورد موتور يقوم بتصنيع شاحنات F-150، وسيلقي كلمة في فعالية لنادي ديترويت الاقتصادي، مروجًا لسياساته المتعلقة بالتعريفات الجمركية والتصنيع كحلول لارتفاع التكاليف.

تُعدّ هذه الزيارة الثالثة له إلى ولاية ذات أهمية سياسية منذ أوائل ديسمبر، ما يُشير إلى توجّه جديد من الإدارة لمكافحة التضخم وارتفاع أسعار الوقود. وقالت المتحدثة باسم البيت الأبيض، كارولين ليفيت، لقناة فوكس نيوز: "مع قليل من الصبر، سيُدرك الشعب الأمريكي أن الأفضل لم يأتِ بعد".

موجة من المقترحات السياسية الجديدة

مع اقتراب انتخابات التجديد النصفي في نوفمبر، تُكثّف إدارة ترامب جهودها لإقناع الناخبين بأنها تُركّز على رفاهيتهم المالية. ومنذ بداية العام، اقترحت الإدارة سلسلة من الإجراءات الشعبوية، بما في ذلك:

• تحديد سقف لرسوم بطاقات الائتمان.

• منع المستثمرين المؤسسيين من شراء منازل للإيجار.

• شراء الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري لخفض أسعار الفائدة.

• تزايد الضغط على مجلس الاحتياطي الفيدرالي.

وفي منشور حديث على وسائل التواصل الاجتماعي، صرح ترامب أيضاً بأنه يريد منع "شركات التكنولوجيا الكبرى" من تحميل المستهلكين فواتير خدمات أعلى، نتيجةً للطلب المتزايد على الطاقة من مراكز البيانات الجديدة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.

يرى الاستراتيجي الديمقراطي جيم مانلي أن هذا دليل على اليأس. وقال: "هذا يعزز فكرة أنه يدرك أنه في وضع سيء الآن، وأنه يبذل كل ما في وسعه لحل المشكلة".

مكالمة غير متوقعة إلى إليزابيث وارين

في خطوة مفاجئة تُظهر الثقل السياسي لمفهوم "القدرة على تحمل التكاليف"، اتصل ترامب بالسيناتور إليزابيث وارن، التي لطالما انتقدته، يوم الاثنين. وجاء الاتصال بعد وقت قصير من إلقاء السيناتور الديمقراطية خطابًا انتقدت فيه حزبها لعدم تبنيه الكامل لبرنامج اقتصادي شعبوي.

"لن أتحدث عن تفاصيل المحادثة، لكنني أريد فقط أن أقول إنها كانت تدور حول التكاليف، وكيفية خفض التكاليف على الأسر الأمريكية"، هذا ما قالته وارن على تلفزيون بلومبرج.

وفي حين انتقدت وارن السياسات الاقتصادية الأوسع للرئيس، قالت إنها ستعمل معه "بالتأكيد" على القضايا التي تدعمها، مثل تمرير تشريع لتحديد سقف لأسعار بطاقات الائتمان، "إذا كان سيناضل من أجل ذلك بالفعل".

أكد مسؤول في البيت الأبيض أن الاثنين أجريا محادثة مثمرة حول أسعار الفائدة على بطاقات الائتمان والقدرة على تحمل تكاليف السكن.

معوقات استطلاعات الرأي وقلق الحزب الجمهوري

على الرغم من التركيز على القضايا الاقتصادية، يشعر العديد من المشرعين الجمهوريين بالقلق من أن العناوين الرئيسية المتعلقة بالسياسة الخارجية - من فنزويلا إلى إيران وغرينلاند - تطغى على الرسالة الاقتصادية للإدارة.

تعكس استطلاعات الرأي الأخيرة هذا التحدي. فقد أظهر استطلاع رأي أجرته جامعة كوينيبياك الشهر الماضي أن نسبة تأييد ترامب بلغت 40%، بينما بلغت نسبة معارضته 54%. وقيّم ثلث الناخبين فقط الوضع الاقتصادي بأنه "ممتاز" أو "جيد"، في حين وصفه 65% بأنه "غير جيد" أو "سيئ".

ميشيغان: الواقع الاقتصادي لساحة معركة

تُعد زيارة ترامب إلى ميشيغان هي الثانية له خلال ولايته الحالية، مما يُؤكد أهمية الولاية. فقد كانت ميشيغان جزءًا أساسيًا من "الجدار الأزرق" الذي فاز به بفارق ضئيل في عام 2024، وقد تكون انتخابات حاكم الولاية، ومقعد في مجلس الشيوخ، والعديد من سباقات مجلس النواب المتقاربة، حاسمة هذا العام.

يُظهر اقتصاد الولاية في عهد ترامب صورةً مختلطة. فبينما انخفض معدل البطالة في ميشيغان من 5.5% في أبريل إلى 5% في نوفمبر، يعود هذا التحسن جزئياً إلى تقلص القوى العاملة، حيث انخفض عدد العاملين أو الباحثين عن عمل بأكثر من 55 ألف شخص.

يُعد اقتصاد ولاية ميشيغان من أكثر القطاعات تأثراً بسياسات ترامب الجمركية. فقد شهدت شركات صناعة السيارات انخفاضاً في الأرباح وارتفاعاً في التكاليف، إلا أنها تمكنت حتى الآن من التغلب على هذه التحديات بالتركيز على الشاحنات وسيارات الدفع الرباعي الأكثر تكلفة، والحصول على بعض الإعفاءات الجمركية على قطع الغيار من كندا والمكسيك. ويتوقع خبراء جامعة ميشيغان أن تفقد الولاية 2000 وظيفة هذا العام، مع توقعات بارتفاع معدل البطالة إلى 5.6% بحلول الربع الثاني.

الاستراتيجية والتوقعات لشهر نوفمبر

لا يزال من غير الواضح ما إذا كان ترامب سيزيد من زياراته للولايات المتأرجحة. قبل عشرة أشهر من انتخابات التجديد النصفي، أعرب مصدر جمهوري مقرب من البيت الأبيض عن ثقته في الحفاظ على أغلبية مجلس الشيوخ، لكنه أبدى تشككًا أكبر بشأن مجلس النواب. وأشار المصدر إلى أنه كان ينبغي على الإدارة أن تولي اهتمامًا أكبر لقضايا غلاء المعيشة، التي دفعت العديد من الناخبين إلى التصويت لترامب في عام 2024.

بعد رحلات داخلية محدودة في عام 2025، أقام ترامب فعاليتين انتخابيتين في ديسمبر/كانون الأول في ولايتي بنسلفانيا وكارولاينا الشمالية. وتشير التقارير إلى أن مستشاريه يرغبون في أن يشارك في الحملات الانتخابية بشكل متكرر للترويج لسياساته.

أشار غريغ ستريمبل، خبير استطلاعات الرأي الجمهوري، إلى أن ترامب يتمتع بميزة مالية كبيرة. وقال: "أعتقد أن لديهم المال الكافي لتحديد مسار السباق اقتصاديًا في وقت مبكر من الدورة الانتخابية، أكثر من المعتاد". كما أشار ستريمبل إلى أن مخاوف ترامب الشخصية قد تكون دافعًا قويًا، مُشيرًا إلى تحذير الرئيس للمشرعين من أنه قد يواجه العزل إذا استعاد الديمقراطيون السيطرة على مجلس النواب. وأضاف ستريمبل: "أعتقد أن هذا يُحفّزهم".

بدأ الأسبوع الثاني من العام الجديد بتوتر وقلق شديدين، حيث صعّد دونالد ترامب ضغوطه على مجلس الاحتياطي الفيدرالي، وأرسل وزارة العدل للتحقيق مع رئيس المجلس جيروم باول بشأن تجديدات مقر المجلس. لكن تجدر الإشارة إلى أن باول دافع عن نفسه وأوضح جليًا أن هذه الادعاءات تنبع في معظمها من إحباط ترامب من عدم خفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة بالسرعة التي يرغبها، وهي سرعة تخدم طموحاته السياسية بشكل أفضل.

ومن اللافت للنظر أن السياسيين النافذين لا يُخبرهم من حولهم بأن الاحتياطي الفيدرالي لا يستطيع ببساطة خفض أسعار الفائدة دون عواقب. ففعل ذلك - بغض النظر عن مسائل السمعة - سيؤدي إلى إحياء التضخم وتفاقم الوضع. ولن يُسهم في حل أزمة غلاء المعيشة، ولن يُخفض التضخم، ولن يجعل السكن في متناول الجميع. بل سيكون له أثر عكسي.

لهذا السبب نشهد ازدياد انحدار منحنى العائدات الأمريكية استجابةً للهجمات الخطيرة على استقلالية الاحتياطي الفيدرالي. يرتفع الجزء الطويل من المنحنى بوتيرة أسرع من الجزء القصير، وذلك بناءً على توقعات بأن تؤدي التخفيضات الحادة في أسعار الفائدة اليوم إلى انخفاض عوائد السندات قصيرة الأجل، ولكنها ستؤدي في نهاية المطاف إلى زيادة التضخم وتستدعي سياسة نقدية أكثر تشدداً في المستقبل.

يتأثر الدولار الأمريكي أيضاً بالاضطرابات المحيطة بالاحتياطي الفيدرالي. ويستمر تراجع قيمة العملة مع فقدان المستثمرين ثقتهم في الاحتياطي الفيدرالي الضعيف، الذي سيُجبر على اتباع سياسة نقدية أكثر تيسيراً، مما سيؤدي إلى تباطؤ النمو وارتفاع التضخم. وقد وجدتُ ردود الفعل الأخيرة من رؤساء الاحتياطي الفيدرالي السابقين - شخصيات بارزة مثل جانيت يلين، وبن برنانكي، وآلان غرينسبان - صادقة للغاية. فقد حذروا من أن "هذه هي الطريقة التي تُصاغ بها السياسة النقدية في الأسواق الناشئة ذات المؤسسات الضعيفة، مع عواقب وخيمة على التضخم وأداء اقتصاداتها".

إذا كان لديك أي شك، فإن تركيا مثال صارخ لما يحدث عندما تُقوّض دولة ما بنكها المركزي وتُسلّم زمام الأمور لرئيس يُصرّ على أن "ارتفاع أسعار الفائدة يُسبب التضخم"، مُستشهداً باليابان كدليل تاريخي. بالطبع، لم يكن لفخ السيولة في اليابان أي علاقة بالأسس الاقتصادية لتركيا. النتيجة؟ انفجر التضخم، وانهارت الليرة - ليس إلى رماد - والبلاد تزداد فقراً باطراد منذ ذلك الحين.

هل يمكن أن يحدث الشيء نفسه للولايات المتحدة؟ لقد كانت سفينة تايتانيك مصنوعة من الحديد، أيها السادة - ونعم، لقد غرقت.

تُساهم تجارة انخفاض قيمة العملة - أي تجارة ضعف الولايات المتحدة - في زيادة الإقبال على السلع الأساسية. وقد سجل الذهب والفضة مستويات قياسية جديدة أمس، مع استقرار سعر الفضة قرب 85 دولارًا للأونصة صباح اليوم. أعتقد أن الأمر مسألة وقت فقط قبل أن يختبر المعدن الأبيض مستوى 100 دولار. لا يوجد ما يوقف تجارة انخفاض قيمة العملة مع تفاقم الأخبار يومًا بعد يوم.

مثال آخر على تراجع مكانة الجنيه الإسترليني هو بريطانيا العظمى. فرغم قوة مؤسساتها، إلا أن الثقة بالجنيه الإسترليني والإقبال عليه تراجعا بشدة بعد خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي، ما يجعل عكس هذا الاتجاه أمراً بالغ الصعوبة. لذا، نعم، قد تغرق سفينة تايتانيك. وهذه المرة، ستكون العواقب عالمية. فالدولار الأمريكي يُستخدم في نحو 90% من معاملات صرف العملات الأجنبية العالمية، لذا قد تكون التداعيات هائلة.

بالانتقال إلى الأسهم الأمريكية، افتتحت الأسواق أمس على انخفاض، حيث أن تزايد التوقعات بخفض أسعار الفائدة ليس سوى خبر سار جزئياً. لكن المشترين عادوا إلى السوق، لا سيما في أسهم شركات التكنولوجيا التي استفادت من ضعف الدولار، وأغلق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 الجلسة عند مستوى قياسي جديد.

لا شك أن انخفاض قيمة الدولار يُساهم في جزء من هذا الارتفاع. فبينما تبدو مكاسب مؤشر ستاندرد آند بورز 500 مُبهرة بالقيمة الاسمية، إلا أن الصورة تتغير عند تحويل العوائد إلى العملات الرئيسية الأخرى. فعلى سبيل المثال، قد يبدو مؤشر SMI غير جذاب للوهلة الأولى، لكن المؤشر السويسري حقق عائدًا يزيد عن 15% العام الماضي، بينما خسر مؤشر ستاندرد آند بورز 500 قيمته بالفرنك السويسري. لهذا السبب، يُعد التحوّط من مخاطر الدولار الأمريكي أمرًا بالغ الأهمية. لم يعد الدولار الأمريكي الملاذ الآمن التلقائي كما كان في السابق. في ظل عمليات البيع المكثفة اليوم، لا يوجد ما يدعو إلى توقع تدفق رؤوس الأموال إلى الدولار. ويبدو أن الذهب والفضة أكثر قدرة على استيعاب تدفقات رؤوس الأموال الآمنة.

اليوم، تُصدر الولايات المتحدة أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلك، بينما تبدأ البنوك الكبرى موسم إعلان الأرباح، حيث أعلن بنك جيه بي مورغان عن نتائج الربع الرابع - بعد يوم واحد فقط من اقتراح ترامب تحديد سقف لأسعار الفائدة على بطاقات الائتمان عند 10%، وهو تصريح أدى إلى انخفاض حاد في أسهم الشركات ذات الصلة. وبينما كان العام الماضي قويًا من حيث إيرادات التداول وإبرام الصفقات، سيركز المستثمرون على التوقعات الاقتصادية للبنوك، ومخصصات خسائر القروض، وآرائها حول إنتاجية الذكاء الاصطناعي، وجودة الائتمان، وهوامش الربح، وتوظيف رأس المال. وقد تُحدد هذه التوقعات مسار موسم إعلان الأرباح، حيث يبحث المستثمرون عن دليل على أن شركات التكنولوجيا الكبرى تستحق تقييماتها المرتفعة.

من المتوقع أن يحقق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 نموًا في الأرباح بنسبة 8.3% هذا الربع، وهو الربع العاشر على التوالي الذي يشهد نموًا إيجابيًا في ربحية السهم. وباستثناء الشركات السبع الكبرى، سينخفض ​​نمو الأرباح إلى 4.6%. إلا أن التوقعات للأرباع القادمة لا تزال متفائلة، مما يساعد على تجنب موجة بيع واسعة النطاق رغم الأخبار السلبية، إلى جانب استمرار دعم السيولة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. لذا، لا أنصح بالضرورة ببيع الأسهم الأمريكية، ولكني أنصح بالتحوط من مخاطر الدولار الأمريكي.

في اليابان، تشهد الأسواق انتعاشاً ملحوظاً، إذ عززت التقارير التي تفيد باحتمالية حل رئيسة الوزراء تاكايتشي لمجلس النواب والدعوة إلى انتخابات مبكرة من المعنويات. وقد يُفضي فوزٌ ساحق إلى حزمة تحفيز مالي أكبر، ما يُطلق عليه البعض اسم "ارتفاع تاكايتشي". وتقود أسهم التكنولوجيا المكاسب، حيث ارتفع مؤشر توبكس بأكثر من 2.5% وقت كتابة هذا التقرير، نظراً لأولوية تاكايتشي للاستثمار في قطاعي التكنولوجيا والدفاع. لكن ينبغي مراقبة العوائد: فقد قفز عائد سندات الحكومة اليابانية لأجل 10 سنوات إلى 2.16% صباح اليوم، ويقترب سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الين من مستوى 159، وهو ما قد يُثير ردود فعل رسمية قريباً. لذا، يُنصح بتوخي الحذر لمن يبيعون الين على المكشوف عند المستويات الحالية.

وكلمة سريعة حول المخاطر التي تشكلها عوائد السندات الحكومية اليابانية المرتفعة على الأسواق العالمية: عادةً، يؤدي ارتفاع عوائد السندات الحكومية اليابانية إلى زيادة خطر عمليات البيع المكثفة عالميًا، حيث أن ارتفاع العوائد المحلية يحفز كبار المستثمرين اليابانيين على إعادة رؤوس أموالهم إلى الوطن وتحقيق عوائد أكثر جاذبية في الداخل. إلا أنه في الوقت الراهن، لا تزال السيولة العالمية وفيرة لدرجة أن هذا العامل أقل أهمية مما كان عليه في السابق.

المصدر: بنك دانسك

الأسواق

تأملت الأسواق صباح أمس في احتمالات ونطاق عودة استراتيجية "بيع أمريكا"، وذلك بعد أن أصدرت وزارة العدل الأمريكية مذكرات استدعاء لرئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول وللمجلس نفسه، تتعلق بتجديد مبنى الاحتياطي الفيدرالي. وقد رد باول بقوة على ما اعتبره هجوماً جديداً على استقلالية مجلس الاحتياطي الفيدرالي.

في رد فعل أولي في آسيا وأوروبا، عانت الأسهم الأمريكية والدولار، وخاصةً السندات طويلة الأجل، من ارتفاع علاوات المخاطر الأمريكية. إلا أن التوترات سرعان ما خفت حدتها. بل تبين أنها مجرد نسخة مخففة من استراتيجية "بيع أمريكا". فقد عكست الأسهم الأمريكية انخفاضاتها المبكرة، بل وأغلقت على مكاسب طفيفة (مؤشر ستاندرد آند بورز 500 + 0.16%). واستعاد الدولار بالفعل جزءًا محدودًا من انتعاشه الأخير. ومع ذلك، عند إغلاق مؤشر الدولار الأمريكي عند 98.86 وسعر صرف اليورو مقابل الدولار الأمريكي عند 1.167، كانت هذه الحركة غير ذات دلالة فنية. كان أداء سندات الخزانة الأمريكية أقل من أداء السندات الألمانية، لكن الارتفاعات الكبيرة في العائدات في بداية الجلسة انتهت بانحدار طفيف (سندات لأجل سنتين + 0.2 نقطة أساس؛ سندات لأجل 30 سنة + 1.5 نقطة أساس).

شهدت مزادات سندات الخزانة الأمريكية لأجل 3 سنوات (58 مليار دولار)، وخاصةً لأجل 10 سنوات (39 مليار دولار)، إقبالاً جيداً من المستثمرين. ولعلّ معارضة أعضاء مجلس الشيوخ الجمهوريين للهجوم على استقلالية الاحتياطي الفيدرالي قد خففت من حدة رد فعل السوق. وفي أوروبا، واصلت أسواق الفائدة تطبيق سياسة التيسير الأخيرة (التصحيحية على الأرجح)، حيث انخفضت عوائد السندات الألمانية بين 1.2 نقطة أساس (لسنتين) و2.6 نقطة أساس (لـ30 سنة). وقد دفع انخفاض التضخم المتوقع في بداية العام الأسواق إلى استنتاج أن النقاش حول رفع البنك المركزي الأوروبي لأسعار الفائدة سابق لأوانه.

شهدت الأسواق اليابانية، على وجه الخصوص، تحركات قوية هذا الصباح، حيث أشارت التقارير الصحفية إلى تزايد احتمالية دعوة رئيس الوزراء تاكايتشي إلى انتخابات مبكرة قد تُجرى في منتصف فبراير. وارتفعت الأسهم اليابانية بشكل حاد هذا الصباح على خلفية توقعات حزمة تحفيز مالي محتملة. في الوقت نفسه، ارتفعت علاوات المخاطرة على المدى الطويل وعلى منحنى العائد بشكل حاد (30 عامًا +8.1 نقطة أساس إلى 3.5%). في المقابل، انخفض الين (سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الين 158.9، وهو أدنى مستوى له منذ يوليو 2024). ولم يُضفِ قلق وزير المالية الياباني كاتاياما، خلال اجتماعه مع وزير المالية الأمريكي سكوت بيسنت، بشأن هذا التراجع المستمر للين، الكثير من الدعم حتى الآن.

في الولايات المتحدة، أضاف الرئيس ترامب مزيدًا من الغموض إلى العلاقات التجارية الأمريكية المعقدة أصلًا، بإعلانه فرض رسوم جمركية بنسبة 25% على السلع القادمة من الدول التي تتعامل تجاريًا مع إيران. وحتى الآن، لم يتضح أي الدول ستتأثر بهذه الرسوم وكيف سيتم تطبيقها. وتتبنى أسواق الأسهم الأمريكية نهج الترقب والانتظار، حيث تشير العقود الآجلة إلى خسائر طفيفة. أما فيما يتعلق بالبيانات الاقتصادية، فيحتل مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي لشهر ديسمبر الصدارة. وتتوقع الأسواق نموًا بنسبة 0.3% شهريًا و2.7% سنويًا لكل من التضخم الأساسي والعام. وقد تتأثر الأرقام ببعض التقلبات الناجمة عن الإغلاق الحكومي. ولا نملك رؤية واضحة بشأن المخاطر التي قد تؤثر على النتائج. ومع ذلك، فمن المرجح أن تكون هناك حاجة إلى مفاجأة هبوطية كبيرة لإعادة فتح النقاش حول تسريع وتيرة التيسير النقدي من قبل الاحتياطي الفيدرالي. وقد أشار رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، جون ويليامز، في تصريحات أدلى بها الليلة الماضية، إلى أنه بعد ثلاثة تخفيضات متتالية في أسعار الفائدة خلال النصف الثاني من العام الماضي، أصبح لدى الاحتياطي الفيدرالي الآن القدرة الكافية لتحقيق استقرار سوق العمل وإعادة التضخم إلى مستواه المستهدف.

تتوفر بيانات قليلة عن منطقة اليورو، لكننا نراقب عن كثب أي تداعيات محتملة لعمليات البيع المكثفة على السندات طويلة الأجل في اليابان على الأسواق الأخرى. وفي هذا السياق، تقوم وزارة الخزانة الأمريكية أيضاً ببيع سندات لأجل 30 عاماً. أما الدولار (باستثناء زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني) فلا يُظهر اتجاهاً واضحاً.

آراء إخبارية

تدرس المفوضية الأوروبية، في خطة أُعلن عنها أمس، نظامًا للحد الأدنى لأسعار السيارات الكهربائية الصينية، ليحل محل الرسوم الجمركية الحالية على الواردات. وتصل هذه الرسوم إلى 35%، وقد فُرضت بعد أن خلصت المفوضية إلى أن السيارات الكهربائية الصينية الصنع تتمتع بميزة غير عادلة بفضل الدعم الحكومي المحلي. وقد ردت بكين بالمثل، إلا أن المفاوضات جرت منذ ذلك الحين لتجنب تصاعد الأمر إلى حرب تجارية شاملة. وينبغي النظر إلى هذه الخطة، التي بموجبها يقدم المصدرون الصينيون مقترحًا للحد الأدنى للأسعار، وحدودًا سنوية للكميات، فضلًا عن الاستثمارات المستقبلية في المنطقة، ليقوم الاتحاد الأوروبي بتقييمها، في سياق نزع فتيل التوترات.

ارتفع مؤشر مبيعات التجزئة الصادر عن اتحاد التجزئة البريطاني بنسبة 1.2% في ديسمبر، وهو أقل بكثير من المتوسط ​​السنوي البالغ 2.3%. وسجلت مبيعات المواد الغذائية ارتفاعًا بنسبة 3.1%. أما فئة السلع غير الغذائية، فقد شهدت انخفاضًا سنويًا بنسبة 0.3%، حيث تراجعت المبيعات في المتاجر وعبر الإنترنت على حد سواء. وارتفعت مبيعات المتاجر القائمة بنسبة 1%، مع تباين مماثل في مبيعات المواد الغذائية (+2.7% سنويًا) والسلع غير الغذائية (-0.5% سنويًا). وأشارت الرئيسة التنفيذية لاتحاد التجزئة البريطاني، ديكنسون، إلى أن "موسم أعياد الميلاد كان باهتًا بالنسبة لتجار التجزئة، حيث تباطأ نمو المبيعات للشهر الرابع على التوالي". وأوضحت أن ارتفاع مبيعات المواد الغذائية يعود بشكل رئيسي إلى استمرار التضخم الغذائي، وأضافت أن مبيعات السلع غير الغذائية تراجعت بشكل ملحوظ، حيث كان أداء هدايا المستهلكين أسوأ من المتوقع، وكان المستهلكون ينتظرون الخصومات. وخلصت ديكنسون إلى أن "هذه الأرقام تُظهر أن الإنفاق الاستهلاكي لا يزال حذرًا، حيث تعاني الأسر من ضغوط ارتفاع تكاليف المعيشة. والآن هو الوقت المناسب لدعم الأسر التي تواجه صعوبات مالية [...]".

المصدر: بنك KBC

وجه دارين وودز، الرئيس التنفيذي لشركة إكسون موبيل، رسالة صريحة إلى الرئيس دونالد ترامب يوم الجمعة الماضي، معلناً أن فنزويلا "غير قابلة للاستثمار". وجاء هذا التعليق، الذي أدلى به خلال اجتماع في البيت الأبيض مع نحو 20 من كبار المسؤولين التنفيذيين في صناعة النفط، ليؤكد تحذيراً شديد اللهجة كان متداولاً بالفعل بين قادة الصناعة والمحللين.

عُقد الاجتماع في إطار مساعي الرئيس ترامب لحشد استثمارات بقيمة 100 مليار دولار من الشركات الأمريكية لإعادة بناء قطاع النفط الفنزويلي المنهار بعد الإطاحة بالرئيس نيكولاس مادورو. إلا أن العديد من المديرين التنفيذيين يشككون في إمكانية تحقيق انتعاش سريع. ووفقًا لمصادر مطلعة على المناقشات، حاول البعض إقناع البيت الأبيض بعدم عقد الاجتماع، خشية أن يُنظر إلى شركاتهم على أنها تستغل الفرصة لتقسيم احتياطيات النفط الخام الهائلة في فنزويلا، والتي يُعتقد أنها الأكبر في العالم.

رغم حضور وودز وتعبيره عن رأيه بصراحة، إلا أن صراحته بدت وكأنها أتت بنتائج عكسية. فبحلول يوم الأحد، صرّح ترامب للصحفيين بأنه "لم يُعجب" بتصريحات الرئيس التنفيذي، وأنه يميل إلى استبعاد إكسون من فنزويلا، قائلاً: "إنهم يتصرفون بذكاء مفرط".

أشار أندرو لوغان، مدير قطاع النفط والغاز في منظمة سيريس غير الربحية المعنية بالدفاع عن المناخ، إلى هذا الخطأ في التقدير. وقال لوغان: "اعتقد وودز أنه يقول الحقيقة - وربما كان كذلك - لكنه لم يُحسن تقدير الموقف. لم يكن في وضع يسمح له بقول ذلك دون ردود فعل سلبية، وهذا ما حدث بالفعل".

تحذير واسع النطاق في القطاع بشأن الاستثمار الفنزويلي

لدى قطاع النفط بأكمله أسباب وجيهة لتوخي الحذر بشأن فنزويلا. فإعادة إنتاج النفط المتراجع في البلاد، والذي بلغ مؤخراً نحو مليون برميل يومياً، مهمة بالغة الصعوبة. أما استعادة الإنتاج إلى ذروته في سبعينيات القرن الماضي، أي ما يقارب أربعة ملايين برميل يومياً، فستتطلب عشرات المليارات من الدولارات.

قبل تقديم أي التزامات كبيرة، ترى الشركات عدة شروط أساسية غير قابلة للتفاوض:

• إصلاح البنية التحتية: ستحتاج منصات الحفر المهجورة وخطوط الأنابيب المتسربة والمعدات المتضررة من الحرائق إلى إعادة البناء أو الاستبدال.

• الإصلاحات القانونية والسياسية: هناك حاجة إلى قواعد واضحة للسماح للشركات بتحويل الأموال من وإلى البلاد بحرية.

• الأمن الميداني: ضمانات السلامة المادية للأفراد والأصول أمر ضروري.

أكد مايك سومرز، الرئيس التنفيذي للمعهد الأمريكي للبترول، هذا الموقف الموحد يوم الاثنين. وقال للصحفيين: "اتفق قطاع النفط يوم الجمعة على ضرورة استيفاء شروط معينة قبل استمرار الاستثمار في فنزويلا".

في الوقت الحالي، تعد شركة شيفرون كورب الشركة النفطية الدولية الكبرى الوحيدة التي لا تزال تعمل في البلاد.

أسلوب قيادة أكثر حزماً في شركة إكسون

بحسب مصدر مُطّلع على تفكير شركة إكسون، فقد فوجئت الشركة برد فعل وسائل الإعلام على تصريحات وودز. وكان الرئيس التنفيذي قد أبلغ ترامب أيضاً بأن إكسون مستعدة لإرسال فريق تقييم إذا دعتها الحكومة الفنزويلية، وأعرب عن ثقته في قدرة الإدارة على تنفيذ الإصلاحات اللازمة.

على الرغم من توبيخ الرئيس العلني، أفادت التقارير أن مسؤولي الإدارة أخذوا بعين الاعتبار التغييرات التي أوصى بها وودز. وامتنعت شركة إكسون عن الإدلاء بمزيد من التعليقات.

يعكس هذا الحادث قيادة وودز الأكثر صراحةً وجرأةً، وهو ما يمثل تحولاً عن النهج العام الأكثر تحفظاً لسلفه، ريكس تيلرسون، الذي أصبح لاحقاً وزير خارجية ترامب. وعلق لوغان قائلاً: "لقد انتقلوا من اعتبار الصمت مصدراً للقوة إلى اعتباره ضعفاً. لقد كان تحولاً جذرياً".

وقد ظهر هذا الأسلوب الحازم على جبهات أخرى:

• تحدي السياسة الأوروبية: كان وودز أحد أوائل الرؤساء التنفيذيين البارزين الذين هاجموا بشكل مباشر قوانين المناخ وحقوق الإنسان الأوروبية الجديدة في العام الماضي.

• معارضة الخروج من اتفاقية باريس: عارض خطة ترامب لسحب الولايات المتحدة من اتفاقية باريس للمناخ، بحجة أنها ستضحي بنفوذ أمريكا على السياسة العالمية للكربون.

• مواجهة شيفرون: في خطوة لافتة، لجأ وودز إلى التحكيم الدولي ضد شيفرون بشأن صفقة شراء شركة هيس، والتي تضمنت حصة 30% في مشروع إكسون النفطي القيّم قبالة سواحل غيانا. ورغم خسارة إكسون للقضية، إلا أنها تركت شيفرون في حالة من الغموض الاستراتيجي لأكثر من عام.

الطريق إلى الأمام للنفط الأمريكي في فنزويلا

لا توجد حاليًا أي مؤشرات على أن إدارة ترامب ستعرقل بنشاط مشاركة إكسون في أي عملية إعادة إعمار محتملة في فنزويلا. وباعتبارها شركة نفط غربية كبرى ذات خبرة سابقة في البلاد - بعد أن غادرتها إثر مصادرة مليارات الدولارات من أصولها - فإن إكسون في وضع جيد للمساهمة.

إن نفط فنزويلا ثقيل وحامض في الغالب، مما يطرح تحديات إنتاجية تقنية قد تحد من قدرات الشركات الصغيرة والمستقلة التي بدت أكثر تفاؤلاً في اجتماع البيت الأبيض.

بعد الاجتماع، صرّح الرئيس ترامب للصحفيين قائلاً: "لقد توصلنا إلى نوع من الاتفاق". ومع ذلك، عندما طُلب من وزير الطاقة كريس رايت تقديم تفاصيل محددة، لم يستطع سوى الإشارة إلى خطة شركة شيفرون لزيادة إنتاجها في فنزويلا بنحو 50% خلال الـ 18 إلى 24 شهراً القادمة باعتبارها "التعهد المحدد الوحيد" الذي قطعته شركة نفط.

ما هو أغلى سهم في عام 2026؟ تتداول بعض الشركات بأسعار تبدو بعيدة المنال بالنسبة لمعظم المستثمرين، حيث يصل سعر السهم الواحد في كثير من الأحيان إلى عشرات أو حتى مئات الآلاف من الدولارات. في هذه المقالة، نشرح العوامل التي تجعل السهم باهظ الثمن، ونحدد أغلى الأسهم في العالم، ونساعدك على فهم ما إذا كان امتلاكها مجديًا بالفعل لمختلف أنواع المستثمرين.

لماذا تُعتبر بعض الأسهم باهظة الثمن؟ الأسباب الحقيقية

سعر السهم مقابل قيمة الشركة - سوء فهم شائع

عندما يسأل الناس عن أغلى سهم، يظن الكثيرون أنه يشير إلى الشركة ذات القيمة الإجمالية الأعلى. في الواقع، هذا فهم خاطئ شائع. سعر السهم لا يعكس سوى تكلفة السهم الواحد، وليس حجم الشركة الإجمالي. القيمة السوقية، التي تُحسب بضرب سعر السهم في عدد الأسهم المتداولة، هي مقياس أفضل لقيمة الشركة. بعض الشركات ببساطة لديها عدد أقل بكثير من الأسهم المتاحة، مما يرفع سعر السهم الواحد بشكل كبير.

لا تجزئة للأسهم، أسهم محدودة، استراتيجية طويلة الأجل

من الأسباب الرئيسية الأخرى لارتفاع أسعار بعض الأسهم بشكل مبالغ فيه، نهجها في تجزئة الأسهم. فالشركات التي تتجنب تجزئة أسهمها تسمح لأسعارها بالارتفاع بثبات على مدى سنوات عديدة. ومع نمو الشركة وزيادة أرباحها، يستمر سعر السهم في الصعود بدلاً من أن يتأثر بالتجزئة. كما أن محدودية المعروض من الأسهم واستراتيجية الملكية طويلة الأجل تحدّ من التداول قصير الأجل، مما يساعد في الحفاظ على سعر مرتفع للسهم. ولهذا السبب، لا تظهر العديد من الشركات ذات القيمة السوقية الضخمة في قوائم أغلى الأسهم في العالم.

ما هو أغلى سهم في عام 2026؟

بيركشاير هاثاواي (BRK.A) - أغلى سهم في العالم

حتى مطلع عام 2026، لا تزال أسهم شركة بيركشاير هاثاواي من الفئة (أ) (BRK.A) أغلى الأسهم في العالم من حيث سعر السهم. إذ يتم تداولها بحوالي 748,000 دولار أمريكي للسهم الواحد، ولذلك غالباً ما تكون الخيار الأول عند طرح أسئلة مثل: ما هو أغلى سهم حالياً؟ وما هو أغلى سهم في العالم؟

لا يُعتبر سعر سهم بيركشاير شاير (BRK.A) "مرتفعًا" لمجرد كونه رائجًا، بل السبب الرئيسي هو السياسة المتبعة: إذ لم تقم بيركشاير شاير بتقسيم أسهمها من الفئة (أ) قط. وعلى مدى عقود، ساهم الأداء القوي للشركة، إلى جانب عدم تقسيم الأسهم، في رفع سعر السهم إلى مئات الآلاف.

أسهم أخرى مرتفعة السعر يجب أن تعرفها

فيما يلي قائمة بأعلى 8 أسهم من حيث سعر السهم في عام 2026. تتغير الأسعار يوميًا، لذا يُرجى اعتبار هذه الأرقام مرجعًا محدّثًا وليست أرقامًا ثابتة.

If you came here asking what is the most expensive stock, the answer is BRK.A. But the top 8 list shows something important: “expensive” is usually about share structure and company policy (like avoiding stock splits), not automatically about being a better investment.

Does a High Stock Price Mean a Good Investment?

Why Share Price Alone Tells You Almost Nothing

A common assumption is that the most expensive stock in the world must also be the best investment. In reality, share price alone offers very limited insight. A stock trading at $700,000 per share is not automatically better than one trading at $70. The price only reflects how much one share costs, not how strong the business is or how much upside remains.

When investors ask what's the most expensive stock, they often focus on the number itself rather than what sits behind it. Two companies with identical market value can have drastically different share prices simply because one has more shares outstanding than the other. This is why price comparisons without context can be misleading.

What Really Drives Stock Value

Instead of focusing on price, long-term investors look at the fundamentals that actually drive value. These factors apply whether a company is the most expensive stock right now or a low-priced growth stock.

• Revenue growth and profit margins
• Cash flow and balance sheet strength
• Competitive advantages and brand power
• Management quality and capital allocation decisions

High-priced stocks often perform well because they score highly in several of these areas, not simply because their shares are expensive. Understanding this distinction helps investors avoid assuming that price equals quality.

Pros and Cons of Owning High-Priced Stocks

Owning a stock with a very high share price can come with both advantages and drawbacks. Whether it makes sense depends on your goals and financial situation.

• Pros: Often linked to stable businesses with long track records
• Pros: Lower short-term speculation due to high entry cost
• Cons: Limited flexibility when buying or selling full shares
• Cons: Psychological barrier for many retail investors

These trade-offs matter more than the headline price when evaluating whether a high-priced stock fits your portfolio.

Should I Buy the Most Expensive Stock?

For Investors with $10,000+ — Buying Full Shares

بالنسبة للمستثمرين ذوي رؤوس الأموال الكبيرة، قد يكون شراء أسهم كاملة في شركات باهظة الثمن أمراً ممكناً، ولكنه يتطلب دراسة متأنية. حتى لو كان بإمكانك شراء سهم واحد، فإن مخاطر التركيز تُصبح واردة. إن وضع جزء كبير من محفظتك الاستثمارية في سهم واحد، حتى لو كان ذلك يُجيب على سؤال ما هو السهم الأغلى ثمناً، قد يُقلل من التنويع.

غالباً ما ينظر المستثمرون ذوو الثروات الكبيرة إلى هذه الأسهم كاستثمارات طويلة الأجل بدلاً من كونها مضاربات قصيرة الأجل. ويستند القرار عادةً إلى جودة الشركة وآفاقها طويلة الأجل، وليس إلى مكانة امتلاك سهم باهظ الثمن.

للمستثمرين الذين تقل استثماراتهم عن 1000 دولار - بدائل ميسورة التكلفة

بالنسبة لمعظم المستثمرين، يُعدّ شراء سهم كامل من أغلى الأسهم حالياً أمراً غير واقعي. لحسن الحظ، توجد بدائل تتيح لهم الاستفادة من السوق دون الحاجة إلى رأس مال ضخم.

• الأسهم الجزئية التي يقدمها العديد من الوسطاء عبر الإنترنت
• فئات أسهم بأسعار أقل من نفس الشركة
• صناديق المؤشرات المتداولة التي تتضمن أسهمًا ذات أسعار مرتفعة كجزء من صندوق متنوع

تتيح هذه الخيارات للمستثمرين العاديين المشاركة دون التركيز فقط على أغلى الأسهم حاليًا. في معظم الحالات، يُعد بناء محفظة متوازنة أهم بكثير من امتلاك سهم واحد ذي سعر مرتفع.

أسئلة شائعة حول أغلى الأسهم

ما هو أغلى سوق أسهم في العالم؟

تضم الولايات المتحدة أغلى الأسهم في العالم. وتُدرج البورصات الرئيسية، مثل بورصة نيويورك وناسداك، شركات ذات أسعار أسهم مرتفعة للغاية، بما في ذلك شركة بيركشاير هاثاواي. ويعود ذلك في الغالب إلى نضج أسواق رأس المال ووجود شركات عامة راسخة منذ زمن طويل.

هل البيتكوين هو أغلى سهم؟

لا، البيتكوين ليس سهماً. إنه عملة رقمية مشفرة ولا يمثل ملكية في شركة. صحيح أن سعر البيتكوين قد يكون مرتفعاً للوحدة، إلا أنه يختلف جوهرياً عن الأسهم، ولا ينبغي مقارنته بها مباشرةً.

إلى أي مدى يمكن أن يصل سعر السهم؟

لا يوجد حد رسمي لارتفاع سعر السهم. طالما تتجنب الشركة تجزئة الأسهم وتستمر في النمو مع مرور الوقت، يمكن أن يستمر سعر سهمها في الارتفاع إلى أجل غير مسمى.

خاتمة

إن فهم ماهية السهم الأغلى لا يقتصر على النظر إلى سعره المرتفع. فغالباً ما تعكس الأسهم باهظة الثمن هياكل أسهم فريدة واستراتيجيات أعمال طويلة الأجل، بدلاً من عوائد استثمارية فائقة. بالنسبة لمعظم المستثمرين، لا يكمن السر في امتلاك أغلى سهم، بل في اختيار استثمارات تتناسب مع أهدافهم المالية، وقدرتهم على تحمل المخاطر، وميزانيتهم.

وجّه برلماني إيراني تحذيراً شديد اللهجة للحكومة بضرورة معالجة المظالم الشعبية وإلا ستواجه احتجاجات أوسع نطاقاً، في ظل دخول المظاهرات التي تعمّ البلاد، والتي تتحدى النظام الديني، أسبوعها الثالث. وقد قوبلت هذه الاضطرابات، التي تغذيها أزمة اقتصادية حادة، بحملة قمع حكومية، زعمت إحدى منظمات حقوق الإنسان أنها أسفرت عن مئات القتلى وآلاف الاعتقالات.

صرح محمد رضا صباغيان، ممثل محافظة يزد، خلال جلسة برلمانية: "لا ينبغي أن ننسى نقطة واحدة: الناس لديهم استياء، وعلى المسؤولين في الحكومة والبرلمان حل هذه المشكلات، وإلا ستتكرر الأحداث نفسها بكثافة أكبر".

الاحتجاجات، وحملات القمع، وردود فعل الحكومة

تطورت المظاهرات، التي بدأت في 28 ديسمبر/كانون الأول احتجاجاً على تراجع قيمة العملة الإيرانية، إلى احتجاجات واسعة النطاق ضد المصاعب الاقتصادية والقيادة الدينية في البلاد. ورغم اتساع نطاق الاضطرابات، لم تظهر أي مؤشرات واضحة على وجود انقسام داخل القيادة الدينية الشيعية أو قواتها الأمنية. كما تفتقر الاحتجاجات نفسها إلى قيادة مركزية واضحة.

رداً على ذلك، أقرت الحكومة الإيرانية بضرورة فهم مصدر الغضب. وأكدت المتحدثة باسمها، فاطمة مهاجراني، أن الرئيس مسعود بيزشكيان قد أمر بتشكيل ورش عمل تضم علماء اجتماع لتحليل أسباب إحباط الشباب.

قال مهاجراني: "تعتبر الحكومة المدافعين (قوات الأمن) والمتظاهرين بمثابة أبنائها. وقد حاولنا وسنحاول، قدر استطاعتنا، الاستماع إلى أصواتهم حتى وإن حاول البعض الاستيلاء على هذه الاحتجاجات".

الولايات المتحدة تفرض تعريفات جمركية جديدة شاملة

وفي خطوة تزيد الضغط الخارجي بشكل كبير، أعلن الرئيس الأمريكي دونالد ترامب عن فرض تعريفة جمركية جديدة بنسبة 25% على جميع الصادرات إلى الولايات المتحدة من أي دولة تتعامل تجارياً مع إيران.

صرح ترامب في منشور على وسائل التواصل الاجتماعي: "اعتبارًا من الآن، ستدفع أي دولة تتعامل تجاريًا مع جمهورية إيران الإسلامية تعريفة جمركية بنسبة 25٪ على جميع الأعمال التجارية التي تتم مع الولايات المتحدة الأمريكية".

حتى وقت الإعلان، لم ينشر البيت الأبيض أي وثائق رسمية تُفصّل السياسة الجديدة أو الأساس القانوني لتنفيذها. وتشمل أبرز شركاء إيران التجاريين في صادراتها النفطية الصين وتركيا والعراق والإمارات العربية المتحدة والهند.

الصين تستنكر التهديد الأمريكي بفرض تعريفات جمركية

لم تصدر طهران ردًا رسميًا بعد، لكن الصين، المستورد الرئيسي للنفط الإيراني، أدانت هذه الخطوة سريعًا. وأعلنت السفارة الصينية في واشنطن معارضتها "لأي عقوبات أحادية غير مشروعة وتجاوزات للحدود"، وأنها ستتخذ "جميع التدابير اللازمة" لحماية مصالحها.

امتنعت البعثة الإيرانية لدى الأمم المتحدة في نيويورك عن التعليق على إعلان فرض الرسوم الجمركية.

تقارير الإصابات تسلط الضوء على التكلفة البشرية

بحسب منظمة حقوق الإنسان الأمريكية (هرانا)، فإن الخسائر البشرية الناجمة عن الاحتجاجات لا تزال في ازدياد. وبحلول وقت متأخر من مساء الاثنين، أفادت المنظمة أنها تحققت مما يلي:

• 646 حالة وفاة إجمالاً ، بما في ذلك 505 متظاهرين و113 من أفراد الأمن وسبعة من المارة.

• لا تزال 579 حالة وفاة إضافية قيد التحقيق.

• تم اعتقال 10721 شخصًا منذ بدء المظاهرات.

لم تتمكن رويترز من تأكيد هذه الأرقام بشكل مستقل.

كما نقلت وكالة أنباء حرانا تقارير تفيد بتجمع أفراد عائلات الضحايا في مقابر بهشت ​​زهراء بطهران، حيث رددوا هتافات احتجاجية. وتعزو الحكومة الإيرانية، التي لم تُعلن عن حصيلة رسمية للقتلى، أعمال العنف إلى التدخل الأمريكي والإرهابيين المدعومين من الخارج، بينما تركز وسائل الإعلام الرسمية على مقتل عناصر من قوات الأمن.

القنوات الدبلوماسية لا تزال مفتوحة رغم التوترات

رغم تصاعد حدة الخطاب العلني، أكد مسؤولون من الولايات المتحدة وإيران استمرار قنوات الاتصال. وأشارت المتحدثة باسم البيت الأبيض، كارولين ليفيت، إلى أنه على الرغم من توفر خيارات عسكرية كالضربات الجوية أمام الرئيس ترامب، فإن "الدبلوماسية تبقى الخيار الأول".

وأضافت: "إن ما تسمعونه علنًا من النظام الإيراني يختلف تمامًا عن الرسائل التي تتلقاها الإدارة سرًا، وأعتقد أن الرئيس مهتم باستكشاف تلك الرسائل".

أكد وزير الخارجية الإيراني عباس عراقجي استمرار الحوار، مصرحاً بأن الاتصالات مع المبعوث الأمريكي الخاص ستيف ويتكوف "استمرت قبل الاحتجاجات وبعدها، ولا تزال مستمرة". وقال لقناة الجزيرة إن طهران تدرس مقترحات من واشنطن، لكنه وصفها بأنها "تتعارض" مع التهديدات الأمريكية.