هل يمكن لأي شيء أن يوقف استثنائية الولايات المتحدة؟

اقتصادي

الملخص:

نظرة عامة على الاقتصاد الكلي وفئات الأصول في شهر ديسمبر.

كان عام 2024 عامًا آخر من الاستثنائية الأمريكية - حيث فاجأ النمو الاقتصادي الأمريكي مرارًا وتكرارًا وتفوق على الاقتصادات المتقدمة الأخرى، وتفوقت الأسهم الأمريكية بشكل واضح على الأسهم الأمريكية خارج الولايات المتحدة، وارتفع الدولار الأمريكي. لكن حركة الأسعار هذه استمرت في اتجاه امتد لما يقرب من 15 عامًا.

منذ أن وصلت سوق الأسهم إلى أدنى مستوياتها بعد الأزمة المالية العالمية في مارس 2009، تفوقت MSCI USA على MSCI ex USA بنسبة 4.5٪ سنويًا من حيث الدولار الأمريكي. يعكس هذا الأداء الأمريكي المتفوق العديد من العوامل المحفزة المواتية بما في ذلك نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي الأسرع ونمو الأرباح، وتوسع الهامش الأكبر وارتفاع التقييمات. إن بيئة الأعمال المواتية نسبيًا، والتحفيز المالي، والأهم من ذلك، الهيمنة في شركات التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الضخمة تدعم هذه الاتجاهات.

هل يمكن لأي شيء أن يوقف استثنائية الولايات المتحدة؟_1

مع هذا السجل التاريخي، من الصعب الرهان ضد الولايات المتحدة. ولا شك أن سياسات "أميركا أولا" التي ينتهجها الرئيس القادم ترامب من شأنها أن تدعم الأسهم الأميركية من خلال التخفيضات الضريبية وتحرير القيود التنظيمية، في حين تعمل على تقويض الشركات الأميركية السابقة المعرضة لخطر عدم اليقين بشأن التعريفات الجمركية بشكل غير متناسب. ويواصل الاقتصاد الأميركي نشاطه، مع نمو إيجابي في الأجور الحقيقية وإنتاجية قوية، في حين تعاني أوروبا والصين من ضعف ثقة المستهلك وتوقف التصنيع العالمي. وعلاوة على ذلك، لا يوجد ما يشير إلى تعثر موضوع الذكاء الاصطناعي، الذي يعود بشكل غير متناسب على شركات التكنولوجيا الأميركية وينبغي أن يحسن الإنتاجية للشركات الأميركية عبر مجموعة متنوعة من الصناعات. لقد كنا نثقل كاهل الأسهم الأميركية خلال الجزء الأكبر من عام 2024 ونخطط للاستمرار في هذا الموقف حتى عام 2025. ولكن هناك مشكلة واحدة فقط: التقييمات. إن نسبة السعر إلى العائد المستقبلية لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 على مدى 12 شهرًا تتجاوز النسبة المئوية التسعين بحلول عام 2025، ولم يعد تحدي التقييم في الولايات المتحدة يقتصر على شركات التكنولوجيا العملاقة - فقد وصلت الأسهم الأمريكية باستثناء "السبعة الرائعين" أيضًا إلى النسبة المئوية التسعين. التقييم ليس أداة توقيت ولديه قوة تفسيرية منخفضة للأداء في أقل من عام. ولكن على مدى أطر زمنية أطول، فإن الأمر مهم ويمكن أن يبدأ الانعكاس المتوسط، استجابة لمجموعة جديرة من المحفزات، في أي وقت.

نظرًا للتقييمات النسبية المتطرفة والإجماع القوي على تفوق الأداء الأمريكي العام المقبل، فمن الجدير استكشاف الطرق التي يمكن أن تفاجئ بها الأسواق حتى نكون مستعدين للتكيف عندما تتغير الحقائق.

هل يمكن لأي شيء أن يوقف استثنائية الولايات المتحدة؟_2

ما الذي قد يعطل استثنائية الولايات المتحدة؟

(أ) تضييق فجوات النمو

لقد فاجأ النمو في الولايات المتحدة مرارًا وتكرارًا بفضل السياسة المالية والإنفاق الأسري المرن. لكن الدعم المالي سيتلاشى العام المقبل (لن تدخل التخفيضات الضريبية التدريجية المحتملة حيز التنفيذ حتى عام 2020). إن النمو في الولايات المتحدة سوف يتحسن في عام 2026، وقد يؤثر تباطؤ الهجرة على الدخول الكلية والإنفاق. وعلى النقيض من الولايات المتحدة، كان النمو الأوروبي ضعيفًا بالفعل؛ مما يسمح بتخفيضات أكثر عدوانية من جانب البنك المركزي الأوروبي، والتي من شأنها أن تساعد الإسكان وتعطي المستهلكين الأوروبيين الثقة اللازمة لبدء إنفاق مدخراتهم. ومن وجهة نظر توقعات السوق، مر النمو في الولايات المتحدة بسلسلة من الترقيات هذا العام ولديه شريط أعلى للاستمرار في الضرب، في حين يواجه بقية العالم شريطًا منخفضًا للتحسين. إن التقارب في النمو بين الولايات المتحدة وبقية العالم سوف يُعطى دفعة إذا تبنت الاقتصادات الكبرى، وخاصة ألمانيا والصين، سياسة مالية أكثر توسعية. وفي حالة ألمانيا، فإن الانتخابات الفيدرالية المبكرة في 23 فبراير لديها القدرة على جلب تفكير جديد بشأن السياسة المالية. وبالنسبة للصين، نعتقد أن التوسع المالي لديه القدرة على الزيادة. من الممكن أن يكون صناع السياسات الصينيون قد تركوا لأنفسهم مجالاً للتصرف في سيناريو حرب تجارية تثبط النمو.

من الجدير بالذكر أنه في العام الأول لترامب كرئيس في عام 2017، تفوقت الأسواق الناشئة بشكل كبير على الأسهم الأمريكية وانخفضت قيمة الدولار الأمريكي - مما فاجأ معظم المستثمرين. يمكن أن يُعزى هذا إلى حد كبير إلى التحفيز الصيني الذي يدفع التصنيع العالمي، مما يجعل الولايات المتحدة أقل استثنائية. بالطبع، بدأت الحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين في العام التالي، مما عكس هذا الموضوع.

لاحظ أننا ما زلنا نعتقد أن النمو الصريح في الولايات المتحدة سوف يتفوق، والمخاطر منحرفة إلى الجانب السلبي لبقية العالم مقابل الولايات المتحدة، ولكن بالنظر إلى نقاط البداية والتوقعات، هناك خطر من أن يتقارب النمو بشكل أسرع مما نتوقع.

(ii) ترامب 2.0 ليس ترامب 1.0

في الولاية الأولى للرئيس المنتخب ترامب، كان لديه تفويض واضح لتعزيز نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي. ولم يكن التضخم مثيرا للقلق، وكانت العجز والديون إلى الناتج المحلي الإجمالي أقل كثيرا، وكانت العائدات على السندات لأجل عشر سنوات عند 2%. وعلى النقيض من عام 2016، كان أحد الأسباب، إن لم يكن السبب الرئيسي، هو أن أسعار الفائدة في الولايات المتحدة كانت أقل من 2%.(ثالثا) تركيز القطاع: كان الاستثناء الأمريكي مدفوعا إلى حد كبير بالهيمنة في قطاع التكنولوجيا. تمثل الشركات السبع الرائعة الآن ما يقرب من ثلث القيمة السوقية الأمريكية، وهي درجة مذهلة من التركيز. يعكس المستوى الحالي للتقييمات توقعات عالية للأرباح والمبيعات، مما يزيد من سقف المفاجآت. في الأرباع الأخيرة، بدأ حجم مفاجآت أرباح قطاع التكنولوجيا في الانخفاض من مستويات مرتفعة للغاية. وقد تتعرض التقييمات للتحدي إذا امتد هذا الاتجاه. على مدى العامين الماضيين، كثفت شركات التكنولوجيا الكبرى الإنفاق الرأسمالي بشكل كبير لتطوير البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. ولكن هناك الكثير من عدم اليقين بشأن متى وبأي قدر ستتمكن هذه الشركات من تحقيق الدخل من هذا الإنفاق الرأسمالي بجدية. وقد يبدأ المستثمرون في فقدان صبرهم إذا تأخر تبني قدرات الذكاء الاصطناعي. وعلاوة على ذلك، يستفيد أبطال الذكاء الاصطناعي الحاليون من انخفاض المنافسة التي تدعم هوامش الربح المرتفعة. ولكن من غير المرجح أن تستمر هذه البيئة إلى الأبد، خاصة إذا واصلت الحكومة إجراءات مكافحة الاحتكار. في حين نعتقد أن حكومة الولايات المتحدة تركز على فوز الولايات المتحدة بسباق الذكاء الاصطناعي ولن تفعل الكثير لتقويض أبطال التكنولوجيا، فإن التركيز الهائل لهذه الشركات يجعل أي خطر على آفاقها يستحق المراقبة.

تخصيص الأصول

في رأينا، يمكن أن يستمر توقع سياسات ترامب المؤيدة للنمو في دعم الأسهم الأمريكية حتى عام 2025. وعلاوة على ذلك، من المرجح أن تظل حالة عدم اليقين بشأن التعريفات الجمركية للحد من قدرة الأسهم خارج الولايات المتحدة على التفوق في الأداء. نستمر في زيادة وزننا في سوق الأسهم الكبيرة في الولايات المتحدة،إننا نركز على المؤشرات ذات الوزن المتساوي والقيمة السوقية الصغيرة مقابل أوروبا. كما أننا نحتفظ بمراكز طويلة في الدولار الأمريكي مقابل اليورو والرنمينبي. ومع ذلك، فإننا ندرك أن استثنائية الولايات المتحدة يمكن أن تصبح مفرطة في التوسع، مما يجعل الأسواق عُرضة حتى للتغييرات الطفيفة في السرد. وكما ناقشنا أعلاه، فإننا نراقب الفوارق النسبية في النمو، والسياسات المالية والتعريفات الجمركية الفعلية لترامب، وأي تساؤل حول سرد الذكاء الاصطناعي. وفيما يتعلق بالنمو على وجه التحديد، هناك إمكانية لتباطؤ البيانات الاقتصادية الأمريكية بشكل عضوي حتى عام 2025. وقد تم تسعير العديد من تخفيضات أسعار الفائدة الفيدرالية، وقد بدأنا في إضافة مدة في المحافظ مع تحسن نسبة المخاطرة إلى المكافأة. كما أن الذهب يعد أيضًا مُنوعًا فعالًا للمحافظ من السخاء المالي أو المخاطر الجيوسياسية أو المشكلات المتعلقة بمصداقية بنك الاحتياطي الفيدرالي.

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

أنت تفهم وتقّر بأن هناك درجة عالية من المخاطر التي ينطوي عليها التداول باستعمال هذه الاستراتيجيات. هناك احتمال التعرض للخسارة عند اتباع أي من استراتيجيات أو مناهج الاستثمار. يتم توفير المحتوى على الموقع من قبل المساهمين والمحللين لدينا بهدف نشر المعلومات فقط. أنت وحدك المسؤول عن تحديد ما إذا كانت أي من أصول التداول أو الأوراق المالية أو استراتيجية أو أي منتج آخر مناسب لك بناء على أهدافك الاستثمارية ووضعك المالي.

المفضلة

728 RM B 7/F GEE LOK IND BLDG NO 34 HUNG TO RD KWUN TONG KLN HONG KONG

منتج

محادثة

وظيفة

شركة

الإنطباعات والملاحظات

اتفاقية المستخدم

سياسة الخصوصية

بيان حماية المعلومات الشخصية

عمل

البطاقة البيضاء

Broker API

API البيانات

المكونات الإضافية للويب

صانع ملصقات مجاني قابل للتخصيص

برنامج التابعة لها

الإفصاح عن المخاطر

يمكن أن تكون مخاطر الخسارة كبيرة عند تداول الأصول المالية مثل الأسهم أو العملات الأجنبية أو السلع أو العقود الآجلة أو السندات أو صناديق الاستثمار المتداولة أو العملات المشفرة. قد تتعرض لخسارة كامل الأموال التي تودعها لدى شركة الوساطة. لذلك، يجب أن تفكر مليًا فيما إذا كانت هذه التجارة مناسبة لك في ضوء ظروفك ومواردك المالية.

لا ينبغي الاقدام على الاستثمار دون إجراء التدقيق و الأبحاث اللاّزمة أو التشاور مع مستشاريك الماليين. قد لا يناسبك محتوى موقعنا ، لأننا لا نعرف حالتك المالية واحتياجاتك الاستثمارية. من المحتمل أن معلوماتنا المالية قد يكون لها زمن انتقال أو تحتوي على معلومات غير دقيقة، لذلك يجب أن تكون مسؤولاً بالكامل عن أي من معاملاتك وقراراتك الاستثمارية. لن تكون الشركة مسؤولة عن خسارة أي من أموالك.

بدون الحصول على إذن من موقع الويب، لا يُسمح لك بنسخ رسومات الموقع أو النصوص أو العلامات التجارية. حقوق الملكية الفكرية في المحتوى أو البيانات المدرجة في هذا الموقع مملوكة لمزوديها و بورصات التداول.

البحث الأخيرة

الأكثر بحثا