لا مزيد من الخمسينيات في عام 2025

اقتصادي

الملخص:

أبرز المعالم في الولايات المتحدة وكندا.

كندا – لا مزيد من الخمسينيات في عام 2025

كان دور بنك كندا (BoC) هو أن يحتل مركز الصدارة الأسبوع الماضي وحصلت الأسواق على العرض الذي أرادته. خفض البنك سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس إلى 3.25٪ - وهو التخفيض الثاني على التوالي. خفض بنك كندا الآن سعر الفائدة لليلة واحدة بمقدار 175 نقطة أساس منذ يونيو (الرسم البياني 1). لقد استجاب القرار لتوقعات الإجماع، لكن تحركات السوق خلال الأسبوع الماضي كانت متقلبة. ارتفعت قيمة الدولار الكندي بنحو نصف بالمائة مباشرة بعد الاجتماع لكنه انتهى به الأمر إلى خسارة بعض الأرض، وأنهى الأسبوع عند 0.7030 سنت أمريكي. ارتفعت العائدات، حيث ارتفعت السندات الكندية لأجل عامين وعشر سنوات بمقدار 10 و 15 نقطة أساس على التوالي.

هناك الكثير مما يجب توضيحه في هذا الإعلان. فقد أوضح بنك كندا أن الاقتصاد لم يعد بحاجة إلى أن يكون بوضوح في منطقة تقييدية. ومع نطاق البنك لسعر الفائدة المحايد حاليًا عند 2.25-3.25٪، فإن سعر الفائدة في نظر بنك كندا أصبح الآن في منطقة أكثر توازناً. ويشعر البنك أن التضخم يستقر حول هدفه البالغ 2٪ وقد تحول الآن نحو إعطاء الأولوية لتوقعات النمو الأكثر ليونة.

كان هناك تغيير رئيسي في البيان أدى إلى إضفاء حالة من عدم اليقين بشأن المسار المستقبلي لأسعار الفائدة. ففي أكتوبر/تشرين الأول، صرح البنك المركزي بأنه "يتوقع" خفض تكاليف الاقتراض إذا تطور الاقتصاد على نطاق واسع بما يتماشى مع توقعاته. وفي الأسبوع الماضي، تغير ذلك إلى "في المستقبل، سوف نقوم بتقييم الحاجة إلى المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة قرارًا تلو الآخر". إنه تحول مهم في النبرة وهو ما يزيل تقريبًا أي تحرك آخر بمقدار 50 نقطة أساس من على الطاولة.

أقر بنك كندا بمجموعة من حالات عدم اليقين المحلية والخارجية التي تواجه اقتصاد كندا في عام 2025. فمن ناحية، فإن تهديد الرئيس الأمريكي المنتخب دونالد ترامب بفرض تعريفات جمركية بنسبة 25٪ على صادرات السلع الكندية يحجب التوقعات الاقتصادية بشدة. وفي الوقت نفسه، فإن التغييرات الأخيرة في سياسة الهجرة من شأنها أن تعطل نمو سكان كندا مما يؤدي إلى تأثيرات الطلب والعرض. كما أن موجة التحفيز المالي بما في ذلك المدفوعات لمرة واحدة للأفراد والتعليق المؤقت لضريبة السلع والخدمات لديها القدرة على إعادة إشعال قنوات الإنفاق الاستهلاكي. في الواقع، فإن توقعاتنا الأخيرة تشير إلى أن الإنفاق الاستهلاكي هو أحد المحركات الرئيسية لنمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي في عام 2025 (الرسم البياني 2). كما أظهر تحديث الميزانيات العمومية للأسر الكندية الأسبوع الماضي أن الثروة مستمرة في الارتفاع، مما يعزز وجهة نظرنا بأن الإنفاق يجب أن يستمر في التماسك في الأمد القريب.

وكما ناقشنا في توقعاتنا الأخيرة، فإننا نتوقع أن يخفض بنك كندا أسعار الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس أخرى ــ أو خفض واحد بمقدار 25 نقطة أساس كل ربع سنة ــ في عام 2025 للوصول إلى تقديرنا للسعر "المحايد" بنسبة 2.25%. ولا شك أن أسعار الفائدة المرتفعة لعبت دورها في تخفيف الضغط على الاقتصاد. ونحن نعتقد أن الوتيرة التدريجية لمزيد من التخفيضات هي القرار الحكيم للسماح للاقتصاد بإغلاق الركود الاقتصادي ببطء، مع الحد من خطر إعادة إشعال التضخم. ويواجه بنك كندا فترة صعبة في المستقبل حيث يهدف إلى تحقيق التوازن بين العديد من القوى المتنافسة في محاولة لمعايرة أسعار الفائدة بشكل صحيح.

U.S. – December Cut Expected, January ‘Pause’ Increasingly Likely

For a year that was supposed to eke out only modest equity gains, the SP 500 is up an impressive 27% year-to-date (Chart 1). The return is even more notable given that the Federal Reserve has so far delivered on only 75-bps of policy easing, or considerably less than the 150-bps priced by futures markets for 2024 at the end of last year. And even though another quarter-point cut is universally expected this Wednesday CPI and PPI data out last week provided more evidence that progress on the inflation front is indeed stalling and will likely lead to a more gradual path of policy easing in 2025.

Headline CPI inflation accelerated by its fastest pace in seven months in November, pushing the twelve-month change to 2.7%, up from its three-year low of 2.4% in October. Meanwhile, core inflation rose at a similar pace to the prior three-months, though the composition of price pressures shifted somewhat. Services inflation cooled last month, owing to a notable deceleration in shelter costs, but this was offset by a sharp uptick in goods prices and firm readings on ‘supercore’ inflation.

The Fed’s preferred inflation gauge, the core PCE deflator, is released next Friday. Mapping the CPI data into core PCE points to a ‘soft’ 0.3% m/m increase in November, pushing near-term trends higher (Chart 2). This is likely to unnerve FOMC members, who need to see further evidence of cooling inflationary pressures before committing to future rate cuts. This is a message that Fed Chair Powell is likely to telegraph at this week’s policy announcement.

The FOMC will also release a revised set of economic projections, which will provide insight on how policymaker’s view of the outlook and future path for the policy rate has shifted post-election. In the September projections, the median ‘dot’ assumed 100-bps of policy easing in 2025, or nearly double what’s currently reflected in futures pricing. However, core PCE inflation is running about 25 bps hotter than the 2.6% assumed in the last set of projections for the fourth quarter of this year. This suggests that the median dots for 2025 could shift a bit higher. But that’s by no means a guarantee, as each Committee member will make their own assumptions on scope, magnitude, and timing of potential policy changes under the incoming administration. This could very well lead to a wider dispersion in forecasts.

وهذا هو بالضبط ما حدث في ديسمبر/كانون الأول 2016، بعد آخر اكتساح جمهوري. وتُظهِر محاضر اجتماعات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أن ما يقرب من نصف أعضاء اللجنة أدرجوا درجة ما من التحفيز المالي في توقعاتهم الفردية. وعلى هذا فبرغم أنه من غير المرجح أن يتكهن باول بتأثير التغييرات المحتملة في السياسة خلال المؤتمر الصحفي هذا الأسبوع، فمن المرجح للغاية أن يكون بعض أعضاء اللجنة قد أدرجوا بعض التأثيرات الناجمة عن التعريفات الجمركية و/أو التخفيضات الضريبية في توقعاتهم المنقحة. ونظرا لعدم اليقين بشأن السياسة وحقيقة أن قراءات التضخم الأخيرة أظهرت أن التقدم قد توقف، فإننا نشك في أن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة ستفتح الباب أمام "وقفة" لخفض أسعار الفائدة في يناير/كانون الثاني والتحول إلى خفض أسعار الفائدة في كل اجتماع آخر في عام 2025.

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

أنت تفهم وتقّر بأن هناك درجة عالية من المخاطر التي ينطوي عليها التداول باستعمال هذه الاستراتيجيات. هناك احتمال التعرض للخسارة عند اتباع أي من استراتيجيات أو مناهج الاستثمار. يتم توفير المحتوى على الموقع من قبل المساهمين والمحللين لدينا بهدف نشر المعلومات فقط. أنت وحدك المسؤول عن تحديد ما إذا كانت أي من أصول التداول أو الأوراق المالية أو استراتيجية أو أي منتج آخر مناسب لك بناء على أهدافك الاستثمارية ووضعك المالي.

المفضلة

مستشارو ترامب في وادي السيليكون يواجهون "الرقابة" على الذكاء الاصطناعي

Owen Li

اقتصادي

عندما يتعلق الأمر بالذكاء الاصطناعي، فإن طاقم خبراء التكنولوجيا هذا متفق إلى حد كبير على الحاجة إلى التطوير السريع وتبني الذكاء الاصطناعي في جميع أنحاء الولايات المتحدة. ومع ذلك، هناك مشكلة واحدة تتعلق بسلامة الذكاء الاصطناعي تثيرها هذه المجموعة كثيرًا: تهديد "رقابة" الذكاء الاصطناعي من قبل شركات التكنولوجيا الكبرى.

قد يعمل مستشارو ترامب في وادي السيليكون على تحويل ردود روبوتات الدردشة التي تعمل بالذكاء الاصطناعي إلى ساحة معركة جديدة للمحافظين لمحاربة حربهم الثقافية المستمرة مع شركات التكنولوجيا.

الرقابة على الذكاء الاصطناعي هو مصطلح يستخدم لوصف كيفية قيام شركات التكنولوجيا بوضع إبهامها على الميزان بإجابات روبوتات الدردشة الخاصة بها من أجل التوافق مع سياسات معينة، أو فرض سياساتها الخاصة. قد يطلق عليها آخرون تعديل المحتوى، والذي يشير غالبًا إلى نفس الشيء ولكن له دلالة مختلفة تمامًا. تمامًا مثل وسائل التواصل الاجتماعي وخوارزميات البحث، فإن الحصول على إجابات الذكاء الاصطناعي الصحيحة لأحداث الأخبار المباشرة والموضوعات المثيرة للجدل هو هدف متحرك باستمرار.

على مدى العقد الماضي، انتقد المحافظون مرارًا وتكرارًا شركات التكنولوجيا الكبرى لاستسلامها لضغوط الحكومة وفرض الرقابة على منصات وخدمات وسائل التواصل الاجتماعي الخاصة بها. ومع ذلك، بدأ بعض المسؤولين التنفيذيين في مجال التكنولوجيا في تعديل مواقفهم في الأماكن العامة. على سبيل المثال، قبل انتخابات عام 2024، اعتذر الرئيس التنفيذي لشركة Meta مارك زوكربيرج للكونجرس عن رضوخه لضغوط إدارة بايدن لتعديل المحتوى المتعلق بـ COVID-19 بشكل عدواني. بعد فترة وجيزة، قال الرئيس التنفيذي لشركة Meta إنه ارتكب "خطأ سياسيًا دام 20 عامًا" بتحمل قدر كبير من المسؤولية عن مشاكل كانت خارجة عن سيطرة شركته - وقال إنه لن يرتكب هذه الأخطاء مرة أخرى.

ولكن وفقًا لمستشاري ترامب في مجال التكنولوجيا، فإن برامج الدردشة التي تعمل بالذكاء الاصطناعي تمثل تهديدًا أكبر لحرية التعبير، وربما تكون وسيلة أكثر قوة للتأثير على حرية التعبير. فبدلاً من تحريف خوارزمية البحث أو التغذية نحو نتيجة مرغوبة، مثل خفض تصنيف معلومات التضليل المتعلقة باللقاحات، يمكن لشركات التكنولوجيا الآن أن تقدم لك إجابة واحدة واضحة لا تتضمنها.

في الأشهر الأخيرة، تحدث ماسك وأندريسن وساكس ضد الرقابة على الذكاء الاصطناعي في البث الصوتي والمقابلات والمنشورات على وسائل التواصل الاجتماعي. وفي حين أننا لا نعرف بالضبط كيف يقدمون المشورة لترامب، فإن معتقداتهم المعلنة علنًا قد تكشف عن المحادثات التي يجرونها خلف الأبواب المغلقة في واشنطن العاصمة ومارا لاغو.

"هذا هو اعتقادي، وما كنت أحاول أن أخبر به الناس في واشنطن، وهو أنه إذا كنت تعتقد أن الرقابة على وسائل التواصل الاجتماعي سيئة، فإن الذكاء الاصطناعي لديه القدرة على أن يكون أسوأ ألف مرة"، هذا ما قاله مارك أندريسن، المؤسس المشارك لشركة a16z، في مقابلة حديثة مع جو روجان. "إذا كنت تريد إنشاء عالم ديستوبي في نهاية المطاف، فستحصل على عالم حيث يتم التحكم في كل شيء بواسطة الذكاء الاصطناعي المبرمج للكذب"، هذا ما قاله أندريسن في مقابلة حديثة أخرى مع باري فايس.

وكشف أندريسن أيضًا لفايس أنه أمضى ما يقرب من نصف وقته مع فريق ترامب منذ إجراء الانتخابات، حيث قدم المشورة بشأن التكنولوجيا والأعمال.

قال ديفيد ساكس، الرئيس التنفيذي السابق لشركة باي بال والمؤسس المشارك لشركة كرافت فينتشرز، في منشور حديث على موقع إكس بعد وقت قصير من تعيينه في منصب قيصر الذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة لدى ترامب: "لقد أوضح [أندريسن] المسار المروع الذي كنا نسلكه مع الذكاء الاصطناعي. لكن الجدول الزمني انقسم، ونحن الآن على مسار مختلف".

في برنامج All In - البودكاست الشهير الذي يستضيفه ساكس إلى جانب مستثمرين استثماريين مؤثرين آخرين - انتقد مستشار ترامب الجديد للذكاء الاصطناعي جوجل وOpenAI مرارًا وتكرارًا، لإجبار روبوتات الدردشة الذكية على أن تكون صحيحة سياسياً، كما يصفها مضيفو العرض.

"كان أحد المخاوف بشأن ChatGPT في البداية هو أنه تم برمجته ليكون مستيقظًا، وأنه لم يكن يقدم للناس إجابات صادقة حول الكثير من الأشياء. كانت الرقابة تُدمج في الإجابات"، كما قال ساكس في حلقة من برنامج All In من نوفمبر 2023.

وعلى الرغم من ادعاءات ساكس، فإن إيلون ماسك نفسه يعترف بأن روبوت المحادثة التابع لشركة xAI غالبًا ما يكون أكثر صحة سياسيًا مما يرغب. وليس لأن جروك "مبرمج ليكون مستيقظًا"، بل على الأرجح حقيقة تدريب الذكاء الاصطناعي على الإنترنت المفتوح. ومع ذلك، يوضح ساكس كل يوم أن "صدق الذكاء الاصطناعي" هو شيء يركز عليه.

"هذه هي الطريقة التي تحصل بها على جورج واشنطن الأسود في جوجل"

كانت الحالة الأكثر استشهادا بمراقبة الذكاء الاصطناعي عندما قام مولد الصور بالذكاء الاصطناعي التابع لشركة Google Gemini بإنشاء صور متعددة الأعراق لاستعلامات مثل "الآباء المؤسسون للولايات المتحدة" و"الجنود الألمان في الحرب العالمية الثانية"، والتي كانت غير دقيقة بشكل واضح.

ولكن هناك أمثلة أخرى لشركات تؤثر على نتائج معينة. ومؤخرًا، اكتشف المستخدمون أن ChatGPT لن يجيب على أسئلة حول أسماء معينة، واعترفت OpenAI بأن أحد هذه الأسماء على الأقل أدى إلى تشغيل أدوات الخصوصية الداخلية. وفي مرحلة أخرى، رفضت روبوتات الدردشة الذكية التابعة لشركة Google وMicrosoft تحديد الفائز في الانتخابات الأمريكية لعام 2020. وخلال انتخابات عام 2024، رفضت كل أنظمة الذكاء الاصطناعي تقريبًا الإجابة على أسئلة حول نتائج الانتخابات، باستثناء Perplexity وGrok.

في بعض هذه الأمثلة، زعمت شركات التكنولوجيا أنها تتخذ خيارًا آمنًا ومسؤولًا لمستخدميها. وفي بعض الحالات، قد يكون هذا صحيحًا - فقد تخيل جروك نتائج انتخابات عام 2024 قبل فرز الأصوات.

ولكن حادثة جيميني برزت بشكل واضح؛ فقد دفعت جوجل إلى إيقاف قدرة جيميني على توليد صور للأشخاص ــ وهو ما لا تزال النسخة المجانية من جيميني عاجزة عن القيام به. وأشارت جوجل إلى هذه الحادثة باعتبارها خطأ واعتذرت عن "إخفاقها في تحقيق الهدف".

ولكن أندريسن وساكس لا ينظران إلى الأمر بهذه الطريقة. فقد قال كل من المستثمرين في رأس المال الاستثماري إن جوجل لم تخطئ الهدف على الإطلاق، بل إنها أصابته بوضوح شديد. وقد اعتبرا هذه اللحظة بمثابة لحظة حاسمة بالنسبة لجوجل.

في حلقة من برنامج All In في فبراير 2024، قال ساكس ردًا على حادثة جيميني: "إن الأشخاص الذين يديرون الذكاء الاصطناعي في جوجل يتسللون بتفضيلاتهم وتحيزاتهم، وهذه التحيزات ليبرالية للغاية. هل أعتقد أنهم سيتخلصون من التحيز؟ لا، إنهم سيجعلونه أكثر دقة. هذا ما أعتقد أنه مثير للقلق بشأنه".

"إن هذا الأمر مقصود بنسبة 100%؛ فهذه هي الطريقة التي تجعلنا نحظى بجورج واشنطن الأسود في جوجل"، هكذا قال أندريسن في المقابلة الأخيرة مع فايس، مستعيداً حادثة جيميني. "وهذا يتوافق مباشرة مع حجة إيلون، والتي تتلخص في أنه في جوهر هذا الأمر، يتعين عليك تدريب الذكاء الاصطناعي على الكذب [أي إنتاج إجابات مثل إجابات جيميني]".

كما ذكر أندريسن، كان إيلون ماسك صريحًا ضد "روبوتات الدردشة الذكية". أنشأ ماسك في الأصل شركته الناشئة الممولة جيدًا للذكاء الاصطناعي، xAI، في عام 2023 لمعارضة برنامج ChatGPT التابع لشركة OpenAI، والذي قال الملياردير في ذلك الوقت إنه مصاب بـ "فيروس العقل المستيقظ". في النهاية، أنشأ Grok، وهو روبوت دردشة ذكي يتمتع بضمانات أقل بشكل ملحوظ من روبوتات الدردشة الرائدة الأخرى.

وقال ماسك في مقابلة مع فوكس في عام 2023: "سأبدأ شيئًا يطلق عليه اسم TruthGPT أو الذكاء الاصطناعي الباحث عن الحقيقة إلى أقصى حد والذي يحاول فهم طبيعة الكون".

عندما أطلق ماسك برنامج Grok، أشاد ساكس بالجهود المبذولة: "إن وجود شيء مثل Grok حولنا سوف يحافظ على صدق OpenAI ويحافظ على صدق ChatGPT على أقل تقدير"، كما قال قيصر الذكاء الاصطناعي لترامب في حلقة All In من نوفمبر 2023.

والآن، لا يكتفي ماسك بجعل ChatGPT صادقًا فحسب. فقد جمع أكثر من 12 مليار دولار لتمويل xAI والتنافس مع OpenAI. كما أنه يقاضي شركة سام ألتمان الناشئة وشركة مايكروسوفت، مما قد يوقف تحول OpenAI إلى الربح.

وقد أظهر تأثير ماسك على المسؤولين الحكوميين المحافظين بالفعل ثقله في مجالات أخرى. إذ يحقق المدعي العام لولاية تكساس كين باكستون مع مجموعة من المعلنين الذين يُزعم أنهم قاطعوا شركة إكس التابعة لإيلون ماسك. وقد رفع ماسك دعوى قضائية ضد نفس المجموعة الإعلانية في السابق، ومنذ ذلك الحين، استأنفت بعض الشركات الإعلان على منصته.

ولكن ليس من الواضح ما الذي قد يفعله ترامب والجمهوريون الآخرون إذا أرادوا التحقيق في شركة OpenAI أو جوجل بشأن الرقابة على الذكاء الاصطناعي. فقد يكون ذلك من خلال التحقيقات التي تجريها وكالات متخصصة، أو التحديات القانونية، أو ربما مجرد قضية ثقافية يمكن لترامب أن يضغط عليها خلال السنوات الأربع المقبلة. وبغض النظر عن المسار الذي سيسلكه ترامب في المستقبل، فإن مستشاري ترامب في وادي السيليكون لا يترددون في الحديث عن هذه القضية اليوم.

وقال أندريسن لفايس في إشارة إلى مزاعم ماسك بشأن الرقابة على تويتر: "لقد قام إيلون ماسك، من خلال ملفات تويتر، بإصدار نسخة خاصة لما يجب أن يحدث الآن على نطاق واسع. نحن الشعب الأمريكي، بحاجة إلى معرفة ما كان يحدث طوال هذا الوقت، وتحديدًا حول هذا التشابك بين الضغط الحكومي والرقابة ... يجب أن تكون هناك عواقب".

المصدر: ياهو فاينانس

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

تحليل السوق العام – 16/12/24

IC Markets

اقتصادي

الأسواق الأمريكية تتماسك قبل أسبوع كبير – مؤشر داو جونز ينخفض بنسبة 0.2%

كان يوم الجمعة يومًا هادئًا نسبيًا للتداول، كما كان متوقعًا، حيث استوعب المستثمرون التحديثات الأخيرة ويتطلعون إلى أسبوع تداول مهم آخر. انخفض مؤشر داو جونز بنسبة 0.20%، وأغلق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ثابتًا، وارتفع مؤشر ناسداك بنسبة 0.12% فقط في تداولات باهتة. تم تداول العملات في نطاقات ضيقة نسبيًا، مع ارتفاع الدولار.

ومع ذلك، كانت هناك بعض التحركات الملحوظة في سندات الخزانة والسلع. أضاف عائد السندات الأميركية لأجل عامين 5.4 نقطة أساس، ليرتفع إلى 4.245%، في حين اكتسب عائد السندات القياسية لأجل 10 سنوات 6.9 نقطة أساس، ليصل إلى 4.397%. وارتفعت أسعار النفط مرة أخرى مع تقييم المتداولين للعقوبات الأوروبية على روسيا، حيث أضاف خام برنت 1.47% إلى 74.49 دولار وارتفع خام غرب تكساس الوسيط 1.81% إلى 71.29 دولار. وشهد الذهب انخفاضًا آخر من أعلى مستوياته الأخيرة، حيث خسر 1.21% خلال اليوم ليغلق جلسة نيويورك عند 2649.65 دولار.

التركيز على البنوك المركزية هذا الأسبوع

من المتوقع أن يكون هذا الأسبوع مهماً بالنسبة للأسواق المالية، مع التحديثات الرئيسية من بعض البنوك المركزية الكبرى في العالم. ولا شك أن اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي، الذي سيختتم في وقت متأخر من يوم التداول في الولايات المتحدة يوم الأربعاء، سيكون محور الاهتمام الرئيسي. ومع ذلك، مع الأخذ في الاعتبار بالفعل خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، فقد يتبين أن النتيجة لن تكون حدثاً ذا أهمية.

ومن المقرر أيضًا أن يقوم بنك إنجلترا وبنك اليابان بتحديث الأسواق بشأن أسعار الفائدة. ومن المتوقع أن يبقي كل منهما على أسعار الفائدة دون تغيير، وقد يكون لهذه الاجتماعات قدرة أكبر على تحريك الأسواق مقارنة بإعلان بنك الاحتياطي الفيدرالي. ويتوقع متداولو النقد الأجنبي نشاطًا كبيرًا حول هذه الأحداث، ومن المرجح أن تأتي أي مفاجآت من الاجتماعين الأخيرين. وبالتالي، قد نشهد تحركات أقوى في الجنيه الإسترليني والين مع تقدم الأسبوع.

يوم حافل لبدء أسبوع حافل

يتميز يوم الاثنين بتقويم غير عادي مزدحم بالأحداث لبدء ما قد يكون أسبوعًا محوريًا للأسواق المالية. ومن المقرر صدور مجموعة من أرقام مؤشر مديري المشتريات التصنيعي والخدمي في جميع الجلسات، مع بيانات من أستراليا وفرنسا وألمانيا والاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة والولايات المتحدة.

تتضمن الجلسة الآسيوية العديد من التحديثات الصينية الرئيسية، مع التركيز على بيانات الإنتاج الصناعي ومبيعات التجزئة. وفي الجلسة الأوروبية، من المقرر أن تتحدث رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد، يليها في وقت لاحق محافظ بنك كندا تيف ماكليم، الذي سيلقي كلمة أمام جمهور في فانكوفر.

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

الأسبوع المقبل – بنك الاحتياطي الفيدرالي وبنك اليابان وبنك إنجلترا يختتمون قراراتهم السياسية لنهاية العام

البنك المركزي

من المتوقع أن يتخذ بنك الاحتياطي الفيدرالي موقفا هامشيا في يناير

بعد بنك الاحتياطي الأسترالي، وبنك كندا، والبنك الوطني السويسري، والبنك المركزي الأوروبي، يستمر ازدهار البنوك المركزية في الأسبوع المقبل، مع اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء، وبنك اليابان وبنك إنجلترا يوم الخميس.

ورغم أن بيانات يوم الأربعاء تشير إلى أن التضخم في الولايات المتحدة كان أعلى قليلا مما كان عليه في أكتوبر/تشرين الأول، فقد أصبح المشاركون في السوق أكثر اقتناعا بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يضغط على زر خفض أسعار الفائدة الأسبوع المقبل، مع وضع خفض ربع نقطة أساس تقريبا. ولكن مع ذلك، ارتفعت احتمالات تخلي صناع السياسات عن موقفهم في يناير/كانون الثاني إلى نحو 80%.

ويبدو أن المشاركين في السوق أخذوا على محمل الجد كلمات العديد من صناع القرار، الذين بدوا على استعداد للتصويت لصالح خفض أسعار الفائدة في الاجتماع المقبل، ولكنهم تمسكوا أيضا بموقفهم بأن مسار خفض أسعار الفائدة بشكل أبطأ في المستقبل أمر ضروري.

وربما يكون هذا الاعتقاد نتيجة لتعهد الرئيس المنتخب ترامب بفرض رسوم جمركية باهظة على الواردات من مختلف أنحاء العالم، وخاصة الصين، فضلاً عن وعده بخفض الضرائب على الشركات بشكل كبير. ويُنظَر إلى هذه السياسات باعتبارها تغذي التضخم، وهو ما أثبت ثباته حتى قبل إقرار خطط ترامب.

الأسبوع المقبل – بنك الاحتياطي الفيدرالي وبنك اليابان وبنك إنجلترا يختتمون قراراتهم بشأن السياسة النقدية لنهاية العام_1

ويؤكد الأداء المتميز للاقتصاد الأميركي فكرة مفادها أن مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يحتاجون إلى التسرع في خفض أسعار الفائدة، وهو ما أشار إليه رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي باول نفسه. ويشير نموذج الناتج المحلي الإجمالي لبنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا الآن إلى نمو قوي بنسبة 3.3% على أساس ربع سنوي في الربع الرابع، في حين أكد أحدث تقرير للتوظيف أن سوق العمل لا تزال قوية وأن الطبعة الكئيبة لشهر أكتوبر كانت مجرد حالة شاذة، ومناسبة لمرة واحدة بسبب الإضرابات وظروف الطقس السيئة.

الأسبوع المقبل – بنك الاحتياطي الفيدرالي وبنك اليابان وبنك إنجلترا يختتمون قراراتهم بشأن السياسة النقدية لنهاية العام_2

انتبه إلى النقاط

مع الأخذ في الاعتبار كل ما سبق، فمن غير المرجح أن يؤدي خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في حد ذاته إلى إحداث هزة كبيرة في الأسواق. وقد يركز المستثمرون بشكل أكبر على التلميحات والمؤشرات حول مدى احتمالية توقف الفائدة في يناير/كانون الثاني، فضلاً عن عدد تخفيضات أسعار الفائدة التي يفكر صناع السياسات في تنفيذها طوال عام 2025.

إذا استبعدنا التخفيضات المقررة الأسبوع المقبل من المعادلة، فإن العقود الآجلة لصناديق الاحتياطي الفيدرالي تشير إلى تخفيضات أخرى بقيمة 50 نقطة أساس بحلول ديسمبر/كانون الأول المقبل. وإلى جانب الفرصة القوية بالفعل لتوقف مؤقت في أول اجتماع هذا العام، فإن هذا يفرض بعض المخاطر السلبية على الدولار الأميركي.

الأسبوع المقبل – بنك الاحتياطي الفيدرالي وبنك اليابان وبنك إنجلترا يختتمون قراراتهم بشأن السياسة النقدية لنهاية العام_3

وحتى لو أكد رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي باول فكرة التوقف المؤقت في يناير/كانون الثاني، فإن النقطة المتوسطة لعام 2025 التي تشير إلى خفض أسعار الفائدة بما يزيد على 50 نقطة أساس قد تخيب توقعات السوق وبالتالي تثقل كاهل الدولار. وفي الوقت نفسه، قد يتم الاحتفال بالرهانات على انخفاض تكاليف الاقتراض عن المتوقع حاليا إلى جانب التخفيضات الضريبية التي أقرها ترامب، مع استمرار مؤشرات الأسهم في استكشاف مناطق مجهولة.

بنك اليابان – رفع سعر الفائدة أم عدم رفعها؟

وحتى وقت قريب للغاية، كان المستثمرون يتوقعون زيادة في أسعار الفائدة بمقدار 15 نقطة أساس في هذا الاجتماع، أو احتمالات بنسبة 60% لرفعها بمقدار ربع نقطة. ولكن هذه الاحتمالية انخفضت إلى نحو 25% بعد أن قال عضو مجلس الإدارة ناكامورا إنه على الرغم من أنه لا يعارض رفع أسعار الفائدة، فإن القرار ينبغي أن يعتمد على البيانات.

His remarks disappointed those expecting the BoJ to finish the year with a hike, but yet, traders are nearly fully pricing in a quarter-point increase by March as Governor Ueda and his colleagues maintained their readiness to hike again due to an expanding economy, rising wages, and above-target inflation.

الأسبوع المقبل – بنك الاحتياطي الفيدرالي وبنك اليابان وبنك إنجلترا يختتمون قراراتهم بشأن السياسة النقدية لنهاية العام_4

This means that there are upside risks for the yen. A rate hike by the BoJ next week could offer strong support, but even if officials decide to stand pat, strong hints that an increase at the turn of the year is warranted could still prove beneficial.

BoE appears in no rush to cut rates

A few hours later, the central bank torch will be passed to the BoE. Contrary to the Fed, investors are seeing only a 10% chance of a 25bps cut at this gathering. They are not even fully pricing in one before March.

Last month, policymakers lowered the Bank rate from 5.0% to 4.75% but raised their inflation forecasts as finance minister Reeves announced massive government spending in her first budget.

Combined with recent remarks from Governor Bailey that there is still “a distance to travel”, this prompted investors to anticipate no action before the turn of the year and around 75bps worth of reductions by the end of 2025.

The relatively hawkish BoE bets helped the pound to be the only major currency that has not lost ground against the greenback in 2024, and to strongly outperform the neighboring euro as the ECB is expected to cut interest rates by another 115bps in 2025. Trump’s tariff threats pose another risk for the Eurozone and the common currency.

الأسبوع المقبل – بنك الاحتياطي الفيدرالي وبنك اليابان وبنك إنجلترا يختتمون قراراتهم السياسية لنهاية العام_5

Ergo, should the BoE maintain a hawkish stance, the pound is likely to remain supported. It could even finish the year higher against the US dollar if the Fed disappoints current market expectations.

Flash PMIs, CPIs and more

What could add extra pressure on the euro next week may be another round of disappointing PMIs on Monday. The preliminary numbers from France and Germany are coming out ahead of the Eurozone’s prints and signs of more economic struggles in these two nations, which are also face political uncertainty, could intensify headaches for euro traders.

الأسبوع المقبل – بنك الاحتياطي الفيدرالي وبنك اليابان وبنك إنجلترا يختتمون قراراتهم بشأن السياسة النقدية لنهاية العام_6

The UK and US preliminary SP Global PMIs are also out on the same day, but they may attract less attention than the Euro area prints as pound and dollar traders may have their attention fixed on the BoE and Fed central bank decisions.

That said, pound traders may be tempted to incorporate the UK jobs data for October and the UK CPI numbers for November, due out on Tuesday and Wednesday, into their expectations heading into Thursday’s decision. So, the pound could experience some early volatility before Bailey and co. announce their decision. The UK retail sales are due out on Friday.

On Friday, the agenda also includes the US core PCE index for October, which is the Fed’s preferred inflation gauge and is accompanied by the personal income and spending data for the same month.

وفي حديثه عن التضخم، وبعد قرار بنك كندا بخفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس هذا الأسبوع، قد يوجه متداولو الدولار الكندي انتباههم إلى بيانات مؤشر أسعار المستهلك الكندي يوم الأربعاء.

الأسبوع المقبل – بنك الاحتياطي الفيدرالي وبنك اليابان وبنك إنجلترا يختتمون قراراتهم بشأن السياسة النقدية لنهاية العام_7

ورغم أن صناع السياسات اختاروا التحرك الأكبر، قال المحافظ ماكليم إن المزيد من التخفيضات سوف تكون أكثر تدرجا. والآن يرى المستثمرون احتمالا بنسبة 40% بأن يظل البنك ثابتا في اجتماعه في يناير/كانون الثاني، وربما تزيد علامات ثبات التضخم من هذه الفرصة، وبالتالي تضيف بعض الدعم للدولار الكندي.

المصدر:XM

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

توقف ارتفاع أسعار النفط الخام بسبب التوقعات القاتمة طويلة الأجل

Alex

بِضَاعَة

تداول النفط الخام مستقرًا تقريبًا عند 70.00 دولارًا يوم الجمعة حيث يظل المستثمرون مترددين في إضافة المزيد إلى الارتفاع الذي شهدناه في وقت سابق من الأسبوع. كان تقرير أوبك+ عنصرًا جيدًا لارتفاع أسعار النفط، لكن المتداولين ما زالوا يحذرون من توقعات عام 2025 عندما يظل الرئيس المنتخب دونالد ترامب في البيت الأبيض. تم بالفعل وضع العديد من الالتزامات لحفر المزيد من النفط الأمريكي والتحول إلى مصدر أكبر في سوق تعاني بالفعل من فائض العرض.

ارتفع مؤشر الدولار الأميركي (DXY) – الذي يقيس أداء الدولار الأميركي مقابل سلة من العملات – قبل اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع المقبل . ويشهد الدولار الأميركي تدفقات جديدة مع اتساع فجوات أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة والصين وأوروبا، مما يغذي قوة الدولار الأميركي.

في وقت كتابة هذا التقرير، يتم تداول النفط الخام (WTI) عند مستوى 70.37 دولاراً أمريكياً وخام برنت عند مستوى 73.90 دولاراً أمريكياً.

أخبار النفط ومحركات السوق: المدى القصير مقابل المدى الطويل

أفادت وكالة بلومبرج للأنباء بأن شركة بترول أبوظبي الوطنية (أدنوك) خفضت مخصصات النفط الخام لبعض العملاء الآسيويين، وفقا لمستثمرين في الأسهم والعقود الآجلة للنفط.

أفاد بول ليزكانو، المحلل لدى بلومبرج، أن الأساسيات الضعيفة ستضغط على أسعار النفط في عام 2025، حيث يعمل فائض العرض الوشيك على تخفيف تأثير مخاطر الحرب والعقوبات وتخفيضات أوبك+.

وعادة ما يؤدي تهافت موردي النفط الأميركيين في نهاية العام على خفض فواتيرهم الضريبية إلى ارتفاع صادرات الخام في ديسمبر/كانون الأول. لكن محللين يقولون إن المخزونات المنخفضة موسميا على ساحل الخليج من المتوقع أن تقاوم هذا الاتجاه.

التحليل الفني للنفط: كن حذرا الآن

ربما ارتفعت أسعار النفط الخام، لكن المتداولين حذرون بشأن زيادة هذا الارتفاع. ومع نهاية العام واحتمالات انتخاب رئيس جديد للولايات المتحدة يفضل حفر المزيد من الآبار النفطية، فإن أي ارتفاع يبدو محدودًا. وتوقع أن يكون أي ارتفاع أو ارتفاع قصير الأجل، مع احتمال حدوث جني الأرباح قبل نهاية عام 2024.

يتم اختبار المتوسط المتحرك البسيط لـ 55 يومًا (SMA) عند 70.06 دولارًا ويحتاج إلى رؤية ثبات وإغلاق يومي فوقه حتى يصبح دعمًا. في الأعلى، سيعمل مستوى 71.46 دولارًا ومتوسط 100 يوم المتحرك البسيط عند 71.12 دولارًا كمقاومة سميكة. في حالة تمكن تجار النفط من اختراق هذا المستوى، فإن 75.27 دولارًا هو المستوى المحوري التالي.

على الجانب السلبي، من السابق لأوانه أن نرى ما إذا كان سيتم استعادة المتوسط المتحرك البسيط لمدة 55 يومًا مرة أخرى عند 70.06 دولارًا. وهذا يعني أن 67.12 دولارًا - وهو المستوى الذي حافظ على السعر في مايو ويونيو 2023 - لا يزال أول دعم قوي قريب. في حالة كسر ذلك، يظهر أدنى مستوى منذ بداية العام 2024 عند 64.75 دولارًا يليه 64.38 دولارًا، وهو أدنى مستوى من عام 2023.

المصدر: FXSTREET

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

مدير صندوق بريطاني يتوقع ظهور فائزين جدد في مجال الذكاء الاصطناعي خارج نطاق شركات التكنولوجيا الكبرى

Devin

اقتصادي

وقال أحد مديري الصناديق في المملكة المتحدة إن ثورة الذكاء الاصطناعي هي "أكبر تحول في المنصات منذ اختراع الكهرباء"، وبالتالي فإنها ستجلب فرص الاستثمار في شركات التكنولوجيا الأصغر حجماً التي تتسلق أقرب من أي وقت مضى إلى شركات التكنولوجيا العملاقة.

"نحن نعتقد اعتقادا راسخا أن الفائزين في هذه الدورة التكنولوجية الجديدة، التي بدأت بالفعل منذ 18 شهرًا، أي قبل عامين مع لحظة ChatGPT [و] ثورة الذكاء الاصطناعي، لن يكونوا نفس الفائزين في دورة التكنولوجيا الأخيرة"، هذا ما قالته كلير بلييدال بوفيري، مديرة الصندوق المشاركة في Liontrust Asset Management، لـ CNBC Arjun Kharpal الأسبوع الماضي.

وقال بلييديل بوفيري، في إشارة إلى مجموعة من أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى التي تضم ألفابت وأمازون وآبل وميتا ومايكروسوفت وإنفيديا وتيسلا: "نحن نركز حقًا على الفرص الموجودة أسفل قائمة السبعة الرائعين".

وتقول إن العديد من شركات التكنولوجيا هذه ناضجة للعمل الاستثماري في تطبيقات الذكاء الاصطناعي، والتي يصفها مدير الصندوق بأنها نادٍ ناشئ للشركات ذات القيمة العالية، وواحدة من عدد من الطبقات المختلفة المتنامية داخل صناعة الذكاء الاصطناعي الأوسع.

وقالت "لقد ركزنا هذا العام بشكل كبير على طبقة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في مجموعة التكنولوجيا الجديدة هذه".

وحذرت بليديل بوفيري المستثمرين المتحمسين في مجال الذكاء الاصطناعي من أنه "يتعين عليك بناء هذه البنية التحتية الجديدة للحوسبة قبل أن تتمكن من تحقيق الربح منها". وقالت إن هذا يشمل رقائق السيليكون ومعدات أشباه الموصلات وشركات مثل أبلايد ماتيريالز والشركات المسؤولة عن مد الكابلات والشبكات تحت الأرض.

"لذا، فإن شركات مثل Broadcom وAmphenol وArista في هذا العالم، كلها مكونات بالغة الأهمية لتوسيع نطاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وعلاوة على ذلك، لديك مزودو النماذج. في الغالب، ننظر إلى هؤلاء اللاعبين على أنهم سلع أساسية إلى حد كبير ... إنه سباق تسلح كامل لبناء نماذج الأساس الكبيرة هذه"، كما قالت. تشير نماذج الأساس الكبيرة إلى نماذج التعلم الآلي التي يتم تدريبها على كميات كبيرة من البيانات.

وقال بلييديل بوفيري إن "الشركات الهندسية التي تقدم الذكاء الاصطناعي للشركات والعملاء تقع أسفل طبقة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، والتي لا تزال موجودة في هذه الطبقة، لكننا نرى أنها تتحرك إلى الأعلى في العام المقبل".

إنفيديا "المستفيد الرئيسي" من طفرة الذكاء الاصطناعي

ويعتقد بلييديل بوفيري أن إنفيديا ستكون اللاعب الرئيسي في ثورة الذكاء الاصطناعي في عام 2025، وهو ما يثير مقارنات مثيرة مع صعود أبل باعتبارها اللاعب المهيمن خلال التحول إلى الهواتف الذكية.

ومع ذلك، فإن فهم الدور الذي ستلعبه شركة إنفيديا في عام 2025 يتطلب من المستثمرين أن ينظروا إلى شركة Magnificent Seven في ضوء مختلف.

"إن سوء الفهم الرئيسي بشأن شركة إنفيديا هو أنها شركة تقدم شرائح. إن النظر إلى الشركة من خلال هذا الإطار... النظر إلى هذه الشركة من خلال إطار الإنفاق الرأسمالي الضخم الموجه إلى الوراء هو في الأساس الطريقة الخاطئة للنظر إلى هذه الشركة"، كما قال بلييدال بوفيريه.

يعود الفضل إلى ستيف جوبز، المؤسس المشارك لشركة أبل، في دمج نظام تشغيل فاشل مع أجهزة أنيقة في منتصف تسعينيات القرن العشرين، مما أرسى الأساس للاستفادة في نهاية المطاف من طفرة الهواتف الذكية التي ظهرت في مطلع الألفية.

ويرى بلييدل-بوفيري أن شركة إنفيديا تتسارع على نحو مماثل لشركة أبل.

وأضافت أن "إنفيديا تعمل بالفعل على وضع نفسها لتكون نظام التشغيل لهذا البرنامج الجديد الذي يعتمد على الذكاء الاصطناعي والذي سنرى ظهوره في السوق اعتبارًا من العام المقبل".

كانت شركة إنفيديا المستفيد الرئيسي من طفرة الذكاء الاصطناعي الجارية، حيث أصبحت شريحة الذكاء الاصطناعي من الجيل التالي بلاكويل محل تركيز الآن. تضاعفت أسهم الشركة ثلاث مرات تقريبًا حتى الآن في عام 2024 - بنسبة تزيد عن 180٪ منذ بداية العام - مما يجعلها واحدة من أكثر الشركات قيمة في العالم.

المصدر:CNBC

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

لا يزال مقيدًا، ولكن ليس لفترة طويلة

Saif

البنك المركزي

كان من المتوقع أن يخفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس أخرى ويعدل بيانه مع إبقاء التغييرات الملموسة محدودة. وتخلى البنك المركزي الأوروبي عن تعهده بالإبقاء على أسعار الفائدة مقيدة بدرجة كافية طالما كان ذلك ضروريًا، وقال بدلاً من ذلك إنه عازم على ضمان استقرار التضخم بشكل مستدام عند هدفه المتوسط الأجل البالغ 2%. لا تزال أسعار الفائدة مقيدة، لكن تخفيف شروط التمويل يجعل الاقتراض الجديد أقل تكلفة بالفعل.

ويتوقع موظفو البنك المركزي الأوروبي الآن تباطؤ التعافي، في حين تسير عملية انكماش التضخم على المسار الصحيح. وكانت التغييرات في توقعات التضخم معتدلة، ومن المتوقع أن يبلغ التضخم الأساسي 2.3% في عام 2025 و1.9% في كل من عامي 2026 و2027، أي ما يتماشى إلى حد كبير مع الهدف.

لقد تم الإبقاء على دالة رد الفعل دون تغيير وسوف تظل القرارات المستقبلية مستندة إلى تقييم آفاق التضخم في ضوء البيانات الاقتصادية والمالية الواردة وديناميكيات التضخم الأساسي وقوة انتقال السياسة النقدية. إن البنك المركزي الأوروبي لا يلتزم مسبقًا بمسار سعر معين، في حين سيتم اتخاذ القرارات المستقبلية من خلال نهج يعتمد على البيانات واجتماعًا تلو الآخر.

وفي ضوء رسالة اليوم، فإننا نحتفظ بتوقعاتنا الأساسية بخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في كل اجتماع للبنك المركزي الأوروبي حتى أبريل/نيسان من العام المقبل، عندما نرى سعر الفائدة على الودائع يبلغ 2.25%. وتظل المخاطر مائلة بقوة نحو الهبوط في ظل هذا الرأي.

وفي جلسة الأسئلة والأجوبة، قالت لاجارد إن المناقشات كانت تدور حول خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، ولكن في النهاية كان هناك ارتفاع قوي نحو 25 نقطة أساس. وأضافت أنه في حين لم تختف مخاطر التضخم الصاعدة، فإن المخاطر التي تهدد الأسعار أصبحت الآن أكثر تباينا. ولم تقدم لاجارد أي تقديرات جديدة بشأن المستوى المحايد الذي قد يكون عليه سعر الفائدة، حيث لم تتم مناقشة هذا الموضوع. وقالت إن اتجاه السفر كان واضحا تماما، ولكن الوتيرة لم تكن كذلك وقد تم بالفعل قطع الكثير من الأرض.

وقد فسرت الأسواق المالية الرسالة في البداية على أنها متساهلة بعض الشيء، ولكن النبرة تغيرت عندما أكدت لاجارد أن الكثير قد تم بالفعل، وهو ما فسرته الأسواق على أنه يشير إلى وجود مجال محدود لمزيد من التيسير. وتضع الأسواق حاليا في الحسبان حوالي 30 نقطة أساس من التيسير لاجتماع يناير/كانون الثاني، أي تحيز واضح لصالح خفض آخر بمقدار 25 نقطة أساس. ويقدر الحد الأدنى لسعر الفائدة على الودائع بنحو 1.75%. وفي حين تضع الأسواق المالية بالفعل في الحسبان تخفيضات أكثر حدة مما لدينا في خط الأساس، فإن البيانات الضعيفة قد تدفع بسهولة توقعات أسعار الفائدة إلى مزيد من الانخفاض.

مزيد من خفض أسعار الفائدة في المستقبل

أسعار الفائدة المنخفضة تساعد بالفعل في تعزيز الطلب على القروض

تغييرات طفيفة فقط على توقعات البنك المركزي الأوروبي

كانت التعديلات على توقعات البنك المركزي الأوروبي لشهر سبتمبر صغيرة، تمامًا كما كان متوقعًا. ومن المدهش إلى حد ما أن البنك المركزي الأوروبي يتوقع نموًا بنسبة 1.1% فقط العام المقبل مقارنة بـ 1.3% في سبتمبر. وقيل إن هذا يرجع بشكل أساسي إلى ضعف بيانات المسح (مؤشرات مديري المشتريات) منذ جولة التوقعات الأخيرة. في الواقع، فاجأت بيانات الناتج المحلي الإجمالي البنك المركزي الأوروبي بالارتفاع في الربع الثالث. وبالتالي، يرى البنك المركزي الأوروبي أن التعافي سيكون ضعيفًا إلى حد ما وسيعتمد كثيرًا على ارتفاع الدخل الحقيقي والاستهلاك. ويستمر البنك المركزي الأوروبي في رؤية المخاطر منحازة إلى الجانب السلبي وبالمقارنة بجولات توقعات البنك المركزي الأوروبي السابقة، يمكن للمرء أن يعتبر توقعات النمو بنسبة 1.3% لعام 2027 ضعيفة للغاية.

ويبدو أن البنك المركزي الأوروبي ربما خفض بشكل عام إمكانات النمو على المدى الطويل نظرا لأنه على الرغم من ضعف أرقام الناتج المحلي الإجمالي، فإن التعديلات على توقعات التضخم كانت صغيرة للغاية وخاصة بالنسبة للتضخم الأساسي، وقد حدثت بشكل رئيسي في الأمد القريب.

ومن المتوقع أن يعود التضخم إلى هدف 2% في غضون عام 2025، كما أن المخاطر المحيطة بالتضخم في كلا الاتجاهين. وقد يتحول التضخم إلى مشكلة إذا استمرت الأجور في الارتفاع بسرعة، كما قد تتسبب القيود التجارية في ضغوط التكلفة في أجزاء من سلاسل التوريد.