في التركيز اليوم

يبدأ يوم حافل بالأحداث من جانب البنوك المركزية الأوروبية بقرار البنك المركزي السويدي في الساعة 9:30 بتوقيت وسط أوروبا. ونتوقع خفضًا بمقدار 25 نقطة أساس إلى 2.50% وأن البنك المركزي سيواصل رسالته بخفض أسعار الفائدة في بداية عام 2025. وفي أعقاب قرار نوفمبر بخفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس إلى 2.75%، كانت الرسالة أن مسار أسعار الفائدة في سبتمبر ثابت إلى حد كبير. ونتوقع أن يشير مسار أسعار الفائدة الجديد إلى نقطة نهاية عند حوالي 2.10%. 

نتوقع أن يبقي بنك النرويج على سعر الفائدة دون تغيير عند 4.5% وأن يشير إلى أن التخفيض الأول من المرجح أن يتم في مارس/آذار. وسيتم نشر القرار في الساعة 10:00 بتوقيت وسط أوروبا. ونتوقع أن يتم تعديل مسار سعر الفائدة بشكل طفيف إلى الأعلى وأن يشير إلى ما بين ثلاثة وأربعة تخفيضات في أسعار الفائدة العام المقبل وسعر فائدة أعلى بقليل من 2.5% بحلول نهاية فترة التوقعات. وهذا يتماشى تمامًا مع تسعير السوق الحالي للعام المقبل، ولكنه أقل بكثير لعامي 2026-2027. 

بالنسبة لقرار بنك إنجلترا في الساعة 13:00 بتوقيت وسط أوروبا، نتوقع أن يظل سعر الفائدة البنكي دون تغيير عند 4.75% بما يتماشى مع الإجماع وتسعير السوق. ونتوقع انقسامًا في الأصوات بنسبة 8-1. يرجى ملاحظة أن هذا الاجتماع لن يتضمن توقعات محدثة ولا مؤتمرًا صحفيًا. في عام 2025، نتوقع تخفيضات في كل اجتماع بدءًا من فبراير وحتى النصف الثاني من عام 2025 حيث نتوقع تباطؤًا إلى تخفيضات ربع سنوية فقط. وهذا يترك سعر الفائدة البنكي عند 3.25% بحلول نهاية عام 2025. 

جدول البيانات اليوم خفيف، حيث يعد مؤشر ثقة الأعمال الصادر عن بنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا في الولايات المتحدة لشهر ديسمبر أحد النقاط البارزة القليلة. وفي السويد، يتبادل الشركاء الاجتماعيون داخل الصناعة المطالب بشأن مفاوضات الأجور لعام 2025 هذا الصباح.

الأخبار الاقتصادية والسوقية

ماذا حدث خلال الليل

قرر بنك اليابان الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير، وهو ما يتفق مع تسعير السوق وتوقعاتنا. وكانت نسبة التصويت 8-1. ويبدو أن التعافي الاقتصادي في اليابان يسير على المسار الصحيح، فقد توقفت الأجور الحقيقية على الأقل عن الانخفاض، كما اقترب التضخم من المستوى المستهدف. وبالتالي، هناك مبرر قوي لرفع أسعار الفائدة. ولكن الحاجة إلى دعم الين بدت أقل حدة بعض الشيء، كما انخفضت تكلفة تأجيل رفع أسعار الفائدة إلى يناير/كانون الثاني. على الأقل كان هذا هو الحال قبل التحول المتشدد لبنك الاحتياطي الفيدرالي أمس. فقد مر الين بساعات صعبة، حيث انخفض بنسبة 1% أخرى مقابل الدولار الأميركي، أولاً في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة ثم إعلان بنك اليابان. وإذا كان هناك أي شيء، فمن المرجح أن يتبنى محافظ البنك المركزي الياباني نبرة متشددة في المؤتمر الصحفي لتجنب إضافة المزيد من التراجع إلى الين. ونتوقع أن يرفع بنك اليابان أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في يناير/كانون الثاني.

ماذا حدث بالأمس

خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي هدف سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 4.25-4.50% في اجتماع الليلة الماضية، إلا أن الرئيس باول تبنى نبرة متشددة للغاية بشأن التوقعات. دخلت السياسة "مرحلة جديدة"، وباستثناء مفاجآت البيانات السلبية الرئيسية، يتوقع بنك الاحتياطي الفيدرالي وتيرة أبطأ لخفض أسعار الفائدة بدءًا من يناير. تشير النقاط المتوسطة المحدثة الآن إلى خفض واحد فقط بمقدار 25 نقطة أساس كل ستة أشهر على مدى العامين والنصف المقبلين، بينما تم رفع النقطة الأطول أجلاً بمقدار 0.1 نقطة أساس إلى 3.0%. لقد قمنا بمراجعة توقعاتنا لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، ونتوقع الآن تخفيضات ربع سنوية بمقدار 25 نقطة أساس فقط من 25 مارس فصاعدًا. نحافظ على توقعاتنا لسعر الفائدة النهائي عند 3.00-3.25% (تم التوصل إليها في 26 مارس، وسبتمبر 25 سابقًا). انظر مراجعة بنك الاحتياطي الفيدرالي: في مرحلة جديدة، 18 ديسمبر.

في المملكة المتحدة، فاجأ التضخم الأسواق بانخفاض طفيف في نوفمبر/تشرين الثاني، لكنه تجاوز توقعات بنك إنجلترا. فقد بلغ معدل التضخم الرئيسي 2.6% على أساس سنوي (الإجماع: 2.6%، السابق: 2.3%، بنك إنجلترا: 2.4%)، والتضخم الأساسي 3.5% على أساس سنوي (الإجماع: 3.6%، السابق: 3.3%)، والتضخم في قطاع الخدمات 5.0% على أساس سنوي (الإجماع: 5.1%، السابق: 5.0%، بنك إنجلترا 4.9%). وفي حين تباطأ زخم التضخم في قطاع الخدمات، ارتفع مقياسنا الخاص للخدمات الأساسية، الذي يستبعد المكونات المتقلبة، قليلاً بعد انخفاض طفيف خلال الأشهر العديدة الماضية. ومن المرجح أن يظل التضخم في قطاع الخدمات عند مستوى 5% خلال الشهرين المقبلين، وهو ما يدعو إلى اتباع بنك إنجلترا لنهج أكثر تدرجاً.

في السياسة الأميركية، حذر الرئيس المنتخب ترامب زملاءه الجمهوريين من احتمال إزاحتهم إذا اختاروا دعم مشروع قانون التمويل الذي اقترحه رئيس مجلس النواب جونسون، والذي من شأنه أن يمدد مناقشة التمويل الحالية حتى منتصف مارس/آذار. ويصر ترامب على أن مشروع القانون يجب أن يتضمن زيادة في سقف الدين. وإذا لم يتم الاتفاق على تمويل جديد بحلول يوم السبت، فقد يؤدي ذلك إلى إغلاق جزئي للحكومة الأميركية.

الأسهم: انخفضت الأسهم العالمية بشكل حاد أمس، مدفوعة بالولايات المتحدة والخفض المتشدد من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي، إلى جانب زيادة ملحوظة في توقعات التضخم في ملخص التوقعات الاقتصادية (SEP). حظيت أسواق الأسهم الأمريكية بكل الاهتمام أمس، حيث شهدت معظم المؤشرات أسوأ جلسة لها منذ اضطرابات أوائل أغسطس وانتهت بالقرب من أدنى مستوى لليوم بعد اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي. مع التحول الكبير، تم بيع بعض الفائزين السابقين أكثر من غيرهم، وخاصة في قطاعي السلع الاستهلاكية التقديرية ومكونات السيارات، حيث قادت تسلا الانخفاض، بنسبة 8٪. بالإضافة إلى ذلك، عادت مخاوف التضخم إلى الظهور، مما أثر على أسهم النمو وخاصة الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة، حيث خسر مؤشر راسل 2000 4.4٪ أمس. ارتفع مؤشر التقلبات من 16 إلى 28، وهو ما يتحدث أكثر عن موقف المستثمرين قبل ذلك وليس عن تغيير بنك الاحتياطي الفيدرالي أمس. ومع اقتراب عيد الميلاد، يصبح هذا الوضع أكثر حساسية، حيث يتذكر العديد من المستثمرين على الأرجح عام 2018، عندما هبطت الأسهم في ديسمبر، وتسارعت نحو عشية عيد الميلاد، فقط لتتعافى من الخسائر في الأشهر الثلاثة التالية. وبينما نحن في بيئة اقتصادية كلية ونقدية مختلفة هذه المرة، فإننا ندرك المخاطر التي تهدد الأسواق، حيث أن المستثمرين مثقلون بالمخاطر وقد يميلون إلى تقليل المخاطر قبل موسم العطلات. في الولايات المتحدة أمس، انخفض مؤشر داو جونز بنسبة 2.6٪، ومؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 3.0٪، وناسداك بنسبة 3.6٪، وراسل 2000 بنسبة 4.4٪. الأسواق الآسيوية منخفضة هذا الصباح، لكن الحركات محدودة إلى حد ما مقارنة بما حدث في وول ستريت أمس. العقود الآجلة الأمريكية مختلطة بينما انخفضت المؤشرات الأوروبية بنسبة 1-1.5٪.

FI: ارتفعت أسعار الفائدة الأمريكية بشكل كبير بعد الإشارات المتشددة التي أطلقها باول أمس. يتداول منحنى سندات الخزانة الأمريكية عند مستوى أعلى بنحو 13-15 نقطة أساس هذا الصباح، وهو ما سيكون له بالطبع آثار على أسواق أسعار الفائدة باليورو اليوم. ونظرًا لأن تدابير توقعات التضخم القائمة على السوق (لم تتغير تقريبًا)، فإن الزيادة القوية في العائدات أمس والانخفاض العميق في الأسهم جعلا الظروف المالية الأمريكية أكثر تشددًا بشكل كبير. وإذا امتد هذا إلى سوق اليورو، فقد يضمن نبرة أكثر ليونة من البنك المركزي الأوروبي في الفترة المقبلة. إن تسعير تخفيضات بنك الاحتياطي الفيدرالي العام المقبل أقل بنحو 20 نقطة أساس مع تسعير 35 نقطة أساس فقط حتى نهاية عام 2025. وظل منحنى اليورو دون تغيير تقريبًا مع حدوث الإجراء بعد الإغلاق.

الفوركس: قررت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة خفض نطاق هدف الأموال الفيدرالية بمقدار 25 نقطة أساس إلى 4.25-4.50%، كما كان متوقعًا. وكان هذا الخفض متشددًا حيث تم رفع مسار أسعار الفائدة بمقدار نصف نقطة مئوية لكل من عامي 2025 و2026، مما يشير إلى وتيرة تخفيف أبطأ من هنا. قفز الدولار الأمريكي إلى الأعلى وكذلك فعلت العائدات الأمريكية. انخفض زوج اليورو/الدولار الأمريكي إلى ما دون 1.04 وانخفض زوج الدولار/الين الياباني إلى 154.50، حيث ارتفع الأخير برقم آخر إلى حوالي 155.50 بعد أن ترك بنك اليابان أسعار الفائدة دون تغيير هذا الصباح. كان رد الفعل العام في زوج اليورو/الين الاسكندنافي خافتًا، وإن كان مع تحرك طفيف إلى الأعلى. فيما يتعلق بقرار سعر الفائدة من قبل بنك السويد اليوم، يمكن أن تأتي مفاجآت تحرك السوق، إن وجدت، مع التوجيه بما في ذلك مسار سعر الفائدة. نتوقع أسعار فائدة ثابتة من كل من بنك إنجلترا وبنك النرويج، بما يتماشى مع تسعير السوق، وبالتالي نتوقع أن تكون استجابة سوق الصرف الأجنبي خافتة.

المصدر: ACTIONFOREX