دليل مختصر لاختيار الفهرس

UBS

اقتصادي

الملخص:

عملية متعددة الخطوات تتطلب مدخلات كمية ونوعية.

المرفق 1: اختيار مزودي المعايير والمؤشرات

عملية تكرارية متعددة الخطوات تتضمن تحليلاً كميًا ونوعيًا

اختيار المعايير

يُقدَّر أن مزودي المؤشرات الرئيسيين يقومون بحساب أكثر من ثلاثة ملايين مؤشر يوميًا. ومع هذا العدد الهائل من المؤشرات المتاحة، فإن اتباع نهج منهجي وموضوعي لاختيار المعايير يساعد في اختيار معيار مناسب لمحفظة المؤشرات.

يمكن النظر إلى عالم الأسهم القابلة للاستثمار في المؤشرات على نطاق واسع جنبًا إلى جنب مع ثلاثة أبعاد: السوق والحجم والاستراتيجية، كما هو موضح في الشكل. وكخطوة أولى في اختيار المؤشر، يتعين على المستثمرين أن يقرروا أي من هذه الأبعاد الثلاثة يجب أن يتناسب مع معيارهم.

السوق : يتم تنظيم الأسواق القابلة للاستثمار في ثلاث مجموعات جغرافية (المتقدمة، الناشئة، الحدودية) وكل مجموعة تضم عددا من البلدان.

نقاط القرار:

متقدمة أو ناشئة، وإذا كان التعرض لكليهما مطلوبًا، فينبغي استخدام مؤشر عالمي مشترك أو مؤشرات متقدمة وناشئة منفصلة. المؤشرات الإقليمية (مثل أوروبا ومنطقة آسيا والمحيط الهادئ) أو مؤشرات البلدان (مثل الولايات المتحدة والمملكة المتحدة). إذا كان التعرض الأولي مطلوبًا لسوق/منطقة واحدة، فهل سيكون التعرض للأسواق الأخرى مطلوبًا في المستقبل: سيكون هذا عاملاً حاسمًا في اختيار مزود المؤشر حيث يصنف مزودو المؤشرات المختلفون بعض الأسواق بشكل مختلف (على سبيل المثال، تصنف MSCI كوريا على أنها ناشئة وتصنفها FTSE Russell على أنها متطورة).

الحجم : يتم تنظيم الأسواق القابلة للاستثمار في ثلاثة قطاعات حجمية (الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة، والشركات ذات القيمة السوقية المتوسطة، والشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة)، مع دمج الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة والمتوسطة عادةً في ما يُعرف باسم "المؤشر القياسي".

نقاط القرار:

التعرض للشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة والمتوسطة أو الصغيرة، وإذا كان التعرض لجميعها مطلوبًا، فمؤشر مشترك لجميع الشركات ذات القيمة السوقية أو مؤشر منفصل للشركات ذات القيمة السوقية القياسية والصغيرة.

الاستراتيجية : تتعلق بمنهجية اختيار الأسهم و/أو ترجيح الأسهم للمؤشر. وتتضمن بعض الاستراتيجيات الرئيسية: الترجيح بالقيمة السوقية، وعوامل علاوة المخاطر، والعوامل المستدامة، والموضوعية، والتنويع (على سبيل المثال، الترجيح المتساوي أو نهج أكثر تعقيدًا للتنويع). وتتضمن مؤشرات الاستراتيجية الأخرى: التحوط ضد مخاطر العملة، والمشتقات (الرافعة المالية، والعكس، والحماية)، والاستراتيجيات النشطة المضمنة في المؤشر.

المرفق 2: عالم مؤشرات الأسهم القابلة للاستثمار

بعد اتخاذ القرار بشأن المكونات ذات الصلة بالكون القابل للاستثمار، ينظر المستثمرون عادة في عدد من النقاط المتعلقة ببناء المؤشر، بما في ذلك:

تحقيق المؤشر لهدفه : قد يبدو هذا واضحًا، ولكن هناك حالات يتم فيها تسويق المؤشرات من قبل مقدمي المؤشرات بهدف معين، ولكن عند تحليل البيانات، يتضح أن المؤشر لا يحقق هذا الهدف بالفعل. على سبيل المثال، إذا ادعى مؤشر ما أنه "منخفض التقلب"، فيجب أن يوفر تحليل التقلب التاريخي للعائدات مؤشرًا لكيفية مقارنة ذلك بتقلب المؤشر المرجح لقيمة السوق الأساسية.

البساطة والشفافية: من بين عوامل الجذب في الاستثمار في المؤشرات أن المؤشرات تُبنى عادةً من خلال قواعد واضحة لا لبس فيها. وإذا كانت منهجية بناء المؤشر غامضة، فقد يترك هذا مجالاً لتفسير القواعد، وقد يؤثر على دقة تتبع محفظة المؤشر.

إعادة التوازن بين وتيرة ومبيعات الأسهم: من عوامل الجذب الأخرى للاستثمار في المؤشرات انخفاض التكلفة مقارنة بالإدارة النشطة. فالمؤشرات التي تشهد إعادة توازن أكثر تواتراً و/أو مبيعات أعلى من شأنها أن تؤدي إلى ارتفاع تكاليف المعاملات المرتبطة بعمليات إعادة التوازن.

القدرة والسيولة: تميل المؤشرات المرجحة بالقيمة السوقية التي تتعامل مع أسهم الأسواق المتقدمة ذات القيمة السوقية الكبيرة والمتوسطة إلى أن تكون عالية السيولة مع قدرة عالية، في حين أن بعض المؤشرات غير المرجحة بالقيمة السوقية و/أو المؤشرات التي تتعامل مع أسهم الأسواق الناشئة والصغيرة قد تكون سيولتها وقدراتها أقل. وهذه النقطة ذات صلة خاصة بالمؤسسات الأكبر حجمًا.

العرض: تتعلق هذه النقطة بأبعاد السوق والحجم للكون القابل للاستثمار الموضح أعلاه.

نماذج المخاطر (الملكية مقابل المعتمدة على مستوى الصناعة): عادةً ما يتم إنشاء مؤشرات أكثر تعقيدًا تتضمن التحسين/الميل باستخدام نموذج المخاطر. تسمح المؤشرات التي يتم إنشاؤها باستخدام نموذج مخاطر معتمد على مستوى الصناعة (على سبيل المثال، Barra، Axioma، إلخ) بتحليل/اختبار منهجية إنشائها بدقة أكبر من قبل المستثمرين، في حين أن المؤشرات التي يتم إنشاؤها باستخدام نماذج المخاطر الملكية أشبه بـ "الصناديق السوداء".

الاختبارات السابقة مقابل سجل الأداء المباشر: هذه النقطة ذات صلة خاصة ببعض مؤشرات العوامل المستدامة التي تم إطلاقها مؤخرًا حيث يعتمد الأداء والمقاييس الأخرى التي يقدمها مزودو المؤشرات على الاختبارات السابقة وليس البيانات المباشرة. في بعض الحالات، ربما تكون البيانات التي تم اختبارها مسبقًا مبالغًا فيها، وقد يختلف ملف المخاطرة والعائد للمؤشر بعد الإطلاق عن الاختبارات السابقة.

استراتيجية تعتمد على القواعد أو مؤشر: تتعلق هذه النقطة بشكل أساسي بالمؤشرات غير المرجحة بالقيمة السوقية، بما في ذلك العوامل والمستدامة، عندما قد يختار العملاء إما عامل طرف ثالث و/أو مؤشر مستدام، أو اختيار مؤشر مرجح بالقيمة السوقية وتحقيق التعرضات للعوامل عبر الشاشات و/أو الميل على المحافظ، أي عبر استراتيجية تعتمد على القواعد.

اختيار مزود الفهرس

إن متطلبات السوق والحجم والتعرض الاستراتيجي للمؤشر المرجعي المذكور في القسم أعلاه تؤثر عادة على اختيار مزود المؤشر. ويميل مزودو المؤشرات إلى تقديم مؤشراتهم في مجموعتين رئيسيتين، محلية وعالمية، كما هو موضح أدناه.

المؤشرات المحلية هي ما يسمى بالمؤشرات "الرائدة" التي تغطي قطاعًا جغرافيًا محددًا. ومن الأمثلة: SP 500، وDow Jones Industrial Average، وRussell 3000، وFTSE 100، وEUROSTOXX 50، وDAX، وSPI، وما إلى ذلك. يمكن النظر إلى هذه المؤشرات على أنها "منفصلة" لأنها ليست مبنية على نهج كتلة البناء في سياق الكون العالمي القابل للاستثمار - أي أن هذه المؤشرات مفضلة لدى المستثمرين الذين يهدفون إلى اكتساب التعرض لقطاع جغرافي محدد من خلال المؤشرات المحلية الرائدة/الرائدة المرتبطة بهذا القطاع. على سبيل المثال، إذا كان المستثمر يرغب في اكتساب التعرض لسوق الأسهم الأمريكية ذات القيمة السوقية الكبيرة والمتوسطة، ولم يكن مهتمًا بالحصول على التعرض لأسواق/شرائح أخرى، فمن المرجح أن يفكر في SP 500.

تهدف المؤشرات العالمية إلى الاستحواذ على عالم الأسهم العالمية القابلة للاستثمار من خلال المؤشرات التي يتم إنشاؤها وفقًا لنهج الكتل الأساسية، مما يسمح للمستثمرين بالحصول على التعرض لقطاع واحد أو أكثر أو جميع قطاعات السوق والحجم عالميًا دون فجوات أو تداخلات. وهي مناسبة للمستثمرين الذين يرغبون إما في الحصول على التعرض لعالم الأسهم العالمية القابلة للاستثمار منذ بداية إطلاق محفظة الأسهم المؤشرية الخاصة بهم (عبر مؤشر عالمي) أو تدريجيًا من خلال الجمع بين قطاعات السوق والحجم المختلفة (الكتل الأساسية). تعد مؤشرات MSCI العالمية للأسواق القابلة للاستثمار (GIMI) وسلسلة مؤشرات FTSE العالمية للأسهم (GEIS) من أكثر سلاسل المؤشرات العالمية شيوعًا. في المعرض نوضح نهج الكتل الأساسية النموذجي في بناء المؤشرات العالمية.

المرفق 3: المؤشرات العالمية التي تم إنشاؤها من خلال الكتل الأساسية

بالإضافة إلى مزودي المؤشرات السائدين والراسخين مثل MSCI وFTSE Russell وSP DJI وSTOXX، هناك مزودو مؤشرات متخصصون أكثر مثل Scientific Beta وResearch Affiliates، الذين يركزون على بناء مؤشرات العوامل، فضلاً عن مزودي المؤشرات مثل Solactive، الذين يقدمون درجة عالية من التخصيص.

بالإضافة إلى الاختيار بين مزودي المؤشرات المحليين والعالميين، ينبغي على المستثمرين أيضًا مراعاة حوكمة المؤشرات والجوانب التجارية كجزء من اختيار مزودي المؤشرات.

حوكمة المؤشر

سمعة مزودي المؤشرات وطول العمر: بمجرد اختيار معيار مرجعي وتطبيقه على محفظة أسهم مؤشر، فمن المزعج للغاية الاضطرار إلى تغييره لمؤشر آخر، وخاصة مؤشر من مزود مؤشر آخر. قد يكون هذا التغيير ناتجًا عن خروج مزود المؤشر من العمل أو اضطراره إلى ترشيد سلسلة المؤشرات بسبب انخفاض اهتمام المستثمرين مما يجعل سلاسل المؤشرات هذه غير قابلة للاستمرار ماليًا. يمكن أن توفر العناية الواجبة لمقدمي المؤشرات، بما في ذلك مراجعة هيكل ملكيتهم ووضعهم المالي وخطة العمل، رؤى حول طول العمر المحتمل لهم.

البحث وتوافر البيانات والدعم: يستعين مزودو المؤشرات الراسخون بفرق كبيرة من الباحثين الذين يقومون بإجراء التحليلات حول مجموعة متنوعة من المواضيع، بما في ذلك هيكل السوق، والأحداث المؤسسية، وعوامل علاوة المخاطر، والاستدامة، وما إلى ذلك. ويعد توافر مثل هذه الأبحاث وقواعد البيانات أمرًا مهمًا بشكل خاص في بناء المؤشرات المخصصة. بالإضافة إلى ذلك، يعد الدعم الشامل وفي الوقت المناسب من مزودي المؤشرات في الإجابة على أسئلة المستثمرين أمرًا مهمًا، خاصة عندما تتعلق الأسئلة بمعالجة الأحداث المؤسسية في المؤشر، حيث يمكن أن يؤثر ذلك على دقة التتبع وقيمة محفظة المؤشر. تكتسب البيانات والتحليلات أهمية متزايدة في ضوء النمو في مؤشرات العوامل والمستدامة، مع قيام العديد من مزودي المؤشرات بشراء قواعد بيانات متخصصة، وخاصة في مجال البيانات المستدامة. وفي حين تسمح مثل هذه القواعد البيانات لمزودي المؤشرات بتقديم المزيد من التخصيص، إلا أن هذا التخصيص يميل إلى أن يقتصر على مجموعة أدوات مزود المؤشرات.

تاريخ حوكمة مثبت: بما أن المؤشرات عبارة عن استراتيجيات قائمة على القواعد، فإن القواعد الشفافة وغير الغامضة والقوية المتعلقة بمنهجية إنشائها، وسياسة الحساب، ومعالجة الأحداث المؤسسية، وإعادة التوازن، هي المفتاح للتنفيذ والإدارة الفعالة لمحفظة المؤشرات.

تجاري

رسوم ترخيص المؤشر القائم على الأصول وتكلفة بيانات المؤشر: مع النمو القوي المستمر في الاستثمار في المؤشرات، يحاول مزودو المؤشرات الاستفادة من هذا الاتجاه من خلال فرض رسوم ترخيص المؤشر القائم على الأصول مقابل الحق في تتبع مؤشراتهم (عادةً ما تكون هذه الرسوم عبارة عن رسوم تعتمد على نقاط الأساس تُطبق على الأصول المدارة) بالإضافة إلى رسوم بيانات المؤشر المخصصة لبناء مؤشرات مصممة خصيصًا (عادةً ما تكون هذه الرسوم عبارة عن رسوم سنوية ثابتة تُطبق على كل مؤشر). يدفع المستثمرون هذه الرسوم بالإضافة إلى رسوم الإدارة، وبالنسبة لمحافظ المؤشرات الأكبر حجمًا، قد تهيمن رسوم المؤشر على الرسوم الإجمالية. تختلف الرسوم بين مزودي المؤشرات، وقد تكون قابلة للتفاوض أيضًا، وبالتالي، فإن الأمر يستحق الحصول على عروض أسعار رسوم إرشادية من مزودي مؤشرات مختلفين.

المؤشرات المتنافسة: فيما يتعلق بالنقطة المذكورة أعلاه حول رسوم المؤشرات، فإن توفر مؤشرات متنافسة مماثلة تم إنشاؤها بواسطة مقدمي مؤشرات مختلفين قد يسمح للمستثمرين باختيار المؤشر الأكثر فعالية من حيث التكلفة.

مصلحة العميل: إن مصلحة العميل في مؤشر ما مهمة من جانبين. أولاً، كلما كان المؤشر أكثر شعبية، كلما زادت الموارد والدعم والصيانة التي يخصصها مزود المؤشر عادةً لهذا المؤشر، كما تقل احتمالية إيقاف هذا المؤشر. ثانياً، كلما زاد عدد الأصول التي تتبع مؤشرًا عبر محافظ المؤشرات، زاد التأثير المحتمل على تشكيل سعر سلة الإضافات والحذف من المؤشر حول إعادة توازن المؤشر، وزادت احتمالية استغلال عدم الكفاءة الجزئية مما يسمح بإضافة قيمة إضافية إلى محفظة المؤشر.

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

أنت تفهم وتقّر بأن هناك درجة عالية من المخاطر التي ينطوي عليها التداول باستعمال هذه الاستراتيجيات. هناك احتمال التعرض للخسارة عند اتباع أي من استراتيجيات أو مناهج الاستثمار. يتم توفير المحتوى على الموقع من قبل المساهمين والمحللين لدينا بهدف نشر المعلومات فقط. أنت وحدك المسؤول عن تحديد ما إذا كانت أي من أصول التداول أو الأوراق المالية أو استراتيجية أو أي منتج آخر مناسب لك بناء على أهدافك الاستثمارية ووضعك المالي.

المفضلة

هدف الحكومة في الوصول بمعدل التوظيف إلى 80%: دروس من التاريخ ومن الخارج

اقتصادي

وقد أكدت الورقة البيضاء التي أصدرتها الحكومة مؤخرا تحت عنوان "اجعل بريطانيا تعمل" على هدفها الطموح المتمثل في تشغيل 80% من الشباب الذين تتراوح أعمارهم بين 16 و64 عاما. ووفقا للإحصاءات الرسمية، فإن نحو 75% من الشباب الذين تتراوح أعمارهم بين 16 و64 عاما يعملون، وبالتالي فإن تحقيق هذا الهدف يعني أن 5% من الشباب الذين تتراوح أعمارهم بين 16 و64 عاما سيلتحقون بالعمل، أي نحو 2.2 مليون شخص.

بالنسبة للحكومة، فإن نقل 2.2 مليون شخص إلى العمل من المرجح أن يقلل من الصداع المالي الحالي من خلال زيادة العائدات الضريبية وخفض الإنفاق على الرعاية الاجتماعية. وسوف يعتمد مدى التوفير على من يتم جلبهم إلى العمل. وتشير تقديرات مكتب مسؤولية الموازنة إلى أن نقل 400 ألف شخص عاطلون عن العمل بسبب سوء الحالة الصحية إلى العمل من شأنه أن يوفر حوالي 10 مليارات جنيه إسترليني من خلال زيادة العائدات الضريبية وخفض الإنفاق على الإعانات. ولإعطاء إحساس بالحجم، فإن رفع المعدل الأساسي لضريبة الدخل من شأنه أن يجمع حوالي 6 مليارات جنيه إسترليني.

إن زيادة معدلات التوظيف قد تفيد العديد من الناس أيضاً. فهناك 3.3 مليون شخص تتراوح أعمارهم بين 16 و64 عاماً لا يعملون ولكنهم يقولون إنهم يرغبون في العمل. ومن شأن إدخال بعض أفراد هذه المجموعة إلى العمل أن يحرز تقدماً كبيراً نحو تحقيق هدف الحكومة. وهناك 7.4 مليون شخص آخرين تتراوح أعمارهم بين 16 و64 عاماً لا يعملون ولا يريدون العمل. ومن الجدير بالذكر أن رفع معدلات التوظيف ليس خيراً خالصاً: فالكثير من هؤلاء الـ 7.4 مليون يدرسون بدوام كامل، أو يقومون بأعمال رعاية غير مدفوعة الأجر، أو يفضلون ببساطة دخلاً أقل خارج العمل بدلاً من الدخل الأعلى الذي يمكنهم تحقيقه في العمل. وقد لا يكون العمل ممكناً بالنسبة لآخرين، وخاصة بالنسبة لأولئك الذين يعانون من إعاقات كبيرة. ومع ذلك، قد تتمكن الحكومة من إزالة بعض الحواجز التي تحول دون عمل بعض أفراد هذه المجموعة من العمال المحتملين البالغ عددهم 7.4 مليون عامل أيضاً.

ولكن كيف قد تتمكن الحكومة من تحقيق هدفها؟ يستكشف الجزء المتبقي من هذه المقالة ما يمكننا أن نتعلمه من التاريخ والأمثلة الدولية.

دروس من التاريخ الحديث

يوضح الجدول 1 أن معدلات التوظيف زادت بشكل كبير في الخمسة عشر عامًا التي سبقت الجائحة. انخفضت معدلات التوظيف في البداية من 73٪ في عام 2004 إلى 70٪ في عام 2009 بسبب الأزمة المالية، لكنها نمت بقوة بعد ذلك لتصل إلى 76٪ في عام 2019. ترجع جميع الزيادة تقريبًا في معدلات التوظيف منذ عام 2004 إلى ارتفاع معدلات توظيف النساء. بين عامي 2004 و 2019، ارتفع معدل توظيف الإناث من 66٪ إلى 72٪، بينما ارتفع معدل توظيف الذكور قليلاً فقط من 79٪ إلى 80٪.

هناك اتجاهان يفسران معظم التحسن في معدلات التوظيف. أولاً، انتقلت العديد من النساء اللاتي كن عاطلات عن العمل سابقًا بسبب مسؤوليات الرعاية في المنزل إلى العمل. ثانيًا، انخفض عدد الأشخاص العاطلين عن العمل بسبب التقاعد، ويرجع ذلك جزئيًا إلى زيادة سن التقاعد الحكومي للنساء من 60 عامًا في عام 2009 إلى 65 عامًا في عام 2019 (ثم 66 عامًا في عام 2020).

منذ عام 2019، شهدنا أداء أضعف في معدلات التوظيف. تشير الإحصاءات الرسمية إلى أن معدل التوظيف انخفض بنحو نقطة مئوية واحدة منذ عام 2019، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى زيادة عدد الأشخاص الذين لا يبحثون عن عمل بسبب المرض طويل الأمد - من 5.0٪ إلى 6.6٪ من الأشخاص الذين تتراوح أعمارهم بين 16 و 64 عامًا. إلى جانب ذلك، كان هناك ارتفاع كبير في عدد حالات الإعانات المتعلقة بالصحة من 7.5٪ من السكان في سن العمل في عام 2019 إلى 10٪ في عام 2023. لا يبلغ جميع المطالبين بالإعانات المتعلقة بالصحة عن كونهم عاطلين عن العمل بسبب سوء الحالة الصحية. يعمل بعض المطالبين (حوالي 15٪)، ويبلغ بعض المطالبين بعدم العمل لأسباب أخرى. تظل أسباب هذا الارتفاع في الخمول المتعلق بالصحة والمطالبات بالإعانات المتعلقة بالصحة غير واضحة.

ومع ذلك، هناك مخاوف جدية بشأن مسح القوى العاملة بعد الجائحة، والذي تستند إليه إحصاءات التوظيف والخمول الاقتصادي. وتشير مصادر بديلة إلى أن معدل التوظيف عاد إلى ذروته قبل الجائحة عند 76% بدلاً من الانخفاض إلى 75%. وحتى لو كان هذا صحيحًا، فإنه يمثل تباطؤًا في نمو التوظيف مقارنة باتجاهات ما قبل الجائحة.

هدف الحكومة في الوصول بمعدل التوظيف إلى 80%: دروس من التاريخ ومن الخارج_1

في المستقبل، لا تستطيع الحكومة الاعتماد على عودة نمو معدل التوظيف القوي الذي شهدناه في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين. ومن غير المرجح أن يتكرر انخفاض معدل البطالة خلال العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، حيث أننا بالفعل نقترب من مستويات منخفضة قياسية من البطالة. كانت هناك تغييرات كبيرة في سن معاشات التقاعد للنساء في سن 60-64 عامًا في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين والتي لن تحدث مرة أخرى في العقد المقبل. استمر الاتجاه نحو عدد أقل من الأشخاص (معظمهم من النساء) غير العاملين بسبب مسؤوليات الرعاية خلال الوباء، لذلك قد يكون هذا أحد الاتجاهات التي تستمر في دفع التوظيف إلى الارتفاع - على الرغم من أن معدل الخمول بسبب مسؤوليات الرعاية وصل إلى مستويات منخفضة للغاية، لذلك هناك حد لمقدار الانخفاضات الإضافية التي يمكن أن تساهم بشكل واقعي. وعلاوة على ذلك، إذا استمر ارتفاع معدل الخمول بسبب سوء الحالة الصحية، فسيؤدي ذلك إلى الضغط على معدل التوظيف؛ وفي مثل هذا السيناريو سيكون من الصعب على الحكومة تحقيق هدفها المتمثل في معدل توظيف 80٪ دون تدخل سياسي.

إن أحد الثوابت على مدى السنوات العشرين الماضية هو الاختلافات الجغرافية الكبيرة في معدلات التوظيف. يوضح الشكل 1 معدلات التوظيف عبر السلطات المحلية المختلفة في بريطانيا العظمى. حيث بلغت معدلات التوظيف بالفعل في ما يقرب من ثلث السلطات المحلية 80%، في حين أن واحدة من كل ست سلطات محلية لديها معدلات توظيف أقل من 70%. وهذه الاختلافات هي نتيجة للاختلافات في خصائص السكان عبر المناطق والوظائف المعروضة عبر المناطق. إن رفع معدلات التوظيف في النصف السفلي من السلطات إلى المتوسط (المتوسط) من شأنه أن يزيد معدل التوظيف بنحو 3 نقاط مئوية - أكثر من نصف ما هو مطلوب لتحقيق هدف الحكومة.

هدف الحكومة في الوصول بمعدل التوظيف إلى 80%: دروس من التاريخ ومن الخارج_2

دروس من الخارج

One way to find a path to an 80% employment rate is to learn from the four countries who have already achieved it. Figure 2 shows that the UK currently sits towards the top of the international employment rate league table. But there remains a sizeable gap between the UK’s employment rate of 75% and the top four countries who have achieved an 80% employment rate: Iceland, Netherlands, New Zealand and Switzerland (referred to from now on as frontier countries). So, how have they achieved this?

هدف الحكومة في الوصول بمعدل التوظيف إلى 80%: دروس من التاريخ ومن الخارج_3

Two age groups - 15-24-year-olds and 55-64-year-olds - can explain most of the difference in employment rates between the UK and the frontier countries. Figure 3 shows employment rates in the UK and the average for the four frontier countries by age and gender. While the UK employment rate for people aged 25-54-year-olds is close to the frontier, only 53% of 15-24-year-olds are employed in the UK relative to 68% in the frontier countries, a 15 percentage point gap. Similarly, 65% of 55-64-year-olds are employed in the UK relative to 77% in the frontier countries. The employment rate gaps for 15-24-year-olds and 55-64-year-olds together explain three quarters of the difference in employment rates between the UK and the frontier countries. This suggests that the most plausible route to an 80% employment rate involves increasing employment rates for older and younger workers. I discuss employment rates for older and younger workers in more detail in the following sections.

هدف الحكومة في الوصول بمعدل التوظيف إلى 80%: دروس من التاريخ ومن الخارج_4

In contrast to the big differences in employment profiles by age, the gender employment gap is similar in the UK and in the frontier countries. In the UK, 71.9% of working age women are employed compared to 78.4% of working age men (a 6.6 percentage points gender employment gap). In the frontier countries, 78.3% of women are employed, compared to 85.0% of men (6.8ppts difference). Of the four frontier countries, only Iceland has a smaller gender employment gap than the UK. Closing the gender employment gap in the UK would be a big step to the 80% employment rate target but would not take the UK all the way. International examples suggest that the UK will likely need to raise employment rates for men and women, if it wants to hit the 80% target.

Why is employment lower for people near retirement ages in the UK relative to the frontier?

Table 2 shows employment rates near retirement age and normal retirement ages (the age at which you can claim a full state pension) in the different countries. In all five countries the normal retirement age is over 64, so differences in normal retirement ages are unlikely to explain the difference in employment rates. It also shows that the employment gap between the UK and the frontier countries is already wide for 55–59-year-olds, more than five years before normal retirement age.

هدف الحكومة في الوصول بمعدل التوظيف إلى 80%: دروس من التاريخ ومن الخارج_5

Instead, ill health and early retirement are likely to be the two key reasons for lower employment at older ages in the UK than in the frontier countries. Two-thirds of 50–64-year-olds who are not working have either taken early retirement or are not working due to ill health. Official statistics suggest that the rise in people not working due to ill health has been particularly stark for 55-64-year-olds. 11.3% of 55–64-year-olds were inactive due to ill health in 2023, up from 8.9% in 2019. If the government wants to increase employment for older people, it will likely need to take measures that reduce the number of people not working due to ill-health or encourage people not to take early retirement.

History suggests higher employment rates for older people (and particularly men) are possible. In 1975, 86% of men aged 50-64 were employed – compared to 75% now, despite significant improvements in life expectancy since 1975 (Banks, Emmerson and Tetlow, 2019).

Why is employment lower for young people in the UK relative to frontier countries?

When considering employment rates for young people, it is useful to separately consider young people in and out of education. Figure 4 shows employment rates for 15–24-year-olds for the UK and the four frontier countries in 2019 and 2023 by whether they are in education. Interestingly, the UK stands out for having low employment rates amongst young people in education. In 2023, 41% of 15-24-year-olds in education in the UK were in employment, compared to 59% on average across the frontier countries and over 70% in the Netherlands. This partly reflects differences in the education systems. In the Netherlands, 69% of students in upper secondary education (typically 15–19-year-olds) are engaged in vocational education, which typically involves 4 days in the place of education and 1 day in the workplace. The government may be able to make changes to the education system to encourage more people to work while studying, although naturally this comes with potential trade-offs with longer-term outcomes.

هدف الحكومة في الوصول بمعدل التوظيف إلى 80%: دروس من التاريخ ومن الخارج_6

The UK also has lower employment rates for young people not in education, but the gaps here are smaller. 74% of 15-24-year-olds who are out of education are in work in the UK, compared to 82% on average across the frontier countries. Nevertheless, this may be a particular concern to the government as young people in education are likely to transition into productive work in future, whereas spending a significant amount of time not in education, employment or training as a young person may result in lasting scarring effects on future life outcomes. A particularly worrying trend in the UK is the increase in 18-24-year olds stating that they are not working due to ill health- from 143,000 in 2019 to 193,000 in 2023, and the related increase in young people claiming health-related benefits. Finding a way to support these young people into work could improve their future life outcomes and make significant fiscal savings.

كيف يمكن للحكومة تحقيق هدفها في مجال التشغيل؟

هناك العديد من الطرق التي يمكن للحكومة أن تحاول بها زيادة فرص العمل. ويشير هذا التحليل إلى أن الطريق الأكثر ترجيحا لتحقيق معدل توظيف يبلغ 80% ينطوي على تحسين معدلات التوظيف لأولئك في بداية ونهاية حياتهم المهنية، وتقليص عدد الأشخاص العاطلين عن العمل بسبب سوء الحالة الصحية، والحد من التفاوت الجغرافي في معدلات التوظيف.

إن الورقة البيضاء التي أصدرتها الحكومة بعنوان "اجعل بريطانيا تعمل" تحدد تشخيصا للحواجز التي تحول دون زيادة فرص العمل والتي تتطابق على نطاق واسع مع هذا التحليل. وهي تشمل مجموعة من السياسات لمحاولة معالجة هذه الحواجز بما في ذلك التدخلات الصحية التي تهدف إلى الحد من الخمول المرتبط بالصحة وضمان الشباب، الذي يحدد الهدف المتمثل في أن يكون جميع الشباب الذين تتراوح أعمارهم بين 18 و21 عامًا في التعليم أو العمل. ومع ذلك، مقارنة بالهدف الطموح المتمثل في إدخال 2.2 مليون شخص إضافي إلى العمل، كان التمويل متواضعًا إلى حد ما (240 مليون جنيه إسترليني) وتوجه الكثير منه إلى مجموعة مختارة من المجالات "الرائدة". وفي حين أن هناك حالة لتجربة التدخلات لاختبار ما إذا كانت فعالة، فمن المرجح أن تحتاج الحكومة إلى توسيع نطاق التدخلات حتى تسفر عن تقدم كبير نحو طموحها. وبطبيعة الحال، فإن الكثير من هذا ببساطة خارج نطاق السيطرة السياسية المباشرة: فالصدمات الاقتصادية الكلية، أو تغيير المعايير حول الآباء أو النساء في العمل، أو التغييرات في سوق العمل بسبب الذكاء الاصطناعي، كل هذا يمكن أن يجعل الهدف أسهل - أو أصعب - تحقيقه.

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

كيف ينبغي للمستثمرين أن يفكروا في الرسوم الجمركية في عام 2025؟

JPMorgan

اقتصادي

ولاختتام العام، أصبحت التعريفات الجمركية مرة أخرى نقطة محورية، مع ارتفاع عمليات البحث عن المصطلح على جوجل في شهري نوفمبر وديسمبر. كما يولي بنك الاحتياطي الفيدرالي اهتمامًا وثيقًا، حيث ذكر رئيس البنك جيروم باول التأثيرات التضخمية المحتملة للتعريفات الجمركية كسبب قد يدفع بعض أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة إلى رفع توقعاتهم للتضخم للعام المقبل وزيادة المخاطر الصعودية المتصورة للأسعار. وتظل الدروس المستفادة من "الحرب التجارية 1.0" في عامي 2018 و2019 ذات صلة. هناك الكثير من الحديث عن التعريفات الجمركية أكثر من الإجراءات الجمركية، وهذا لا يعني أن الأسواق لا تتفاعل سلبًا في الأمد القريب، ولكنه يعني أن المستثمرين بحاجة إلى فصل الإشارة عن الضوضاء. في عام 2025، مع تقلب التعريفات الجمركية في العناوين الرئيسية، قد تنشأ فرص السوق عندما يتم تسعير تنفيذ التعريفات والعواقب بشكل خاطئ.

إن "الحرب التجارية" التي اندلعت في عامي 2018 و2019 تشكل نموذجاً لـ"الحرب التجارية الثانية" المحتملة، وهي تقدم أربعة دروس رئيسية:

قد نرى تكرارًا لتهديدات التعريفات الجمركية المتصاعدة، لكن احتمالات تنفيذ معظمها منخفضة. في عامي 2018 و2019، تم التهديد بفرض العديد من التعريفات الجمركية على الشركاء التجاريين الرئيسيين، وتشير التقديرات إلى أن متوسط معدل التعريفات الجمركية على جميع الواردات الأمريكية قد يرتفع من 1.4٪ إلى أكثر من 11٪ إذا تم تنفيذ جميع التعريفات الجمركية. تم سن بعض التعريفات الجمركية (على الغسالات والألواح الشمسية والصلب والألمنيوم والسلع الصينية)، مما أدى إلى رفع متوسط معدل التعريفات الجمركية بحلول عام 2020 ولكن فقط إلى 2.8٪. منحت المفاوضات حول الهجرة والإنفاق الدفاعي العديد من البلدان مهلة. يجب على المستثمرين تهدئة مخاوفهم من زيادات التعريفات الجمركية الكبيرة، والتي من المتوقع حاليًا أن تصل إلى 17.7٪ من قبل مؤسسة الضرائب (على افتراض 20٪ تعريفات عالمية و 60٪ تعريفات جمركية على جميع السلع الصينية).

حتى التهديدات بالرسوم الجمركية يمكن أن تهز الأسواق - في الأمد القريب: من المرجح أن نشهد تكرارًا لحركة "الدولار الأقوى لفترة أطول". في عام 2018، ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 10% كحد أقصى حول نوافذ الإعلان عن الرسوم الجمركية وحوالي 5% مرة أخرى في عام 2019. ونظرًا للطبيعة المستقبلية للأسواق، فقد شهدت الأسهم العالمية (بما في ذلك الولايات المتحدة) عامًا سلبيًا في عام 2018، مع انكماش المضاعفات بنسبة 20% على الأقل في ذلك العام.

هناك إشارة مهمة من الحرب التجارية: على الرغم من التغييرات السطحية المحدودة، كان هناك تحول كبير في التعريفات الجمركية على الواردات الصينية: من 2.7٪ في عام 2017 إلى 9.8٪ في عام 2020. تمت إعادة هيكلة سلاسل التوريد بشكل كبير منذ الحرب التجارية الأولى، حيث انخفضت نسبة إجمالي الواردات الأمريكية من الصين من 21٪ في عام 2017 إلى 14٪ اليوم، في حين ارتفعت الواردات من المكسيك وجنوب شرق آسيا. على الرغم من اتفاقية التجارة المرحلة الأولى بين الولايات المتحدة والصين لعام 2020، فقد غيرت الصين وارداتها، مع انخفاض تمثيل الواردات الأمريكية وارتفاع واردات الأسواق الناشئة المنتجة للزراعة. ومن المرجح أن تزيد التعريفات الجمركية على السلع الصينية بشكل أكبر، مما يعزز إعادة تنظيم سلاسل التوريد هذه.

وتنشأ فرص الاستثمار وسط التقلبات المرتبطة بالرسوم الجمركية: فبعد عام 2018 الصعب، انتعشت الأسهم العالمية بشكل مثير للإعجاب في عام 2019، حيث سجلت الولايات المتحدة ارتفاعا بنسبة 32%، وأوروبا ارتفاعا بنسبة 26%، والأسواق الناشئة ارتفاعا بنسبة 19%، بقيادة التوسع المتعدد. وكما يثبت الواقع أنه أقل قسوة مما كان يخشى، فإن عمليات البيع القصيرة الأجل تميل إلى أن تكون قصيرة الأجل. ويشمل ذلك الأسواق الدولية التي قد تواجه تهديدات بالرسوم الجمركية في أوائل العام المقبل ولكنها قد تشهد في نهاية المطاف فترة راحة. ويشمل ذلك أوروبا والمكسيك، اللتين تعرضتا للهجوم في السابق ولكن لم تشهدا أي تغييرات في الرسوم الجمركية وجنوب شرق آسيا، المستفيد الكبير من "التعاون مع الأصدقاء". وفي حين أن المخاوف بشأن الرسوم الجمركية التي تعزز التضخم في الولايات المتحدة قد تمارس ضغوطا تصاعدية على العائدات، فمن غير المرجح أن يغير نطاق الرسوم الجمركية ونطاقها موضوع تطبيع التضخم في الولايات المتحدة.

Source: U.S. International Trade Commission, J.P. Morgan Asset Management. EU is based on current membership.
\r\nData are as of December 16, 2024.

\r\n","chartData":null,"imageId":"-1928521900","i18nKeysJson":"{\"jpm.am.general.wmr.disclosure\":\"Disclosures\",\"jpm.am.aem.form.modal.close\":\"Close\",\"jpm.am.general.editorial.downloadchart\":\"Download chart data\",\"jpm.am.general.editorial.dismiss\":\"Dismiss\",\"jpm.am.general.editorial.tapforfullscreenview\":\"Tap for full screen view\"}"}">

بعض الحديث عن التعريفات مجرد ضوضاء، وبعضها مجرد إشارة مهمة

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

نظرة عامة على توقعات البنوك المركزية لعام 2025

FOREX.com

اقتصادي

البنك المركزي

قد تقوم البنوك المركزية الكبرى بتعديل السياسة النقدية بشكل أكبر في عام 2025 مع إصرار البنك المركزي الأوروبي على أن "عملية انكماش التضخم تسير على المسار الصحيح"، لكن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يغير مساره بوتيرة أبطأ مع توقع رئيسه جيروم باول وشركته تخفيضات أقل في أسعار الفائدة للعام المقبل.

أمريكا الشمالية

الاحتياطي الفيدرالي

أقرت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية بأن "موقفنا السياسي أصبح الآن أقل تقييدًا بشكل كبير" بعد خفض أسعار الفائدة الأمريكية بمقدار 25 نقطة أساس أخرى في اجتماعها الأخير لعام 2024، وقال البنك المركزي "يمكننا بالتالي أن نكون أكثر حذرًا بينما نفكر في المزيد من التعديلات على سعر الفائدة لدينا".

نظرة عامة على توقعات البنوك المركزية لعام 2025_1

يبدو أن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة ستقول إنها على المسار الصحيح لتخفيف سياستها التقييدية بشكل أكبر في عام 2025، ولكن اللجنة قد تستمر في تعديل توجيهاتها المستقبلية حيث يظهر التحديث لملخص التوقعات الاقتصادية أن "متوسط المشاركين يتوقعون أن يكون المستوى المناسب لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية 3.9٪ في نهاية العام المقبل" مقارنة بتوقعات 3.4٪ في اجتماع سبتمبر.

في المقابل، قد تستمر التكهنات المحيطة بسياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في التأثير على أسواق الصرف الأجنبي مع إصرار الرئيس باول وشركته على أن "السياسة النقدية سوف تتكيف من أجل تعزيز أهدافنا المتعلقة بالتشغيل واستقرار الأسعار على أفضل وجه"، وقد يتفوق الدولار الأمريكي على نظرائه الرئيسيين في عام 2025 إذا أظهرت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة استعدادًا أكبر لمكافحة التضخم بشكل أكبر.

أوروبا

البنك المركزي الأوروبي

خفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة في منطقة اليورو بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر/كانون الأول، وربما يواصل مجلس الإدارة تغيير مساره في عام 2025 حيث "تشير معظم مقاييس التضخم الأساسي إلى أن التضخم سوف يستقر عند حوالي هدفنا المتوسط الأجل البالغ 2% على أساس مستدام".

يبدو أن البنك المركزي الأوروبي سوف يلتزم بدورة خفض أسعار الفائدة، حيث يتوقع الموظفون الآن تعافيًا اقتصاديًا أبطأ مما كان في توقعات سبتمبر، وقد يخفف مجلس الإدارة سياسته التقييدية بوتيرة أسرع، حيث كشفت الرئيسة كريستين لاجارد عن "بعض المناقشات، مع بعض المقترحات للنظر في ربما 50 نقطة أساس".

ونتيجة لهذا، قد يبدو مجلس الإدارة أكثر تشاؤما في عام 2025 مع "تطور التضخم الأساسي بشكل عام بما يتماشى مع العودة المستدامة للتضخم إلى المستوى المستهدف"، ويبقى أن نرى ما إذا كان البنك المركزي الأوروبي سيصل إلى سعر الفائدة المحايد قبل نظيره الأميركي وسط المراجعة الصعودية في مخطط أسعار الفائدة لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي.

نظرة عامة على توقعات البنوك المركزية لعام 2025_2

يجب أن نضع في الاعتبار أن زوج اليورو/الدولار الأمريكي لا يزال مستقرًا دون معدلات ما قبل الانتخابات الأمريكية بعد تسجيل أدنى مستوى سنوي جديد (1.0333) في نوفمبر، والإغلاق الأسبوعي دون منطقة 1.0370 (امتداد فيبوناتشي 38.2%) إلى 1.0410 (تصحيح فيبوناتشي 50%) قد يدفع سعر الصرف نحو 1.0200 (تصحيح فيبوناتشي 61.8%).

تأتي منطقة الاهتمام التالية حول 0.9910 (تصحيح فيبوناتشي 78.6٪) إلى 0.9950 (تمديد فيبوناتشي 50٪)، ولكن قد يتبع زوج EUR / USD المنحدر المسطح في المتوسط المتحرك البسيط لمدة 50 أسبوعًا (1.0824) إذا استمر في الصمود فوق 1.0200 (تصحيح فيبوناتشي 61.8٪).

نحتاج إلى إغلاق أسبوعي فوق 1.0610 (تصحيح فيبوناتشي 38.2%) لإحضار منطقة 1.0870 (تصحيح فيبوناتشي 23.6%) إلى 1.0940 (تصحيح فيبوناتشي 50%) على الرادار، مع منطقة الاهتمام التالية القادمة حول 1.1070 (تصحيح فيبوناتشي 23.6%) إلى 1.1090 (تمديد فيبوناتشي 38.2%).

آسيا والمحيط الهادئ

بنك اليابان

وفي الوقت نفسه، صوت بنك اليابان بأغلبية 8 مقابل 1 على إبقاء سعر الفائدة القياسي حول 0.25% في ديسمبر/كانون الأول، وربما يحتفظ البنك المركزي بالسياسة الحالية خلال الأشهر المقبلة حيث "من المتوقع أن يرتفع التضخم الأساسي لأسعار المستهلك تدريجيا".

ونتيجة لهذا، قد يستمر الين الياباني في العمل كعملة تمويلية مع بقاء بنك اليابان مترددا في متابعة دورة رفع أسعار الفائدة، ولكن قد يتعرض المحافظ كازو أويدا وشركاه لضغوط لتطبيق أسعار فائدة أعلى حيث "من المرجح أن يستمر اقتصاد اليابان في النمو بوتيرة أعلى من معدل نموه المحتمل".

وبناء على ذلك، قد تتراجع تجارة الفائدة بشكل أكبر في عام 2025 إذا تبنى بنك اليابان توجيهات متشددة، وقد يواجه الين الياباني زيادة في التقلبات خلال الأشهر المقبلة مع استمرار البنوك المركزية الكبرى في تغيير سياساتها.

نظرة عامة على توقعات البنوك المركزية لعام 2025_3

يتداول زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني مرة أخرى فوق معدلات ما قبل الانتخابات الأمريكية حيث يدفع فوق أعلى مستوى في نوفمبر (156.75)، مع اختراق فوق 160.40 (أعلى مستوى في عام 1990) مما يفتح أعلى مستوى في عام 2024 (161.95).

تأتي منطقة الاهتمام التالية حول أعلى مستوى في ديسمبر 1986 (163.95)، ولكن الافتقار إلى الزخم للإغلاق فوق 160.40 (أعلى مستوى في عام 1990) على أساس أسبوعي قد يبقي زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني ضمن نطاق 2024.

نحن بحاجة إلى إغلاق أسبوعي تحت 156.50 (امتداد فيبوناتشي 78.6%) لإحضار 153.80 (تصحيح فيبوناتشي 23.6%) على الرادار، مع وجود منطقة الاهتمام التالية عند حوالي 148.70 (تصحيح فيبوناتشي 38.2%) إلى 150.30 (امتداد فيبوناتشي 61.8%).

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

من المتوقع أن تكتسب صناعة الصفقات العالمية زخمًا في عام 2025

Goldman Sachs

اقتصادي

اكتسبت وتيرة عمليات الدمج والاستحواذ في جميع أنحاء العالم زخماً هذا العام، وهناك دلائل تشير إلى أن إبرام الصفقات سوف يتسارع في عام 2025 ، كما يقول ستيفان فيلدجويز ومارك سوريل، الرئيسان المشاركان لقسم عمليات الدمج والاستحواذ العالمية في أسواق الخدمات المصرفية العالمية في جولدمان ساكس.

يقول فيلدجويس في حلقة من برنامج Goldman Sachs Exchanges ، إن هناك "تصاعدًا تدريجيًا للعوامل" وراء ارتفاع عمليات الاستحواذ . وتشمل هذه العوامل: انخفاض تكاليف الاقتراض، ودافع من رعاة الأسهم الخاصة لإعادة رأس المال إلى مستثمري شركائهم المحدودين (LP)، وإعادة تموضع الشركات في شكل صفقات استراتيجية. ويقول إنه في حين أن حالة عدم اليقين الناجمة عن اندفاع الانتخابات الكبرى في جميع أنحاء العالم أثارت تقلبات السوق، فقد زاد نشاط الصفقات بنحو 10٪ هذا العام وقد يرتفع بنسبة مماثلة في عام 2025.

لقد أصبحت الظروف مواتية لنشاط الاستثمار في الأسهم الخاصة. تاريخيا، كانت هذه الصفقات تشكل ما يقرب من 40% من سوق الاستحواذات، ولكن في الآونة الأخيرة كانت النسبة أقرب إلى 20-30%، كما يقول فيلدجويز. ويرجع جزء من السبب وراء التراجع إلى أن بيع الأعمال وتحقيق الربح منها والعودة إلى السوق أصبح أكثر صعوبة. كما أصبحت الاكتتابات العامة الأولية أكثر تقييدا، ولكن هذا قد يتغير.

من المتوقع أن تكتسب صناعة الصفقات العالمية زخمًا في عام 2025

ويقول: "إن شعور الرعاة بالثقة في وضع أصولهم في السوق - المسار المزدوج، كما نسميه، والذي يسعى إلى الاكتتاب العام الأولي في نفس الوقت مع الاكتتاب العام الأولي - يعد أداة قوية للغاية".

يقول فيلدجويز إن أسعار الفائدة انخفضت، ولكن هناك بعض "التعديلات النفسية" في الأسواق لأن الأسعار كانت منخفضة للغاية في أعقاب الأزمة المالية. استفاد رعاة الأسهم الخاصة من أسعار الفائدة المنخفضة للغاية واضطروا إلى تعديل نماذجهم مع توافق التقييمات مع نموذج مختلف.

ويقول: "لقد اعتاد العالم على تحرير الأموال منذ أكثر من عقد من الزمان. وإذا نظرنا إلى مستوى المعدلات المطلقة الآن، فسوف نجد أنها لا تزال منخفضة نسبيا إذا نظرنا إلى ما بعد 30 أو 40 أو 50 عاما".

هل ستزداد صفقات الاستثمار الخاص في عام 2025؟

وفي الوقت نفسه، تقوم شركات الاستثمار الخاص بنشر رأس المال، بعد التراجع، بمعدل أقرب إلى المتوسط التاريخي، كما يقول سوريل.

ويقول: "هناك عدد كبير من الشركات التي تقول إن معدل نشر استثماراتها يتماشى مع الخطة أو حتى يتقدم قليلاً عن الخطة مقارنة بما كانت عليه في بداية العام". ويذهب قدر كبير من هذا رأس المال إلى صفقات لتحويل الشركات العامة إلى شركات خاصة. وفي الوقت نفسه، فإن عمليات الخروج من الأسهم الخاصة أقل بكثير من مستوياتها التاريخية.

ويقول سوريل: "أعتقد أن هذا هو المكان الذي سنراقب فيه عن كثب في عام 2025 مع تقليص فجوات التقييم". وسيكون من المهم مراقبة حالة سوق الاكتتابات العامة الأولية ومعدل معاملات الخروج، وهو ما يقول إنه سيكون مفتاحًا لإطلاق العنان لمزيد من نشاط الصفقات.

ويقول: "الفارق الكبير عن هذا الوقت من العام الماضي هو مدى سرعة تحسن معدل النشر في كل من صناديق الأسهم الخاصة التقليدية والبنية الأساسية. والبنية الأساسية الرقمية هي مثال رائع حيث كان هناك نشر نشط بشكل لا يصدق لرأس المال في جميع أنحاء العالم".

يقول فيلدجويس إنهم يقضون الكثير من الوقت في غرف الاجتماعات وهم يتحدثون عن كيفية انتشار الذكاء الاصطناعي التوليدي في الاقتصاد. إنه موضوع يمس كل شيء من أشباه الموصلات إلى العقارات وحتى الطاقة الإضافية اللازمة لمراكز البيانات. وفي حين أنه من غير المرجح أن يشكل جزءًا كبيرًا من سوق الاستحواذات، فقد تتغير البيئة مع نضوج الذكاء الاصطناعي ووضوح كيفية تقييم هذه الشركات.

ويقول "قد يتطور الأمر إلى سوق أكثر شمولاً بمجرد أن تصبح الشركات والفائزون أكثر وضوحًا".

كيف ستؤثر الانتخابات الأمريكية على ولاية ماساتشوستس؟

ورغم أن حالة عدم اليقين التي أحاطت بالانتخابات تسببت في زيادة تقلبات السوق، فإن المسؤولين التنفيذيين في الشركات يميلون إلى تبني منظور طويل الأمد للغاية. ويقول فيلدجويس: "تفكر مجالس الإدارة في عقود من الزمن". وفي حين أن سياسات الإدارة والدورة الاقتصادية لها تأثير في الأمد الأقصر، فإنها تميل إلى أن يكون لها تأثير أقل في النشاط الاستراتيجي الشامل الطويل الأجل.

ويضيف قائلاً: "تتنوع الشركات بين الأجيال، وتمتد على مدى عقود عديدة، والناس يفكرون بهذه الطريقة. ولهذا السبب نستمر في التفاؤل بشأن MA بغض النظر عن المواقف الجيوسياسية أو التنظيمية أو الانتخابية".

يقول سوريل إن عمليات الاندماج والاستحواذ الأوروبية زادت بشكل حاد في عام 2024 بعد عام هادئ للصفقات في عام 2023 وسط تباطؤ النمو الاقتصادي. ويقول: "في غضون بضعة أشهر، انتقلنا إلى معدل أكثر طبيعية بكثير من عقد الصفقات في أوروبا". ويشير إلى أنه كانت هناك موجة من المعاملات بين الشركات المالية وزيادة في الصفقات التي تأخذ الشركات العامة إلى القطاع الخاص.

ويقول سوريل إن صناعة الصفقات في أستراليا انتعشت بنفس الطريقة التي انتعشت بها أوروبا. ويضيف: "النقاط المضيئة الأخرى في آسيا هي الهند، التي تظل استراتيجية للغاية بالنسبة للعديد من عملائنا، سواء الشركات أو شركات الأسهم الخاصة، واليابان أيضًا".

ولكن في الصين لم تتسارع المعاملات بعد في ظل تباطؤ النمو الاقتصادي. ويقول: "باستثناء هذا، فإن وجهة نظري هي أن آسيا تتجه في الاتجاه الذي كانت أوروبا تتجه إليه. إنها متأخرة بضعة أشهر فقط عن المسار العام".

ويقول فيلدجويس إن الولايات المتحدة استفادت في الوقت نفسه من الاستقرار الملحوظ، وإمدادات الطاقة، ونقل التصنيع والاستثمار من الحكومة في قطاعات معينة. ويقول إن هناك "تركيزًا لا يصدق" من جانب الشركات التي تتطلع إلى الاستفادة من النمو في الولايات المتحدة.

تشهد الرعاية الصحية زخمًا متزايدًا

وقد شهدت عمليات الاستحواذ بين شركات الرعاية الصحية نمواً في العام الماضي، ويقول فيلدجويس إن هذا الزخم من المرجح أن يستمر في عام 2025. كما كانت شركات التكنولوجيا والاستهلاك من بين القطاعات التي تبحث عن النمو من خلال إبرام الصفقات. وكانت شركات الطاقة الكبرى تستحوذ على المخزون في موجة كبيرة من عمليات الدمج التي استمرت لسنوات عديدة.

ويقول: "إن الحجم يكتسب أهمية متزايدة. فالحجم عبر الجغرافيا من أجل تنويع سلاسل التوريد والتصنيع. والحجم عبر المنتجات من أجل القدرة على فهم أين قد يكون النمو والقدرة على اغتنام فرص السوق تلك. والحجم من أجل التمويل وثقل الميزانية العمومية في التمويل العاصف أو أسواق رأس المال".

ويقول سوريل إن السؤال الرئيسي الآن هو معدل نمو الصفقات في عام 2025. ويضيف: "ستكون الأشهر الـ12 المقبلة بيئة أفضل لنشاط الصفقات الكبيرة على وجه الخصوص مقارنة بالأشهر الـ12 السابقة، بسبب شهية المخاطرة، وبيئة التمويل، والظروف التنظيمية، والظروف الجيوسياسية".

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

أسعار الذهب فى ارتفاع محدود وسط تداولات هادئة قبل عطلات العام الجديد

Adam

بِضَاعَة

ارتفعت أسعار الذهب بالسوق الأوروبية يوم الثلاثاء لتستأنف عمليات التعافي من المستويات الأدنى فى أربعة أسابيع ،مع التمسك بالتداول فوق حاجز 2,600 دولارًا للأونصة.يأتي هذا الارتفاع ضمن نطاق محدود وسط تداولات هادئة قبل انطلاق موسم عطلات السنة الميلادية الجديدة.

يكبح اتساع مكاسب المعدن الثمين "الذهب" الصعود المستمر فى العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات ،والذي يأتي بسبب التوجهات المتشددة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي بشأن مسار السياسة النقدية فى عام 2025.

نظرة سعرية

أسعار الذهب اليوم :ارتفعت أسعار معدن الذهب بحوالي 0.35% إلى ( 2,621.49$) ، من مستوى افتتاح التعاملات عند (2,612.947$) ، وسجلت أدنى مستوي عند (2,612.84$).

عند تسوية الأسعار يوم الاثنين، فقدت أسعار الذهب نسبة 0.4% ، فى أول خسارة فى غضون الثلاثة أيام الأخيرة ،بسبب توقف عمليات التعافي من أدنى مستوى فى أربعة أسابيع عند 2,583.73 دولارًا للأونصة.

عائد السندات الأمريكية

ارتفع العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات يوم الثلاثاء بنسبة 0.3% ،ليوسع مكاسبه للجلسة الثانية على التوالي ،مسجلاً أعلى مستوى فى سبعة أشهر عند 4.599% ،الأمر الذي يضغط بالسلب على أسعار الأصول غير المدرة للعائد.

يأتي هذا التطور فى سوق السندات الأمريكية ،وسط ارتفاع المعنويات بعد تجنب إغلاق الحكومة الفيدرالية فى الولايات المتحدة بعدما مرر الكونغرس تشريع الإنفاق فى وقت مبكر من يوم السبت.

الفائدة الأمريكية

وفقًا لأداة "فيد ووتش" التابعة لمجموعة‎ ‎‎"‎‏CME‏‎"‎‏ : تسعير احتمالات خفض أسعار الفائدة الأمريكية بنحو 25 نقطة ‏أساس فى اجتماع يناير المقبل مستقر حاليًا عند 9% ، وتسعير احتمالات الإبقاء على أسعار الفائدة دون أي تغيير عند 91%.

من أجل إعادة تسعير تلك الاحتمالات ،يترقب المستثمرون على مدار الفترة المقبلة ، تعليقات بعض مسؤولي مجلس الاحتياطي الفيدرالي ،عن تطور معركة التضخم فى الولايات المتحدة ومستقبل أسعار الفائدة.

قالت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو ماري دالي واثنان آخران من صناع السياسات في مجلس الاحتياطي الفيدرالي يوم الجمعة إنهم يشعرون بأن البنك المركزي من المرجح أن يستأنف تخفيضات أسعار الفائدة العام المقبل لكنه سيأخذ وقته نظرا لأن "مرحلة إعادة المعايرة" قد انتهت.

توقعات حول أداء الذهب

قال محلل السوق لمنطقة أسيا والمحيط الهادئ فى شركة اواندا "كلفن وونج": إن الشيء التالي الذي ستبحث عنه السوق هو سياسة دونالد ترامب بشأن التعريفات التجارية وكيف يتفاعل معها شركاء التجارة المستهدفون.

وأضاف وونج :أعتقد أن التعريفات التجارية هي أحد تكتيكات التفاوض وإذا لم يرغب شركاء التجارة في شراء العصا أو الجزرة، فقد ينتقمون بأشكال أخرى من العقوبات ضد المنتجات الأمريكية، مما قد يتسبب في تقلبات في السوق، مما قد يؤدي إلى ارتفاع الطلب على الملاذ الآمن للذهب.

وقال مدير شركة كيديا للسلع "أجاي كيديا": نحن ندخل وضع العطلة وقد ساعد الذهب بشكل أساسي تغطية المراكز القصيرة التي بدأت يوم الجمعة وهناك بعض الدعم الفني أيضًا.وأضاف كيديا :أرى دعما جيدا لأسعار الذهب عند 2595 دولارًا للأونصة وستكون المقاومة عند 2664 دولارًا.

صندوق ‏ SPDR

حيازات الذهب لدى صندوق ‏SPDR Gold Trust‏ اكبر صناديق المؤشرات العالمية ‏المدعومة انخفضت بالأمس بنحو 3.45 طن متري ،لينزل الإجمالي إلى 873.95 طن متري.

المصدر: fxnewstoday

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

البيتكوين تسقط أدنى مستوى مراقب على نطاق واسع.. وإنذار بمزيد من التصفية

Adam

عملة مشفرة

تراجعت عملة البيتكوين مع اقتراب نهاية عام كان حافلاً بالتقلبات والأرقام القياسية. تم تداول العملة المشفرة عند حوالي 94,500 دولار في الساعات الأولى من صباح يوم الثلاثاء، أي بانخفاض قدره 14,000 دولار عن أعلى مستوى تاريخي لها الذي سجلته في 17 ديسمبر.

كما انخفضت العملة إلى مستوى المتوسط المتحرك لمدة 50 يومًا، وهو مؤشر يراقبه المحللون الفنيون عن كثب ويعتبرونه عاملًا مؤثرًا في التوجهات المستقبلية.

وفي هذا السياق، تشير البيانات المتاحة على إنفستنغ السعودية إلى أن عملة إيثريوم (ETH) بلغت قيمتها 3,411.12 دولار مع ارتفاع بنسبة 3.30% خلال الـ 24 ساعة الماضية. أما عملة ريبل (XRP) فقد سجلت 2.2569 دولار بارتفاع نسبته 3.66%. وحققت بينانس كوين (USD/BNB) سعرًا يبلغ 692.81 دولار مع صعود بنسبة 4.59%، في حين وصلت قيمة سولانا (SOL) إلى 192.555 دولار مع زيادة قدرها 5.82% خلال نفس الفترة.

مرحلة التوحيد

أشارت المحللة الفنية كاتي ستوكتون من شركة "فيرليد ستراتيجيز" (Fairlead Strategies LLC) في مذكرة لها إلى أن اختبار المتوسط المتحرك هذا يعكس دخول البيتكوين في "مرحلة التوحيد"، حيث يتوقف السعر عن تحقيق اتجاه قوي سواء صعودًا أو هبوطًا. وأضافت أن هذا التغير قد يدفع المستثمرين إلى اتخاذ مواقف أكثر حيادية في تعاملاتهم.

يعكس تراجع البيتكوين توقعات بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يبطئ وتيرة خفض أسعار الفائدة في عام 2025. هذه التوقعات خففت من الحماس الذي أطلقته تصريحات الرئيس المنتخب دونالد ترامب، الذي دعا إلى تخفيف اللوائح المفروضة على العملات المشفرة في الولايات المتحدة، بل وأيد فكرة إنشاء مخزون وطني من البيتكوين.

قدم بنك الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء خفضًا ثالثًا على التوالي لأسعار الفائدة بينما أشار إلى وتيرة أبطأ للتيسير النقدي العام المقبل للسيطرة على التضخم، مما دفع الأسهم العالمية إلى الانحدار. كما خفف المحور المتشدد من الروح المضاربة التي أطلقتها سوق العملات المشفرة بسبب تعهد ترامب باللوائح الودية ودعمه لمخزون وطني من البيتكوين.

تطور سياسي

وفي تطور سياسي يدعم هذا الاتجاه، تم تعيين السيناتور المنتخب بيرني مورينو، المعروف بدعمه للعملات المشفرة، في لجنة البنوك بمجلس الشيوخ. وترى صناعة الأصول الرقمية في هذا التعيين إشارة إلى احتمالية تحقيق طفرة في القطاع مع وجود إدارة ترامب الجديدة.

تحول ترامب إلى دعم العملات المشفرة جاء بعد فترة من التشكيك بها في الماضي، وقد تزامن هذا التغير مع استثمارات مكثفة من القطاع لتعزيز مصالحه خلال الانتخابات الأمريكية. منذ فوز ترامب في الانتخابات في 5 نوفمبر، ارتفع سعر البيتكوين بحوالي 40%، مدفوعًا بإجراءات معاكسة لتوجهات إدارة الرئيس السابق جو بايدن، التي شددت الرقابة على العملات المشفرة.

وفي السوق الأمريكية، جذبت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين أكثر من 12 مليار دولار من التدفقات النقدية الصافية منذ إعلان فوز ترامب، على الرغم من تباطؤ وتيرة التدفقات في الآونة الأخيرة، حيث شهدت صناديق عديدة أكبر خروج يومي لها في 19 ديسمبر.

على صعيد آخر، أعلنت شركة "مايكروستراتيجي" (MicroStrategy Inc) أنها قامت بشراء بيتكوين بقيمة 561 مليون دولار، وذلك بمتوسط سعر يقترب من أعلى مستوى قياسي تم تسجيله في الأسبوع السابق. هذه الخطوة تمثل المرة السابعة على التوالي التي تقوم فيها الشركة، التي تحولت إلى داعم رئيسي للبيتكوين، بإجراء مثل هذه المشتريات لتعزيز حيازاتها من العملة المشفرة.

شهدت البيتكوين هذا العام ارتفاعًا بنسبة 125%، متفوقة على عوائد الاستثمارات التقليدية مثل الأسهم العالمية والذهب. كما سجل مؤشر أوسع يشمل العملات المشفرة الأخرى، مثل الإيثريوم والدوج كوين، مكاسب كبيرة، مما يؤكد تحول الاهتمام نحو العملات الرقمية كفئة أصول رائدة.

كتب ديفيد لاوانت، رئيس الأبحاث في شركة فالكون إكس للسمسرة في العملات المشفرة، في مذكرة: "بيئة السيولة المنخفضة قد تجلب المزيد من التقلبات مع دخولنا الأيام الأخيرة من العام، خاصة وأن العملات المشفرة من المرجح أن تشهد في 27 ديسمبر أكبر حدث انتهاء صلاحية للخيارات في تاريخها".