تلبية الطلب من خلال المخزونات اليوم، والإنتاجية غدًا

التفاصيل

تظهر الحسابات الوطنية للربع الثالث تباطؤ النمو إلى 0.4% على مدار الربع، في حين شهدت المراجعات الصعودية للنشاط السابق تسارع النتيجة السنوية إلى 2.1% على أساس سنوي - وهو ما يزيد قليلاً عن تقديرات بنك الاحتياطي الأسترالي المحدثة للاتجاه البالغة +2.0% على أساس سنوي ولكن أقل قليلاً من تقديرات ويستباك إيكونوميكس للاتجاه.

نما الطلب المحلي (إنفاق المستهلكين والشركات والحكومات) بنسبة 1.2% على أساس ربع سنوي خلال الربع الأخير من سبتمبر، وبنسبة 2.6% على أساس سنوي - وهو أقوى نمو ربع سنوي منذ الربع الأخير من يونيو 2012 (خارج فترة الجائحة). ولم تكن هناك حاجة إلى "تسليم" المسؤولية، حيث ساهم كلٌّ من القطاعين الخاص والعام في انتعاش الطلب المحلي.

نما الطلب الخاص الجديد بقوة بنسبة 1.2% على أساس ربع سنوي و3.1% على أساس سنوي، مسجلاً بذلك أسرع وتيرة ربع سنوية منذ الربع الثالث من عام 2012 (خارج فترة الجائحة). وبينما ساهم المستهلك، كان الاستثمار في الأعمال الجديدة الأبرز، حيث نما بنسبة 3.4% على أساس ربع سنوي و3.8% على أساس سنوي. ورغم هذا الارتفاع، جاءت النتيجة أقل قليلاً من توقعاتنا البالغة 5.8% على أساس ربع سنوي، حيث خيب قطاع الإنشاءات الهندسية الآمال (-0.7% على أساس ربع سنوي مقابل توقعات بنمو 2.0% على أساس ربع سنوي). وسجلت فيكتوريا انخفاضاً حاداً بنسبة 8.0% في نشاط الإنشاءات الهندسية. ويُعزى هذا التباين إلى اختلاف التوقيت، حيث تم إنجاز أعمال الإنشاءات جزئياً.

كان الخبر الإيجابي هو أننا شهدنا زيادات في الاستثمار في معظم فئات الأصول، بما في ذلك الآلات (7.5% ربع سنوي و6.2% سنوي)؛ والمباني الجديدة (2.0% ربع سنوي و2.1% سنوي). وبينما ساهم تجهيز مراكز البيانات وشراء الطائرات المدنية بشكل رئيسي في زيادة الآلات، أظهرت بيانات الإنفاق الرأسمالي أن هذا الارتفاع اتسع ليشمل أيضًا القطاعات التي تتعامل مع المستهلكين (مثل خدمات الإقامة والطعام) وبعض القطاعات التي تتعامل مع الشركات (مثل الخدمات الإدارية وخدمات الدعم).

نما نشاط بناء المساكن بنسبة 1.8% على أساس ربع سنوي و6.5% على أساس سنوي. وفي هذه الحالة أيضًا، كانت النتائج الفصلية أقل من توقعاتنا بناءً على البيانات الجزئية (+1.8% على أساس ربع سنوي مقابل +3.2% على أساس ربع سنوي). ومع ذلك، جاءت النتائج السنوية متوافقة مع توقعاتنا، حيث تم رفع تقديرات النشاط في الأرباع السابقة. وقد عززت هذه النتائج الفصلية كلٌّ من بناء المساكن الجديدة (2.6% على أساس ربع سنوي) ونشاط التجديد (0.5% على أساس ربع سنوي). ولا يزال هناك عدد كبير من المشاريع قيد التنفيذ، مما من شأنه أن يدعم نشاط بناء المساكن مستقبلًا.

استمر ارتفاع إنفاق المستهلكين خلال الربع الثالث، حيث نما إنفاق الأسر بنسبة 0.5% على أساس ربع سنوي و2.5% على أساس سنوي. يأتي هذا عقب النتائج القوية التي حققها الربع الثاني من يونيو والتي بلغت 0.9% على أساس ربع سنوي، والتي نتجت جزئيًا عن مدفوعات استثنائية، بما في ذلك إلغاء خصومات الكهرباء الحكومية، وخصومات نهاية السنة المالية الأكبر من المعتاد، والإنفاق خلال العطلات القريبة من عيد الفصح ويوم أنزاك.

مع توقعات نمو سكاني سنوية تبلغ 1.7%، يشير هذا إلى أن استهلاك الفرد بدأ يُسجل زيادات ملحوظة. ويظل المستهلك الأسترالي مدعومًا بارتفاع الدخل الحقيقي، الذي نما بنسبة 0.9% على أساس ربع سنوي و3.8% على أساس سنوي. ويتمثل أحد أوجه عدم اليقين الرئيسية في ما إذا كانت هذه الزيادة في الدخل ستتلاشى في حال استمرار تجميد أسعار الفائدة لفترة أطول، ومع تآكل تخفيضات المرحلة الثالثة الضريبية بفعل الزيادة التدريجية في الشرائح الضريبية (شهدنا زيادة في ضريبة الدخل الشخصي كنسبة من دخل الأسرة هذا الربع). وبدون هذه الزيادة، قد يتباطأ الاستهلاك، مما قد يؤثر سلبًا على سوق العمل.

من ناحية أخرى، من المرجح أن يكتسب هذا التحسن زخمًا أكبر كلما طالت مدته، مما يزيد من احتمالية استدامة نموه، مما يعزز الدخول ويدعم الاستهلاك مستقبلًا. ويُظهر مؤشر ويستباك-داتاكس لتتبع البطاقات ارتفاعًا في الإنفاق في أكتوبر، مما يشير إلى أن هذا الزخم سيمتد إلى الربع المنتهي في ديسمبر.

كانت الصادرات الصافية والمخزونات متوافقةً بشكل عام مع التوقعات. وقد أدى انخفاض مخزونات التعدين والقطاع العام والسلع الاستهلاكية إلى تراجع نمو الربع الثالث بنحو 0.5 نقطة مئوية، بينما أضافت الصادرات الصافية عبئًا إضافيًا قدره 0.1 نقطة مئوية.

تجدر الإشارة إلى أن التناقض الإحصائي أدى إلى انخفاض النمو بمقدار 0.1 نقطة مئوية خلال الربع، مقارنة بمساهمة قدرها 0.2 نقطة مئوية في الربع الماضي.

ليس الأمر يتعلق بالطلب فقط، بل العرض يستجيب أيضًا

ارتفعت إنتاجية العمل بنسبة 0.8% سنويًا. وبالنظر إلى البيانات بشكل أعمق، نقدر أن إنتاجية قطاع السوق (باستثناء التعدين) نمت بنحو 1.4% سنويًا في الربع الثالث (سيتم الانتهاء من التقديرات بعد صدور بيانات العمل يوم الجمعة).

وبالإضافة إلى تباطؤ نمو تكاليف وحدة العمل في القطاع إلى نحو 3.3% على أساس سنوي لمدة ستة أشهر، فإن هذا يدعم الرأي القائل بأن نمو الإنتاجية في الاقتصاد بأكمله سوف يتعافى مع تلاشي العوامل الخاصة بالقطاع في التعدين واقتصاد الرعاية.

المصدر: مؤسسة ويستباك المصرفية