البنك المركزي الأوروبي يضع تعليق أسعار الفائدة على الموقد الخلفي

يجتمع البنك المركزي الأوروبي يوم الخميس لوضع السياسة النقدية في ظلّ فترة مضطربة تمر بها الأسواق المالية، حيث لا تزال سياسات الرئيس الأمريكي ترامب التجارية تُحدث فوضى عارمة. بعد أن خفض البنك المركزي الأوروبي سعر الفائدة على الودائع بمقدار 150 نقطة أساس إلى 2.50%، كان يدرس وقفة مؤقتة في أبريل لتقييم أثر التيسير السابق. لكن التوقعات الاقتصادية تدهورت بشكل ملحوظ منذ بداية أبريل عندما فرض ترامب رسومًا جمركية متبادلة، مستهدفًا جميع شركاء أمريكا التجاريين تقريبًا.

في حين أنه من السابق لأوانه تقييم الأثر الفوري على الشركات، فإن حجم تداعيات السوق يشير إلى أن المستثمرين في حالة ذعر. بالنسبة للبنك المركزي الأوروبي، تُعقّد التحفيزات المالية الضخمة التي قدمتها ألمانيا التوقعات، إذ من غير المؤكد ما إذا كانت كافية لحماية منطقة اليورو بأكملها من تداعيات العقوبات التجارية التي فرضها ترامب.

مع ذلك، ومع انحسار الضغوط التضخمية في منطقة اليورو مجددًا، يُرجَّح أن يكون توخي الحذر وخفض أسعار الفائدة أكثر هو الخيار الأفضل للبنك المركزي الأوروبي. ويُبدي المتداولون قناعة بأن صانعي السياسات سيخفضون أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع أبريل، وقد وضعوا في الحسبان احتمال إجراء خفضين إضافيين قبل نهاية العام.

مع ذلك، لم تُشكّل التوقعات الحمائمية عبئًا كبيرًا على اليورو، إذ وفّر الفائض التجاري الكبير لمنطقة اليورو مع بقية العالم للعملة بعض سمات الملاذ الآمن خلال هذه الفترة المضطربة. ومع تعرّض الدولار الأمريكي لضغوط متجددة، قفز اليورو فوق مستوى 1.13 دولار.

ما لم تُفاجئ الرئيسة كريستين لاجارد الأسواق بخطابٍ شديد الحمائمية في مؤتمرها الصحفي، فمن غير المرجح أن يتفاعل اليورو بشكلٍ كبير. بل إن الخطر الأكبر يكمن في أن تُخيب لاجارد آمال الأسواق بتصريحها غير المتشدد.

وعلى صعيد البيانات، سيتم مراقبة مؤشر ZEW للثقة الاقتصادية في ألمانيا يوم الثلاثاء، إلى جانب التقدير النهائي لمؤشر أسعار المستهلك في منطقة اليورو لشهر مارس يوم الأربعاء.

هل يعتبر قطع بنك كندا بمثابة رمي العملة؟

قبل يوم واحد من اجتماع البنك المركزي الأوروبي، سيعلن بنك كندا قراره، ولكن من المشكوك فيه أن يخفض أسعار الفائدة مجددًا. كشف محضر اجتماع بنك كندا في مارس أن صانعي السياسات كانوا سيبقون أسعار الفائدة دون تغيير عند 3%، بدلًا من خفضها، لولا رسوم ترامب الجمركية. وقد تصاعدت التوترات التجارية منذ الاجتماع الأخير، لكن المستثمرين لا يتوقعون سوى احتمال بنسبة 40% لخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس.

حصلت كندا على إعفاء مؤقت من البيت الأبيض، مع تعليق الرسوم الجمركية البالغة 25% على السلع الخاضعة لاتفاقية الولايات المتحدة والمكسيك وكندا. ومع ذلك، من المرجح أن يُلقي عدم اليقين الكبير بشأن مستوى الرسوم الجمركية التي سيواجهها المصدرون الكنديون في الأشهر والسنوات المقبلة بظلاله على الاقتصاد.

لكن مشكلة بنك كندا تكمن في أنه خفض أسعار الفائدة بالفعل بمقدار 225 نقطة أساس، والأهم من ذلك، أن قراءات مؤشر أسعار المستهلك بدأت بالتحسن. ومع فرض كندا رسومًا جمركية انتقامية على بعض السلع الأمريكية، من المرجح أن يرتفع التضخم أكثر في الأشهر المقبلة.

ومن ثم، سوف يراقب المستثمرون تقرير مؤشر أسعار المستهلك الصادر يوم الثلاثاء عن كثب، حيث توجد فرصة معقولة لأن يختار بنك كندا خفض أسعار الفائدة مرة أخرى في اليوم التالي.

إذا كان الأمر كذلك، فقد يعاني الدولار الكندي من تراجع طفيف مقابل الدولار الأمريكي.

مؤشر أسعار المستهلك في المملكة المتحدة ونمو الأجور على رادار الجنيه الإسترليني

استفاد الجنيه الإسترليني في البداية من ضعف الدولار، ولكن مع تسارع موجة بيع الأسهم، استنفذ المتفائلون زخمهم، وتراجع الجنيه الإسترليني. إلى جانب أجواء العزوف عن المخاطرة والمخاوف بشأن تأثير الرسوم الجمركية على الاقتصاد البريطاني، أثقل ارتفاع عوائد السندات الحكومية كاهل الجنيه الإسترليني، إذ سيصعّب على حكومة كير ستارمر الاستجابة للتباطؤ الاقتصادي بسياسة مالية أكثر مرونة.

مع ذلك، يتمثل الضغط الرئيسي على الجنيه الإسترليني في التوقعات بأن بنك إنجلترا سيضطر إلى خفض أسعار الفائدة بشكل أكثر حزماً هذا العام في ظل تدهور التوقعات. ويُتوقع بنسبة 90% خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع مايو، لكن هذه التوقعات قد تتغير الأسبوع المقبل إذا غذّت بيانات التوظيف ومؤشر أسعار المستهلك المخاوف بشأن استمرار التضخم.

انخفض معدل مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي بأكثر من المتوقع في فبراير ليصل إلى 2.8% على أساس سنوي، وقد يتراجع أكثر في مارس قبل أن يرتفع مجددًا. سيصدر تقرير مؤشر أسعار المستهلك يوم الأربعاء، وقبله يوم الثلاثاء، ستتصدر آخر إحصاءات التوظيف المشهد. وعلى وجه الخصوص، سيكون نمو الأجور عاملًا أساسيًا في قرار بنك إنجلترا.

قد تؤدي الأرقام الأقوى من المتوقع إلى تثبيط الرهانات على خفض أسعار الفائدة، مما قد يعطي الجنيه الإسترليني دفعة قوية.

من المتوقع أن يظل نمو الناتج المحلي الإجمالي في الصين ضمن الهدف في الوقت الحالي

ستنشر الصين أحدث تقديراتها للناتج المحلي الإجمالي يوم الأربعاء، إذ ترفض الاستجابة لمطالب ترامب بمعاملة تجارية أكثر عدلاً، مما يُصعّد الحرب التجارية. نما الاقتصاد الصيني بنسبة 5.4% على أساس سنوي في الربع الرابع من عام 2024، ولكن من المتوقع أن يتباطأ إلى 5.1% في الربع الأول.

ستُصدر أيضًا أرقام الإنتاج الصناعي ومبيعات التجزئة لشهر مارس في اليوم نفسه. من غير المرجح أن تُثير هذه البيانات ردود فعل كبيرة حتى لو كانت مفاجئة، سواءً بالسلب أو بالإيجاب، إذ سيزداد قلق المستثمرين بشأن كيفية تعامل الصين مع عاصفة ترامب التجارية.

مع فرض رسوم جمركية بنسبة 125% على الصادرات الصينية، وفرض رسوم جمركية مماثلة على السلع الأمريكية، قد تشهد التجارة بين أكبر اقتصادين في العالم انكماشًا حادًا في الأشهر المقبلة. لذلك، قد تختار الحكومة أن تُرفق المؤتمر الصحفي الخاص بالناتج المحلي الإجمالي بإعلان تحفيزي جديد، في إطار سعيها لتعزيز الاستهلاك المحلي لمواجهة رسوم ترامب الجمركية.

الوظائف الأسترالية ومؤشر أسعار المستهلك النيوزيلندي والياباني على الأبواب

سيكون الدولار الأسترالي المستفيد الأكبر من أي تحديث كبير للتحفيز من بكين، مع تزايد التكهنات حول ما إذا كان بنك الاحتياطي الأسترالي سيخفض أسعار الفائدة في اجتماعه المقبل في 20 مايو/أيار أم لا. وقد أصبح خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس مُحتسبًا بالكامل في أعقاب تصاعد الاحتكاكات التجارية، وقد لا يُغير تقرير التوظيف الأسبوع المقبل، والمقرر صدوره يوم الخميس، هذه الرهانات كثيرًا.

كما تحمل الدولار النيوزيلندي قدراً كبيراً من التقلبات منذ الكشف عن الرسوم الجمركية المتبادلة التي فرضها ترامب، حيث وجدت العملات الحساسة للمخاطر نفسها محاصرة بين تقلبات أسواق الأسهم، والآمال في المزيد من التحفيز من جانب الصين، وتوقعات بخفض أسعار الفائدة المحلية بشكل أكثر حدة.

مع ذلك، سينصبّ تركيز الدولار النيوزيلندي يوم الخميس على بيانات مؤشر أسعار المستهلك الفصلية. وقد خفّض بنك الاحتياطي النيوزيلندي سعر الفائدة النقدية إلى 3.5%، ومن المقرر تقريبًا إجراء خفض آخر بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع مايو.

إن رقم مؤشر أسعار المستهلك الذي يأتي أعلى من المتوقع قد يؤثر سلباً على هذه التوقعات بشكل طفيف، ولكن ربما ليس بشكل كبير.

بالتزامن مع بقاء اليابان في المنطقة، ستنشر أيضًا أرقام مؤشر أسعار المستهلك. قبل اضطرابات السوق، كان من المتوقع أن يُجري بنك اليابان ما يقرب من زيادتين في أسعار الفائدة في عام 2025. لكن احتمالات ذلك انخفضت الآن إلى أقل من زيادة واحدة. إذا أظهرت قراءات مؤشر أسعار المستهلك لشهر مارس، والتي ستُصدر يوم الجمعة، أن التضخم في اليابان لن يتبدد بسرعة، فقد يُمدد الين مكاسبه الأخيرة مقابل الدولار الأمريكي.

قد تطغى الفوضى التجارية على البيانات الأمريكية

أخيرًا، ستكون أرقام مبيعات التجزئة الحدث الأبرز في الولايات المتحدة، حيث ستكون أجندتها أخف وطأة نسبيًا. مع ذلك، من المتوقع أن تهيمن عناوين الرسوم الجمركية على الأخبار، إذ إن حالة عدم اليقين التي أثارتها قرارات ترامب المتهورة تُثير قلق الأسواق حتى مع تراجعه عن بعض الإجراءات.

إن موقف ترامب تجاه الصين هو موضع تركيز خاص حيث لا يبدو أن أي من الجانبين يخفف من موقفه المتحدي.

ومع ذلك، فإن تقرير مبيعات التجزئة الإيجابي الصادر يوم الأربعاء قد يرفع المعنويات في وول ستريت ويقدم الدعم للدولار الأميركي من خلال تقليل خطر الركود.

ومن المتوقع أن ترتفع مبيعات التجزئة بنسبة 1.3% على أساس شهري في مارس، مقارنة بزيادة قدرها 0.2% في الشهر السابق.

من المقرر أيضًا صدور بيانات الإنتاج الصناعي يوم الأربعاء. وتشمل البيانات الأخرى مؤشر إمباير ستيت للتصنيع يوم الثلاثاء، بالإضافة إلى تصاريح البناء، وبدء بناء المساكن، ومؤشر بنك فيلادلفيا الفيدرالي يوم الخميس.

ستكون معظم الأسواق الغربية مغلقة يوم الجمعة بمناسبة احتفالات عيد الفصح.

المصدر: XM