ارتفعت أسعار الذهب بالسوق الأوروبية يوم الأربعاء ضمن عمليات التعافي من أدنى مستوى فى أسبوع ،مع نشاط عمليات الشراء من مستويات تصحيحية ،وبدعم توقف صعود العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات.

يظل الارتفاع ضمن نطاق محدود ،مع عزوف المستثمرون عن بناء مراكز كبيرة ،قبيل صدور قرارات السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي فى وقت لاحق اليوم ، حيث من المتوقع خفض أسعار الفائدة الأمريكية للمرة الثالثة هذا العام.

أسعار الذهب اليوم :ارتفعت أسعار معدن الذهب بنسبة 0.2% إلى (2,651.80$) ، من مستوى افتتاح التعاملات عند (2,646.40$) ، وسجلت أدنى مستوي عند (2,642.23$).

عند تسوية الأسعار يوم الثلاثاء، فقدت أسعار الذهب نسبة 0.3% ،وسجلت أدنى مستوى فى أسبوع عند 2,633.13 دولارًا للأونصة.

تراجع العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات يوم الأربعاء بنسبة 0.2% ،ليواصل خسائره للجلسة الثانية على التوالي ،مبتعدًا عن أعلى مستوى فى أربعة أسابيع عند4.442% ،الأمر الذي يدعم ارتفاع أسعار الأصول غير المدرة للعائد.

يأتي هذا التطور الحِذر فى سوق سندات الولايات المتحدة ،وسط توقعات أن يمهد صناع السياسات في مجلس الاحتياطي الفيدرالي الطريق لإبقاء أسعار الفائدة ثابتة فى يناير المقبل.

وفقًا لأداة "فيد ووتش" التابعة لمجموعة‎ ‎‎"‎‏CME‏‎"‎‏ : تسعير احتمالات خفض أسعار الفائدة الأمريكية بنحو 25 نقطة ‏أساس فى اجتماع اليوم مستقر حاليًا عند 96% ،وتسعير احتمالات الإبقاء على أسعار الفائدة دون أي تغيير عند 4%.

يختتم مجلس الاحتياطي الفيدرالي فى وقت لاحق اليوم ،اجتماعه الدوري الأخير فى 2024 لمناقشة السياسة النقدية الملائمة لتطورات الاقتصاد الأكبر فى العالم ، حيث من المتوقع خفض أسعار الفائدة الأمريكية للاجتماع الثالث على التوالي.

يصدر قرار الفائدة وبيانات "السياسة النقدية والتوقعات الاقتصادية " بحلول الساعة 19:00 بتوقيت جرينتش ، ويتحدث رئيس الاحتياطي الفيدرالي "جيروم باول" بحلول الساعة 19:30 جرينتش.

حيث من المتوقع أن توفر التعليقات والتوقعات المزيد من الأدلة القوية حول وجود المزيد من التخفيضات الإضافية فى أسعار الفائدة الأمريكية فى 2025 ، خاصة بعد وصول دونالد ترامب إلى سدة الحكم فى الولايات المتحدة.

قال كبير محللي سيتي إندكس"مات سيمبسون": قد نشهد سعرًا أقوى للذهب بحلول إغلاق اليوم بعد إعلان مجلس الاحتياطي الفيدرالي. ربما تكون السوق قد استبعدت الكثير من التخفيضات للعام المقبل، لذا إذا أشار المركزي الأمريكي إلى تخفضين، فقد يفيد ذلك الذهب في الارتفاع.

حيازات الذهب لدى صندوق ‏SPDR Gold Trust‏ اكبر صناديق المؤشرات العالمية ‏المدعومة ظلت بالأمس بدون أي تغيير يذكر ، ليستمر الإجمالي عند 864.19 طن متري.

قبل سنوات عديدة، عملت في مكتب الإيرادات وتحليل الضرائب في ولاية ميشيغان، وكان سول هيمانز وزملاؤه من جامعة ميشيغان يزورون حكومة الولاية في لانسينغ من وقت لآخر لمناقشة أحدث مخرجات نماذجهم الاقتصادية الكلية لاقتصاد الولايات المتحدة واقتصاد ميشيغان.

عندما بدأوا في تقديم عرضهم، كنت حريصًا دائمًا على سماع توقعاتهم. ومع ذلك، شعرت بالحيرة إزاء مقدار الوقت الذي كرسوه للربع الحالي. أعني أنهم كانوا يمتلكون نموذجًا كبيرًا للتنبؤ بالاقتصاد الكلي - ألا يمكننا ببساطة تخطي الحاضر والانتقال إلى المستقبل؟

ولكن مع مرور السنين، أصبحت أقدر هذه العملية. فالتنبؤ أمر بالغ الصعوبة، وقد تفشل التوقعات بسرعة كبيرة. وفي هذه الحالة، يتعين عليك على الأقل أن تكون واضحًا تمامًا بشأن الظروف الأولية.

ويبدو هذا الأمر ذا أهمية خاصة اليوم. ففي النظرة الأولى، يبدو الاقتصاد وكأنه يسير على مسار نمو مستقر وغير تضخمي. ومع ذلك، فقد قفزت العديد من الأصول المالية من منصة الانطلاق التي استندت إليها تلك القاعدة لتصل إلى تقييمات مرتفعة للغاية. وعلاوة على ذلك، قد تتأثر التوقعات للاقتصاد في عام 2025 بشكل كبير بالتغييرات السياسية التي قد تطرأ على الإدارة القادمة، في حين تتزايد بعض المخاطر الأطول أجلا. وفي الوقت نفسه، يمتلك العديد من المستثمرين محافظ أكبر كثيرا، ولكنها أقل توازنا، مقارنة بما كانت عليه قبل بضع سنوات فقط.

كل هذا يشير إلى أن أغلب المستثمرين ينبغي لهم أن يأخذوا في الاعتبار بعض التعديلات عند دخول عام 2025. ولكن عند اتخاذ القرار الدقيق بشأن ما ينبغي فعله، من المهم أولاً أن نفهم الظروف الأولية، مع خروجنا من عام 2024.

بدءًا من النمو الاقتصادي، وبعد المكاسب السنوية التي بلغت 3.0٪ و 2.8٪ في الربعين الثاني والثالث على التوالي، فإن الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي في طريقه لتحقيق مكاسب بنحو 2.5٪ في الربع الرابع. وبالتعمق في التفاصيل، يبدو أن إنفاق المستهلك يرتفع بنسبة تتراوح بين 2.5٪ و 3.0٪، بقيادة زيادة في مبيعات المركبات الخفيفة إلى أقوى وتيرة لها في ثلاث سنوات ونصف. من المرجح أن يؤدي إضراب بوينج إلى تثبيط الاستثمار الثابت للأعمال بعد ثلاثة أرباع متتالية من النمو الحقيقي بنسبة 4٪ +. ومع ذلك، مع حل هذا الإضراب الآن، من المتوقع أن ينتعش إنتاج الطائرات في أوائل عام 2025. لا يزال بناء المساكن منخفضًا بسبب أسعار الرهن العقاري الأعلى بكثير مما كان عليه قبل بضع سنوات. ومع ذلك، من هذه الأعماق، من المتوقع أن تزداد عمليات بدء الإسكان ببطء، مما يعكس مخزونات منخفضة للغاية من المنازل إما للشراء أو للإيجار. يظل الإنفاق الحكومي على مسار تصاعدي ثابت، حيث يستمر التوظيف في حكومات الولايات والحكومات المحلية في التوسع، بعد تأخر التعافي بعد الوباء. وفي الوقت نفسه، من المتوقع أن ينخفض ​​نمو المخزون والعجز التجاري في الربع الرابع، بعد ارتفاع الواردات والتخزين في الربع الثالث.

ومن الأهمية بمكان أن نشير إلى أن وتيرة نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الرابع، مقترنة بتقرير التوظيف الصادر يوم الجمعة، تعني زيادة بنسبة 1.9% على أساس سنوي في الإنتاجية في قطاع الأعمال غير الزراعي وزيادة بنسبة 2.6% على أساس سنوي في الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي للعامل. ومن شأن هذه المكاسب الإنتاجية القوية للغاية أن تسمح للاقتصاد بتلبية الطلب الكلي المتزايد باطراد مع العرض المتزايد باطراد دون توليد معدلات تضخم أعلى، شريطة أن يتمكن الاقتصاد من تحقيق المزيد من المكاسب المعتدلة في الوظائف وتجنب الصدمات الخارجية الكبرى للأسعار.

وعلى صعيد التوظيف، كان أبرز ما أثار إحباط تقرير الوظائف لشهر نوفمبر/تشرين الثاني هو قضايا القياس، حيث أفاد مسح المؤسسات بزيادة قوية بلغت 227 ألف وظيفة غير زراعية، في تناقض حاد مع مسح الأسر، الذي أظهر انخفاضاً بائساً بلغ 355 ألف وظيفة في عدد العمال. ولكن كما زعمنا من قبل، فإن أفضل طريقة لتقييم سوق العمل هي من خلال النظر إلى مجموعة واسعة من البيانات. وهذا يشمل المسوحات الحكومية للشركات والأسر، ومسوحات القطاع الخاص، ومطالبات البطالة، ونمو الطلب الذي يدفع المكاسب في الوظائف والإنفاق الاستهلاكي الناتج عن هذه المكاسب. ولننظر إلى هذه البيانات بدورها:

يظهر مسح الرواتب مكاسب وظيفية متوسطة بلغت 171 ألف وظيفة خلال الأشهر الثلاثة الماضية و190 ألف وظيفة خلال العام الماضي، على الرغم من أن التقديرات الأولية لتعديلات إعادة المعايرة تشير إلى أن هذا يبالغ في تقدير نمو الوظائف.

وتشير دراسة استقصائية للأسر إلى انخفاض متوسط ​​في عدد العمال بلغ 98 ألف عامل خلال الأشهر الثلاثة الماضية و62 ألف عامل خلال العام الماضي. ومع ذلك، يستند هذا إلى تقديرات تشير إلى زيادة بنسبة 0.6% فقط في عدد السكان المدنيين غير المؤسسيين الذين تبلغ أعمارهم 16 عاماً فأكثر، وهو تقدير أقل من الواقع في ضوء ارتفاع معدلات الهجرة.

استقرت طلبات البطالة الأولية والمستمرة في الأسابيع الأخيرة عند مستويات أقل من متوسطاتها خلال السنوات الخمس التي سبقت الوباء.

يُظهر مسح ثقة المستهلك الذي أجرته مؤسسة كونفرنس بورد أن عدد الأشخاص الذين يزعمون أن الوظائف "وفيرة" ضعف عدد الأشخاص الذين يزعمون أن الوظائف "صعبة المنال"، في حين تشير مسوحات معهد إدارة التوريدات التصنيعية وغير التصنيعية إلى نمو وظيفي مستقر تقريبًا في نوفمبر. يُظهر مسح الوظائف الشهري الذي أجرته الاتحاد الوطني للأعمال المستقلة ارتفاعًا في عدد الوظائف الشاغرة مقارنة بالتاريخ، مما يعكس بيانات الحكومة. في جميع الحالات، تشير هذه البيانات إلى ضيق سوق العمل بشكل أقل مما كانت عليه في السوق شديدة السخونة في عام 2022. ومع ذلك، فإنها تشير أيضًا إلى استقرار سوق العمل مؤخرًا عند مستويات قوية.

وأخيرا، تشير المكاسب الثابتة في الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي، والتي تراوحت بين 2.5% و3.0% على مدى الأشهر التسعة الماضية، إلى نمو قوي في الوظائف حتى عام 2025، في حين تقدم المؤشرات المبكرة على إنفاق المستهلكين في الربع الرابع أدلة ظرفية على أن سوق العمل لا يزال يتحسن.

وسوف يشهد هذا الأسبوع صدور بيانات التضخم المعتادة في منتصف الشهر، حيث من المقرر صدور أسعار المستهلك يوم الأربعاء، وأسعار المنتجين يوم الخميس، وأسعار الواردات يوم الجمعة. ونتوقع زيادة متواضعة بنسبة 0.2% شهرياً في كل من أسعار المستهلك والمنتجين وانخفاضاً صريحاً في أسعار الواردات. وقد تشهد هذه المقاييس الثلاثة زيادات أعلى على أساس سنوي مقارنة بالشهر الماضي، وهو ما قد يشير إليه البعض كإشارة إلى ارتفاع التضخم مرة أخرى. ومع ذلك، فإن هذه المكاسب الأقوى على أساس سنوي هي انعكاس لتباطؤ التضخم قبل عام أكثر من أي ارتفاع حقيقي في ضغوط الأسعار اليوم. والواقع أنه من المهم أن ندرك أن هناك أدلة قليلة للغاية على أن ضغوط التضخم تتراكم.

أولا، هناك القليل من الأسباب للقلق بشأن التضخم المستورد، مع النمو الاقتصادي المتوسط ​​في الخارج، وارتفاع إنتاج النفط من خارج أوبك، وزيادة بنسبة 7% في قيمة الدولار المرجح بالتجارة منذ بداية العام.

ثانيا، نقدر أن نمو الأجور في الربع الرابع على أساس سنوي سوف يأتي بنسبة 4.0%، وهو ما يتوافق تماما مع هدف التضخم الذي حدده بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي عند 2%، نظرا لزيادة إنتاجية الأعمال غير الزراعية المتوقعة بنسبة 1.9% على أساس سنوي.

وتستمر تكاليف المأوى والتأمين على السيارات في لعب دور كبير في التضخم في مؤشر أسعار المستهلك، حيث تمثل 86% من الزيادة السنوية في أكتوبر/تشرين الأول. ومع ذلك، مع انخفاض التضخم في الإيجارات الجديدة إلى ما دون مقياس الحكومة للتضخم في المأوى وانخفاض أسعار المركبات الجديدة على أساس سنوي، فمن المرجح أن يستمر كلا المصدرين للتضخم في التراجع في الأشهر المقبلة.

وتبدو توقعات التضخم راسخة أيضا، حيث بلغ الفارق بين سندات الخزانة الاسمية لأجل 10 سنوات وسندات الخزانة المحمية من التضخم لأجل 10 سنوات 2.24% يوم الجمعة، وهو ما يتماشى مع قراءة مؤشر أسعار المستهلك اللازمة لتحقيق هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% للتضخم الناتج عن انكماش الاستهلاك.

باختصار، في حين أن الرسوم الجمركية الأعلى وتشديد الهجرة قد يؤديان إلى ارتفاع التضخم في عام 2025، فإن هذا سيكون بسبب الخيارات السياسية النشطة وليس أي اتجاه أساسي لضغوط التضخم المتزايدة.

وعلى صعيد الأرباح، ارتفعت أرباح مؤشر ستاندرد آند بورز 500 في الأرباع الثلاثة الأولى من هذا العام بنسبة 5.7% على أساس تقديري و8.0% على أساس تشغيلي. ومع اقتراب العام من نهايته، أصبح المحللون أكثر تفاؤلاً، حيث توقعوا مكاسب سنوية بنسبة 11.6% تقديرية و13.8% تشغيلية. وعلاوة على ذلك، يبدو أن نمو الأرباح يتسع - حيث يمكن أن تسجل 10 من أصل 11 قطاعًا في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 مكاسب سنوية في ربحية السهم التشغيلية في الربع الرابع من عام 2024، مقارنة بخمسة فقط قبل عام.

ونظرا لهذه الخلفية، وفي غياب الاضطرابات الناجمة عن تغييرات السياسة المالية، كان ينبغي لبنك الاحتياطي الفيدرالي أن يمضي على المسار الصحيح لتخفيف السياسة النقدية ببطء، بما يتماشى مع ملخصه لتوقعاته الاقتصادية في سبتمبر/أيلول، وخفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى أقل من 3.00% بحلول صيف عام 2026.

ومع ذلك، وعلى الرغم من هذه الظروف الأولية الحميدة للغاية، فإن المستثمرين لديهم سبب للحذر مع اقتراب عام 2024 من نهايته.

أولا، قد ينزعج التوازن الدقيق الذي حققه الاقتصاد بين النمو والتضخم بسبب التحركات السياسية، مع احتمال ارتفاع التضخم، في عام 2025، بسبب زيادات التعريفات الجمركية وتقليص الهجرة، وفي عام 2026، بسبب التحفيز المالي. ومن المرجح أن تعمل مكاسب الإنتاجية الناجمة عن تحرير القيود التنظيمية والضغط المالي الناجم عن خفض تكاليف الحكومة على مواجهة هذه التأثيرات جزئيا فقط. وعلاوة على ذلك، في مواجهة احتمال اتخاذ تدابير سياسية تضخمية من الجانب الآخر من واشنطن، قد يحد بنك الاحتياطي الفيدرالي من تخفيفه، كما تتوقع سوق العقود الآجلة الآن. وفي حين لا نزال نتوقع أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 25 نقطة أساس الأسبوع المقبل، اعترافا بنقطة بداية تضخمية حميدة، فمن المرجح أن يتوقع ملخصه الجديد للتوقعات الاقتصادية تخفيفا أقل في المستقبل.

ثانيا، يتعين على المستثمرين إلقاء نظرة فاحصة على التقييمات. فمع بلوغ مؤشر ستاندرد آند بورز 500 أعلى مستوى له على الإطلاق يوم الجمعة، ارتفعت نسبة السعر إلى الأرباح إلى 22.4 مرة، أي نحو 1.7 انحراف معياري فوق متوسطه على مدى ثلاثين عاما، مع ظهور التقييمات بشكل أكثر تشددا بين أسهم النمو ذات القيمة السوقية الكبيرة. كما يبدو الدخل الثابت مكلفا. فعائد سندات الخزانة لأجل عشر سنوات عند 4.17%، أعلى بنحو 1% من معدل التضخم الأساسي لأسعار المستهلك على أساس سنوي، مقارنة بمتوسط ​​عائد حقيقي بلغ 2.7% في الخمسين عاما التي سبقت الأزمة المالية العظمى، على الرغم من الاقتراض الحكومي الهائل والمتنامي. وفي الوقت نفسه، تظل فروق الائتمان ضيقة للغاية لكل من السندات ذات العائد المرتفع والسندات ذات الدرجة الاستثمارية.

وثالثاً، بسبب المكاسب الاستثمارية المذهلة، أصبحت محافظ العديد من المستثمرين الآن غير متوازنة. وعلى وجه الخصوص، إذا افترضنا عدم إعادة التوازن وإعادة استثمار الدخل، فإن محفظة 60/40 في بداية عام 2019 كانت لتتضاعف قيمتها بحلول اليوم. ومع ذلك، فإن هذا الاستثمار لن يكون الآن محفظة 60/40، بل محفظة 79/21.

في حين أن معظم المستثمرين ربما أعادوا التوازن إلى حد ما في السنوات الأخيرة، فإن العديد منهم الآن لديهم محافظ أكثر خطورة مما كانت عليه قبل بضع سنوات حتى مع أن الزيادة في ثرواتهم ربما سمحت لهم بتحمل مخاطر أقل.

وعلى الرغم من السخط العام الذي كان واضحا للغاية في الانتخابات الأخيرة، فإن الأساسيات الاقتصادية تظل إيجابية للغاية في نهاية عام 2024، وخاصة بالنسبة للأصول المالية. ومع ذلك، من الممكن أن تؤدي التغييرات السياسية أو الأحداث الأخرى إلى تقويض هذه الأساسيات في عام 2025 - وهو الخطر الذي يتضخم في محافظ الاستثمار بسبب التقييمات المرتفعة وانحراف المحافظ. ونظرا لهذا، فمن المهم للمستثمرين أن يسألوا ما إذا كان تخصيص الأصول الذي خدمهم بشكل جيد في عام 2024 لا يزال صحيحا مع دخولنا عام 2025. 

واصل زوج الدرهم الإماراتي مقابل الجنيه المصري (AED/EGP) الارتفاع خلال تعاملات الأسبوع الجاري وأن كان بوتيرة أقل سرعة من الارتفاعات التي تم تسجيلها على مدار الأسابيع الماضية. وسع الدرهم مكاسبه بعد تداول الزوج عند أعلى مستوى له على الاطلاق مقابل الجنيه حيث سجل سعر الدرهم الإماراتي في مصر 13.83 جنيه، مقارنة بمستويات 13.74 المسجلة قبل أسبوع.

تواصل تراجع العملة المصرية مقابل العملات العربية وسط بحث الحكومة المصرية عن مصادر جديدة للتمويل والاقراض. في هذا الشأن أعلن وزير المالية المصري أحمد كجوك موافقة مجلس النواب على قرار يسمح للوزارة بالحصول على قروض من مؤسسات وبنوك إقليمية ومن الاتحاد الأوروبي بقيمة 3 مليارات دولار. يأتي هذا القرار نتيجة الضغوط التي يواجهها الاقتصاد المصري، بما في ذلك التوترات الجيوسياسية والصدمات الخارجية، بالإضافة إلى التوسع في تنفيذ الإصلاحات الاقتصادية. وتهدف هذه التمويلات إلى دعم الموازنة العامة للدولة، حيث سيتم سداد القروض بفائدة ميسرة وعلى فترات طويلة. أشار الوزير إلى أن هذه القروض تأتي من بنوك أجنبية وإقليمية مثل بنك الإمارات الوطني وستاندرد تشارترد وغيرهما، مؤكدًا أن الحصول عليها لن يشكل ضغطًا على السوق المصرية، هذا ومن الممكن معرفة أفضل الشركات المتاحة للتداول الآمن في مصر للمزيد.

إلى جانب ذلك، أقر مجلس النواب الموافقة على قرض بين وزارة المالية والاتحاد الأوروبي كمرحلة أولى لدعم الاقتصاد الكلي وسد عجز الموازنة بقيمة 1.05 مليار دولار. ويأتي هذا القرض ضمن حزمة تمويلات ومنح ميسرة يقدمها الاتحاد الأوروبي لدعم الاقتصاد المصري وتنفيذ إصلاحات اقتصادية. وتبلغ القيمة الإجمالية لهذه الحزمة 8 مليارات دولار، تُوزع على 4 سنوات بدءًا من العام الجاري وحتى عام 2027. تهدف هذه التمويلات إلى مواجهة التداعيات السلبية الناتجة عن الحرب في غزة وتأثيرها على الاقتصاد المصري.

في الشأن الإماراتي، أظهرت بيانات جمعتها بلومبيرغ توجه الإمارات نحو زيادة الاقتراض بشكل كبير لدعم قدرتها على مواصلة إصدار أدوات الدين خلال عام 2025. وأوضحت البيانات أن الجهات السيادية في الإمارات أصدرت أدوات دين خلال العام الجاري بقيمة 38.4 مليار دولار، مع تحقيق نمو سنوي بنسبة 54%، وهو أعلى معدل لإصدار أدوات الدين منذ جائحة عام 2022. بهذه الإصدارات، أصبحت حكومة الإمارات والحكومة الاتحادية الأكثر اقتراضًا، ما يعكس تغيرًا في الوضع مقارنة بعام 2023، حيث كانت الشركات هي الجهة الأكبر اقتراضًا. وتُقدم الإمارات المتحدة بذلك وضعًا مميزًا للمستثمرين، حيث يجمع اقتصادها بين معدل نمو يشبه الأسواق الناشئة ومستوى دخل فردي ينافس الدول المتقدمة العشر الأولى في الناتج المحلي.

على الجانب الآخر، تم رفع حجم صندوق الإمارات السيادي بدعم من النمو المستمر في القطاعات الاقتصادية النفطية وغير النفطية، بما يشمل التمويل والسياحة والتجارة. كما شهد سوق الأسهم ارتفاعًا كبيرًا ليصل إلى تريليون دولار. وأبرزت البيانات انخفاض العائد على السندات في الأسواق الناشئة إلى أقل من ربع المتوسط، وهو ما يعود إلى وجود فائض مالي كبير في السيولة المتاحة داخل الأسواق الإماراتية وعلى مستوى الصندوق السيادي.

تحليل فني للدرهم الاماراتي مقابل الجنيه المصري تراجع الجنيه المصري خلال الأسبوع الجاري مسجلاً قاع جديد عند مستويات 0.0716. بينما تشير التوقعات لتسجيل العملة المصرية المزيد من التراجع وسط سيطرة الاتجاه العام الهابط مع تحرك السعر دون خط اتجاه هابط، كذلك تداول السعر أقل من متوسط الحركة 50 و200 يوم على التوالي.

سجل الجنيه الإسترليني مقابل اليورو (GBP/EUR) انخفاضًا صغيرًا ولكن واضحًا بعد أن أعلن مكتب الإحصاءات الوطنية أن معدل التضخم الرئيسي لأسعار المستهلك في المملكة المتحدة ارتفع إلى 2.6% على أساس سنوي في نوفمبر/تشرين الثاني من 2.3% في أكتوبر/تشرين الأول.

ويؤكد الارتفاع أن التضخم من المرجح أن يصل إلى 3.0% قبل هدف بنك إنجلترا البالغ 2.0%.

ومع ذلك، فقد جاء التقرير متوافقاً مع توقعات السوق، وبالنسبة لأسواق الصرف الأجنبي، فإن التوقعات لها أهميتها. فقد تراجع الجنيه الإسترليني مقابل الدولار الأمريكي إلى 1.2705، مما يشير إلى أن السوق ربما كانت مستعدة لمفاجأة صعودية أخرى في البيانات، كما كانت الحال يوم الثلاثاء عندما تسببت الأجور في المملكة المتحدة في بعض التموجات في أسواق الصرف الأجنبي.

كما تأثر الجنيه الإسترليني أيضًا بالأخبار التي تفيد بأن معدل أسعار خدمات المستهلك بقي دون تغيير عند 5.0%، وهو ما يقل عن توقعات السوق (5.1%).

إن التضخم في قطاع الخدمات هو المكان الذي تكمن فيه أقوى ضغوط الأسعار، ويقول خبراء الاقتصاد إن هذا سيضمن بقاء التضخم الأساسي مرتفعاً، وبالتالي تضخم مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي.

بالنسبة لبنك إنجلترا، لابد أن يهدأ التضخم في قطاع الخدمات إذا كان له أن ينتصر في الحرب ضد التضخم. وبمعدل 5.0%، فإنه لا يزال أعلى من أن يبرر أي شيء آخر غير اتباع نهج حذر في خفض أسعار الفائدة.

في الواقع، فإن القراءة البالغة 5.0% لا تزال أعلى من القراءة التي حددها بنك إنجلترا في أحدث جولة توقعات له (4.9%).

ويقول بول ديلز، كبير خبراء الاقتصاد في المملكة المتحدة لدى كابيتال إيكونوميكس: "هذه المعدلات أعلى بكثير من تلك المتسقة مع هدف 2.0%، وهي تتحرك حالياً في الاتجاه الخاطئ".

ومن المؤكد أن رد فعل الجنيه الإسترليني على هذه البيانات كان صامتا نسبيا، وهو أمر متوقع عند النظر إلى الرسالة الأوسع نطاقا: التضخم يرتفع مرة أخرى، ويجب على بنك إنجلترا أن يظل يقظا.

ومن شأن هذا أن يعزز الرأي القائل بأن البنك لن يخفض أسعار الفائدة يوم الخميس، ومن المرجح أن يحافظ على رسالته بأنه سيظل حذرا.

وسوف يشير ذلك إلى تباطؤ مستمر في سوق العمل والاقتصاد في المملكة المتحدة، مما يضفي بعض الصبغة "الحمائمية" على الإجراءات، وهو ما قد يؤثر سلباً على الجنيه الإسترليني.

ولكن واضعي السياسات محاصرون بتضخم الخدمات الذي لا يزال مرتفعاً، والذي قد يرتفع أكثر مع استمرار ضغوط الأجور في المملكة المتحدة. وهناك انتقال من الأجور المرتفعة إلى الطلب القوي إلى الزيادات في الأسعار التي تفرضها شركات الخدمات على العملاء.

ويقول ديلز: "على الرغم من أن النشاط كان أضعف مما توقعه البنك، فإن الانتعاش الأقوى من المتوقع في نمو الأجور وتضخم أسعار المستهلك الذي نُشر أمس واليوم يعني أن البنك لن يكون قادراً على القلق بشكل أقل بشأن التضخم لفترة من الوقت بعد".

من غير المرجح أن تؤدي البيانات الأخيرة ونتائج بنك إنجلترا يوم الخميس إلى تغيير اتجاهات الصرف الأجنبي الحالية التي تصب بشكل عام في صالح صعود الجنيه الإسترليني مقابل العملات الأوروبية وعملات السلع الأساسية (الدولار الأسترالي والدولار الكندي والدولار النيوزيلندي).

يتوقع على نطاق واسع أن يخفض الفيدرالي الفائدة بـ25 نقطة أساس في اجتماعه الذي بدأ الثلاثاء وينتهي الأربعاء المقبل. والأهم من هذه التوقعات أن الكثير من المستثمرين في أسواق المال العالمية يتوقعون أن تكون هناك إشارات إلى الإبطاء من وتيرة التيسير الكمي في المرحلة المقبلة.

لذا ينصب اهتمام الأسواق على التصريحات التي من المقرر أن يدلي بها رئيس الفيدرالي باول التي يدلي بها في مؤتمر صحفي ينعقد عقب إعلان قرارات السياسة النقدية.

من جهةٍ أخرى، لا تزال الأسواق تتوقع خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي الفائدة رغم ما أشارت إليه البيانات الاقتصادية الصادرة الأسبوع الماضي من ارتفاع مؤشرات أسعار المستهلكين والمنتجين التي ألقت الضوء على استمرار نمو الأسعار، وهو ما من شأنه أن يدفع الفيدرالي في اتجاه التمهل في المزيد من خفض الفائدة.

سجل مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي ارتفاعًا بـ0.3% في نوفمبر الماضي مقابل القراءة السابقة التي سجلت 0.2% وهو ما توافق مع توقعات الأسواق التي أشارت إلى نفس المستوى، وذلك وفقًا للقراءة الشهرية الصادرة الأربعاء الماضي.

ومؤشر أسعار المستهلك الأمريكي بـ2.7% في نوفمبر الماضي مقابل القراءة السابقة التي سجلت 2.6%، وهو ما توافق مع توقعات الأسواق التي أشارت إلى 2.7%، وذلك وفقا للقراءة السنوية للمؤشر التي تسجل الفارق بين قراءة الشهر الماضي وقراءة نفس الشهر من العام الماضي.

وارتفع مؤشر أسعار المستهلك باستثناء أسعار الغذاء والطاقة، المكونات الأكثر تذبذبًا بين أسعار المستهلك، بـ0.3% في نوفمبر الماضي مقابل القراءة السابقة التي سجلت نفس الرقم وتطابق أيضًا مع التوقعات التي أشارت إلى نفس المستويات، وذلك وفقًا للقراءة الشهرية.

كما ارتفع مؤشر أسعار المستهلك باستثناء أسعار الغذاء والطاقة، المكونات الأكثر تذبذبًا بين أسعار المستهلك، بـ3.3% في نوفمبر الماضي مقابل القراءة السابقة التي أشارت إلى نفس المستوى وتطابق أيضًا مع التوقعات التي أشارت إلى نفس الأرقام، وذلك مقارنة بنفس الشهر من العام الماضي.

وسجل مؤشر أسعار المنتجين الأمريكيين ارتفاعًا بـ0.4% في نوفمبر الماضي مقابل القراءة السابقة التي سجلت 0.3% وهو ما تجاوز توقعات الأسواق التي أشارت إلى 0.2%، وذلك وفقًا للقراءة الشهرية الصادرة الأربعاء الماضي.

وارتفع مؤشر أسعار المنتجين الأمريكيين بـ3.00% في نوفمبر الماضي مقابل القراءة السابقة التي سجلت 2.6%، وهو ما تجاوز توقعات الأسواق إلى حدٍ كبيرٍ – 2.6% – وذلك وفقا للقراءة السنوية للمؤشر التي تسجل الفارق بين قراءة الشهر الماضي وقراءة نفس الشهر من العام الماضي.

وارتفع مؤشر أسعار المنتجين الأمريكيين باستثناء أسعار الغذاء والطاقة، المكونات الأكثر تذبذبًا بين أسعار المستهلك، بـ0.2% في نوفمبر الماضي مقابل القراءة السابقة التي سجلت 0.3%، لكن المؤشر توافق مع توقعات السوق وفقًا للقراءة الشهرية.

كما ارتفع مؤشر أسعار المنتجين الأمريكيين باستثناء أسعار الغذاء والطاقة، المكونات الأكثر تذبذبًا بين أسعار المستهلك، بـ3.4% في نوفمبر الماضي مقابل القراءة السابقة التي سجلت 3.1%، وهو ما تجاوز التوقعات التي أشارت إلى 3.2%، وذلك مقارنة بنفس الشهر من العام الماضي.

رغم أن أغلب المراقبين والمهتمين في الأسواق يثمنون قرار خفض الفائدة في اجتماع ديسمبر الجاري، ظهرت توقعات أيضًا بأن الفيدرالي قد لا يجري أي تغيير على معدل الفائدة في يناير المقبل استنادًا إلى دفعات البيانات التي ظهرت في الفترة الأخيرة على صعيد التضخم والتوظيف. إذ يرى كثيرون أنه من الضروري أن يكون خفض الفائدة بوتيرة أبطأ في الفترة المقبلة نظرا لاستمرار ارتفاع التضخم.

ويركز المستثمرون أيضًا على البيانات التي تصدر الجمعة المقبلة، وهي مجموعة القراءات الأكثر مصداقية واعتمادية لدى الفيدرالي التي تتمثل في مؤشرات نفقات الاستهلاك الشخصي. وينتظر المستثمرون هذه البيانات التماسًا لما تنطوي عليه من إشارات إلى المسار المستقبلي للفائدة الفيدرالية.

ويعزز تلك التوقعات ما أعلنه الرئيس الأمريكي المنتخب دونالد ترامب أثناء حملته الانتخابية من سياسات اقتصادية، والتي تتضمن فرض تعريفات جمركية إضافية على الواردات الأمريكية من جميع أنحاء العالم، خاصة الصين. كما أعلن ترامب عن إعفاءات ضريبية على نطاق واسع، وهي سياسات في مجملها يمكن أن توصف “بالتضخمية”.

كما يتوقع حال إشارة جيروم باول إلى احتمالات الإبطاء من وتيرة خفض الفائدة، أو الإبقاء على المعدلات دون تغيير في اجتماع يناير المقبل، أن تظهر تكهنات بإمكانية خفض الفائدة بأكثر من 50 نقطة أساس في 2025، وهو ما يمكن أن يؤثر سلبًا على حركة سعر الدولار الأمريكي.