جينسن هوانج من شركة إنفيديا يشرح ثورة الذكاء الاصطناعي

اقتصادي

الملخص:

وفي حديثه إلى ديفيد سولومون، الرئيس التنفيذي لشركة جولدمان ساكس، في مؤتمر Communacopia + Technology في سان فرانسيسكو، أوضح هوانج كيف تعتمد الرسومات الحاسوبية، على سبيل المثال، بشكل كبير على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

وتشهد الرقائق فائقة السرعة طلبًا كبيرًا ــ ليس فقط من جانب صناعة الذكاء الاصطناعي، بل وأيضًا من جانب الشركات التي تعمل في مجال الرسوميات الحاسوبية، والروبوتات، والمركبات ذاتية القيادة، أو اكتشاف الأدوية. ويقول جينسن هوانج، الرئيس التنفيذي لشركة إنفيديا: "من الممتع أن نرى كل هذه التطبيقات المذهلة قيد الإنشاء".

وفي حديثه إلى ديفيد سولومون، الرئيس التنفيذي لشركة جولدمان ساكس، في مؤتمر كوميوناكوبيا + تكنولوجي في سان فرانسيسكو، أوضح هوانج كيف تعتمد الرسومات الحاسوبية، على سبيل المثال، بشكل كبير على البنية الأساسية للذكاء الاصطناعي. وقال في إصدار من محادثات جولدمان ساكس: "نحسب بكسلًا واحدًا، ونستنتج الـ 32 بكسل الأخرى. إن حساب بكسل واحد يتطلب الكثير من الطاقة. واستنتاج الـ 32 بكسل الأخرى يتطلب القليل جدًا من الطاقة، ويمكنك القيام بذلك بسرعة كبيرة. وجودة الصورة مذهلة".

ويقول هوانج، رداً على سؤال من سولومون حول العائد على الاستثمار للعملاء، إن هذه البنية الأساسية، نظراً لهذه السرعة والمرونة، تسدد أكثر من تكاليفها. ويقول هوانج إنه من خلال الإنفاق على مثل هذه المعدات، "ترتفع تكلفة الحوسبة قليلاً ــ وربما تتضاعف. ولكنك تقلل وقت الحوسبة بنحو 20 ضعفاً. وبالتالي تحصل على وفورات تعادل عشرة أضعاف".

كيف يرى هوانج سوق مراكز البيانات

يقول هوانج إن الرقائق التي تعمل على تسريع الحوسبة موجودة في كل مكان، ولكن لا يوجد شيء مثل مسرع عالمي. وبدلاً من ذلك، في كل مرة تدخل فيها شركة رقائق سوقًا جديدًا، يتعين عليها تعلم خوارزميات جديدة. وتختلف هذه الخوارزميات وفقًا للغرض؛ فالخوارزمية المستخدمة في معالجة الصور تختلف عن الخوارزمية المستخدمة في نمذجة ديناميكيات السوائل.

يقول هوانج: "عادةً ما يمثل ما بين 5% إلى 10% من الكود 99.999% من وقت التشغيل. لذا إذا أخذت هذه النسبة 5% من الكود وقمت بتحميلها على مسرع، فمن الناحية الفنية يجب أن تكون قادرًا على تسريع التطبيق مائة مرة".

ويقول هوانج إن الوعد الذي يحمله هذا النوع من الحوسبة المتسارعة أدى إلى اهتمام المستثمرين الشديد بسوق مراكز البيانات. وهو يعتقد أن هذه البنية الأساسية لا تزال قابلة للتحسين. فمن ناحية، فإن مركز البيانات المتوسط "غير كفء للغاية، لأنه مليء بالهواء، والهواء موصل رديء للكهرباء". إن جعل مراكز البيانات أكثر كثافة ــ أو بعبارة أخرى القضاء على الهواء ــ من شأنه أن يجعلها أرخص وأكثر كفاءة في استخدام الطاقة.

ويقول هوانج إن ثورة أخرى تكمن في كيفية فهم مراكز البيانات الآن ليس فقط لكيفية معالجة البيانات ولكن لمعنى البيانات نفسها، وكيفية ترجمة شكل من أشكال البيانات إلى شكل آخر: "من الإنجليزية إلى الصور، ومن الصور إلى الإنجليزية، ومن الإنجليزية إلى البروتينات، ومن البروتينات إلى المواد الكيميائية".

يجب أن تكون سلسلة توريد الرقائق مرنة

إن النظام البيئي للمصنعين والموردين لصناعة الرقائق الإلكترونية مترامي الأطراف ومعقد، ويتركز بشكل خاص في آسيا. ونتيجة لهذا، تحاول شركة إنفيديا تصميم التنوع والتكرار في كل جانب من جوانب سلسلة التوريد الخاصة بها.

يقول هوانج إن الشركات تحتاج إلى "ملكية فكرية كافية" حتى تتمكن من نقل تصنيعها من مصنع إلى آخر إذا اضطرت إلى ذلك. "ربما لن تكون تكنولوجيا العملية رائعة، أو لن تحصل على نفس مستوى الأداء أو التكلفة، ولكنك ستظل قادرًا على توفير الإمدادات".

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

أنت تفهم وتقّر بأن هناك درجة عالية من المخاطر التي ينطوي عليها التداول باستعمال هذه الاستراتيجيات. هناك احتمال التعرض للخسارة عند اتباع أي من استراتيجيات أو مناهج الاستثمار. يتم توفير المحتوى على الموقع من قبل المساهمين والمحللين لدينا بهدف نشر المعلومات فقط. أنت وحدك المسؤول عن تحديد ما إذا كانت أي من أصول التداول أو الأوراق المالية أو استراتيجية أو أي منتج آخر مناسب لك بناء على أهدافك الاستثمارية ووضعك المالي.

المفضلة

توقعات تقلبات السوق في الربع الأول من عام 2025: ما يحتاج المتداولون إلى معرفته

اقتصادي

في ظل تقلبات سوق الأسهم الأمريكية، بلغ متوسط مؤشر التقلبات 15.4% طوال عام 2024، وهو أقل بكثير من متوسط 5 سنوات البالغ 21.3%. وفي عام 2024، شهد مؤشر SP500 انخفاضًا أقصى بنسبة 9.7%، واستمر لمدة 14 يومًا فقط (في أوائل أغسطس)، مع انخفاض أقصى بنسبة 3% فقط في الربع الرابع.

ومن المثير للدهشة أننا شهدنا ثلاث حالات فقط في عام 2024 حيث انخفض مؤشر SP500 بنسبة 2% في اليوم.

عند مراجعة التقلبات عبر الأصول حتى عام 2024، يمكننا أن نرى أن التقلبات المحققة على مدى 40 يومًا عبر الأسواق الرئيسية كانت أقل بشكل عام من المتوسط على مدى 5 سنوات.

توقعات تقلبات السوق في الربع الأول من عام 2025: ما يحتاج المتداولون إلى معرفته_1

هناك طريقة أخرى لتصور الحركة في السوق وهي قياس متوسط نطاق التداول اليومي المرتفع والمنخفض للسوق. في الجدول، نسلط الضوء على متوسط نطاقات التداول المرتفعة والمنخفضة حتى الآن (في نفس الأسواق الرئيسية) ونحسب هذا الرقم كنسبة مئوية من مستوى إغلاق اليوم السابق. مرة أخرى، نرى أن نطاقات النسب المئوية المرتفعة والمنخفضة اليومية أقل بكثير من متوسط الخمس سنوات.

يمكننا مراجعة البيئة الكلية حتى عام 2024 والتفكير في الأسباب المحتملة لانخفاض التقلبات عبر الأسواق. وفيما يلي بعض الأسباب التي تتبادر إلى الذهن على الفور:

إن الالتزام القوي من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة عند ظهور أي علامات على الهشاشة في سوق العمل ــ لقد كان "خيار بنك الاحتياطي الفيدرالي" حياً وبصحة جيدة.

في غياب أي صدمات كبرى للنظام، كان المتداولون سعداء ببيع التقلبات وتقليص تحوطات المحفظة مع العثور على الأصول الخطرة للمشترين عند أدنى مستوى للانخفاض، مع تسجيل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 مستويات مرتفعة جديدة على الإطلاق مرارا وتكرارا.

لم يكن بنك الاحتياطي الفيدرالي هو الوحيد الذي خفض أسعار الفائدة، بل إن غالبية البنوك المركزية في مجموعة العشرة قد أخرجت سياساتها على نحو شامل من موقف مقيد للغاية.

ولم تكن البيانات الاقتصادية الأميركية مرنة فحسب، بل كانت مثيرة للإعجاب خلال معظم عام 2024، مع إسكات الدعوات الدورية للركود الوشيك بسرعة.

لقد تحرك خطر الذيل الأيمن (التضخم) إلى حد كبير كما كانت البنوك المركزية تأمل. صحيح أن التضخم في جانب الخدمات كان ثابتا بشكل محبط في العديد من الاقتصادات المتقدمة، لكن الوتيرة المنخفضة لضغوط الأسعار طوال عام 2024 كانت عاملاً في الحد من تقلبات السوق.

كانت المخاوف الجيوسياسية قصيرة الأجل، حيث نادراً ما تشهد السوق أي خطر لحدوث صدمة في إمدادات الطاقة.

نظرة إلى المستقبل: المحفزات المحتملة للتقلبات المرتفعة في الربع الأول من عام 2012 وما بعده

لا أحد يعرف كيف ستتطور بيئة التداول لدينا في الربع الثاني والعشرين من العام، ومستوى التقلبات، وتوسع النطاق أو ظروف الاتجاه التي ستواجهنا. ومع ذلك، فإن الخلفية موجودة بالتأكيد للاعتقاد بأن هناك احتمالًا كبيرًا لزيادة التقلبات في الأسواق في المستقبل. ومع المحفزات المحتملة الموضحة أدناه، يجب على المتداولين الاستعداد للرد في حالة انتقالنا إلى نظام تقلبات أعلى مستدام، وإدارة المخاطر التي تأتي مع ارتفاع التقلبات بشكل فعال والبحث عن الاستفادة من الفرص في حالة حدوث ذلك.

المحفزات لارتفاع التقلبات في الربع الأول من عام 2012:

المواسمية والتمركز والتقييم؛

تنفيذ التعريفات التجارية؛

اتجاهات البيانات الاقتصادية الأمريكية؛

تخفيضات أسعار الفائدة الفيدرالية: تقترب من النهاية؛

ربما لا تكون الصين قابلة للاستثمار، ولكنها بالتأكيد قابلة للتداول.

المواسم والتمركز والتقييم

على مدى السنوات الخمس عشرة الماضية، شهد مؤشر VIX تاريخيًا ارتفاعًا قويًا في الربع الأول، حيث كانت الفترة بين 12 يناير و15 مارس الفترة الأكثر ازدهارًا لمؤشر VIX وحجم الأسهم.

15 عامًا من عوائد مؤشر VIX المختلطة

توقعات تقلبات السوق في الربع الأول من عام 2025: ما يحتاج المتداولون إلى معرفته_2

ينطبق هذا الشكل الموسمي أيضًا على الذهب، حيث ارتفع متوسط التقلبات الضمنية للذهب (الخيارات) لمدة أسبوع واحد (على مدار السنوات العشر الماضية) بمقدار 6.1 تقلبات بين 13 يناير و18 مارس. وفي أسواق الصرف الأجنبي، ارتفع أيضًا التقلب الضمني لأسعار الصرف الأجنبي لمجموعة العشرة لمدة أسبوع واحد وشهر واحد خلال الربع الأول.

10 سنوات من التحركات المختلطة في الذهب التقلبات الضمنية لمدة أسبوع واحد

توقعات تقلبات السوق في الربع الأول من عام 2025: ما يحتاج المتداولون إلى معرفته_3

في حين أن التاريخ لا يتكرر، فمن منظور تاريخي وموسمي، فإننا نتحرك نحو منطقة مثالية لتقلبات أعلى.

ينبغي لنا أيضًا أن نأخذ في الاعتبار الأداء المذهل للسوق الأمريكية والعديد من أسواق الأسهم في الأسواق الناشئة الأخرى في عام 2024. لقد أدى حجم المكاسب التي تحققت حتى الآن إلى رفع التقييمات إلى أعلى مستوياتها في عدة سنوات وخفض علاوة مخاطر الأسهم إلى أدنى مستوياتها منذ عام 2002، في حين أن صافي المراكز الطويلة في العقود الآجلة لمؤشر SP500 ومؤشر NAS100 غني بشكل لا يصدق أيضًا.

لا يوجد ما يكفي من الوسادة لامتصاص الأخبار السيئة، ومع قيام المديرين النشطين بقلب الصفحة في العام التقويمي الجديد، فقد يكون هناك بعض المراكز غير المرغوب فيها والتي يمكن خفضها بسرعة.

تنفيذ التعريفات التجارية

يمكن القول إن مخاطر التعريفات الجمركية هي واحدة من أكبر الموضوعات التي تواجه السوق والتي يتعين على جميع اللاعبين في السوق التعامل معها اعتبارًا من الربع الأول من عام 2025، وقد تبدو عناوين وسائل الإعلام قريبًا وكأنها ستصبح قبيحة للغاية.

وسوف يحتاج المتداولون إلى فك رموز العناوين الرئيسية والتفكير فيما هو إشارة وما هو ضجيج، وهذا سوف يشكل تحدياً كبيراً. وسوف يرغب ترامب في إرسال رسالة إلى الناخبين الأميركيين مفادها أن قيادته قوية وأن فريقه يكافح من أجل تحقيق أفضل نتيجة للولايات المتحدة. وبطبيعة الحال، سوف تكون هذه هي الحال أيضاً بالنسبة لفرق التفاوض الصينية والمكسيكية والكندية والأوروبية ــ فما يتم تصويره في العناوين الرئيسية وما يدور خلف الأبواب المغلقة قد يكونان شأنين مختلفين تمام الاختلاف.

ويجب علينا أيضًا أن نأخذ في الاعتبار أن مستوى التعريفات الجمركية التي تم اقتراحها قد لا يتحقق وأن معدل التعريفة الجمركية النهائي قد يكون في نهاية المطاف أقل مما تم التهديد به.

ومع ذلك، فإن احتمالات المفاوضات الحارة ــ على الأقل ظاهريا ــ قد تؤدي إلى تقلبات أعلى في الأسواق خلال الربع الأول، مع زيادة الضوضاء التعريفية مما يؤدي إلى بيئة أكثر تحديا للمتداولين لتسعير المخاطر.

اتجاهات البيانات الاقتصادية الأمريكية

نحن نتجه إلى عام 2025 مع نمو الناتج المحلي الإجمالي الأميركي بمعدل صحي يبلغ 3.3%، وسوق العمل في حالة جيدة إلى حد ما، مع وجهة نظر واسعة النطاق مفادها أن التضخم الأساسي ينبغي أن يصل إلى هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي في عام 2025. ويظل بنك الاحتياطي الفيدرالي منفتحا على المزيد من التخفيضات، ولكن هذا مشروط بتدفق البيانات الواردة.

ويبدو احتمال أن تظل بيانات النمو والعمالة في الولايات المتحدة تقدم درجة منخفضة من مخاطر الركود مرتفعا ــ في الوقت الحالي ــ ولكن يتعين علينا أن نأخذ في الاعتبار إمكانية حدوث المزيد من التباطؤ في التوظيف، حيث قد يؤثر ارتفاع معدل البطالة على معنويات السوق ويؤدي إلى الحد من المخاطر.

وعلى العكس من ذلك، إذا رأينا توقعات تضخم أعلى ترفع عوائد سندات الخزانة الأميركية لأجل عشر سنوات إلى ما يزيد عن 4.5% ونحو 5%، فإن ارتفاع العوائد قد يؤدي أيضاً إلى تقليص المتداولين للمخاطر وشراء الأسهم وتقلبات الدولار الأميركي. وبالتالي، قد يكون لسوق سندات الخزانة الأميركية تأثير كبير على تقلبات الأسواق في الربع الأول وما بعده.

خفض أسعار الفائدة في بنك الاحتياطي الفيدرالي: نقترب من النهاية

ربما يكون هذا موضوعًا للربع الثاني، ولكن هناك معسكر يعتقد بقوة أننا قد لا نشهد أي تخفيضات أخرى في أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي في عام 2025. وقد يزعم المرء أن الأصول الخطرة ستظل تؤدي بشكل إيجابي حتى بدون خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة، طالما أنها مدفوعة ببيانات قوية عن الاستهلاك وسوق العمل.

ومع ذلك، إذا تراجعت بيانات النمو، في حين كان ارتفاع التضخم هو السبب في انخفاض توقعات خفض أسعار الفائدة، فإن أي ديناميكية "الركود التضخمي" من شأنها أن تؤدي إلى تقلبات عالية، وقوة الدولار الأمريكي، والأصول الخطرة التي تواجه احتمال الانخفاض.

قد لا تكون الصين "قابلة للاستثمار" ولكنها قابلة للتداول بالتأكيد

لقد شهد المتداولون العديد من البدايات الخاطئة والمحاولات الفاشلة من جانب المشترين لدفع أسواق الأسهم الصينية/هونج كونج إلى الارتفاع بشكل مستدام. وفي اجتماعات السياسة الأخيرة، سمعنا التزامًا قويًا من صناع السياسات بوضع تدابير في عام 2025 لإنعاش الاقتصاد ودفع الطلب المتزايد والروح المعنوية، لكننا لم نسمع بعد عن خطة محددة للتنفيذ.

توقعات تقلبات السوق في الربع الأول من عام 2025: ما يحتاج المتداولون إلى معرفته_4

مع استمرار التهديد بفرض رسوم جمركية تجارية في الغموض، يشعر كثيرون بأن الصين "غير قابلة للاستثمار" في الوقت الحالي. ومع ذلك، بينما نتطلع إلى اجتماع المجلس الوطني لنواب الشعب الصيني (المقرر عقده في أوائل مارس/آذار)، فمن المرجح أن ترفع السوق توقعاتها بشأن خطة تقدم التعريف والمضمون اللازمين لإنعاش اقتصادها.

مع اقترابنا من شهر فبراير، ألقوا أنظاركم على أسواق الأسهم الصينية واليوان الصيني، حيث تتزايد احتمالات زيادة التقلبات. أشعر أن العائدات في عام 2025 لأسواق الأسهم الصينية/هونج كونج 50 قد تكون إما أكبر من 40%، أو أقل بنسبة 20%+ - ولكن في كلتا الحالتين، يبدو التقلب في العائدات مرتفعًا وأنا أؤيد فكرة أن الصين قد تفاجئ المتشائمين حقًا في عام 2025.

جلب التقلبات

من الواضح أن هناك العديد من العوامل الأخرى التي قد تؤدي إلى ارتفاع التقلبات أو حتى تقليص التقلبات بشكل أكبر. ولكن بعد عام من انخفاض التقلبات بين الأصول، فإن الخطر في اعتقادي هو أن تستمر التقلبات الأعلى.

كما هو الحال دائمًا، إذا انتقلنا إلى بيئة ذات تقلبات أعلى، فيجب على المتداولين التكيف وإدارة المخاطر التي تأتي مع التقلبات الأعلى وتقييم حجم مراكزهم.

حظا طيبا للجميع.

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

الدولار الأسترالي يتضرر من خيبة الأمل الصينية الجديدة

Warren Takunda

اقتصادي

امتد الاتجاه الضعيف للدولار الأسترالي حتى يوم الثلاثاء بعد أن تفاعل المستثمرون مع أنباء عن بيانات استهلاكية ضعيفة من الصين، والتي قدمت تذكيرًا آخر باختلالات الاقتصاد الكلي في الصين.

ويذكرنا هذا أيضًا بأن الدولار الأسترالي لا يزال مثقلًا بالتطورات لدى أكبر شريك تجاري له، حيث انخفضت العملة الآن مقابل جميع نظرائها في مجموعة العشرة على مدار الشهر الماضي.

قالت هيئة الإحصاءات الوطنية إن الإنتاج الصناعي الصيني ظل مستقرا عند +5.4% على أساس سنوي، وهو ما يتوافق مع التوقعات، ولكن كان هناك تقرير آخر مخيب للآمال عن مبيعات التجزئة، حيث تم الإبلاغ عن انخفاض إلى 3.0% على أساس سنوي في نوفمبر/تشرين الثاني من 4.8% في أكتوبر/تشرين الأول.

وكان الإجماع قد توقع ارتفاعًا إلى 5.0%.

يقول سام هيل، رئيس قسم رؤى السوق في بنك لويدز: "من غير المرجح أن يستمر الزخم الناتج عن النشاط الأقوى الذي شهدناه خلال الأسبوع الذهبي في الشهر الماضي في ظل ضعف ثقة المستهلكين. ويعتمد التحسن المستدام في الاستهلاك على آفاق سوق العقارات".

أفادت الصين بأن انخفاض أسعار المساكن تباطأ في نوفمبر/تشرين الثاني، حيث سجلت المنازل الجديدة انخفاضًا بنسبة -6.1% على أساس سنوي من -6.2% سابقًا، في حين تراجع انكماش أسعار المساكن المستعملة إلى -8.5% من -8.9%.

ومع ذلك، يشير هيل إلى أن النشاط لم ينتعش إلا في المدن من الدرجة الأولى، حيث لا تشكل مشكلة الطاقة الفائضة مشكلة كبيرة.

"لا يزال هناك فائض هائل من المنازل غير المباعة (يقدر بنحو 60-80 مليون منزل، أي ما يعادل حوالي 8-10 سنوات من المبيعات) في جميع أنحاء البلاد، وفي حين يتراجع الاستثمار العقاري، لا يزال البناء يفوق احتياجات الاقتصاد. وسوف تتجه أسعار العقارات إلى جيوب من الاهتمام في طريقها إلى الانخفاض، ولكن إلى أن يجد العرض والطلب شكلاً من أشكال التوازن، فلن تجد السوق قاعدة دائمة"، كما يقول هيل.

الدولار الأسترالي يتعرض لضربة بسبب خيبة الأمل الصينية الجديدة_1

أعلاه: انخفض الدولار الأسترالي مقابل جميع نظرائه في مجموعة العشرة خلال الشهر الماضي.

يأتي ضعف الدولار الأسترالي في اليوم الذي أعلن فيه بنك ويستباك أن مقياسه لثقة المستهلك الأسترالي انخفض بنسبة 2% على أساس شهري إلى 92.8 نقطة في ديسمبر، مما يشير إلى أن مزاج المستهلك لا يزال متشائما.

"لقد أثرت أسعار الفائدة المحلية المرتفعة، إلى جانب المخاوف بشأن التوقعات العالمية، على ثقة المستهلك. ويبدو أن الأسواق المالية فسرت إعلان بنك الاحتياطي الأسترالي هذا الأسبوع عن عضوين جديدين على أنه يدعم خفض أسعار الفائدة. وقد ارتفع تسعير السوق لخفض أسعار الفائدة في فبراير/شباط من 50% أمس"، كما يقول جوزيف كابورسو، المحلل في كومنولث بنك أوف أستراليا.

قال بنك الكومنولث إن الدولار الأسترالي يواجه عامًا صعبًا في عام 2025 مع قيام الولايات المتحدة برفع التعريفات التجارية على الصين وبدء الاقتصاد الأسترالي في التباطؤ، وهو ما ينبغي أن يشجع بنك الاحتياطي الأسترالي على خفض أسعار الفائدة في أوائل عام 2025.

المصدر: Poundsterlinglive

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

كيف ينبغي لنا أن نفرض الضرائب على نقل الثروة الكبرى؟

اقتصادي

مقدمة

إن عمليات نقل الموارد الخاصة عبر الأجيال قديمة قدم المجتمع نفسه. والجدالات حول مثل هذه التحويلات منتشرة على نطاق واسع، وتظهر بشكل بارز في القصص التوراتية والحبكات الشكسبيرية على حد سواء. وفي العصر الحديث، تثير عمليات نقل الثروة قضايا حميمة مثل طبيعة العلاقات الأسرية وعامة مثل قدرة الاقتصاد على توليد نتائج عادلة. وقد أثار حجم وتوزيع التحويلات بين الأجيال مخاوف بشأن خلق سلالات عائلية، وتفاقم اتجاهات عدم المساواة، والحد من الفرص الاقتصادية والقدرة على التنقل. وفي الوقت نفسه، هناك مخاوف من أن فرض الضرائب على التحويلات يقلل من الكفاءة وتراكم رأس المال وينتهك مبدأ المساواة الأفقية.

ومن المرجح أن تزداد أهمية هذه القضايا على مدى العقود القليلة المقبلة، مع تعامل الولايات المتحدة مع أكبر مجموعة من عمليات نقل الثروة بين الأجيال في تاريخها. ومن الممكن أن يؤدي فرض الضرائب على هذه التدفقات بحكمة إلى زيادة الإيرادات وتحسين النظام الضريبي، ولكن الضرائب على التحويلات تم استئصالها في السنوات الأخيرة.

في هذا الموجز السياسي (الذي يستند إلى مشروع بحثي أكثر شمولاً )، قمنا بتطوير منهجية مبتكرة تتوافق مع الوصايا والميراث. نستخدم النتائج للتحقيق في التأثيرات على الإيرادات والتوزيع لثلاثة خيارات لضرائب نقل الثروة: إصلاح ضريبة التركة؛ وفرض ضريبة على مكاسب رأس المال عند الوفاة؛ وتحويل ضريبة التركة إلى ضريبة ميراث (يدفعها المستفيدون). نستنتج أن ضرائب الميراث يمكن أن تزيد من الإيرادات وتكون أكثر تصاعدية من ضريبة التركة الحالية. علاوة على ذلك، فإن فرض ضريبة على الميراث ومكاسب رأس المال غير المحققة عند الوفاة من شأنه أن يغلق اثنتين من أكبر الثغرات في ضريبة الدخل.

نقل الثروة العظيم

لقد دخلت تغطية "نقل الثروة العظيم" الوشيك بالفعل في المناقشة العامة . وفقًا لبيانات مسح التمويل الاستهلاكي، امتلكت الأسر التي تبلغ من العمر 55 عامًا أو أكثر 71٪ من إجمالي الثروة القابلة للتوريث في عام 2021، ارتفاعًا من 54٪ في عام 1997. يوضح الشكل 1 مسارات الثروة حسب الفئة العمرية. شهدت الأسر التي يبلغ عمر ربها 55-64 عامًا، و65-74 عامًا، و75 عامًا أو أكثر نموًا قويًا في الثروة نسبة إلى الناتج المحلي الإجمالي. كان لدى الأسر التي يبلغ عمر ربها أقل من 40 عامًا أو 40-54 عامًا نفس الثروة أو أقل في عام 2021 نسبة إلى الناتج المحلي الإجمالي مقارنة بعام 1997. وقد تراكمت الكثير من الزيادة على أغنى 10٪ فقط من الأسر التي تبلغ من العمر 55 عامًا أو أكثر.

كيف ينبغي لنا أن نفرض الضرائب على نقل الثروة الكبرى؟_1

وإذا استرشدنا بتجربة الأجيال السابقة، فسوف نجد أن حصة كبيرة من الثروة التي تحتفظ بها الأسر التي تبلغ من العمر 55 عاما أو أكثر سوف تظل محتفظة بها حتى الموت ــ وخاصة بين الأسر الأكثر ثراء. وسوف تنتقل هذه الثروة إلى الأجيال القادمة بطريقة تحافظ على سلالات الأسرة وتجعل توزيع الموارد بين الجيل المتلقي أكثر تفاوتا. ففي عام 2021، حصل أعلى 10% من أصحاب الدخول على 55% من إجمالي الميراث، في حين حصل أدنى خمسين من السكان على أقل من 10%.

الحاجة إلى إصلاح ضريبة التحويل

وعلى الرغم من التوزيع غير المتكافئ لثروات الميراث، فإن نظام ضريبة نقل الثروة ــ الذي يتألف من ضرائب التركات والهبات وتخطي الأجيال ــ قد تم استئصاله بالكامل تقريبا على مدى السنوات الخمسين الماضية، بما في ذلك التخفيضات على ضريبة التركات التي تم سنها في عام 2017. وانخفضت حصة المتوفين الذين واجهت تركتهم ضرائب التركات من 6.5% في عام 1972، إلى 2.1% في عام 1997. وبحلول عام 2021، واجه واحد فقط من كل 1300 شخص متوفى أي ضريبة تركات فيدرالية، أي أقل من 0.1%. وانخفضت عائدات ضريبة التركات بالتناسب، سواء كنسبة من إجمالي الإيرادات أو كنسبة من الناتج المحلي الإجمالي.

الولايات المتحدة هي حالة شاذة في منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية، حيث تفرض العديد من البلدان ضرائب على الميراث أكثر من ضرائب التركات. من بين دول منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية الـ 36، تفرض أربع دول فقط (الدنمرك وكوريا الجنوبية والولايات المتحدة والمملكة المتحدة) ضرائب على التركات. 20 دولة أخرى تفرض ضرائب على الميراث، وكلها وفقًا لبعض التركيبات من العلاقة بالمتوفى وحجم الميراث المستلم (منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية 2021). هناك تباين كبير بين البلدان في مستوى الثروة المعفاة من ضريبة التحويل، ولكن حتى أعلى مستوى إعفاء، 1.1 مليون دولار في إيطاليا في الفترة 2007-2018، أقل بكثير من إعفاء ضريبة التركات في الولايات المتحدة. تشكل ضريبة نقل الثروة نسبة صغيرة جدًا من إجمالي الإيرادات الضريبية في جميع البلدان.

إن الإصلاحات التي تطرأ على نظام ضريبة نقل الثروة من شأنها أن تعمل على الحد من التفاوت الاقتصادي وتعزيز الإيرادات الفيدرالية. وقد شهدت السنوات الأخيرة زيادات كبيرة في توزيع مجموعة متنوعة من التدابير الاقتصادية بما في ذلك الدخل والثروة ومتوسط العمر المتوقع، الأمر الذي أثار مخاوف تتراوح بين تكافؤ الفرص ومستقبل الديمقراطية.1 (بريكر وآخرون 2016؛ سايز وزوكمان 2018؛ سميث وزيدار وزويك 2022؛ كيس وديتون 2023). تساهم تحويلات الثروة في زيادة التفاوت حيث أن التحويلات في المجموع كبيرة، ويتم تقديمها من قبل الأسر الأكثر ثراءً، ويتلقاها الورثة الأثرياء بالفعل (فيفسون وسابلهوس 2018). بالإضافة إلى ذلك، تشير توقعات الميزانية القياسية إلى أن الدين الفيدرالي سيرتفع بشكل مطرد ولا هوادة فيه على مدى السنوات الثلاثين المقبلة، مما يقلل من معدل النمو الاقتصادي (مكتب الميزانية في الكونجرس 2024، أويرباخ وجيل 2024). وفي حين ستكون هناك حاجة إلى بعض التعديلات على جانب الإنفاق، فإن الزيادات في الإيرادات الفيدرالية يمكن وينبغي أن تكون جزءًا من الحل أيضًا. وفي ضوء التفاوت المرتفع، فإن زيادة الأعباء الضريبية على الأسر الثرية تستحق اعتبارًا خاصًا، خاصة وأن الضرائب على دخل رأس المال انخفضت في العقود الأخيرة.

ضرائب التركات والميراث

كانت المقارنات بين ضريبة التركة وضريبة الميراث منذ فترة طويلة عنصرا أساسيا في تحليل السياسة الاقتصادية (باتشيلدر 2007). وجزء من الاختلاف بين الضريبتين هو أنه يبدو أن هناك غضبا أخلاقيا أقل ضد فرض ضريبة على هدية كبيرة يتلقاها شخص ما مقارنة بفرض ضريبة على الثروة المتراكمة للمانح. تشير دراسة استقصائية وطنية مصممة بعناية أجرتها الخبيرة الاقتصادية ستيفاني ستانتشيفا (2021) في جامعة هارفارد إلى أن 61٪ من المستجيبين يعتقدون أنه من غير العدل فرض ضريبة على تركات المتوفين الذين كسبوا ثرواتهم بأنفسهم. في الوقت نفسه، يعتقد 32٪ فقط من المستجيبين أنه من العدل أن يتمتع أطفال الآباء الأثرياء "بالوصول إلى وسائل راحة أفضل".

وقد تختلف ضريبة الميراث عن ضريبة التركة أيضًا بسبب التأثيرات السلوكية المهمة. على سبيل المثال، إذا كان هدف ضريبة نقل الثروة هو الحد من التفاوت، فإن ضريبة الميراث أكثر فعالية من ضريبة التركة لأنها تستهدف التحويلات الفردية الكبيرة بدلاً من التركات الكبيرة، والتي قد يتم تقسيمها بين العديد من أفراد الأسرة بموجب ضريبة الميراث (بيكر 2005، وفاهري وويرنينج 2010، وبيكيتي وسايز 2013).

وأخيرا، فإن الفارق الرئيسي بين ضريبة التركة وضريبة الميراث هو أن الضريبة الأخيرة تغطي أحد أكبر أوجه القصور في ضريبة الدخل: الدخل الذي يتم الحصول عليه عن طريق الهبة أو الوصية. وفرض الضريبة على كل الدخول، بدلا من السماح بمعاملة مختلفة لأشكال مختلفة من موارد الأسرة، يشكل مطلبا أساسيا من مطالب السياسة الضريبية الجيدة. ولا يمكن تحقيق هذا من دون فرض ضريبة على الميراث باعتباره دخلا.

وعلى الرغم من الادعاءات المتكررة بالعكس، فإن هناك أدلة قليلة على أن ضرائب نقل الثروة تقلل من تراكم رأس المال أو الكفاءة، ومن المؤكد أنه يمكن هيكلتها بطرق تأخذ في الاعتبار الاعتبارات الخاصة التي تثيرها الشركات الصغيرة أو المزارع العائلية.

فرض الضرائب على مكاسب رأس المال عند الوفاة

يُشار أحيانًا إلى فرض الضرائب على مكاسب رأس المال غير المحققة سابقًا عند وفاة مالك الأصل على أنها معاملة الوفاة كحدث تحقيق بناء. ترتبط كيفية التعامل مع المكاسب غير المحققة عند الوفاة ارتباطًا وثيقًا بفرض الضرائب على العقارات والميراث. حوالي 27٪ من إجمالي الثروة و 41٪ من الثروة التي يمتلكها أعلى 1٪ تتخذ شكل مكاسب رأس المال غير المحققة (بريكر وآخرون 2020). بموجب القانون الحالي، لا يتم دفع ضريبة الدخل على المكاسب غير المحققة التي تحدث طوال حياة المالك إذا احتفظ المالك بالأصل حتى الموت. يُطلق على هذا البند "ثغرة ملاك الموت" ، ولا يخسر مليارات الدولارات من الإيرادات فحسب، بل يشوه السلوك أيضًا - يتم تحفيز الأفراد على الاحتفاظ بأصول رأس المال طوال حياتهم لتجنب الضرائب عندما يمكن تخصيص رأس المال هذا بكفاءة أكبر في مكان آخر (كينسلي 1987).

This loophole can be addressed in two ways. First, under carryover basis at death, heirs would receive the asset with the original basis and, when they sold the asset, that they would be taxed on the full capital gain rather than (under current rules) just the appreciation that occurs after they receive the bequest. This approach was created in 1976 but then repealed in 1980 before it ever went into effect. The tax code currently uses this approach for assets transferred inter vivos but not for bequests. CBO (2022) estimates that implementing carryover basis at death starting in 2023 would raise an additional $2 billion in revenue in the first year and $156.4 billion over the subsequent 10 years. Several other countries—including Australia, Austria, Mexico and Norway—use carryover basis.

Alternatively, unrealized gains could be taxed at death. The best example of this in practice is Canada, which has no estate or inheritance tax but treats death as a realization event (Canada Revenue Agency 2024, OECD 2021). To address liquidity issues, Canada exempts capital gains on principal residences and provides a lifetime deduction of 1 million Canadian dollars for qualified farm and fishing property. Relative to carrying over the basis, taxing gains at death simplifies recordkeeping because individuals do not have to keep track of the original purchase price of inherited assets once the tax is paid. This advantage has not been enough to persuade other countries to adopt a tax on unrealized gains at death, however.

Recent work shows the revenue potential for taxing unrealized gains at death. Poterba and Weisbenner (2001) and Avery, Grodzicki, and Moore (2015) estimate that a tax on unrealized gains at death without any exemption level could raise more than the current estate tax system but that the tax burden would fall more on low-wealth households than under the estate tax. Avery, Grodzicki, and Moore (2015) and Gordon, Joulfaian, and Poterba (2016) estimate that if the exemption level were set at the 2010 level, when carry-over basis existed for a year, the revenue effects of taxing gains at death would be far lower than under the current estate tax. CBO (2011) comes to the same conclusion, estimating that, relative to a counterfactual where 2010 law was extended, reinstating the estate tax in 2011 raised an additional $550 billion over 10 years.

Methodology

The comparisons between an estate and inheritance tax and taxation of unrealized gains at death are of current policy interest. In recent policy proposals by seven think tanks to address the long-term fiscal imbalance, all seven proposed some reform to the taxation of wealth transfers. These reforms ranged from a complete repeal of the estate and gift tax to the reversion of estate tax parameters to 2009 levels. Four of the proposals would repeal the step-up in basis of capital gains at death, and one proposal would replace the estate tax with an inheritance tax

Our work features both a new methodology to estimate inheritances and bequests and new results. Inheritances are directly observed in the SCF, and we use a method developed in an earlier paper (Feiveson and Sabelhaus 2019) to include both the inheritances that are reported as well as transfers of real property not captured in the SCF inheritance module. In addition, we construct estimates of bequests, based on estimates of household wealth from the SCF, estimates of differential mortality risk (with respect to income) from both the Social Security Administration and from work by Chetty et al. (2016), estimates of estate tax deductions from Statistics of Income data, and estimates of estate tax liability from our own calculators. There is nothing in the model or methodology that requires that (simulated) bequests closely approximate (respondent-reported) inheritances, but the two series are reasonably close in aggregate and have broadly similar size distribution, which we take as validation of the new methodology. We believe the methodology itself is a significant advance over previous work in that it allows comparisons of bequests with inheritances as a source of validation.

By linking bequests and inheritances we are able to analyze wealth transfer taxes assuming they are borne either by decedents or inheritors, unlike previous work in the literature. Thus, we can calculate the distributional effects assuming that the burden of any of the wealth transfer taxes falls on either decedents or heirs. In this paper, however, we analyze all policy options assuming that heirs bear the burden of the tax (following Batchelder 2007, Entin 2004, and Mankiw 2003). We rank households by Expanded Income (EI), a broad measure of income we have developed elsewhere. EI includes all major forms of cash and non-cash income, including estimates of unrealized capital gains, imputed income from owner-occupied housing, unreported business income, and inheritances received.

Results

With this framework, we examine two stand-alone inheritance tax options—with a flat rate of 37% (the highest income tax rate in 2024) or 15% —and a third option, also stand-alone, to tax unrealized gains at death at a rate of 23.8% (the top rate on realized capital gains in 2024). By adjusting the exempt amounts, these options can raise the same amount of revenue as the estate tax under 2021 parameters. The exemptions are $2.81 million and $940,000 for the inheritance tax options and $2.22 million for the tax on unrealized gains. Figure 2 shows the distribution of tax burden by heir’s EI. As panels A and B show, the 37% inheritance tax is the most progressive of the options and is more progressive than the current estate tax, both because of the high rate and because of the large exemption amount that the high rate allows.

In alternative simulations, we return the estate tax to its 2001 parameters, adjusted for inflation. Remarkably, this version of the estate tax would have raised $145 billion—more than seven times as much revenue in 2021 as the actual estate tax did that year. As panels C and D show, both the estate tax and the 37% inheritance tax (with an exemption of $150,000) are quite progressive under this revenue target. Even when ranking heirs by inheritance-exclusive EI, neither impose an aggregate tax burden of more than 0.5% of EI on the bottom 90%. The 15% inheritance tax and the unrealized gains taxes are not capable of generating the same amount of revenue. We conclude that inheritance taxes can raise more revenue and be more progressive than the existing estate tax and that they have other advantages such as broadening the income tax base.

كيف ينبغي لنا أن نفرض الضرائب على نقل الثروة الكبرى؟_2

Conclusion

وعلى مدى العقود القليلة المقبلة، سوف تشهد الولايات المتحدة أكبر تدفقات من عمليات نقل الثروة بين الأجيال ــ من حيث القيمة المطلقة والنسبية ــ في التاريخ الحديث. ويمثل فرض الضرائب على هذه التدفقات على النحو اللائق والحكيم فرصة لزيادة الإيرادات، وتحسين المساواة الرأسية والأفقية للنظام الضريبي، وتحقيق المزيد من تكافؤ الفرص، والحد من دور السلالات العائلية في الاقتصاد. ولكن نظام ضريبة النقل الحالي قد تم استئصاله في السنوات الأخيرة وهو غير مجهز بشكل جيد لمساعدة المجتمع على تحقيق هذه الأهداف. وعلى الرغم من الادعاءات المتكررة بالعكس، فإن إعادة بناء نظام ضريبة النقل الوظيفي لن يؤدي بالضرورة إلى الحد من تراكم رأس المال أو الكفاءة، ومن المؤكد أنه يمكن هيكلته بطريقة تأخذ في الاعتبار الاعتبارات الخاصة التي تثيرها الشركات الصغيرة أو المزارع العائلية. وتحظى هذه القضايا باهتمام حالي مع بحث الكونجرس عن سبل لسد الفجوة المالية. وتُظهِر تقديراتنا أن الإصلاحات المدروسة لنظام ضريبة نقل الثروة ــ بما في ذلك فرض الضرائب على مكاسب رأس المال غير المحققة عند الوفاة وتحويل ضريبة التركة إلى ضريبة ميراث ــ من الممكن أن تزيد الإيرادات، وتزيد من التدرج، وتحسن الاقتصاد بطرق أخرى أيضا. ومن شأن هذه الإصلاحات أن تساعد في فرض دعم مهم لجمع الضرائب على الدخل المتراكم الذي يفلت حاليا من الإعفاء الضريبي. ويتعين على صناع السياسات أن يأخذوا هذه التقديرات في الاعتبار عند تقييم خيارات ضريبة نقل الثروة فضلا عن ضبط الأوضاع المالية بشكل عام.

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

الدولار يحظى بدعم من توقعات بارتفاع أسعار الفائدة الأميركية على المدى الطويل

Warren Takunda

اقتصادي

استقر الدولار قرب مستويات الذروة الأخيرة يوم الثلاثاء، عشية خفض متوقع لأسعار الفائدة في الولايات المتحدة، حيث رفع المتداولون افتراضات أسعار الفائدة طويلة الأجل إلى مستويات أعلى.

لم يكن اليورو، الذي يتجه صوب انخفاض سنوي بنحو 5% مقابل الدولار، بعيدا عن أدنى مستوياته الأخيرة وتداول عند 1.0509 دولار في جلسة آسيا مع تحرك الأسواق في نمط انتظار قبل قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي.

بلغت الفجوة بين عوائد السندات الأميركية والألمانية لأجل عشر سنوات 216 نقطة أساس، واتسعت بنحو 70 نقطة أساس في ثلاثة أشهر.

واستقر الين عند 154.06 مقابل الدولار بعد ستة أيام متتالية من البيع مع تقليص الأسواق احتمالات رفع أسعار الفائدة اليابانية هذا الأسبوع لصالح التحرك في يناير/كانون الثاني.

يعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي عن قراره بشأن أسعار الفائدة يوم الأربعاء، وتشير العقود الآجلة لأسعار الفائدة إلى احتمالات بنسبة 94% لخفض الفائدة، حتى مع ارتفاع نشاط قطاع الخدمات إلى أعلى مستوى في ثلاث سنوات وفقًا لمسح مديري المشتريات الذي أجرته شركة SP Global.

سجل مؤشر الناتج المحلي الإجمالي لبنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا نموا بنسبة 3.3% للربع الرابع، كما أدت قوة الاقتصاد إلى رفع العائدات ودعم الدولار، حيث يعتقد المتداولون أن الإعداد المحايد لأسعار الفائدة قد يكون أعلى من المتوقع في البداية.

كان متوسط توقعات مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة في الأمد البعيد 2.9% في سبتمبر/أيلول. وتشير أسعار السوق إلى احتمالات ضئيلة للغاية بأن تنخفض الأسعار إلى هذا المستوى المنخفض بحلول ديسمبر/كانون الأول من العام المقبل، وأن ينخفض 30% فقط من سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى ما دون 3.75% بحلول نهاية عام 2025.

سجل مؤشر ناسداك أعلى مستوى إغلاق قياسي يوم الاثنين وسط يوم مختلط للأسهم حيث توقع المستثمرون خفضًا آخر في أسعار الفائدة

وقال برنت دونيلي رئيس شركة سبكترا ماركتس: "أعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيكون الآن قلقا بشأن عودة التضخم في ظل مزيج غير معروف من السياسات والأسعار الثابتة التي تخلق العديد من المسارات لعودة التضخم في عام 2025".

"ولذلك أعتقد أنهم سيتخذون نهجا حذرا للغاية في المستقبل ويعتمدون على لغة تشير إلى مخاوف بشأن التضخم ومعدل محايد أعلى".

وبالإضافة إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي، يجتمع بنك اليابان وبنك إنجلترا والبنك المركزي النرويجي هذا الأسبوع، ومن المتوقع أن يظلوا على حالهم يوم الخميس، في حين من المتوقع أن يخفض البنك المركزي السويدي أسعار الفائدة، ربما بنحو 50 نقطة أساس.

ارتفع الجنيه الاسترليني يوم الاثنين بعد أن أشار مسح لنشاط الأعمال إلى ارتفاع الأسعار في بريطانيا في حين من المقرر صدور بيانات العمالة يوم الثلاثاء، مع توقع زيادة الضغوط على الأجور مما يزيد من توخي البنك المركزي الحذر. وبلغ سعر الجنيه الاسترليني في أحدث تعاملات 1.2680 دولار.

انخفض الدولار الكندي، الذي يضغط عليه انخفاض أسعار الفائدة وخطر الرسوم الجمركية الأمريكية، إلى أدنى مستوى في أربع سنوات ونصف السنة يوم الاثنين بعد أن أدت الاستقالة المفاجئة لوزيرة المالية كريستيا فريلاند إلى زيادة الضغوط على الحكومة غير الشعبية.

استقر الدولاران الأسترالي والنيوزيلندي قرب أدنى مستوياتهما هذا العام، رغم أنهما لم يتعرضا لمزيد من عمليات البيع بسبب أحدث المؤشرات الاقتصادية الصينية الضعيفة يوم الاثنين مع مراهنة الأسواق على أن الإنفاق الحكومي سوف ينقذهما.

وانخفض الدولار الأسترالي 0.2% إلى 0.6356 دولار، وانخفض الدولار النيوزيلندي إلى 0.5769 دولار. ورفعت نيوزيلندا توقعاتها بشأن إصدار السندات خلال السنوات القليلة المقبلة.

استقر اليوان الصيني عند 7.2845 مقابل الدولار، في الوقت الذي دفعت فيه التوقعات القاتمة للنمو الاقتصادي الصيني عوائد السندات لأجل 10 سنوات إلى الاقتراب من مستويات منخفضة قياسية.

قال شخصان مطلعان لرويترز إن زعماء الصين اتفقوا الأسبوع الماضي على رفع العجز في الميزانية إلى مستوى قياسي يبلغ 4% من الناتج المحلي الإجمالي العام المقبل، مع الحفاظ على هدف النمو الاقتصادي عند نحو 5%.

المصدر: رويترز

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

ألمانيا تخفض مبيعات الدين الفيدرالي بنسبة 13% إلى 380 مليار يورو في 2025

Cohen

اقتصادي

وفي ظل تغيير محتمل للسلطة، تعتزم الإدارة بيع نحو 380 مليار يورو (400 مليار دولار) من الأوراق المالية، وفقًا لبيان نشرته وكالة المالية الفيدرالية يوم الثلاثاء. ويقارن هذا بـ 438.5 مليار يورو هذا العام وحجم قياسي يبلغ نحو 500 مليار يورو في عام 2023.

وتخطط الوكالة لجمع 240 مليار يورو إجمالاً من سوق رأس المال و126 مليار يورو من سوق النقد، بحسب البيان. وتتضمن خطة إصدار الديون أوراقاً مالية فيدرالية خضراء تتراوح قيمتها بين 13 و15 مليار يورو.

وواصلت السندات الألمانية مكاسبها بعد الإعلان، مع انخفاض العائد على الديون لأجل 10 سنوات بمقدار ثلاث نقاط أساس إلى 2.22%.

ومع إجراء انتخابات مبكرة في فبراير/شباط بعد انهيار الائتلاف الثلاثي الذي يقوده المستشار أولاف شولتز، فإن خطة الإصدار عرضة للتغيير بعد أن تتولى إدارة جديدة المسؤولية وتعتمد ميزانيتها لعام 2025. وفي غضون ذلك، سوف يقتصر الإنفاق الحكومي على النفقات الضرورية قانونًا والمشاريع المتفق عليها بالفعل.

تولى يورج كوكيس منصب وزير المالية بعد أن أقال شولتز كريستيان ليندنر في نوفمبر/تشرين الثاني، عندما فشل التحالف الحاكم في الاتفاق على ميزانية لعام 2025. ولا يتوقع مسؤولو وزارة المالية ميزانية عادية حتى النصف الثاني من عام 2025، حيث قد تستغرق المحادثات لتشكيل ائتلاف حاكم جديد أشهرًا.

بعد سنوات من الكفاح من أجل النمو، أصبح الاقتصاد الألماني الآن أصغر بنسبة 5% عما كان عليه لو استمر اتجاه النمو قبل الوباء، ويرتبط الكثير من العجز بقضايا هيكلية وسيكون من الصعب التعافي منه، وفقًا لتحليل أجرته بلومبرج إيكونوميكس.

لقد ساهمت المخاوف بشأن تدهور مستويات المعيشة في تفتت المشهد السياسي في ألمانيا بشكل متزايد. حيث يؤيد أكثر من ربع الناخبين الأحزاب الهامشية، ويحتل حزب البديل من أجل ألمانيا اليميني المتطرف المرتبة الثانية في استطلاعات الرأي متقدما على الحزب الديمقراطي الاجتماعي بزعامة شولتز.

المصدر: ياهو فاينانس

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

أخبار السلع الأساسية: الغاز الأوروبي تحت الضغط

ING

اقتصادي

بِضَاعَة

طاقة

الطاقة - الغاز الأوروبي يتراجع مع تراجع المخاوف بشأن الإمدادات

وتعرضت أسعار الغاز الطبيعي الأوروبية لمزيد من الضغوط أمس. وانخفضت العقود الآجلة لـ TTF للجلسة الرابعة على التوالي واستقرت على انخفاض بنحو 2.3% خلال اليوم، مع خسارة TTF للشهر الأول ما يقرب من 18% منذ أن بلغت ذروتها مؤخرًا في أوائل ديسمبر. وتثقل المناقشات الجارية للحفاظ على تدفق الغاز الروسي عبر أوكرانيا بعد 31 ديسمبر على أسعار الغاز حاليًا. وتشير التقارير الأخيرة إلى أن مشتري الغاز في سلوفاكيا والمجر يواصلون المناقشات للحفاظ على تدفق الغاز. وفي الوقت نفسه، زاد الطلب على سعة خط أنابيب الغاز عبر بلغاريا وتركيا أيضًا لشهر يناير 2024، مما يشير إلى أن المشاركين في السوق يستعدون لبدائل إذا توقف تدفق الغاز الروسي عبر أوكرانيا كما هو مقرر.

وتشير التوقعات الجوية إلى أن درجات الحرارة قد تتجه إلى الاعتدال في شمال غرب أوروبا الأسبوع المقبل، وهو ما قد يوفر بعض الراحة من عمليات سحب المخزونات الحادة. كما زادت واردات الغاز الطبيعي المسال مؤخرًا، مما ساعد المنطقة على تأمين الوقود للطلب على التدفئة. ومن شأن هذا أن يساعد في تخفيف المخاوف بشأن العرض في السوق.

بلغت نسبة امتلاء مخازن الغاز في أوروبا 78%، بانخفاض عن 89% في نفس المرحلة من العام الماضي، وأيضًا أقل من متوسط السنوات الخمس البالغ 81%. وقد تظل أسعار الغاز متقلبة على مدى الأسابيع المقبلة، حيث تخلق المنافسة المتزايدة من آسيا على الغاز الطبيعي المسال مخاطر صعودية، في حين أن تمديد التدفقات الروسية من شأنه أن يؤثر سلبًا على الأسعار.

شهدت أسعار النفط تغيرات طفيفة صباح اليوم مع استمرار المخاوف بشأن الطلب من جانب الصين في أعقاب صدور بيانات اقتصادية ضعيفة مؤخرا. وشهد سعر خام برنت في بورصة إنتركونتيننتال تداولات عند مستوى 74 دولارا للبرميل في حين كان سعر خام غرب تكساس الوسيط في بورصة نيويورك التجارية يحوم حول مستوى 71 دولارا للبرميل اليوم. وفي الوقت نفسه، قدمت التقارير التي تفيد بأن الاتحاد الأوروبي فرض عقوبات على 52 ناقلة نفط إضافية تنقل النفط الخام الروسي بعض الدعم للأسعار.

المعادن – انخفاض أسعار الألمنيوم في بورصة لندن للمعادن

انخفضت أسعار الألومنيوم في بورصة لندن للمعادن لثلاثة أشهر إلى أدنى مستوى لها في شهر أمس بسبب المخاوف بشأن ضعف الطلب في فصل الشتاء وارتفاع الإنتاج في الصين. أظهرت البيانات الرسمية الصادرة هذا الأسبوع أن إنتاج الألومنيوم الصيني وصل إلى مستويات قياسية في الشهر الماضي، في وقت من المتوقع أن يشهد الطلب ركودًا موسميًا مع تباطؤ أنشطة البناء خلال أشهر الشتاء. تم تداول المعادن الأساسية الأخرى بشكل متباين حيث ينتظر المشاركون في السوق ختام الاجتماع الأخير لمجلس الاحتياطي الفيدرالي لهذا العام.

الذهب يتداول بثبات، حيث استقرت الأسعار فوق 2650 دولارا للأوقية هذا الصباح مع بقاء المستثمرين حذرين قبل قرارات أسعار الفائدة من جانب البنوك المركزية الكبرى على مستوى العالم. كما سيكشف بنك الاحتياطي الفيدرالي عن قراره النهائي بشأن أسعار الفائدة لهذا العام غدا، إلى جانب توقعات محدثة بشأن النمو الاقتصادي والتضخم والبطالة للعام المقبل.

وتشير البيانات الرسمية الأخيرة إلى أن واردات الذهب في الهند ارتفعت إلى مستوى قياسي بلغ 14.8 مليار دولار (+331% على أساس سنوي) في نوفمبر/تشرين الثاني مع انتعاش الطلب المحلي بعد أن خفضت الحكومة الرسوم الجمركية إلى 6% من 15% في يوليو/تموز. وبالإضافة إلى ذلك، ساعدت حالة عدم اليقين الجيوسياسي وارتفاع الطلب الموسمي أيضًا في ارتفاع المشتريات الإجمالية.

الزراعة – ارتفاع شحنات الحبوب الأوكرانية

وتُظهِر البيانات الأخيرة الصادرة عن وزارة الزراعة الأوكرانية أن صادرات الحبوب للموسم حتى الآن ارتفعت بنسبة 22% على أساس سنوي إلى 19.5 مليون طن حتى 16 ديسمبر/كانون الأول، مقارنة بـ 16 مليون طن لنفس الفترة من العام الماضي. وكان هذا الارتفاع مدفوعًا بالقمح، حيث ارتفعت الصادرات بنسبة 37% على أساس سنوي إلى 9.2 مليون طن. وبالمثل، بلغت صادرات الذرة 8 ملايين طن، بانخفاض طفيف مقارنة بالعام الماضي. ومع ذلك، انخفض إجمالي صادرات الحبوب حتى الآن هذا الشهر بشكل كبير بنسبة 60% على أساس سنوي إلى 1.1 مليون طن، مقارنة بـ 3 ملايين طن لنفس الفترة من العام الماضي.

وتشير أحدث التقديرات الصادرة عن المعهد البرازيلي للجغرافيا والإحصاء (IBGE) إلى أن إنتاج البلاد من الحبوب والبقول والبذور الزيتية قد يرتفع بنسبة 7٪ على أساس سنوي إلى 314.8 مليون طن لموسم 2025. وسيقود النمو فول الصويا والذرة من المحصول الأول، مع ارتفاع الإنتاج بنسبة 12.9٪ على أساس سنوي و9.3٪ على أساس سنوي على التوالي. ويمكن أيضًا أن يُعزى ارتفاع تقديرات الإنتاج إلى زيادة مساحة الحصاد، والتي من المتوقع أن تتوسع بنسبة 0.8٪ على أساس سنوي إلى 79.8 مليون هكتار للفترة المذكورة أعلاه. وفي الوقت نفسه، تقدر الوكالة أن إنتاج الحبوب في عام 2024 بلغ 294.3 مليون طن، بانخفاض 6.7٪ على أساس سنوي.

وتشير بعض التوقعات إلى أن الحكومة الصينية طلبت من التجار والمصنعين المحليين خفض واردات الحبوب من الخارج هذا العام، في إطار جهودها لدعم المزارعين المحليين وسط تباطؤ الاستهلاك المحلي. وإلى جانب ذلك، يستغرق المسؤولون وقتا أطول من المعتاد لإجراء فحوصات الجودة على الفاصوليا المستوردة، مما يؤدي إلى تأخير الشحنات على الحدود لأكثر من 20 يوما، مقارنة بنحو خمسة أيام في الظروف العادية.

تظهر بيانات التفتيش الأسبوعية للصادرات من وزارة الزراعة الأمريكية للأسبوع المنتهي في 12 ديسمبر أن عمليات تفتيش الذرة والقمح الأمريكية ارتفعت بينما تراجعت صادرات فول الصويا خلال الأسبوع الماضي. وبلغت عمليات تفتيش صادرات الذرة 1129.8 ألف طن، ارتفاعًا من 1058 ألف طن في الأسبوع السابق و959.9 ألف طن في العام الماضي. وبالمثل، بلغت عمليات تفتيش صادرات القمح الأمريكية 298.1 ألف طن، أعلى من 248 ألف طن قبل أسبوع، وأعلى قليلاً من 284.8 ألف طن التي شوهدت العام الماضي. بالنسبة لفول الصويا، بلغت عمليات تفتيش الصادرات الأمريكية 1676.4 ألف طن، انخفاضًا من 1736.8 ألف طن قبل أسبوع ولكن أعلى من 1425 ألف طن التي شوهدت لنفس الفترة من العام الماضي.

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة