الأسواق

تفوقت سندات الخزانة الأمريكية على السندات الألمانية أمس. وانخفضت العائدات ما بين 2.2 (لسنتين) و4.7 (لفئة 7 إلى 10 سنوات). وجاءت غالبية الانخفاضات مباشرة بعد افتتاح السوق النقدية، مواكبةً لإصدار ADP في 11 نوفمبر. وبدأت الجهة المُعدّة لتقرير الرواتب الشهري غير الرسمي مؤخرًا بتقديم تحديثات أسبوعية أيضًا. وأظهرت بيانات يوم الثلاثاء أن الشركات فقدت 11.3 ألف وظيفة أسبوعيًا خلال الأسابيع الأربعة المنتهية في 25 أكتوبر. ووصلت آجال الاستحقاق الأطول، بما في ذلك سندات العشر سنوات، إلى أدنى مستوياتها بعد أن تراجع مزاد سندات العشر سنوات بقيمة 42 مليار دولار أمريكي بشكل طفيف، مع تراجع مقاييس المزايدة بشكل طفيف.

قد تتلاشى أهمية البيانات المستقاة من مصادر بديلة (مثل بيانات ADP) في السوق، نظرًا لقلة البيانات الحكومية الرسمية، خلال الأسابيع المقبلة. أقرّ مجلس النواب مشروع قانون لإنهاء الإغلاق الحكومي الذي استمر 43 يومًا بأغلبية 222 صوتًا مقابل 209 أصوات، على الرغم من انشقاق اثنين من الجمهوريين، وبدعم من ستة ديمقراطيين. وقّع الرئيس ترامب على مشروع القانون ليلًا، مما عزز شهية المخاطرة. أصدر البيت الأبيض تعليمات للموظفين بالعودة إلى مكاتبهم بدءًا من اليوم، لكن سيستغرق الأمر عدة أسابيع على الأقل لتجاوز تراكم البيانات. هذا يعني عدم صدور طلبات إعانة البطالة أو مؤشر أسعار المستهلك لشهر أكتوبر، والتي كان من المقرر صدورها اليوم.

صرح ليفيت، السكرتير الصحفي لبيت الأبيض، أمس بأنه من غير المرجح نشر أرقام التضخم للشهر الماضي على الإطلاق. وينطبق الأمر نفسه على تقرير الرواتب، مع أن البعض يتوقع أن يجمع مكتب إحصاءات العمل بيانات شهري أكتوبر ونوفمبر في إحصائية واحدة لمواكبة التطورات. انخفضت أسعار الفائدة الألمانية أمس ما بين 0.3 و2.6 نقطة أساس في خطوة لتهدئة السوق، بعد سلسلة من تصريحات البنك المركزي الأوروبي. شهدت أسواق العملات الأجنبية هدوءًا ملحوظًا، ونتوقع استمرار الهدوء اليوم.

تجاوز زوج اليورو/الدولار الأمريكي الضعفَ الأوروبي مع افتتاح التداولات الأمريكية، وأنهى اليوم بارتفاع طفيف بلغ قرابة 1.16. استقر مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) حول مستوى 99.5، مع تراجع الين الياباني الذي حال دون خسائر المؤشر المرجح بالتجارة. وارتفع زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني إلى أعلى مستوى له في 9 أشهر (154.79). وواجه الجنيه الإسترليني ضغوط بيع خلال الجلستين الماضيتين وسط تفاقم الاضطرابات الداخلية في حزب العمال، وتقرير ضعيف عن سوق العمل، ونمو دون المستوى في الربع الثالث. وارتفع زوج اليورو/الجنيه الإسترليني إلى 0.884، وهو أقوى مستوى له منذ أبريل 2023. وتوسع الناتج المحلي الإجمالي للمملكة المتحدة بنسبة 0.1% مقارنةً بالتوقعات البالغة 0.2%، وكشفت البيانات الشهرية المصاحبة عن ديناميكيات مخيبة للآمال (-0.1% على أساس شهري في سبتمبر بعد ركود في الشهر السابق).

تُمثل هذه الأرقام ضربةً أخرى للمستشار ريفز قبل إعلان ميزانية الخريف الحاسمة في 26 نوفمبر/تشرين الثاني، والتي من المتوقع أن تُفضي إلى خرق حزب العمال لبرنامجه الانتخابي لعام 2024 من خلال فرض ضرائب إضافية. وللمساعدة في سد عجز مالي قدره 35 مليار جنيه إسترليني، قدمت وزارة الخزانة البريطانية إلى مكتب مسؤولية الميزانية خططًا لخفض فواتير الأسر وخفض التضخم (من خلال خفض الأسعار المُنظّمة). ومن شأن ذلك أن يُمهّد الطريق لمزيد من تخفيضات أسعار الفائدة من قِبَل بنك إنجلترا وخفض تكاليف الاقتراض. ويُقدّم مكتب مسؤولية الميزانية التوقعات الاقتصادية التي تُقاس بها القواعد المالية البريطانية.

آراء الأخبار

تعزز بيانات سوق العمل الأسترالي القوية لشهر أكتوبر الرأي القائل بأن بنك الاحتياطي الأسترالي قد انتهى من دورة تطبيع سياسته. ارتفع عدد العاملين بمقدار 42 ألفًا، متجاوزًا التوقعات البالغة 20 ألفًا. وأظهرت التفاصيل زيادة أكبر في التوظيف بدوام كامل (+55 ألفًا)، قابلها جزئيًا انخفاض في عدد الوظائف بدوام جزئي (-13 ألفًا).

انخفض معدل البطالة إلى مستويات الصيف (4.3%) بعد ارتفاعه الحاد إلى 4.5% في سبتمبر. وظل معدل المشاركة ثابتًا عند 67%. وارتفعت ساعات العمل بنسبة 0.5% على أساس شهري، متجاوزةً بذلك نمو التوظيف الذي بلغ 0.3% على أساس شهري. واستقر منحنى سندات الحكومة الأسترالية هذا الصباح مع ارتفاع العائدات إلى 10 نقاط أساس في بداية المنحنى. وحقق الدولار الأسترالي مكاسب طفيفة، حيث يتداول حاليًا حول 0.6550 دولار أسترالي/دولار أمريكي.

أظهر مسح سوق الإسكان في المملكة المتحدة لشهر أكتوبر، الصادر عن المعهد الملكي للمساحين القانونيين (RICS)، انخفاضًا طفيفًا في ميزان الأسعار على المستوى الوطني من -17% إلى -19% في أكتوبر. وأظهرت التفاصيل انخفاض استفسارات المشترين الجدد إلى أدنى مستوى لها منذ أبريل (-24%)، حيث أدى عدم اليقين المحيط بميزانية الخريف القادمة (التغييرات المحتملة على الضرائب العقارية، بما في ذلك ضريبة الدمغة، وضريبة مكاسب رأس المال، وضريبة الميراث) ليس فقط إلى انخفاض طلب المشترين، بل أيضًا إلى انخفاض المبيعات وقوائم العقارات الجديدة.

كما أن ارتفاع التضخم فوق المستوى المستهدف وارتفاع البطالة يُؤثران سلبًا على السوق ككل. سجّلت المبيعات المتفق عليها صافي رصيد -24%، بانخفاض عن -17%. ويتوقع المساحون تحسنًا طفيفًا في عام 2026 عند صافي رصيد +7%. ووصلت تعليمات الموردين الجديدة (-20%) إلى أدنى مستوى لها منذ عام 2021.

المصدر: ACTIONFOREX

المصدر: سي إن بي سي

لقد كانت لدي آراء متناقضة بشكل ملحوظ بشأن الارتفاع المذهل في أسعار الذهب هذا العام، وخاصة بعد الانعكاس الحاد الأخير.

من جهة، لن أتفاجأ إذا كان الانخفاض بداية نهاية موجة الصعود. من جهة أخرى، أتعاطف مع من يتبنون وجهة نظر معاكسة: فالتراجع ليس سوى تصحيح مؤقت لاتجاه قوي لا يزال قائمًا، حيث وصل سعر الذهب إلى مستويات تاريخية مع تكيف الأسواق مع التغيرات المعقدة والعميقة في النظام النقدي والمالي العالمي.

لنبدأ بحجة المتشائمين. من الواضح أن الارتفاع الصاروخي للذهب - متجاوزًا حتى مؤشر ناسداك الذي تقوده شركات التكنولوجيا الكبرى - يُجسّد سلوك الفقاعة، حيث يتغذى الزخم على نفسه. بمجرد أن يسود الخوف من فوات الفرصة (فومو)، حتى التطورات البسيطة أو غير ذات الصلة قد تُفاقم الإثارة. السؤال إذن هو: هل تصمد هذه المبررات أمام التدقيق؟

تاريخيًا، كان الأساس المنطقي لتخزين الذهب (عندما لم يكن يُدرّ عائدًا نقديًا) هو دوره كمرساة نقدية وتحوّط ضد التضخم. ولكن، مع أن هذا قد يكون منطقيًا على المدى الطويل، إلا أنه لا يُفسر الارتفاع المفاجئ في عام ٢٠٢٥. ونظرًا لأن جزءًا كبيرًا من تسارع الأسعار حدث بعد أن سجل الدولار الأمريكي انخفاضه في عام ٢٠٢٥، وبعد أن انخفضت عائدات السندات الأمريكية بشكل ملحوظ مع تحسن آفاق التضخم الأمريكي، أستطيع أن أفهم سبب وصف بعض المُعلّقين لها بأنها فقاعة.

لكن لننظر الآن إلى حالة المتفائلين. أتذكر جيدًا مرات عديدة خلال مسيرتي المهنية في مجال التمويل عندما شعرتُ بتفاؤل تجاه الذهب. إحدى هذه المرات كانت في عامي 1995 و1996، عندما كنتُ كبير استراتيجيي العملات في جولدمان ساكس. في ذلك الوقت، كان العديد من المعلقين يُعربون بالفعل عن مخاوفهم بشأن ارتفاع الدين الحكومي وتسارع نموه في الولايات المتحدة والاقتصادات الكبرى الأخرى. أضف إلى ذلك احتمالية تضخم هذه الديون من خلال السياسة النقدية، وظهرت مبررات واضحة للانتقال إلى الذهب.

أتذكر أنني اشتريتُ خيار شراء للتعبير عن قناعتي. لكن بعد بضعة أشهر، لم يطرأ أي تغيير يُذكر على سعر الذهب، فقررتُ الحد من خسائري قبل أن يتلاشى أثر التدهور الزمني تمامًا.

حدثت واقعة أخرى لاحقًا، عندما كنتُ رئيسًا لقسم إدارة الأصول في جولدمان. حاولتُ تشجيع بعض باحثينا ومستثمرينا على التفكير بانفتاح أكبر في توزيع الأصول، وأن يكونوا أقل تقيدًا بالمعايير التقليدية، وبنسبة 65%/35% المعتادة للأسهم والسندات. استجاب أحد زملائي، جيمس ورسديل، بوضع نموذج عائد إجمالي غير مقيد ومثير للاهتمام، أخذ في الاعتبار مجموعة أوسع من الأصول من حقبة أسواق الصرف الأجنبي ذات أسعار الفائدة العائمة. ومن اللافت للنظر، أن النموذج اقترح توزيعًا أساسيًا للذهب أعلى بكثير مما كان ليعتبره أي شخص، باستثناء "مهووس الذهب" (المتعصب لنظريات المؤامرة)، مستحسنًا.

ليس من المستغرب، عندما ناقشنا النموذج مع خبراء الاستثمار وموزعي الأصول ذوي الخبرة لدينا، أنهم رأوا أنه سيكون من الصعب جدًا تطبيقه. ببساطة، كان محفوفًا بالمخاطر وغير نمطي للغاية لتحقيق المصداقية. مع ذلك، لطالما كان هناك بُعد شخصي مثير للاهتمام في التمويل والاستثمار، وقد يساعدنا هذا المنظور على فهم من أين يأتي المتفائلون بارتفاع أسعار الذهب اليوم.

بفضل خبرتي في تحليل أسواق الصرف الأجنبي، أتفهم تمامًا سبب اتخاذ كبار حاملي احتياطيات النقد الأجنبي التقليدية - ولا سيما الصين وروسيا - قرارًا استراتيجيًا بتخصيص المزيد من احتياطياتهم للذهب. كما أتفهم سبب تشجيعهم لدول أخرى أعضاء في مجموعة البريكس للاقتصادات الناشئة الرئيسية على أن تحذو حذوهم. فهم لم يُخفوا عزمهم على إيجاد بديل للنظام النقدي الدولي القائم على الدولار.

لكن قد يكون هناك تفسيرٌ أكثر رتابة. فقد علمتني أيامُ عملي في سوق الصرف الأجنبي أن العملات عادةً ما تشهد انحرافاتٍ دوريةً في الأسعار بناءً على تحركات أسعار الفائدة الحقيقية النسبية. وهكذا، عندما يُخفِّض الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سياسته النقدية، ولا تنخفض توقعات التضخم كثيرًا، سيضعف الدولار؛ وعندما يُشدّد الاحتياطي الفيدرالي سياسته النقدية، سيزداد الدولار قوةً. علاوةً على ذلك، يبدو أن النمط نفسه ينطبق ليس فقط على العملات الرئيسية الأخرى، بل أيضًا على سعر الذهب. فعندما تنخفض أسعار الفائدة الحقيقية في جميع اقتصادات مجموعة السبع، يستفيد الذهب.

في سياق اليوم، إذا كانت الأسواق تعتقد أن البنوك المركزية سوف تخفف بشكل ملحوظ ــ أو على الأقل لن تشدد أكثر ــ على الرغم من عدم تحسن التضخم الأساسي، فإن ارتفاع سعر الذهب يتوافق مع النمط التاريخي.

ليس لدي أدنى فكرة عما إذا كانت التوقعات الهبوطية أو الصعودية ستنتصر، خاصةً خلال التحركات القادمة التي تتراوح بين 5% و10%، ولا أحد يعلم ذلك أيضًا. لكنني سأراقب عن كثب بالتأكيد، وسأبقى منفتحًا على ما أراه. — بروجيكت سينديكيت

المصدر: Theedgemarkets

تدرس شركة توتال إنرجيز إس إي بيع بعض أصول الطاقة المتجددة في آسيا للمساعدة في خفض الديون، حسبما قال أشخاص مطلعون على الأمر.

تعمل المجموعة الفرنسية مع مستشار وتدرس اهتمام المشترين المحتملين، وفقًا لأشخاص طلبوا عدم الكشف عن هويتهم نظرًا لسرية المداولات. وأضافوا أن قيمة الأصول المعروضة للبيع قد تصل إلى مئات الملايين من الدولارات.

وقال الأشخاص إن الدراسة جارية وقد لا تؤدي إلى مبيعات.

ورفض ممثل شركة توتال إنرجيز التعليق.

أعلنت الشركة عن خططها لتوسيع أعمالها في قطاع الطاقة في أسواق رئيسية مُحررة من القيود التنظيمية، مثل أوروبا والولايات المتحدة والبرازيل، بالإضافة إلى دول النفط والغاز التي تعمل فيها. كما تسعى الشركة إلى النمو في أسواق مُختارة للطاقة المُتجددة، مثل الهند وجنوب أفريقيا، مع بيع أصولها غير الأساسية في مجال الطاقة الشمسية وطاقة الرياح في أماكن أخرى.

كانت شركة توتال إنرجيز قد قالت في وقت سابق إنها قد تخفض حصتها البالغة 19% في شركة أداني جرين إنرجي الهندية، والتي وصفها الرئيس التنفيذي باتريك بويان بأنها "شركة جيدة للغاية" خلال عرض تقديمي للمستثمرين في سبتمبر/أيلول.

انخفضت ديون توتال إنرجيز في الربع الأخير، وتتوقع الشركة استمرار انخفاضها بنهاية العام مع إتمام المزيد من عمليات التخارج. وتشمل المبيعات الأخيرة أصولًا في مجال النفط الصخري في الأرجنتين، وأصولًا في مجال طاقة الرياح والطاقة الشمسية في فرنسا. وتتوقع الشركة إتمام عمليات تخارج أخرى بقيمة ملياري دولار خلال هذا الربع، تشمل استثمارات في الولايات المتحدة والنرويج ونيجيريا. كما تُجري الشركة محادثات مع مشترين محتملين لبيع المزيد من الأصول النيجيرية العام المقبل، وفقًا لبويان.

تشمل مشاريع شركة الطاقة في آسيا مزارع رياح في تايوان وكوريا الجنوبية، بالإضافة إلى محطات طاقة شمسية في إندونيسيا وأستراليا. وتبلغ محفظة الطاقة المتجددة في آسيا حوالي 23 جيجاواط، بما في ذلك المشاريع قيد التطوير والإنشاء، وفقًا لموقعها الإلكتروني.

انخفضت أسهم توتال إنرجيز بنحو 20% عن ذروتها في أبريل 2024، لكنها ارتفعت بنسبة 4% هذا العام. وتبلغ القيمة السوقية للشركة 122 مليار يورو (141 مليار دولار).

المصدر: بلومبرج أوروبا

أصبحت أسواق النفط الخام العالمية تعاني من فائض في المعروض، ويبدو هذا واضحا بشكل خاص في الأمريكتين، وخاصة الولايات المتحدة.

يتخذ منحنى العقود الآجلة لخام غرب تكساس الوسيط الأمريكي القياسي شكل "كونتانجو" - حيث تُتداول العقود الآجلة بعلاوة على العقود الأقرب - لمعظم عام ٢٠٢٦، مما يشير إلى ضعف الطلب على البراميل الفورية. ويمكن ملاحظة المزيد من مؤشرات وفرة المعروض في الولايات المتحدة في ارتفاع أحجام الصادرات. ووفقًا لبيانات حكومية، بلغت صادرات النفط الخام لشهر أكتوبر أعلى مستوياتها منذ يوليو ٢٠٢٤.

في هذه الأثناء، ظلّ منحنى خام برنت العالمي مستقرًا إلى حد كبير خلال الأشهر التي تلت مارس. ويعكس الفرق بين الاثنين تفاوت درجات فائض المعروض الذي تشهده أسواق النفط الخام الإقليمية.

يشير المنحنى المسطح إلى ضعف الطلب على براميل برنت الفورية. وتشهد أسواق بحر الشمال ضعفًا ملحوظًا؛ حيث كان مؤشر برنت-دبي EFS، وهو مقياس لقيمته مقابل خام القياس في الشرق الأوسط، سلبيًا هذا الأسبوع، مما يشير إلى انخفاض سعره.

عالميًا، يتوقع مراقبو السوق على نطاق واسع فائضًا في المعروض العام المقبل. أوبك، التي لطالما توقعت أن يبقى الطلب على النفط قويًا، غيّرت تقديراتها في الربع الثالث من عجز إلى فائض، وذلك بسبب ارتفاع الإنتاج الأمريكي. في غضون ذلك، توقعت وكالة الطاقة الدولية تحقيق فائض قياسي في عام 2026.

قالت فاندانا هاري، مؤسسة شركة فاندا إنسايتس للتحليلات، ومقرها سنغافورة، على تلفزيون بلومبرغ: "من المتوقع أن يشهد العالم فائضًا طفيفًا خلال هذا الربع وحتى الربع التالي". وأضافت: "قد نشهد استمرارًا في غمر منحنى الأسعار الآجلة بموجة كونتانجو، لكنني لا أتوقع ارتفاعًا حادًا في هذه الموجة".

المصدر: بلومبرج أوروبا