الدور المتطور الذي تلعبه صناديق الأسهم الخاصة في المحافظ المتنوعة

اقتصادي

الملخص:

تحليل فوائد التنويع الناتجة عن التعرض للشركات غير المدرجة.

ومع تزايد اهتمام المستثمرين بصناديق الاستثمار الخاصة، فمن الجدير أن نفكر في دورها في محفظة الاستثمار المتنوعة اليوم. فقد اعتبر المستثمرون تاريخياً أن التعرض للشركات الخاصة يشكل فئة أصول عالية العائد ومتنوعة في حد ذاتها ــ وهي الفئة التي تفوقت على الأسواق العامة على مدى العقود الماضية في حين قللت من التقلبات ــ وهو ما يشكل تعزيزاً لمحفظة 60/40 التقليدية.

لقد كان هذا صحيحًا بالتأكيد في الماضي، ولكن ماذا عن المستقبل؟

The Evolving Role of Private Equity in Diversified Portfolios_1

لماذا يختلف الاستثمار في الأسهم الخاصة حقًا؟

إن تفوق أسواق الأسهم الخاصة على الأسواق العامة قصة معقدة، وأكثر ما يتضح من خلال السؤال "ما هي الشركة العامة؟"

تاريخيًا، كانت هذه الشركة ذات حجم كبير، ولديها فريق إدارة محترف، ومساهمون من ذوي الخبرة، وتخضع لمعايير صارمة في المحاسبة والإفصاح العام. كيف سيصمد هذا في عام 2024؟

إن الشركات المدعومة بالأسهم الخاصة أصبحت أكبر من أي وقت مضى، حيث اختارت المزيد من الشركات البقاء خاصة بعد النقطة التي كانت ستتحول عندها إلى عامة في السابق. ومن بين الشركات التي تزيد إيراداتها عن 100 مليون دولار أميركي، تشير شركة باين إلى أن 15% فقط منها مملوكة للعامة.2 وفي كثير من النواحي، حلت الأسهم الخاصة محل الأسهم الصغيرة المتداولة علناً، ولكن هناك اختلافات جوهرية.

The Evolving Role of Private Equity in Diversified Portfolios_2

إن شركات الأسهم الخاصة، مقارنة بالمستثمرين ذوي القيمة السوقية الصغيرة، تتميز بتخصصها الشديد وتركيزها على العمليات. والأمر الأكثر أهمية هو أنها تتمتع بالسيطرة في شكل ملكية الأغلبية التي تمكنها من اتخاذ قرارات تشغيلية بشكل مطلق. ويشمل هذا اختيار فريق الإدارة؛ فعندما يخسر مستثمرو الأسهم الخاصة أموالهم، فإنهم لا يسألون عن الخطأ الذي ارتكبه فريق الإدارة ــ بل يسألون عن الخطأ الذي ارتكبته شركة الأسهم الخاصة.

يعتبر مالك الأسهم الخاصة المتوسط أكثر تطوراً بشكل ملحوظ من فريق إدارة الشركات الصغيرة والمتوسطة عندما يتعلق الأمر بالهندسة المالية (عادةً ما يؤدي ذلك إلى تحقيق مكاسب، ولكن في بعض الأحيان يؤدي إلى خسارة مؤلمة).

وهناك جانبان أكثر ارتباطاً بالشركات الخاصة مما يزيد من تعقيد الصورة.

إن الشركات العامة ملزمة بالإبلاغ عن أرباحها ربع السنوية، مما يزيد بشكل كبير من قدرة المساهمين على رؤية أداء الشركة، وهو ما يقطع طريقين. وهذا أحد أعظم أشكال الشفافية المتاحة للمستثمرين، مما يعني أن الأرباح ربع السنوية يمكن أن تصبح المحور الأساسي حتى لفريق الإدارة المتطور والمتمرس. ويتفق معظم الناس على أن العديد من القرارات المهمة لا ينبغي قياسها على أساس ربع سنوي، وهي حقيقة غالبًا ما يتم تجاهلها عند الاستثمار في الشركات العامة. إن الحرية من الإدارة إلى الأرباح ربع السنوية هي عامل تمييز أساسي مقارنة بالشركات العامة.

وهناك إمكانية أخرى أقل بريقاً تتمثل في ملف العائدات الأكثر استقراراً وجاذبية الذي توفره الشركات الخاصة.

سبب للحذر

وإذا كانت معايير التقارير الفصلية الصارمة تؤدي إلى التركيز على الأداء القصير الأجل، فإن غيابها قد يكون في بعض الأحيان على حساب المستثمرين ويسمح للرعاة بالاختباء وراء ممارسات داخلية غامضة. وقد تختلف منهجيات التقييم للشركات المملوكة للقطاع الخاص بشكل كبير بين المديرين، ويسمح المدققون بسلطة تقديرية كبيرة. والمقياس الأكثر دقة للتقييم هو (من عجيب المفارقات) المقارنة بين الشركات العامة، وهي التقييمات التي تميل الشركات المدرجة إلى التداول بها.

إن أحد الأمثلة التي قد يشعر فيها المستثمرون بالأمان الزائف هو عندما تحجب تأثيرات التخفيف الأداء المتقلب. ولنأخذ حالة واضحة، عندما تحتوي محفظة الأسهم الخاصة على موقف متداول علناً، فإن الصندوق في كل حالة تقريباً يضطر إلى قبول العلامة العامة لتقييمه. ولكن السهم الذي يخسر قيمته ثم يستعيدها من نهاية ربع إلى آخر يبدو مستقراً تماماً، حيث قد يرى نفس المستثمر أنه محفوف بالمخاطر إذا رأى الأداء اليومي.

هناك العديد من العوامل التي تساهم في تقييم الشركات الخاصة في هذا التخفيف من حدة العائدات. فقد تتغير مجموعة الشركات المماثلة (أو تتغير). وقد يكون مضاعف التقييم متوسطًا لعدة أرباع سنوية، مما يجعل عكس واقع السوق الجديد أبطأ. وقد تتسبب هذه التأثيرات في اعتقاد المستثمر بأن محفظته تتمتع بقيمة معينة حتى عندما يمكن التنبؤ بفقدان هذه القيمة في المستقبل - وهو أمر غير ممكن في الأسواق العامة. وقد حاولت بعض الدراسات الأكاديمية تصحيح مثل هذه التأثيرات، ووجدت أنه على الرغم من وجود بعض التخفيف، فإن عوائد الأسهم الخاصة لا تزال متميزة عن الأسواق العامة.

أكثر مما تراه العين: الحجم واختيار المدير

إن حقيقة إمكانية تخصيص التعرض ضمن تخصيص الأسهم الخاصة تسمح للمستثمرين بتكوين محافظهم بطريقة تقلل من هذا التأثير بشكل أكبر. وفي حين أن صندوق الأسهم الخاصة الضخم يعكس على الأرجح الأسواق العامة بشكل أوثق، فإن صناديق السوق المتوسطة الدنيا تستثمر في شركات صغيرة لها ملفات تعريف مختلفة تمامًا عن أسواق الأسهم التي تهيمن عليها الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة اليوم.

إن رأس المال الاستثماري (الذي يشكل في كثير من الأحيان جزءاً من تخصيصات الأسهم الخاصة) أكثر تميزاً. فإذا كانت الأسهم العامة هي أفضل وسيلة للمراهنة على الفائزين اليوم، فإن الأسهم الخاصة ورأس المال الاستثماري من الشركات المتوسطة الحجم تشكل السبيل لدعم منافسيها.

وهناك تمييز مهم آخر يتمثل في الافتقار إلى خيارات الاستثمار السلبي مثلما هو الحال في صناديق المؤشرات في الأسواق العامة.

وتعني هذه الميزة أن اختيار المدير، والقدرات المختلفة على خلق القيمة، واستراتيجية الصندوق تشكل فرصاً ومخاطر فريدة لمحفظة الأسهم الخاصة.

The Evolving Role of Private Equity in Diversified Portfolios_3

تستمر تخصيصات الأسهم الخاصة في النمو

لقد أدت جاذبية الاستثمار في الأسهم الخاصة إلى دفع المزيد من المستثمرين إلى إضافة استثماراتهم إلى محافظهم الاستثمارية. ولقد استمرت هذه الشركات التي كانت تسيطر عليها لفترة طويلة أكثر المستثمرين تطوراً في العالم في زيادة مخصصاتها.

The Evolving Role of Private Equity in Diversified Portfolios_4

ولكن فئة الأصول هذه أصبحت أيضاً أكثر انتشاراً؛ ومع انتشار قدرة المستثمرين الأفراد على الوصول إلى البدائل، أشار المستثمرون المؤسسيون من جميع الأطياف إلى أنهم يخططون لزيادة مخصصاتهم، بما في ذلك في أسواق الأسهم الخاصة.

ولعل أحد الأسباب وراء ذلك يعود إلى الفوائد التي تعود على المستثمرين من اختيار المديرين والتي سبق ذكرها. ففي الربع الأعلى من القائمة، تكون إمكانات العائد على الاستثمار في الأسهم الخاصة (الاستحواذ ورأس المال الاستثماري) جذابة. وإذا ما اقترن هذا بعنصر الإدارة النشطة في محافظ الأسهم الخاصة، وبإدارة نشطة لشركات المحافظ، فإن هذا التفوق في الأداء وملامح العائد قد تبدو ملموسة وقابلة للتكرار في نظر المستثمرين.

ورغم أن صناديق الاستثمار الخاصة قد لا تقدم لمحفظة الاستثمار القائمة على الأسهم العامة نفس المستوى الأساسي من التنوع الذي قد تتوقعه من الدخل الثابت أو الأصول الحقيقية، فإن المستثمرين يدركون القيمة المتميزة وملف العائد الذي تجلبه إلى المحفظة. وليس من المستغرب أن يتقدم المستثمرون بسرعة كبيرة في صناديق الاستثمار الخاصة.

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

أنت تفهم وتقّر بأن هناك درجة عالية من المخاطر التي ينطوي عليها التداول باستعمال هذه الاستراتيجيات. هناك احتمال التعرض للخسارة عند اتباع أي من استراتيجيات أو مناهج الاستثمار. يتم توفير المحتوى على الموقع من قبل المساهمين والمحللين لدينا بهدف نشر المعلومات فقط. أنت وحدك المسؤول عن تحديد ما إذا كانت أي من أصول التداول أو الأوراق المالية أو استراتيجية أو أي منتج آخر مناسب لك بناء على أهدافك الاستثمارية ووضعك المالي.

الإفصاح عن المخاطر

يمكن أن تكون مخاطر الخسارة كبيرة عند تداول الأصول المالية مثل الأسهم أو العملات الأجنبية أو السلع أو العقود الآجلة أو السندات أو صناديق الاستثمار المتداولة أو العملات المشفرة. قد تتعرض لخسارة كامل الأموال التي تودعها لدى شركة الوساطة. لذلك، يجب أن تفكر مليًا فيما إذا كانت هذه التجارة مناسبة لك في ضوء ظروفك ومواردك المالية.

لا ينبغي الاقدام على الاستثمار دون إجراء التدقيق و الأبحاث اللاّزمة أو التشاور مع مستشاريك الماليين. قد لا يناسبك محتوى موقعنا ، لأننا لا نعرف حالتك المالية واحتياجاتك الاستثمارية. من المحتمل أن معلوماتنا المالية قد يكون لها زمن انتقال أو تحتوي على معلومات غير دقيقة، لذلك يجب أن تكون مسؤولاً بالكامل عن أي من معاملاتك وقراراتك الاستثمارية. لن تكون الشركة مسؤولة عن خسارة أي من أموالك.

بدون الحصول على إذن من موقع الويب، لا يُسمح لك بنسخ رسومات الموقع أو النصوص أو العلامات التجارية. حقوق الملكية الفكرية في المحتوى أو البيانات المدرجة في هذا الموقع مملوكة لمزوديها و بورصات التداول.

البحث الأخيرة

الأكثر بحثا

أسعار السوق

تحليل التداول

مستخدم

24/7

التقويم الاقتصادي

تعليم

البيانات