هل تتحول الرياح السياسية لصالح مستثمري السندات؟

اقتصادي

الملخص:

تعتقد جينا برنارد، الرئيسة المشاركة للسندات العالمية، أن الأسواق تضع في الحسبان توقعات متفائلة للاقتصاد العالمي في عام 2025، ولكن الاضطرابات السياسية قد تميل لصالح السندات.

تباعد السياسة النقدية

بالنسبة لأسواق السندات في عام 2025، فإن صدمة التضخم العالمية المتزامنة لعامي 2021 و2022 سوف تتراجع بشكل أكبر في المسافة، في حين من المرجح أن تكون التأثيرات المتباينة لتهديدات التعريفات الجمركية الأمريكية في طليعة أذهان المستثمرين.

كان من المفترض دائما أن يؤدي التضخم (وتراجعه اللاحق) إلى توليد درجة أكبر من التباعد في السياسة النقدية بين البنوك المركزية، وقد انعكس هذا بالفعل في أداء كل دولة على حدة في عام 2024. ومن الجدير بالتأمل أن تجربة البنوك المركزية في خفض ورفع أسعار الفائدة في انسجام تقريبا في الفترة 2020-2022 كانت انحرافا تاريخيا، وأن المزيد من التمايز هو بمثابة عودة إلى الوضع الطبيعي.

الواقع أن التعريفات الجمركية الأميركية، إذا كانت كبيرة بما يكفي من حيث الحجم، لديها القدرة على التسبب في صدمة كلية جديدة عميقة، أي تحفيز انكماش التضخم ودفعة نمو سلبية خارج الولايات المتحدة في مقابل صدمة تضخمية داخل الولايات المتحدة. وفي وقت كتابة هذا التقرير، لم يكن التهديد بفرض تعريفات جمركية عالمية شاملة هو الحالة الأساسية في أي من التوقعات الصادرة عن البنوك الاستثمارية ولا ينعكس في تسعير أسواق السندات. فقد افترض الجميع تعريفات جمركية متواضعة نسبيا خارج الصين، أي أن الرئيس ترمب أكثر اهتماما باستخدام التعريفات الجمركية كعصا لدفع الاتفاقيات المعاملاتية وبالتالي يؤدي إلى نتائج تعريفات صامتة بعد المفاوضات. وعلى النقيض من ذلك، تعكس تصريحات الرئيس الفعلية بشأن التعريفات الجمركية، التي تعود إلى ثمانينيات القرن العشرين، اعتقادا راسخا بأن النظام التجاري العالمي كان ضارا بالولايات المتحدة ويحتاج إلى إعادة تنظيم جذرية من خلال تعريفات جمركية شاملة ذات مغزى، مع التركيز بشكل خاص على الانفصال الاستراتيجي عن الصين. والنهج الذي يختاره الرئيس ترمب، لأي بلدان، سيكون حاسما بالنسبة لأسواق السندات الفردية في عام 2025.

الرياح المالية تتغير

لقد تزامنت الانتخابات الأمريكية لعام 2020 مع نشر كتاب ستيفاني كيلتون "أسطورة العجز" ومخاوف البنوك المركزية بشأن التقصير الهيكلي عن تحقيق أهداف التضخم على مدى العقد السابق. وتشهد انتخابات عام 2024 الخلفية المعاكسة تمامًا: أسعار المستهلك المرتفعة للغاية كقلق شعبي مهيمن ومطاردة لتوفير التكاليف لتمويل السياسات الضريبية الحالية.

وفي منطقة اليورو، اقترحت الميزانيات المقدمة إلى المفوضية الأوروبية سنة أخرى من التحفيز المالي السلبي (حوالي -0.4% لعام 2025 مقابل -1.0% لعام 2024). وفي الصين، هناك بعض الأمل في تحفيز حقيقي في عام 2025، حيث كان تبادل 1.4 تريليون دولار أميركي الأخير بين الحكومات المحلية والدين الفيدرالي مخيبا للآمال بالنسبة للعديد من الذين توقعوا تدابير استباقية لتعزيز النمو.

في الوقت نفسه، في الولايات المتحدة، تتمحور خطط ترامب المالية حول تمديد السياسة الضريبية القائمة، وهو ما لا يشكل دافعا ماليا جديدا للنمو والتضخم، بل هو الوضع الراهن. وتعمل أغلبية ضئيلة في مجلس النواب منذ الكونجرس في الفترة 1917-1919 كقيد شديد على التخفيضات الضريبية الإضافية دون تعويض تخفيضات التكاليف. لا شك أن الحكومات لا تزال تعمل تحت أعباء ديون هائلة، وهو ما قد يعمل على إزاحة القطاع الخاص (والمملكة المتحدة مثال عظيم على هذا)، ولكن تدفق الأخبار الهامشية هادئ على الجبهة المالية.

نقاط مرجعية لأسعار الفائدة

وهذا يقودنا إلى إعادة النظر في المعايير الأساسية التي سيتخذها مستثمرو السندات أحكامهم على تحركات أسعار الفائدة المحتملة وعوائد السندات في المستقبل. ولا تزال هذه المعايير مدفوعة بإحصائيات اقتصادية رئيسية. الأولى هي التضخم الأساسي، مع التركيز بشكل خاص على ما تعتبره البنوك المركزية أفضل مقياس للتضخم المحلي، أي تضخم الخدمات الأساسية. وسوف يتأخر هذا المقياس دائمًا عن الانخفاض في التضخم العام الذي شهدناه في جميع أنحاء العالم (بسبب ضعف أسعار السلع الأساسية والتأثيرات الأساسية على أساس سنوي)، ولكن بعض البلدان حققت تقدمًا أفضل بكثير من غيرها. ويسلط الرسم البياني أدناه الضوء على التقدم المحرز في بلدان مختلفة.

هل تتحول الرياح السياسية لصالح مستثمري السندات؟

والإحصاء الثاني الذي تتناغم معه أسواق السندات دائمًا هو البطالة. مرة أخرى، لقد ولت منذ فترة طويلة أيام التوظيف المبهجة بعد الجائحة (2021-2022)، ودرجة من التراخي أو التخفيف (التي تكاد تكون مثيرة للقلق) هي سمة مشتركة في جميع أنحاء العالم المتقدم. في كندا، أدى ارتفاع معدل البطالة من 4.8٪ إلى 6.8٪ بالفعل إلى دفع واحدة من أكثر دورات خفض أسعار الفائدة عدوانية في عام 2024 مع خفض أسعار الفائدة بمقدار 175 نقطة أساس في أكثر من ستة أشهر بقليل. وعلى النقيض من ذلك، خفضت الولايات المتحدة ومنطقة اليورو أسعار الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس مقابل المملكة المتحدة بمقدار 50 نقطة أساس.

باختصار، أسعار السندات في الأسواق تتكيف مع خفض أسعار الفائدة بشكل معتدل، في حين تأخذ البنوك المركزية وقتها في إعادة الأسعار إلى ما تعتبره منطقة محايدة وسط هبوطات ناعمة متوقعة في مختلف أنحاء العالم المتقدم. وعلى النقيض من ذلك، يستعد العالم السياسي للاضطرابات والفوضى التي قد تصاحب ولاية ترامب الثانية. وإذا حدث ذلك، فقد ينتهي الأمر بعائدات السندات في عدد من البلدان إلى أن تكون مثيرة بشكل إيجابي للمستثمرين.

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

أنت تفهم وتقّر بأن هناك درجة عالية من المخاطر التي ينطوي عليها التداول باستعمال هذه الاستراتيجيات. هناك احتمال التعرض للخسارة عند اتباع أي من استراتيجيات أو مناهج الاستثمار. يتم توفير المحتوى على الموقع من قبل المساهمين والمحللين لدينا بهدف نشر المعلومات فقط. أنت وحدك المسؤول عن تحديد ما إذا كانت أي من أصول التداول أو الأوراق المالية أو استراتيجية أو أي منتج آخر مناسب لك بناء على أهدافك الاستثمارية ووضعك المالي.

الإفصاح عن المخاطر

يمكن أن تكون مخاطر الخسارة كبيرة عند تداول الأصول المالية مثل الأسهم أو العملات الأجنبية أو السلع أو العقود الآجلة أو السندات أو صناديق الاستثمار المتداولة أو العملات المشفرة. قد تتعرض لخسارة كامل الأموال التي تودعها لدى شركة الوساطة. لذلك، يجب أن تفكر مليًا فيما إذا كانت هذه التجارة مناسبة لك في ضوء ظروفك ومواردك المالية.

لا ينبغي الاقدام على الاستثمار دون إجراء التدقيق و الأبحاث اللاّزمة أو التشاور مع مستشاريك الماليين. قد لا يناسبك محتوى موقعنا ، لأننا لا نعرف حالتك المالية واحتياجاتك الاستثمارية. من المحتمل أن معلوماتنا المالية قد يكون لها زمن انتقال أو تحتوي على معلومات غير دقيقة، لذلك يجب أن تكون مسؤولاً بالكامل عن أي من معاملاتك وقراراتك الاستثمارية. لن تكون الشركة مسؤولة عن خسارة أي من أموالك.

بدون الحصول على إذن من موقع الويب، لا يُسمح لك بنسخ رسومات الموقع أو النصوص أو العلامات التجارية. حقوق الملكية الفكرية في المحتوى أو البيانات المدرجة في هذا الموقع مملوكة لمزوديها و بورصات التداول.

البحث الأخيرة

الأكثر بحثا

أسعار السوق

تحليل التداول

مستخدم

24/7

التقويم الاقتصادي

تعليم

البيانات