هل كان انعكاس منحنى العائد خاطئًا في التنبؤ بالركود الاقتصادي في الولايات المتحدة؟

اقتصادي

الملخص:

ومن المهم أن ندرك أنه على الرغم من السجل الحافل الذي يتمتع به المؤشر، فليس هناك مقياس اقتصادي واحد معصوم من الخطأ.

إن الفارق بين عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل ثلاثة أشهر وعائد سندات الخزانة الأميركية لأجل عشر سنوات، والذي يشار إليه عادة باسم فارق منحنى العائد، هو مؤشر حيوي في الأسواق المالية ويراقبه المستثمرون وبنك الاحتياطي الفيدرالي عن كثب، وخاصة بالنظر إلى الفعالية التاريخية لانعكاسه في التنبؤ بالركود في الولايات المتحدة. ويشير الانعكاس إلى أن الأسواق تعتقد أن السياسة الحالية قد تكون مقيدة للغاية، مما قد يؤدي إلى تباطؤ اقتصادي. والواقع أن الفارق بين عائد سندات الخزانة لأجل ثلاثة أشهر وعشر سنوات انعكس منذ عام 1960 قبل كل ركود في الولايات المتحدة، مما يجعله أحد أكثر المؤشرات موثوقية على الانحدار الاقتصادي. ولم تكن هناك سوى حالة واحدة حيث انعكس هذا الفارق ولم يتبعه ركود، أو "إيجابيات كاذبة" - في عام 1966. ومع وجود عدد قليل جدًا من الإيجابيات الكاذبة، لا يزال المستثمرون حذرين بشأن التوقعات الاقتصادية الوردية العامة لعام 2025 بعد الانعكاس المطول على مدى العامين الماضيين.

لقد دفعت زيادات أسعار الفائدة العدوانية التي أجراها بنك الاحتياطي الفيدرالي لمكافحة التضخم العائدات القصيرة الأجل إلى الارتفاع وتسببت في انعكاس المنحنى لأول مرة في أكتوبر 2022، وظل المنحنى مقلوبًا حتى ديسمبر 2024. ومع ذلك، في حين كان هذا أطول انعكاس في التاريخ الحديث، فإن الركود لم يتحقق بعد. ومع ذلك، فإن الانحدار الأخير وعدم الانعكاس في المنحنى يوفر أسبابًا رئيسية لعدم إشارة الانعكاس إلى الركود:

في حين أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يخفض أسعار الفائدة عادة استجابة لضعف الظروف الاقتصادية، إلا أن البنك قد بدأ بالفعل في دورة التخفيض بينما ظل النمو مرنًا مما أدى إلى تقليل القيود المفروضة على الاقتصاد.

وتشير البيانات الاقتصادية الأقوى من المتوقع، مثل أسواق العمل القوية، والإنفاق الاستهلاكي، والاستثمار التجاري، والإنتاج الصناعي، إلى أن الاقتصاد من المرجح أن يظل على أرض صلبة.

لقد أظهر الاقتصاد قدرته على تحمل أسعار الفائدة المرتفعة، كما ارتفعت تقديرات معدل الفائدة المحايد في الاقتصاد، مما يشير إلى أن الأسواق ربما كانت تسعر أسعار الفائدة الطويلة الأجل بشكل خاطئ عند مستويات منخفضة للغاية.

لا يزال الفارق بين عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل ثلاثة أشهر وعشر سنوات مؤشراً اقتصادياً بالغ الأهمية. ويشير ميله الإيجابي الحالي إلى التفاؤل بشأن الهبوط الهادئ - حيث يستمر التضخم في الاعتدال دون حدوث تباطؤ اقتصادي حاد. ومع ذلك، من المهم أن ندرك أنه في حين يتمتع المؤشر بسجل حافل بالإنجازات، فلا يوجد مقياس اقتصادي واحد معصوم من الخطأ. ومع ذلك، فإن الوقت كفيل بإخبارنا بذلك؛ فقد شهدت الدورات الأربع الأخيرة انعكاس المنحنى في المتوسط قبل ستة أشهر من الركود. ولهذا السبب يجب على المستثمرين النظر في انعكاس منحنى العائد جنباً إلى جنب مع المؤشرات الاقتصادية الأخرى لقياس احتمالية حدوث ركود.

إن الفارق بين عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 3 أشهر وعائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات، والذي يشار إليه عادة باسم فارق منحنى العائد، هو مؤشر حيوي في الأسواق المالية ويراقبه المستثمرون وبنك الاحتياطي الفيدرالي عن كثب، خاصة بالنظر إلى الفعالية التاريخية لانعكاسه في التنبؤ بالركود في الولايات المتحدة. يشير الانعكاس إلى أن الأسواق تعتقد أن السياسة الحالية قد تكون مقيدة للغاية، مما قد يؤدي إلى تباطؤ اقتصادي. في الواقع، منذ عام 1960، انعكس الفارق بين عائد سندات الخزانة لأجل 3 أشهر و10 سنوات قبل كل ركود في الولايات المتحدة، مما يجعله أحد أكثر المؤشرات موثوقية للتباطؤ الاقتصادي. لم تكن هناك سوى حالة واحدة حيث انعكس هذا الفارق ولم يتبعه ركود، أو "إيجابية كاذبة" - في عام 1966. ومع وجود عدد قليل جدًا من الإيجابيات الكاذبة، لا يزال المستثمرون حذرين بشأن التوقعات الاقتصادية الوردية العامة لعام 2025 بعد الانعكاس المطول على مدار العامين الماضيين.

في حين يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة عادة استجابة لضعف الظروف الاقتصادية، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد بدأ بالفعل في دورة التخفيض بينما ظل النمو مرنًا مما أدى إلى تقليل القيود المفروضة على الاقتصاد. تشير البيانات الاقتصادية الأقوى من المتوقع مثل أسواق العمل القوية والإنفاق الاستهلاكي والاستثمار التجاري والإنتاج الصناعي إلى أن الاقتصاد من المرجح أن يظل على قدم وساق. لقد أظهر الاقتصاد أنه يمكنه تحمل أسعار الفائدة المرتفعة، كما ارتفعت تقديرات معدل الفائدة المحايد في الاقتصاد مما يشير إلى أن الأسواق ربما كانت تسعر أسعار الفائدة الطويلة الأجل بشكل خاطئ عند مستويات منخفضة للغاية.

Source: FactSet, Federal Reserve, J.P. Morgan Asset Management. In December 2024, the yield curve un-inverted after being inverted for 25 consecutive months.

\r\n

Data are as of December 31, 2024.

\r\n","chartData":null,"imageId":"-239501018","i18nKeysJson":"{\"jpm.am.general.wmr.disclosure\":\"Disclosures\",\"jpm.am.aem.form.modal.close\":\"Close\",\"jpm.am.general.editorial.downloadchart\":\"Download chart data\",\"jpm.am.general.editorial.dismiss\":\"Dismiss\",\"jpm.am.general.editorial.tapforfullscreenview\":\"Tap for full screen view\"}"}">

انحدار منحنى العائد في الولايات المتحدة

هل كان انعكاس منحنى العائد خاطئًا في التنبؤ بالركود الاقتصادي في الولايات المتحدة؟_1

FactSet، بنك الاحتياطي الفيدرالي، جي بي مورجان لإدارة الأصول. في ديسمبر 2024، لم ينعكس منحنى العائد بعد أن انعكس لمدة 25 شهرًا متتاليًا.

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

أنت تفهم وتقّر بأن هناك درجة عالية من المخاطر التي ينطوي عليها التداول باستعمال هذه الاستراتيجيات. هناك احتمال التعرض للخسارة عند اتباع أي من استراتيجيات أو مناهج الاستثمار. يتم توفير المحتوى على الموقع من قبل المساهمين والمحللين لدينا بهدف نشر المعلومات فقط. أنت وحدك المسؤول عن تحديد ما إذا كانت أي من أصول التداول أو الأوراق المالية أو استراتيجية أو أي منتج آخر مناسب لك بناء على أهدافك الاستثمارية ووضعك المالي.

الإفصاح عن المخاطر

يمكن أن تكون مخاطر الخسارة كبيرة عند تداول الأصول المالية مثل الأسهم أو العملات الأجنبية أو السلع أو العقود الآجلة أو السندات أو صناديق الاستثمار المتداولة أو العملات المشفرة. قد تتعرض لخسارة كامل الأموال التي تودعها لدى شركة الوساطة. لذلك، يجب أن تفكر مليًا فيما إذا كانت هذه التجارة مناسبة لك في ضوء ظروفك ومواردك المالية.

لا ينبغي الاقدام على الاستثمار دون إجراء التدقيق و الأبحاث اللاّزمة أو التشاور مع مستشاريك الماليين. قد لا يناسبك محتوى موقعنا ، لأننا لا نعرف حالتك المالية واحتياجاتك الاستثمارية. من المحتمل أن معلوماتنا المالية قد يكون لها زمن انتقال أو تحتوي على معلومات غير دقيقة، لذلك يجب أن تكون مسؤولاً بالكامل عن أي من معاملاتك وقراراتك الاستثمارية. لن تكون الشركة مسؤولة عن خسارة أي من أموالك.

بدون الحصول على إذن من موقع الويب، لا يُسمح لك بنسخ رسومات الموقع أو النصوص أو العلامات التجارية. حقوق الملكية الفكرية في المحتوى أو البيانات المدرجة في هذا الموقع مملوكة لمزوديها و بورصات التداول.

البحث الأخيرة

الأكثر بحثا

أسعار السوق

تحليل التداول

مستخدم

24/7

التقويم الاقتصادي

تعليم