الدور المتطور الذي تلعبه صناديق الأسهم الخاصة في المحافظ المتنوعة

اقتصادي

الملخص:

تحليل فوائد التنويع الناتجة عن التعرض للشركات غير المدرجة.

ومع تزايد اهتمام المستثمرين بصناديق الاستثمار الخاصة، فمن الجدير أن نفكر في دورها في محفظة الاستثمار المتنوعة اليوم. فقد اعتبر المستثمرون تاريخياً أن التعرض للشركات الخاصة يشكل فئة أصول عالية العائد ومتنوعة في حد ذاتها ــ وهي الفئة التي تفوقت على الأسواق العامة على مدى العقود الماضية في حين قللت من التقلبات ــ وهو ما يشكل تعزيزاً لمحفظة 60/40 التقليدية.

لقد كان هذا صحيحًا بالتأكيد في الماضي، ولكن ماذا عن المستقبل؟

The Evolving Role of Private Equity in Diversified Portfolios_1

لماذا يختلف الاستثمار في الأسهم الخاصة حقًا؟

إن تفوق أسواق الأسهم الخاصة على الأسواق العامة قصة معقدة، وأكثر ما يتضح من خلال السؤال "ما هي الشركة العامة؟"

تاريخيًا، كانت هذه الشركة ذات حجم كبير، ولديها فريق إدارة محترف، ومساهمون من ذوي الخبرة، وتخضع لمعايير صارمة في المحاسبة والإفصاح العام. كيف سيصمد هذا في عام 2024؟

إن الشركات المدعومة بالأسهم الخاصة أصبحت أكبر من أي وقت مضى، حيث اختارت المزيد من الشركات البقاء خاصة بعد النقطة التي كانت ستتحول عندها إلى عامة في السابق. ومن بين الشركات التي تزيد إيراداتها عن 100 مليون دولار أميركي، تشير شركة باين إلى أن 15% فقط منها مملوكة للعامة.2 وفي كثير من النواحي، حلت الأسهم الخاصة محل الأسهم الصغيرة المتداولة علناً، ولكن هناك اختلافات جوهرية.

The Evolving Role of Private Equity in Diversified Portfolios_2

إن شركات الأسهم الخاصة، مقارنة بالمستثمرين ذوي القيمة السوقية الصغيرة، تتميز بتخصصها الشديد وتركيزها على العمليات. والأمر الأكثر أهمية هو أنها تتمتع بالسيطرة في شكل ملكية الأغلبية التي تمكنها من اتخاذ قرارات تشغيلية بشكل مطلق. ويشمل هذا اختيار فريق الإدارة؛ فعندما يخسر مستثمرو الأسهم الخاصة أموالهم، فإنهم لا يسألون عن الخطأ الذي ارتكبه فريق الإدارة ــ بل يسألون عن الخطأ الذي ارتكبته شركة الأسهم الخاصة.

يعتبر مالك الأسهم الخاصة المتوسط أكثر تطوراً بشكل ملحوظ من فريق إدارة الشركات الصغيرة والمتوسطة عندما يتعلق الأمر بالهندسة المالية (عادةً ما يؤدي ذلك إلى تحقيق مكاسب، ولكن في بعض الأحيان يؤدي إلى خسارة مؤلمة).

وهناك جانبان أكثر ارتباطاً بالشركات الخاصة مما يزيد من تعقيد الصورة.

إن الشركات العامة ملزمة بالإبلاغ عن أرباحها ربع السنوية، مما يزيد بشكل كبير من قدرة المساهمين على رؤية أداء الشركة، وهو ما يقطع طريقين. وهذا أحد أعظم أشكال الشفافية المتاحة للمستثمرين، مما يعني أن الأرباح ربع السنوية يمكن أن تصبح المحور الأساسي حتى لفريق الإدارة المتطور والمتمرس. ويتفق معظم الناس على أن العديد من القرارات المهمة لا ينبغي قياسها على أساس ربع سنوي، وهي حقيقة غالبًا ما يتم تجاهلها عند الاستثمار في الشركات العامة. إن الحرية من الإدارة إلى الأرباح ربع السنوية هي عامل تمييز أساسي مقارنة بالشركات العامة.

وهناك إمكانية أخرى أقل بريقاً تتمثل في ملف العائدات الأكثر استقراراً وجاذبية الذي توفره الشركات الخاصة.

سبب للحذر

وإذا كانت معايير التقارير الفصلية الصارمة تؤدي إلى التركيز على الأداء القصير الأجل، فإن غيابها قد يكون في بعض الأحيان على حساب المستثمرين ويسمح للرعاة بالاختباء وراء ممارسات داخلية غامضة. وقد تختلف منهجيات التقييم للشركات المملوكة للقطاع الخاص بشكل كبير بين المديرين، ويسمح المدققون بسلطة تقديرية كبيرة. والمقياس الأكثر دقة للتقييم هو (من عجيب المفارقات) المقارنة بين الشركات العامة، وهي التقييمات التي تميل الشركات المدرجة إلى التداول بها.

إن أحد الأمثلة التي قد يشعر فيها المستثمرون بالأمان الزائف هو عندما تحجب تأثيرات التخفيف الأداء المتقلب. ولنأخذ حالة واضحة، عندما تحتوي محفظة الأسهم الخاصة على موقف متداول علناً، فإن الصندوق في كل حالة تقريباً يضطر إلى قبول العلامة العامة لتقييمه. ولكن السهم الذي يخسر قيمته ثم يستعيدها من نهاية ربع إلى آخر يبدو مستقراً تماماً، حيث قد يرى نفس المستثمر أنه محفوف بالمخاطر إذا رأى الأداء اليومي.

هناك العديد من العوامل التي تساهم في تقييم الشركات الخاصة في هذا التخفيف من حدة العائدات. فقد تتغير مجموعة الشركات المماثلة (أو تتغير). وقد يكون مضاعف التقييم متوسطًا لعدة أرباع سنوية، مما يجعل عكس واقع السوق الجديد أبطأ. وقد تتسبب هذه التأثيرات في اعتقاد المستثمر بأن محفظته تتمتع بقيمة معينة حتى عندما يمكن التنبؤ بفقدان هذه القيمة في المستقبل - وهو أمر غير ممكن في الأسواق العامة. وقد حاولت بعض الدراسات الأكاديمية تصحيح مثل هذه التأثيرات، ووجدت أنه على الرغم من وجود بعض التخفيف، فإن عوائد الأسهم الخاصة لا تزال متميزة عن الأسواق العامة.

أكثر مما تراه العين: الحجم واختيار المدير

إن حقيقة إمكانية تخصيص التعرض ضمن تخصيص الأسهم الخاصة تسمح للمستثمرين بتكوين محافظهم بطريقة تقلل من هذا التأثير بشكل أكبر. وفي حين أن صندوق الأسهم الخاصة الضخم يعكس على الأرجح الأسواق العامة بشكل أوثق، فإن صناديق السوق المتوسطة الدنيا تستثمر في شركات صغيرة لها ملفات تعريف مختلفة تمامًا عن أسواق الأسهم التي تهيمن عليها الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة اليوم.

إن رأس المال الاستثماري (الذي يشكل في كثير من الأحيان جزءاً من تخصيصات الأسهم الخاصة) أكثر تميزاً. فإذا كانت الأسهم العامة هي أفضل وسيلة للمراهنة على الفائزين اليوم، فإن الأسهم الخاصة ورأس المال الاستثماري من الشركات المتوسطة الحجم تشكل السبيل لدعم منافسيها.

وهناك تمييز مهم آخر يتمثل في الافتقار إلى خيارات الاستثمار السلبي مثلما هو الحال في صناديق المؤشرات في الأسواق العامة.

وتعني هذه الميزة أن اختيار المدير، والقدرات المختلفة على خلق القيمة، واستراتيجية الصندوق تشكل فرصاً ومخاطر فريدة لمحفظة الأسهم الخاصة.

The Evolving Role of Private Equity in Diversified Portfolios_3

تستمر تخصيصات الأسهم الخاصة في النمو

لقد أدت جاذبية الاستثمار في الأسهم الخاصة إلى دفع المزيد من المستثمرين إلى إضافة استثماراتهم إلى محافظهم الاستثمارية. ولقد استمرت هذه الشركات التي كانت تسيطر عليها لفترة طويلة أكثر المستثمرين تطوراً في العالم في زيادة مخصصاتها.

The Evolving Role of Private Equity in Diversified Portfolios_4

ولكن فئة الأصول هذه أصبحت أيضاً أكثر انتشاراً؛ ومع انتشار قدرة المستثمرين الأفراد على الوصول إلى البدائل، أشار المستثمرون المؤسسيون من جميع الأطياف إلى أنهم يخططون لزيادة مخصصاتهم، بما في ذلك في أسواق الأسهم الخاصة.

ولعل أحد الأسباب وراء ذلك يعود إلى الفوائد التي تعود على المستثمرين من اختيار المديرين والتي سبق ذكرها. ففي الربع الأعلى من القائمة، تكون إمكانات العائد على الاستثمار في الأسهم الخاصة (الاستحواذ ورأس المال الاستثماري) جذابة. وإذا ما اقترن هذا بعنصر الإدارة النشطة في محافظ الأسهم الخاصة، وبإدارة نشطة لشركات المحافظ، فإن هذا التفوق في الأداء وملامح العائد قد تبدو ملموسة وقابلة للتكرار في نظر المستثمرين.

ورغم أن صناديق الاستثمار الخاصة قد لا تقدم لمحفظة الاستثمار القائمة على الأسهم العامة نفس المستوى الأساسي من التنوع الذي قد تتوقعه من الدخل الثابت أو الأصول الحقيقية، فإن المستثمرين يدركون القيمة المتميزة وملف العائد الذي تجلبه إلى المحفظة. وليس من المستغرب أن يتقدم المستثمرون بسرعة كبيرة في صناديق الاستثمار الخاصة.

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

أنت تفهم وتقّر بأن هناك درجة عالية من المخاطر التي ينطوي عليها التداول باستعمال هذه الاستراتيجيات. هناك احتمال التعرض للخسارة عند اتباع أي من استراتيجيات أو مناهج الاستثمار. يتم توفير المحتوى على الموقع من قبل المساهمين والمحللين لدينا بهدف نشر المعلومات فقط. أنت وحدك المسؤول عن تحديد ما إذا كانت أي من أصول التداول أو الأوراق المالية أو استراتيجية أو أي منتج آخر مناسب لك بناء على أهدافك الاستثمارية ووضعك المالي.

المفضلة

من سيكون المستفيد الأكبر من خفض الضرائب على الشركات؟

JPMorgan

اقتصادي

في عام 2018، تم خفض معدل ضريبة الشركات في الولايات المتحدة من 35٪ إلى 21٪ عندما دخل قانون تخفيضات الضرائب والوظائف لعام 2017 حيز التنفيذ. خلال الحملة الانتخابية، اقترح الرئيس المنتخب ترامب تخفيضًا إضافيًا من 21٪ إلى 15٪، موضحًا أن هذا سينطبق على الشركات التي تصنع منتجاتها في أمريكا. للقيام بذلك، يمكن للكونجرس إعادة فرض خصم أنشطة الإنتاج المحلية المعمول به من 2004-2017 والذي من شأنه أن يخفض فعليًا معدل ضريبة الشركات للإنتاج المحلي إلى 15٪. ومع ذلك، نظرًا للانتشار العالمي للعديد من الشركات الأمريكية، ومعدلات ضريبة الشركات الفعلية المنخفضة بالفعل وهيمنة الخدمات على منتجي السلع، فإن التأثير سيكون أكثر محدودية من خفضه الضريبي الأول للشركات.

لقد أدى إقرار قانون خفض الضرائب والوظائف لعام 2017 إلى جعل معدل ضريبة الشركات في الولايات المتحدة أكثر تنافسية على المستوى العالمي وخفض معدلات الضرائب الفعلية على القطاعات. فعند 35%، ظل معدل ضريبة الشركات القانوني في الولايات المتحدة مرتفعًا فوق المتوسط العالمي البالغ 24.2% للدول الأعضاء في منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية. وعند 21%، يتماشى معدل ضريبة الشركات في الولايات المتحدة مع متوسط الدول الأعضاء الحالية في منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية البالغ 23.7%. وانخفض معدل ضريبة الشركات الفعلي في الولايات المتحدة من 28% في السنوات الخمس التي سبقت التخفيض الضريبي إلى 18% بين عامي 2018 و2023. وعلى مستوى القطاع، كانت المرافق والسلع الأساسية والتكنولوجيا هي المستفيد الأكبر.

ولكن هذا الاقتراح لا يهدف إلى خفض شامل، بل إنه يستهدف المنتجين المحليين. ويمكن تقريب هذا من خلال إعادة تطبيق خصم أنشطة الإنتاج المحلية بموجب المادة 199، والذي ينطبق على الأنشطة المؤهلة. وقد استُحق أكثر من ثلث الدخل الخاضع للضريبة من الشركات هذا الخصم، وتم المطالبة بخصم 33.9 مليار دولار في عام 2013. وكان المستفيدون الرئيسيون من هذا الخصم، كما هو متوقع، قطاع التصنيع، الذي شكل 66% من مطالبات الخصم وتكنولوجيا المعلومات، التي شكلت 16%. ولم تتلق الخدمات المالية والرعاية الصحية والتعليم وغيرها من الخدمات سوى القليل من الفوائد، وكان الخصم لبعض أنشطة النفط والغاز بمعدل أقل، مما حد من الفوائد على قطاع الطاقة.

إذا جمعنا الشركات التي لديها معدلات ضريبية فعّالة أعلى من 15% مع أكثر من 80% من الإيرادات المستمدة محليًا، فقد تستفيد 145 شركة في SP 500، تمثل 18% من القيمة السوقية و23% من الأرباح. بالطبع، الإيرادات المستمدة محليًا هي وكيل غير كامل لأنها لا تعكس مكان إنتاج السلع، لكنها يمكن أن تعطي إحساسًا بالنطاق. من بين هذه الشركات الـ 145، توجد 51 شركة في قطاعات الخدمات (الخدمات المالية والرعاية الصحية وخدمات الاتصالات) المذكورة أعلاه والتي لم تكن مستفيدة كبيرة من خصم المادة 199. هذا لا يشمل شركات الخدمات في قطاعات أخرى. كما أشار الرئيس المنتخب إلى أن الشركات التي تستعين بمصادر خارجية أو تنقل العمالة إلى الخارج أو تحل محل العمال الأمريكيين لن تكون مؤهلة، مما يضيق بشكل أكبر من مجموعة الشركات المؤهلة.

إن خفض معدل ضريبة الشركات الذي يستهدف التصنيع المحلي قد يفيد مجموعة فرعية من الشركات، ولكن من غير المرجح أن يوفر الدفعة الكبيرة والواسعة النطاق لأرباح الشركات التي أنتجتها آخر تخفيضات ضريبة الشركات. وهذا يشير إلى نهج نشط تجاه المستفيدين المحتملين مع الحفاظ على التركيز الواسع على الأساسيات في جميع أسواق الأسهم.

80% of revenues domestically","subheading":null,"chartLabel":null,"imagePath":"https://cdn.jpmorganfunds.com/content/dam/jpm-am-aem/global/en/OTMI 11.15.24 graph.PNG?v=1731696970990","altText":"# of SP 500 companies with effective tax rates <15% that generate >80% of revenues domestically","source":"

Source: Standard amp; Poor's, J.P. Morgan Asset Management. Based on data available for 456 of 503 companies in the Samp;P 500. Data are as of November 13, 2024.nbsp;

\r\n","chartData":null,"imageId":"1129120355","i18nKeysJson":"{\"jpm.am.general.wmr.disclosure\":\"Disclosures\",\"jpm.am.aem.form.modal.close\":\"Close\",\"jpm.am.general.editorial.downloadchart\":\"Download chart data\",\"jpm.am.general.editorial.dismiss\":\"Dismiss\",\"jpm.am.general.editorial.tapforfullscreenview\":\"Tap for full screen view\"}"}">

عدد شركات SP 500 التي تبلغ معدلات الضريبة الفعلية فيها 15% والتي تحقق 80% من الإيرادات محليًا

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

الأسبوع المقبل – بنك الاحتياطي النيوزيلندي يخفض أسعار الفائدة قبل صدور بيانات التضخم في الولايات المتحدة ومنطقة اليورو

البنك المركزي

اقتصادي

بنك الاحتياطي النيوزيلندي يستعد لخفض أسعار الفائدة للمرة الثالثة

سيبدأ بنك الاحتياطي النيوزيلندي اجتماعات نهاية العام للسياسات النقدية للبنوك المركزية الكبرى عندما يعلن قراره يوم الأربعاء. وبعد أن برز كشخص شديد التشدد خلال دورة التشديد العالمية، قام بنك الاحتياطي النيوزيلندي بعكس سياسته الرئيسية خلال الصيف من خلال الشروع في حملة تخفيف حتى قبل أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي حملته الخاصة.

ومع انخفاض معدل التضخم السنوي إلى ما بين 1% و3%، واستقرار توقعات التضخم عند مستوى 2%، وتباطؤ نمو الناتج المحلي الإجمالي، فإن صناع السياسات ليس لديهم ما يدعوهم إلى توخي الحذر، وقد تم وضع خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس متتالية في الحسبان بالكامل. وهناك حتى تكهنات بأن بنك الاحتياطي النيوزيلندي قد يختار خفض أسعار الفائدة ثلاث مرات بمقدار 75 نقطة أساس، وهو ما يمكن تبريره بحقيقة مفادها أنه بعد نوفمبر/تشرين الثاني، لن يجتمع صناع السياسات مرة أخرى حتى فبراير/شباط.

Week Ahead – RBNZ to Slash Rates Ahead of US and Eurozone Inflation Data_1

إذا فاجأ بنك الاحتياطي النيوزيلندي الجميع بخفض كبير في أسعار الفائدة، فسيكون من الصعب على الدولار النيوزيلندي استعادة موطئ قدمه مقابل الدولار الأمريكي، وقد يتراجع إلى أدنى مستوياته في عام 2024.

عاصفة من البيانات الأمريكية قبل عطلة عيد الشكر

من المتوقع أن تعود الأجندة الاقتصادية الأميركية إلى العمل بكامل طاقتها الأسبوع المقبل مع صدور سلسلة من البيانات قبل أن يترك المتداولون مكاتبهم لقضاء عطلة عيد الشكر. وقد طغت السياسة لفترة وجيزة على السياسة النقدية بعد فوز دونالد ترامب المفاجئ في الانتخابات. ولكن التركيز يعود الآن بشكل أساسي إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي وسط شكوك متزايدة حول عدد المرات التي قد يتمكن فيها البنك المركزي الأميركي من خفض أسعار الفائدة حتى قبل أن ترى سياسات التضخم التي تنتهجها الإدارة القادمة النور.

وتتراوح التوقعات بخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر/كانون الأول في الوقت الحالي بين 60% و55%، حيث أصبح مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر تشددا بعد سلسلة من المؤشرات الإيجابية بشأن الاقتصاد، ولكن الأهم من ذلك، بعد توقف الانخفاض في التضخم الأساسي مرة أخرى.

انضم رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي باول إلى المعسكر المتشدد في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، مشيرًا إلى إمكانية التوقف مؤقتًا. وبالتالي، فإن احتمال خفض الفائدة سيعتمد على مدى قوة أو ضعف تقارير التضخم والوظائف القادمة قبل اجتماع ديسمبر.

يأتي تقرير التضخم في نفقات الاستهلاك الشخصي، الذي سيصدر يوم الأربعاء، في المرتبة الأولى على جدول الأعمال. وقال باول مؤخرًا إنه يتوقع ارتفاع نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية من 2.7% إلى 2.8% في أكتوبر/تشرين الأول، وهو ما قد يمثل انتكاسة لبنك الاحتياطي الفيدرالي. وتشير التوقعات إلى ارتفاع نفقات الاستهلاك الشخصي الرئيسية من 2.1% إلى 2.3%.

Week Ahead – RBNZ to Slash Rates Ahead of US and Eurozone Inflation Data_2

لقد حافظت كل من مقاييس الإنفاق الشخصي الاستهلاكي والتضخم في مؤشر أسعار المستهلك على مسار هبوطي أكثر وضوحا من القراءات الأساسية، وإذا لم تثير الأرقام الواردة تساؤلات حول هذا الاتجاه، فقد لا يزال لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي بعض القدرة على المناورة لخفض أسعار الفائدة في ديسمبر/كانون الأول.

محاضر اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي أيضا في دائرة الضوء

إذا فشلت مؤشرات أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي في إلقاء أي ضوء على الخطوة التالية التي قد يتخذها بنك الاحتياطي الفيدرالي، فسوف يتطلع المستثمرون إلى محاضر اجتماع السياسة النقدية الذي عقده بنك الاحتياطي الفيدرالي في نوفمبر/تشرين الثاني والذي من المقرر أن يصدر في نفس اليوم للحصول على رؤى سياسية جديدة. كما سيكون هناك الكثير من البيانات الأخرى التي يتعين علينا أن ننقب فيها يوم الأربعاء. وسوف يكون الدخل الشخصي والاستهلاك مهمين للغاية، يليهما طلبيات السلع المعمرة لشهر أكتوبر/تشرين الأول والتقدير الثاني لنمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثالث.

في اليوم السابق، من المرجح أن تجتذب مبيعات المساكن الجديدة ومؤشر ثقة المستهلك الصادر عن مجلس المؤتمرات بعض الاهتمام أيضًا. ستغلق الأسواق الأمريكية يوم الخميس بمناسبة عيد الشكر وستغلق سوق الأوراق المالية مبكرًا يوم الجمعة، مما يعني أن التداول سيكون خفيفًا فقط. ومع ذلك، فإن أولئك الذين يختارون عدم قضاء عطلة نهاية الأسبوع سيكون لديهم مؤشر مديري المشتريات في شيكاغو لإبقائهم مستمتعين.

لقد واصل الدولار الأمريكي ارتفاعه بعد الانتخابات على مدار الأسبوع الماضي. ولكن مكاسبه تبدو الآن مبالغ فيها. وبالتالي فإن أي بيانات مخيبة للآمال قد تؤدي إلى تصحيح حاد.

مؤشر أسعار المستهلك في منطقة اليورو يترقب إشارات من البنك المركزي الأوروبي

وعلى الرغم من التشاؤم المتزايد بشأن آفاق النمو الأوروبي، فإن صناع السياسات في البنك المركزي الأوروبي كانوا يقاومون توقعات المستثمرين بخفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في ديسمبر/كانون الأول. والارتفاع الأخير في الأجور المتفاوض عليها ــ وهو مقياس رئيسي للبنك المركزي الأوروبي ــ واستمرار التضخم في قطاع الخدمات في التحرك حول 4% يؤكدان مخاوف صناع السياسات من الخفض السريع للغاية.

وقد حددت الأسواق احتمالات بنحو 25% لخفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في ديسمبر/كانون الأول، وهو ما قد يكون مبالغة في تقدير الاحتمالات الحقيقية إذا صدقنا خطاب البنك المركزي الأوروبي الأخير. وهذا يعني أن هناك جبلاً كبيراً يجب تسلقه من أجل زيادة احتمالات خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس بشكل كبير.

ومع ذلك، سوف نتابع عن كثب أرقام مؤشر أسعار المستهلك الأولية الصادرة يوم الجمعة. ففي أكتوبر/تشرين الأول، تسارعت وتيرة مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي من 1.7% إلى 2.0%. ومن المتوقع أن ترتفع مرة أخرى إلى 2.4% في نوفمبر/تشرين الثاني، وهو ما قد يبدد الآمال في خفض أكبر، وهو ما قد يساعد اليورو على وقف النزيف الأخير مقابل الدولار.

Week Ahead – RBNZ to Slash Rates Ahead of US and Eurozone Inflation Data_3

قبيل صدور أرقام مؤشر أسعار المستهلك، سيكون استطلاع Ifo للأعمال في ألمانيا يوم الاثنين على رادار المستثمرين وسط مخاوف بشأن كيفية تأثير حالة عدم اليقين السياسي في البلاد على ثقة الأعمال.

هل تؤدي بيانات مؤشر أسعار المستهلك إلى تفاقم آلام الدولار الأسترالي؟

وفي أستراليا، ستصدر أيضًا أحدث إحصاءات مؤشر أسعار المستهلك. ومن المقرر صدور القراءات الشهرية لشهر أكتوبر يوم الأربعاء، بينما سيتم رصد بيانات الإنفاق الرأسمالي للربع الثالث يوم الخميس. وانخفض التضخم السنوي إلى 2.1% في سبتمبر، وهو الحد الأدنى من النطاق المستهدف لبنك الاحتياطي الأسترالي الذي يتراوح بين 2% و3%. ومع ذلك، فإن بنك الاحتياطي الأسترالي ليس مستعدًا لبدء رفع قدمه عن المكابح، ولا يتوقع المستثمرون خفض أسعار الفائدة قبل مايو 2025 على أقرب تقدير.

إذا ارتفع مؤشر أسعار المستهلك إلى 2.3% في أكتوبر كما هو متوقع، فقد يكون هناك بعض الدعم للدولار الأسترالي مقابل نظيره الأمريكي الأقوى.

Week Ahead – RBNZ to Slash Rates Ahead of US and Eurozone Inflation Data_4

الدولار الكندي يوجه اهتمامه إلى الناتج المحلي الإجمالي الكندي

وهناك عملة أخرى تكافح للحفاظ على استقرارها وهي الدولار الكندي. فقد كان بنك كندا أكثر عدوانية من البنوك المركزية الأخرى في خفض أسعار الفائدة، وهذا يفسر لماذا أصبح الدولار الكندي ثالث أسوأ العملات الرئيسية أداءً هذا العام.

من المرجح أن يتم خفض أسعار الفائدة للمرة الخامسة على التوالي في ديسمبر/كانون الأول، لكن الرهانات على خفض ثانٍ بمقدار 50 نقطة أساس تلاشت بعد تقرير مؤشر أسعار المستهلك الأخير الذي جاء أكثر سخونة من المتوقع. ومن غير المرجح أن تكون بيانات الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث يوم الجمعة بمثابة تغيير لقواعد اللعبة بالنسبة لبنك كندا، ولكن لا يزال من الممكن أن يكون هناك رد فعل كبير في الدولار الكندي من أي مفاجآت كبيرة.

التضخم في طوكيو على المحك

وإضافة إلى البيانات التي صدرت يوم الجمعة، جاءت أرقام مؤشر أسعار المستهلك في طوكيو لشهر نوفمبر/تشرين الثاني. فقد انخفض التضخم في طوكيو إلى ما دون هدف بنك اليابان البالغ 2.0% في أكتوبر/تشرين الأول، ولكن هذا لم يثن صناع السياسات عن رغبتهم في رفع أسعار الفائدة أكثر. والسؤال الآن يتعلق أكثر بالتوقيت. ومع انقسام المستثمرين بنسبة 50-50 حول إمكانية رفع أسعار الفائدة في ديسمبر/كانون الأول، فإن الأرقام الأقوى من التوقعات قد تعزز الرهانات على رفع أسعار الفائدة في نهاية العام، وهو ما يرفع قيمة الين.

Week Ahead – RBNZ to Slash Rates Ahead of US and Eurozone Inflation Data_5

المصدر:XM

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

ESG Unpacked: الأطر التنظيمية التي تشكل الاستثمار المستدام

يانوس هندرسون

اقتصادي

ما الذي يحرك تنظيم ESG؟

لم يكن التركيز على العوامل البيئية والاجتماعية والحوكمة أكثر إشراقًا من أي وقت مضى، ومع ذلك فإن الطريق إلى دمج هذه الاعتبارات بالكامل في استراتيجيات الاستثمار محفوف بالتحديات، مما يسلط الضوء ليس فقط على الطلب على مثل هذه البيانات ولكن أيضًا على الفجوات الصارخة في توفرها. في قلب هذه القضية تكمن تفسيرات إقليمية مختلفة تحيط بمصطلحات ESG، مما جعل المستثمرين يتلهفون للحصول على بيانات موثوقة حول العوامل البيئية والاجتماعية والحوكمة ذات الأهمية المالية التي يمكن أن تؤثر على التدفقات النقدية وتكلفة رأس المال والسداد وفي النهاية التقييم. التركيز المتزايد على نسج الاعتبارات البيئية والاجتماعية والحوكمة ذات الأهمية المالية في نسيج عمليات الاستثمار.

إن ندرة البيانات المبلغ عنها، إلى جانب منهجيات مجزأة ومتطورة باستمرار للكشف عن البيانات والمقاييس، تؤدي إلى تفاقم تعقيد هذا المسعى. ويزداد هذا التحدي تضخمًا بسبب النطاق الواسع لعوامل ESG ودرجات متفاوتة من أهميتها عبر القطاعات المختلفة. وتسعى الشركات، التي تسعى جاهدة لإدارة المخاطر، إلى صدى هذا الطلب على الوضوح والتوحيد في بيانات ESG، وخاصة داخل سلاسل التوريد الخاصة بها. وبالمثل، يحرص مالكو الأصول على فهم كيفية محاذاة محافظهم مع أهداف ESG الخاصة بهم، سعياً إلى الشفافية والمساءلة في كيفية تحقيق هذه الأهداف.

وفي استجابة لذلك، تتقدم الحكومات والهيئات التنظيمية ومجموعات العمل غير التنظيمية وواضعي المعايير إلى الأمام لسد الفجوة، وصياغة السياسات والأطر واللوائح المصممة لضمان حصول المستثمرين على البيانات التي يحتاجون إليها عن الشركة والمحفظة. ويشير هذا المشهد التنظيمي المتطور إلى تحول محوري نحو ممارسات استثمارية أكثر استنارة واستدامة، وهو ما يعد بإعادة تشكيل كيفية تعامل المستثمرين مع تعقيدات تكامل المعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة.

تهدف هذه المقالة إلى تحليل أبجديات التنظيم المالي البيئي والاجتماعي والحوكمة، مع التركيز على كيفية تقاطع القواعد العالمية الرئيسية والمتداخلة في كثير من الأحيان لتعزيز المساءلة الشركاتية عن الإفصاح عن الاستدامة وإعداد التقارير والعناية الواجبة لإعلام المستثمرين بشكل أفضل بقراراتهم.

سد الفجوة: كيف تعمل الجهود التنظيمية على توحيد معايير الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية

تمثل الصفقة الخضراء الأوروبية نهجًا شاملاً من جانب الاتحاد الأوروبي لمعالجة تغير المناخ وتعزيز الاستدامة مع ضمان النمو الاقتصادي. وتدعم الصفقة إطارًا قويًا للتمويل المستدام بما في ذلك: توجيه إعداد التقارير عن الاستدامة للشركات (CSRD) - المدعوم من معايير إعداد التقارير عن الاستدامة الأوروبية (ESRS)، ولائحة الإفصاح عن التمويل المستدام (SFDR)، وتوجيه العناية الواجبة بشأن الاستدامة للشركات، وتصنيف الاتحاد الأوروبي.

ورغم أن هذه اللوائح مصممة للعمل بشكل متناغم، فإنها تظهر بعض الاختلاف في التركيز والتطبيق، مما يؤثر على الشركات والمستثمرين الذين يتطلعون إلى التنقل في المشهد المتطور للتقارير المتعلقة بالبيئة والمجتمع والحوكمة والتي تعد حيوية للتخفيف من مخاطر الاستثمار، مع الاستفادة من الفرص الجديدة.

تهدف اللجنة إلى توسيع نطاق تقارير الاستدامة، وإلزام الشركات بالإفصاح عن تأثيرها على المناخ، بالإضافة إلى السياسات المتعلقة بحقوق الإنسان والحوكمة، حيثما كان ذلك مهمًا. ويتمثل أحد المكونات الرئيسية للتنظيم في أن الشركات ستحتاج إلى تقديم تقارير مفصلة قابلة للتدقيق حول مسائل الاستدامة التي تعتبر مهمة لهذا التقييم.

يركز SFDR على منع التضليل البيئي من خلال إلزام الإفصاح عن كيفية مراعاة المنتجات المالية لمخاطر الاستدامة وتأثيراتها على عوامل ESG. وينطبق على المؤسسات المالية ويتضمن متطلبات الإبلاغ على مستوى المؤسسة ومستوى المنتج.

تؤكد CSDDD على المسؤولية المؤسسية في التخفيف من الآثار الضارة على البيئة وحقوق الإنسان. وتفرض عمليات العناية الواجبة الشاملة عبر عمليات الشركة وسلسلة القيمة، مما يضع إطارًا أكثر وضوحًا للسلوك الأخلاقي للشركات.

تصنيف الاتحاد الأوروبي هو نظام تصنيف يساعد الشركات والمستثمرين على تحديد الأنشطة الاقتصادية "المستدامة بيئيًا" لاتخاذ قرارات استثمارية مستدامة.

اللوائح البيئية والاجتماعية والحوكمة: الانسجام والاختلاف

ورغم أن هذه القواعد التنظيمية تشترك في هدف تعزيز المساءلة المؤسسية عن تأثيراتها البيئية والاجتماعية، فإنها تختلف في حدود تطبيقها ومتطلباتها المحددة، مما قد يؤدي إلى ارتباك محتمل في السوق. ومع ذلك، فإن تأثيرها المشترك يتمثل في توفير إطار أكثر شمولاً لإعداد التقارير البيئية والاجتماعية والحوكمة.

تتداخل لجنة التنمية الاجتماعية والاقتصادية ولجنة التنمية الاجتماعية والاقتصادية بشكل كبير، وخاصة في تأكيدهما على التخطيط التفصيلي للتخفيف من التأثيرات السلبية. ومع ذلك، فإن لجنة التنمية الاجتماعية والاقتصادية تذهب إلى أبعد من ذلك من خلال إلزام الإدارة النشطة لهذه التأثيرات وتقديم آليات إنفاذ من قبل أصحاب المصلحة من خلال المحاكم.

وفي الوقت نفسه، يكمل الإطار التنظيمي للمخاطر المستدامة هذه الأهداف من خلال معالجة دور القطاع المالي، ووضع معايير لكيفية دمج مخاطر الاستدامة في قرارات الاستثمار والإفصاح عنها للمستثمرين، بهدف الحد من التضليل البيئي.

وتعمل هذه اللوائح مجتمعة على سد فجوات كبيرة في التقارير المتعلقة بالبيئة والمجتمع والحوكمة، مما يوفر إرشادات أكثر وضوحًا للمستثمرين والشركات. وعلى الرغم من بعض الاختلاف في تفويضاتها المحددة، فإنها تشكل معًا إطارًا متماسكًا يعزز الشفافية والمساءلة والاستثمار المسؤول، ويوجه المستثمرين والشركات نحو ممارسات أكثر استدامة (الشكل 1).

ESG Unpacked: Regulatory Frameworks Shaping Sustainable Investing_1

في خطوة مهمة تهدف إلى تعزيز الشفافية حول التأثير البيئي للشركات، اعتمدت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية قواعد جديدة في 6 مارس 2024، تلزم الشركات العامة بالإفصاح عن المعلومات المتعلقة بالمناخ في التقارير السنوية وبيانات التسجيل. ومع ذلك، لم تخلو هذه المبادرة من الجدل، حيث واجهت العديد من التحديات القانونية التي أدت إلى تعليق مؤقت لتنفيذها. وعلى الرغم من هذه العقبات، فإن هذه الخطوة تؤكد على التحول العالمي نحو المساءلة الشركاتية الأكبر في الاستدامة البيئية، بما يتماشى مع المبادرات المماثلة في كاليفورنيا ولجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية التابعة للاتحاد الأوروبي.

تهدف قاعدة لجنة الأوراق المالية والبورصات إلى تزويد المستثمرين بمعلومات مفصلة حول كيفية تأثير المخاطر المتعلقة بالمناخ وعوامل الاستدامة على الشركات العامة. تتضمن متطلبات الإفصاح الرئيسية المخاطر المادية المتعلقة بالمناخ، والاستراتيجيات، والأهداف، والحوكمة، والتأثيرات المالية للأحداث الجوية القاسية والظروف الطبيعية. بالنسبة للشركات الأكبر حجمًا، فإن الإفصاحات غير المباشرة عن انبعاثات الغازات المسببة للانحباس الحراري العالمي إلزامية، مع مراعاة التحقق من قبل طرف ثالث. تستند هذه المتطلبات، التي تم تقليصها عن الاقتراح الأصلي، إلى فريق العمل المعني بالإفصاحات المالية المتعلقة بالمناخ وبروتوكول غازات الاحتباس الحراري العالمي، ومع ذلك أنشأت لجنة الأوراق المالية والبورصات معاييرها الخاصة بدلاً من تبني إطار عمل قائم بشكل مباشر.

الإفصاح عن المناخ: كاليفورنيا تزيد من درجة الحرارة

في عام 2023، أقرت كاليفورنيا مشروعي قانون مجلس الشيوخ رقم 253 و261، اللذين تم دمجهما مؤخرًا لتشكيل مشروع قانون مجلس الشيوخ رقم 219، غازات الاحتباس الحراري: المساءلة الشركاتية المناخية: المخاطر المالية المرتبطة بالمناخ (SB-219) إلى جانب مشروع قانون الجمعية رقم 1305، مما أدخل تفويضات الإفصاح المناخي الخاصة بها. وفي حين أن هناك تداخلًا مع قاعدة لجنة الأوراق المالية والبورصات في مجالات مثل الإبلاغ عن انبعاثات غازات الاحتباس الحراري بما في ذلك انبعاثات النطاق 1 و2 (بدءًا من عام 2026)، فإن قوانين كاليفورنيا تتطلب بشكل فريد الإفصاح بغض النظر عن الأهمية المالية وتشمل أيضًا (بدءًا من عام 2027).

تختلف قوانين الولاية وقاعدة لجنة الأوراق المالية والبورصات بشكل كبير في نهجها تجاه الأهمية ونطاق الإفصاحات المطلوبة، حيث تتخذ تشريعات كاليفورنيا موقفًا أكثر توسعًا بشأن ما يجب أن تكون عليه الأمور. تنطبق قواعد الإفصاح عن المناخ في كاليفورنيا على الشركات العامة والخاصة العاملة في الولاية والتي تزيد إيراداتها عن مليار دولار أمريكي.

المسألة المادية مهمة

يمثل نظام الإبلاغ عن الاستدامة في الشركات جهدًا طموحًا من جانب الاتحاد الأوروبي لدمج تقارير الاستدامة ضمن نظام الإفصاح للشركات. وهو يقدم مفهوم "الأهمية المزدوجة".

إن هذا النهج أوسع من تركيز هيئة الأوراق المالية والبورصات على الأهمية من وجهة نظر المستثمر ("الأهمية المالية")، وغيرها من الهيئات التنظيمية على مستوى العالم، مما يتطلب من الشركات التي تدخل في نطاق نظام الكشف عن الأوراق المالية الخاضعة لرقابة الهيئة الكشف عن مجموعة أوسع من المعلومات.

ويفرض النظام أيضًا الإبلاغ عن تأثيرات الاستدامة والمخاطر والفرص عبر سلسلة قيمة الشركة، وتغطية مجموعة أوسع من موضوعات الاستدامة بما يتجاوز المناخ، مثل استخدام المياه، والتنوع البيولوجي، وممارسات الاقتصاد الدائري.

التعقيدات العابرة للحدود

وتواجه الشركات العاملة عبر مختلف الولايات القضائية تحديًا يتمثل في التعامل مع متطلبات الإفصاح المتنوعة والمتضاربة في بعض الأحيان.

إن تركيز لجنة الأوراق المالية والبورصات على الأهمية من منظور المستثمر، واشتراطات الإفصاح الأكثر توسعاً في ولاية كاليفورنيا، والنهج الشامل للاتحاد الأوروبي بموجب هيئة تنظيم الأوراق المالية والبورصات، كل هذا يوضح تعقيدات المشهد التنظيمي الحالي.

في حين تدرس الجهات التنظيمية بعض التعديلات لتقليل التعقيد وتسهيل التشغيل البيني الجزئي، مثل دمج أطر مجلس معايير الاستدامة الدولية (ISSB) من قبل مختلف السلطات القضائية، يجب على المنظمات تطوير استراتيجيات إعداد التقارير عبر التنظيمية التي تعالج هذه الاختلافات الإقليمية.

الوضوح والاتساق والقابلية للمقارنة

يعكس تطور لوائح الإفصاح البيئي والاجتماعي والحوكمة إدراكًا متزايدًا للأهمية الحاسمة للاستدامة البيئية في حوكمة الشركات. ومع تعامل الشركات مع هذه المتطلبات الجديدة، أصبحت الحاجة إلى الوضوح والاتساق والمقارنة في الإفصاحات واضحة بشكل متزايد.

إن مبادرة هيئة الأوراق المالية والبورصات، على الرغم من حالة عدم اليقين القانوني الحالية، إلى جانب قوانين ولاية كاليفورنيا ونظام الأوراق المالية والبورصات في الاتحاد الأوروبي، تشير إلى تحول كبير نحو عالم شركات أكثر استدامة وشفافية.

إن الطريق إلى الأمام يتطلب التعامل بحذر مع مشهد تنظيمي متنوع ومتطور على نحو متزايد. وعلاوة على ذلك، من المرجح أن يصبح مشهد إعداد التقارير معقداً على نحو متزايد، نظراً لأن العديد من الولايات القضائية، بما في ذلك أستراليا وهونج كونج وسنغافورة والمملكة المتحدة، تخطط لدمج إطار الإفصاح المتعلق بالمناخ الذي طورته اللجنة الدولية للإبلاغ المالي (ISSB) - معايير إعداد التقارير المالية الدولية (IFRS) S16 وIFRS S27 - في أنظمة إعداد التقارير الخاصة بالشركات.

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

نظرة عامة على بنك الاحتياطي النيوزيلندي: هل يعود "الصدمة والرعب" لأور مع اقتراب قرار أسعار الفائدة الرئيسية؟

FOREX.com

اقتصادي

البنك المركزي

معاينة بنك الاحتياطي النيوزيلندي لشهر نوفمبر

لا يُظهِر النشاط الاقتصادي في نيوزيلندا أي علامة تُذكَر على التعافي على الرغم من انخفاض أسعار الفائدة بشكل كبير، حيث لا تزال العديد من استطلاعات الرأي حول المعنويات تقبع في منطقة الركود. وبالنسبة لبنك الاحتياطي النيوزيلندي، فإن هذا يؤكد الحاجة الملحة إلى سياسة نقدية أقل تقييدًا.

ومع استقرار توقعات التضخم حول منتصف نطاق هدف البنك المركزي الذي يتراوح بين 1% و3%، ومع توقعات بخفض أسعار الفائدة بمقدار 175 نقطة أساس أخرى خلال هذه الدورة، فقد يميل مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة بأكثر من 50 نقطة أساس مع وجود فجوة تبلغ 84 يوماً بين اجتماعاته في نوفمبر/تشرين الثاني وفبراير/شباط. وقد يكون خفض أسعار الفائدة بشكل كبير حقاً يوم الأربعاء المقبل هو المسار الأقل ندماً لتحفيز الاقتصاد خلال الصيف.

هل تخطط لشيء كبير قبل العطلة الصيفية؟

يبدو أن مخاطر خفض أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس أقل من قيمتها الحقيقية قبل اجتماع بنك نيوزيلندا الاحتياطي الأسبوع المقبل، وخاصة في ضوء تاريخ البنك في مفاجأة الأسواق تحت قيادة محافظه أدريان أور.

وفي انتظار قرار أسعار الفائدة الأسبوع المقبل، من المرجح أن يتم رفعها بمقدار 50 نقطة. وتضع أسواق المبادلات احتمالات رفع الفائدة عند 80%، مع احتمالات أعلى من ذلك عند 75%، وهو ما يقل عن 20%. كما يدعم خبراء الاقتصاد خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة، حيث توقع 27 من أصل 30 شملهم استطلاع أجرته رويترز خفض الفائدة إلى 4.25%.

RBNZ Preview: Will Orr's 'Shock and Awe' Return as Key Rates Decision Looms?_1

طريق أقل ندم

إن الحذر بشأن التخفيضات الأكبر أمر مفهوم، خاصة بعد أن انتقل بنك الاحتياطي النيوزيلندي من تخفيضات بمقدار 25 إلى 50 نقطة أساس في سبتمبر/أيلول. وقد يؤدي ذلك إلى تضخيم المخاوف الاقتصادية بشكل أكبر. ومع ذلك، فإن خطر التردد عندما تكون السياسة مقيدة بشكل واضح يفوق المخاوف بشأن تصورات السوق. واستنادًا إلى توقعاته الخاصة، يرى بنك الاحتياطي النيوزيلندي أن سعر الفائدة النقدي المحايد - حيث لا يكون مقيدًا ولا محفزًا لتوقعات التضخم - عند 3٪، ويتوقع الوصول إليه بحلول أواخر العام المقبل أو أوائل عام 2026.

RBNZ Preview: Will Orr's 'Shock and Awe' Return as Key Rates Decision Looms?_2

ولكن لماذا لا نلجأ إلى خفض أسعار الفائدة في بداية الأمر لتسريع عملية التحول؟ فحتى خفض أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس الأسبوع المقبل من شأنه أن يترك السياسة النقدية أعلى بنقطة مئوية كاملة من المعدل المحايد المقدر، وهو ما من شأنه أن يحافظ على درجة من ضبط النفس ويخفف من خطر اشتعال التضخم من جديد.

ولكن دعونا نكون صادقين، تشير بيانات النشاط في نيوزيلندا إلى أن التهديد المتمثل في التضخم الناجم عن الطلب يكاد يكون معدوماً.

تقييم خطر تسارع التضخم

يظل مؤشر سيتي للمفاجآت الاقتصادية سلبيا، مما يدل على أن البيانات كانت دائما أقل من التوقعات بعد ما يقرب من ثلاثة أشهر من دورة التيسير النقدي. وفي حين تعمل السياسة النقدية في ظل تأخر، فإن استمرار مؤشرات المشاعر الضعيفة أمر مثير للقلق.

RBNZ Preview: Will Orr's 'Shock and Awe' Return as Key Rates Decision Looms?_3

بلغ مؤشر أداء الخدمات الصادر عن بنك نيوزيلندا المركزي هذا الأسبوع 46.0 نقطة في أكتوبر/تشرين الأول، وهو ما يشير إلى انكماش النشاط. وهو مستوى مماثل لأعماق الأزمة المالية العالمية، وقد أظهر تحسناً طفيفاً منذ بدأ بنك نيوزيلندا المركزي في خفض أسعار الفائدة. وتظل المؤشرات الرائدة مثل المبيعات والطلبات الجديدة أقل كثيراً من المتوسطات التاريخية. فمن أين يأتي تهديد التضخم في ظل هذه التوقعات؟ ليس الاقتصاد المحلي الذي يستطيع بنك نيوزيلندا المركزي التأثير عليه.

RBNZ Preview: Will Orr's 'Shock and Awe' Return as Key Rates Decision Looms?_4

وهذا يجعل الحجج لصالح اتخاذ خطوة جريئة مقنعة، وخاصة في ضوء الفجوة الطويلة بين القرارات. وفي رأيي، يبدو خفض الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس غير دقيق، حيث تقل احتمالية حدوثه عن 20%، في ظل ديناميكيات المخاطرة والمكافأة التي تصب في صالح اتخاذ مثل هذه النتيجة.

توقعات أسعار الفائدة المحلية لا تدفع زوج NZD/USD

قبل أن ننظر إلى الصورة الفنية لزوج الدولار النيوزيلندي/الدولار الأمريكي، من المفيد أن نتناول القلق الذي نسمعه غالبًا عند التفكير في تحركات سياسية كبيرة: وهو أن انخفاض أسعار الفائدة سيؤدي إلى فرار المستثمرين من الدولار النيوزيلندي.

إن التحليل أدناه ينفي ذلك، على الأقل بناءً على ما حدث مؤخرًا. وفي حين لا يوجد شك في أن التحرك بمقدار 75 نقطة من المرجح أن يؤدي إلى انخفاض مفاجئ لزوج الدولار النيوزيلندي/الدولار الأمريكي، فإن منحنى السندات الأمريكية هو ما يجب أن يثير اهتمامك على المدى القريب.

RBNZ Preview: Will Orr's 'Shock and Awe' Return as Key Rates Decision Looms?_5

على مدار الشهر الماضي، كان لزوج الدولار النيوزيلندي/الدولار الأمريكي أقوى علاقة بعائدات السندات الأميركية بين خمس وعشر سنوات. وكثيراً ما تحرك الدولار النيوزيلندي في الاتجاه المعاكس لعائدات السندات الأميركية خلال هذه الفترة. وكانت العلاقة العكسية قوية أيضاً مع عائدات السندات الأميركية لأجل عامين، وإن كانت أضعف قليلاً.

ومن المثير للاهتمام أن الارتباط بعائدات السندات النيوزيلندية لأجل عامين سلبي إلى حد ما، مما يشير إلى أن الدولار النيوزيلندي كان يميل إلى الارتفاع عندما انخفضت أسعار الفائدة المحلية. هل تخبرني مرة أخرى أن انخفاض أسعار الفائدة سيؤدي إلى مذبحة للنيوزيلنديين؟

وللتأكيد على هذه النقطة، كانت العلاقة بين فروق العائد على السندات الأميركية والنيوزيلندية لأجل عامين صفرية إلى حد كبير في نوفمبر/تشرين الثاني. والواقع أن أسعار الفائدة الأميركية هي التي تحرك الطائر.

الصورة الفنية لزوج NZD/USD

يبدو أن زوج NZD/USD يثقل كاهله على الرسوم البيانية، حيث وصل إلى أدنى مستوياته في عام 2024 في وقت سابق من جلسة اليوم. ومع وجود السعر في اتجاه هبوطي، مما يعكس مؤشرات الزخم مثل مؤشر القوة النسبية (14) ومتوسط التقارب والتباعد المتوسط، فمن الواضح أن هذا يمثل عملية بيع عند الارتفاعات. من الناحية الرمزية، عبر متوسط التحرك لمدة 50 يومًا ما يعادله لمدة 200 يوم من أعلى، مما أدى إلى ما يُعرف باسم "تقاطع الموت". لا أميل إلى وضع الكثير من الوزن على مثل هذه الأحداث، لكنها ربما تكون مناسبة.

على المدى القريب، كان الشراء واضحًا تحت مستوى 0.5840، مما يجعله أول مستوى هبوطي ملحوظ. وبعد ذلك، من المتوقع أن يكون مستوى 0.5774 و0.5600 على الرادار، بالتزامن مع قيعان السوق في السنوات السابقة. إذا كسر الدولار النيوزيلندي الاتجاه الهبوطي الذي يتداول فيه، وهو أمر يبدو غير مرجح في المدى القريب، فإن مستوى 0.5912 و0.6053 هما مستويات مقاومة محتملة.

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

الصورة الأساسية تبدو إيجابية بالنسبة لصناديق الأسواق الناشئة

ING

اقتصادي

السندات

خريطة حرارية أساسية EM

*مؤشر الاستثمار الدولي في أذربيجان هو تقدير للأصول الأجنبية السيادية الصافية (احتياطيات النقد الأجنبي وأصول صناديق الثروة السيادية في أذربيجان، صافي الدين الخارجي للحكومة).

المصدر: المصادر الوطنية، صندوق النقد الدولي، البنك الدولي، مؤسسة بروكنجز، مؤسسة بروغل، ماكروبوند، مجموعة آي إن جي؛ بيانات تقرير آفاق الاقتصاد العالمي الصادر عن صندوق النقد الدولي لعام 2024 والمستخدمة في المتغيرات المالية والاقتصادية، وبيانات الميزانية العمومية الخارجية هي أحدث البيانات المتاحة.

الدول ذات السيادة في الأسواق الناشئة أكثر قدرة على الصمود في مواجهة الصدمات الخارجية

وقد ركزت أغلب المناقشات التي أعقبت فوز دونالد ترامب بالرئاسة الأميركية على احتمالات ارتفاع أسعار الفائدة الأميركية وقوة الدولار الأميركي، وسط انخفاض أحجام التجارة العالمية، وهو ما من المرجح أن يؤدي إلى خلق بيئة صعبة لأسواق العملات الناشئة. ومع ذلك، وعلى الرغم من الرياح المعاكسة الخارجية وعدم اليقين الكلي العالمي، فقد تحولت الصورة الأساسية للعديد من الدول الناشئة إلى صورة أكثر إيجابية، مع تنفيذ الإصلاحات بنجاح وتعزيز الميزانيات العمومية على الرغم من الصدمات المزدوجة الكبيرة المتمثلة في كوفيد والحرب في أوكرانيا في السنوات الأخيرة. ومن شأن هذا أن يساعد في الحفاظ على دعم أسواق الائتمان السيادية في الأسواق الناشئة بشكل جيد، على الرغم من التقييمات الباهظة الثمن نسبيا من حيث فروق الائتمان الضيقة.

وقد بدأ هذا الاتجاه ينعكس في التحسن في التصنيفات الائتمانية السيادية، مع تحول اتجاه تخفيضات التصنيف الصافية من عام 2020 إلى عام 2022 إلى ترقيات صافية، أولاً في عام 2023 وتبدو أكثر إيجابية هذا العام. وينطبق هذا على جميع وكالات التصنيف الثلاث الكبرى - موديز، وSP، وفيتش، حيث يفوق عدد الترقيات تخفيضات التصنيف للديون السيادية الناشئة هذا العام. وشملت الترقيات المهمة تركيا (عدة مرات)، وقطر، ومصر، وساحل العاج، والبرازيل، والأرجنتين، وأذربيجان، وكازاخستان، وصربيا، وكرواتيا، والجبل الأسود، وألبانيا، وباكستان، ومنغوليا.

تغييرات سنوية في التصنيف السيادي للأسواق الناشئة - فيتش

المصدر: فيتش، آي إن جي

وعند النظر إلى المستقبل، فإن الإشارة الأكثر تشجيعاً تتمثل في التحول في ميزان التوقعات إلى إيجابية (توقعات تصنيف أكثر إيجابية من التوقعات السلبية)، وهو ما يسلط الضوء على إمكانية رفع التصنيفات الائتمانية على مدى الأشهر الاثني عشر المقبلة. ووفقاً لهذا المقياس، فإن ميزان توقعات التصنيف الائتماني لكل من وكالتي فيتش وستانفورد يقترب من أعلى مستوياته الإيجابية خلال العقد الماضي، مع وجود ميل سلبي في أغلب هذه الفترة التاريخية.

توقعات التوازن في التصنيف السيادي للأسواق الناشئة - فيتش

المصدر: فيتش، آي إن جي

النجوم الصاعدة في بؤرة اهتمام المستثمرين

ومن المرجح أن يكون التحول من تصنيف العائد المرتفع إلى تصنيف الدرجة الاستثمارية من الأمور التي تهم المستثمرين بشكل خاص، باعتباره محفزاً فنياً محتملاً للأداء القوي، مع وجود مرشحين محتملين لـ"النجوم الصاعدة" في عالم الأسواق الناشئة، بما في ذلك أذربيجان وعمان وصربيا والمغرب المصنفة بدرجة BB+. وقد بدأت ديناميكية تضييق الفجوة في الأساسيات بين فئة BB من السندات السيادية في الأسواق الناشئة وفئة BBB (حيث يتجه زخم التصنيفات بشكل عام في الاتجاه المعاكس، في اتجاه أكثر سلبية) في الظهور في السوق، مع انكماش الفارق بين المستويين. والواقع أن بعض هذه البلدان المرشحة للترقية (عمان وصربيا على وجه الخصوص) تتداول بالفعل على مستوى البلدان عند مستويات فارق أضيق من نظيراتها الأعلى تصنيفاً، مع تصنيفات ضمنية للسوق أقرب إلى BBB، على الرغم من أننا نتوقع المزيد من الانتعاش في الأمد القريب إذا وصل التصنيف المركب (متوسط ثلاث وكالات رئيسية) في النهاية إلى IG.

فروق أسعار السندات السيادية بالدولار الأمريكي في الأسواق الناشئة حسب التصنيف (نقطة أساس)

المصدر: ICE، Refinitiv، ING

ومن بين القصص الكبيرة الأخرى للمستثمرين التحول المتعدد الدرجات لتركيا من B- إلى BB- بالنظر إلى العودة إلى السياسة النقدية التقليدية (على الرغم من أننا نتوقع أن يتوقف الزخم الصعودي في التصنيفات مؤقتًا)، والعلامات الأولى لانعكاس الاتجاه الهبوطي الطويل الأجل لجنوب إفريقيا، مع نظرة إيجابية الآن في SP. ومن بين أسماء الحدود ذات المخاطر الأعلى، يبدو أن مصر ونيجيريا قد تعافتا أيضًا من حافة الهاوية، مع رفع التوقعات والتصنيفات الإيجابية المتعددة بالكامل تقريبًا من دلو CCC والعودة نحو B- أو B. وفي مجال IG، شهدت الدول الأعضاء/الواعدة في منطقة اليورو مثل كرواتيا وبلغاريا ترقيات وتوقعات إيجابية، جنبًا إلى جنب مع بعض التحسن في دول مجلس التعاون الخليجي للمملكة العربية السعودية وقطر. وبشكل عام، من الواضح أن حكومات الأسواق الناشئة تتم مكافأتها على جهود الإصلاح الحاسمة، في حين جاءت التحولات السلبية إلى حد كبير من الضغوط السياسية، كما هو الحال في كينيا وجورجيا وبنما (على الرغم من أنها لا تقتصر على دول الأسواق الناشئة، كما هو الحال مع فرنسا في العالم المتقدم).

ارتفاع مستويات الديون وانخفاض نقاط الضعف الخارجية

إن أحد المجالات المهمة للتحسن الأساسي في عالم الأسواق الناشئة هو الحد من التعرض للصدمات الخارجية. ففي المجمل، انخفضت عجزات الحساب الجاري في الأسواق الناشئة، مع اقتراب متوسط عجز الأسواق الناشئة من أضيق مستوياته في العقد الماضي، مما يعني انخفاض احتياجات التمويل الخارجي بشكل عام في جميع أنحاء العالم. وبحسب المنطقة، تباطأت الفوائض الكبيرة لمصدري النفط في الشرق الأوسط على مدار العام الماضي ولكنها لا تزال في وضع قوي مقارنة بمعظم العقد الماضي، في حين شهدت الأسواق الناشئة في أوروبا تعافيًا من صدمة الطاقة وشروط التجارة في عام 2022. وفي الوقت نفسه، كانت معظم الاقتصادات تراكم احتياطيات النقد الأجنبي بشكل مطرد، وكانت السياسة النقدية عمومًا تقليدية ومحافظة، وتبنت المزيد من الحكومات تدريجيًا أسعار صرف أكثر مرونة. ويمثل انخفاض الحيازات الأجنبية من الديون بالعملة المحلية مجالًا آخر من مجالات الحد من التعرض الخارجي.

متوسط الحساب الجاري في الأسواق الناشئة حسب المنطقة (% من الناتج المحلي الإجمالي)

المصدر: مصادر وطنية، ماكروبوند، ING

ولكن ليس كل شيء على ما يرام بالنسبة للدول ذات السيادة الناشئة، حيث لا تزال الحسابات المالية تظهر بعض علامات التوتر. فقد تدهورت الأرصدة المالية مقارنة بفترة ما قبل كوفيد، وارتفعت نسب الدين الحكومي، بل وأكثر من ذلك عند مقارنتها بما كانت عليه قبل عقد من الزمان. ولا تزال مستويات الديون في الأسواق المتقدمة أعلى، لكن هذا الفارق تقلص ويبدو أنه سيتقلص أكثر. وبالنسبة للأسواق الناشئة في أوروبا، من المرجح أن يظل الإنفاق الحكومي مرتفعا على الإنفاق العسكري والتحول إلى الطاقة الخضراء، بينما تركز معظم الدول في الشرق الأوسط على تحويل اقتصاداتها بعيدا عن الاعتماد على الهيدروكربون.

الدين الحكومي الإجمالي في الأسواق الناشئة حسب المنطقة – تقرير آفاق الاقتصاد العالمي لصندوق النقد الدولي (% من الناتج المحلي الإجمالي)

المصدر: تقرير آفاق الاقتصاد العالمي لصندوق النقد الدولي، أكتوبر 2024، Macrobond، ING

وبشكل عام، فإن السؤال الرئيسي هو كيف من المرجح تمويل العجز المالي في مختلف اقتصادات الأسواق الناشئة. ويمكن للبلدان ذات أسواق رأس المال العميقة أن تكتفي بالتمويل بالعملة المحلية، وإن كان من المفيد هنا عودة المستثمرين الأجانب إلى أسواق الديون بالعملة المحلية في الأسواق الناشئة. وفي الأسواق الناشئة في أوروبا، عادت العديد من البلدان إلى دورها كجهات مهمة مصدرة للسندات الدولية منذ كوفيد، على النقيض من العقد السابق من العرض السلبي الصافي، وإن كان من الممكن أيضا الاعتماد على الدعم التمويلي من الاتحاد الأوروبي. وبالنسبة للأسماء الناشئة والأسماء ذات البيتا الأعلى، ينبغي أن تظل مصادر التمويل الرسمية الثنائية والمتعددة الأطراف شبكة أمان مهمة، حيث غالبا ما تكون برامج صندوق النقد الدولي بمثابة المحفز لمجموعة أوسع من التمويل الرسمي، كما رأينا هذا العام مع أمثال مصر وباكستان، وإن كان من الممكن أن تتعارض الاعتبارات السياسية المحلية في كثير من الأحيان مع شرطية الإصلاح التي تأتي مع مثل هذا الدعم.

ومن بين أسماء BB الأقوى، نتوقع المزيد من الترقيات في التصنيفات لصربيا وعمان وأذربيجان، مع تقديم الأخيرة أكبر إمكانية لتضييق الفارق في حالة الترقية إلى IG. وفي فئة IG، من المرجح أن تشهد بلغاريا ترقيات في حالة الانضمام النهائي إلى منطقة اليورو، على الرغم من أن التوقيت لا يزال غير واضح، في حين قد تشهد المملكة العربية السعودية أيضًا المزيد من المكاسب إذا ظلت أسعار النفط مرتفعة وعاد الإنتاج إلى طبيعته. وبالنسبة للائتمانات ذات التصنيف الأدنى، فإننا متشككون في الترقيات المتعددة لجنوب إفريقيا، على الرغم من أن معنويات المستثمرين قد تتحرك جيدًا لتسعير هذه الإمكانية، في حين من المتوقع أن تشهد تركيا توقفًا في الزخم عند BB-. ومن المرجح أيضًا أن تشهد دول مثل مصر وباكستان مزيدًا من التقدم وسط دعم خارجي قوي. وعلى النقيض من ذلك، تتأرجح بنما على حافة خفض التصنيف بالكامل إلى HY، في حين قد تظهر بعض الضغوط من جديد على رومانيا العام المقبل إذا لم يتم تلبية توقعات التوحيد المالي، حيث تشير أسعار السوق بالفعل إلى هذه الإمكانية. وفي مجال HY، تتعرض السنغال لخطر المزيد من التخفيضات، في حين تبدو كينيا الأكثر ضعفًا بين الائتمانات ذات التصنيف الأدنى B-/CCC.

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

ما هي الشركات المعارضة لقانون الإفصاح عن تغير المناخ الجديد الذي أصدرته هيئة الأوراق المالية والبورصات؟

اقتصادي

تحتل الولايات المتحدة المرتبة الثانية بعد الصين في انبعاثات الغازات المسببة للاحتباس الحراري العالمي، حيث تمثل 13.5% من الإجمالي العالمي، وفقًا لمعهد الموارد العالمية. خلال فترة ولايته الأولى، انسحب الرئيس ترامب من اتفاقية باريس، وهو القرار الذي عكسه الرئيس بايدن عند توليه منصبه. ومع إعادة انتخاب الرئيس ترامب، هناك احتمال قوي بأن ينسحب مرة أخرى من اتفاقية باريس، مما قد يعيق الجهود العالمية لتحقيق الحياد الكربوني بحلول عام 2050.

لقد بدأ قادة الشركات في تقبل الحاجة إلى أخذ العمل المناخي على محمل الجد، على الرغم من أن الدعم لمثل هذه السياسات بعيد كل البعد عن أن يكون عالميا. لقد تعهدت حوالي نصف أكبر الشركات الأمريكية بالانبعاثات الصفرية الصافية، وأكثر من 90٪ من شركات SP 500 تنشر الآن تقارير ESG. ومع ذلك، كشفت الأبحاث عن حدود التنظيم الذاتي. تُظهر أدلة واسعة النطاق أن الشركات تستغل الطبيعة الطوعية للإفصاحات المناخية لتعزيز مصالحها التنافسية من خلال الإفصاح الانتقائي والمتحيز - وهي ممارسة تُعرف عمومًا باسم "التضليل الأخضر".

لتخفيف التضليل البيئي وتحسين شفافية السوق، قدمت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية مؤخرًا قانونًا رائدًا للإفصاح عن المناخ. "تعزيز وتوحيد الإفصاحات المتعلقة بالمناخ للمستثمرين"، والذي تم اعتماده في مارس 2024 بعد تأخير لمدة عامين، كان الهدف منه توسيع نطاق الإبلاغ عن غازات الاحتباس الحراري بين الشركات المدرجة في البورصة في الولايات المتحدة. يمكن أن يجبر القانون الشركات على أخذ المخاطر المتعلقة بالمناخ على محمل الجد ودمجها مع استراتيجيات الحوكمة والتشغيل الخاصة بها. يمكن أن يؤدي استخدام المعايير الإلزامية أيضًا إلى تقليل مشكلة الإبلاغ الانتقائي والتضليل البيئي، مما يحسن بشكل كبير من قابلية مقارنة وموثوقية بيانات ESG المتعلقة بالمناخ.

لا يمكن المبالغة في أهمية هذه اللائحة: فالشركات الأميركية، بما في ذلك تلك العاملة في قطاعي الطاقة والتصنيع، من بين أكبر المساهمين في انبعاثات الغازات المسببة للانحباس الحراري العالمي. وتشير التقديرات إلى أن 80% من انبعاثات الغازات المسببة للانحباس الحراري العالمي أنتجتها 57 شركة فقط، والعديد منها مقرها في الولايات المتحدة أو تعمل على نطاق واسع فيها.

وبالتالي، فإن لائحة هيئة الأوراق المالية والبورصات تمثل جهدًا بارزًا في وضع القواعد يمكن أن يساعد في الحد من الانبعاثات بما يتماشى مع طموحات اتفاق باريس. ومع ذلك، واجه القانون الجديد انتقادات كبيرة. ووصفت صحيفة نيويورك تايمز القواعد النهائية بأنها "أضعف بكثير من المقترح في الأصل"، وتساءل رئيس سابق بالوكالة لهيئة الأوراق المالية والبورصات عما إذا كان القانون قادرًا على ردع التضليل البيئي للشركات بشكل فعال. ويبدو أن هيئة الأوراق المالية والبورصات خففت من أحكام رئيسية في الاقتراح الأصلي لمنع المخاطر السياسية والقانونية. ومع ذلك، اضطرت الوكالة إلى وقف تنفيذ قواعدها النهائية مؤقتًا، في انتظار المراجعة القضائية، في مواجهة التحديات القانونية المتزايدة من غرفة التجارة الأمريكية وغيرها من الجهات الفاعلة.

وهذه ليست المرة الأولى التي تعارض فيها الشركات سياسات المناخ. فقد عملت جمعيات الصناعة، مثل غرفة التجارة الأميركية ومعهد البترول الأميركي، منذ فترة طويلة على ضخ موارد ضخمة في جهود الضغط الرامية إلى تعطيل التشريعات المتعلقة بتغير المناخ. وتشارك العديد من الشركات الكبرى، وخاصة تلك العاملة في الصناعات عالية الانبعاثات، بنشاط في الحملات السياسية للحد من الرقابة التنظيمية. ولعبت هذه الإجراءات دوراً رئيسياً في إحباط الجهود التشريعية الرامية إلى الحد من الانبعاثات الكربونية على الرغم من المحاولات العديدة لتقديم مشاريع قوانين في الكونجرس الأميركي.

في دراسة نُشرت حديثًا، قمنا بتحليل تعليقات الشركات المقدمة إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات بشأن مشروع قانون الإفصاح المتعلق بالمناخ لفهم الشركات الأكثر معارضة لتنظيم تغير المناخ. لقد أنشأنا مقياسًا كميًا لمعارضة الشركات للقانون المقترح من خلال إجراء تحليل المشاعر باستخدام نموذج تضمين النصوص GPT-3 من OpenAI. ثم أجرينا تحليلًا إحصائيًا استكشافيًا لتحديد سمات الشركة المرتبطة بمعارضة تنظيم تغير المناخ. يعتمد تحليلنا على عينة من 146 شركة كبرى، بما في ذلك بعض أكبر الشركات.

ومن المثير للدهشة أن الشركات المتوسطة في العينة أظهرت دعماً إحصائياً كبيراً، وإن كان متواضعاً، للقانون الجديد الذي أصدرته هيئة الأوراق المالية والبورصات. وربما يعكس هذا حقيقة مفادها أن العديد من الشركات الكبرى تشارك بنشاط في الدعوة إلى السياسات العامة وتتبنى ممارسات تجارية صديقة للبيئة.

ومع ذلك، أعربت العديد من الشركات التي قدمت خطابات إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات عن معارضتها الشديدة للقانون المقترح. ومن غير المستغرب أن تظهر شركات الطاقة أعلى مستوى من المعارضة، تليها شركات التصنيع والخدمات، مما يعكس مستويات مختلفة من انبعاثات الغازات المسببة للانحباس الحراري العالمي. وكانت الشركات التي لديها انبعاثات غازات الاحتباس الحراري المباشرة أعلى، سواء في المجموع أو لكل دولار من الإيرادات، أكثر معارضة للتنظيم بشكل ملحوظ.

كانت الشركات التي حققت أداءً قوياً في سوق الأوراق المالية في السنوات الأخيرة أقل معارضة للقانون، مما يشير إلى أن الشركات ذات الأداء المالي الجيد تدعم من حيث المبدأ سياسة المناخ. وعلاوة على ذلك، كانت الشركات التي تتمتع بمجالس إدارة ذات ميول ليبرالية، استناداً إلى مساهمات حملات المديرين السياسية، أقل ميلاً إلى معارضة القانون الجديد الذي أصدرته لجنة الأوراق المالية والبورصات.

وعلاوة على ذلك، وجدنا أن الشركات التي تتبنى ممارسات أكثر شفافية ــ من حيث الإفصاحات غير المالية ــ كانت أقل معارضة للتنظيم. وكانت الشركات التي تبنت المبادئ التوجيهية لمنظمة التعاون الاقتصادي والتنمية بشأن السلوك التجاري المسؤول، وتلك التي تضم مجالس إداراتها لجان الاستدامة، أقل معارضة للقانون بشكل كبير. ويشير هذا إلى أن الشركات التي تتمتع بحوكمة جيدة تميل إلى تبني موقف أكثر إيجابية تجاه الرقابة التنظيمية، ويرجع هذا على الأرجح إلى أنها تواجه تكلفة هامشية أقل في التحول إلى أنظمة الإفصاح الإلزامي.

وبشكل عام، تشير نتائجنا إلى أن الشركات تواجه حوافز مختلطة تعمل في الوقت نفسه على زيادة جاذبية ومخاطر الإفصاحات المتعلقة بالمناخ. على سبيل المثال، تتبنى الشركات الأكبر حجماً والأكثر قوة مالياً موقفاً داعماً لتنظيم الإفصاحات المتعلقة بالمناخ، ربما استجابة لتوقعات عامة متزايدة. ومع ذلك، تواجه هذه الشركات نفسها أيضاً زيادة في انبعاثات غازات الاحتباس الحراري، مما يزيد من خطر الإفصاح. وهذا يفسر لماذا، في غياب الرقابة التنظيمية، قد تؤدي الجهود التي تبذلها الشركات لإثبات الاستدامة إلى التضليل البيئي، حيث لا تدعم هذه الجهود غالباً الاستثمارات الكبيرة اللازمة للحد من التأثير البيئي. وفي هذا السياق، يعد قانون الإفصاح عن تغير المناخ الجديد الصادر عن هيئة الأوراق المالية والبورصات تطوراً مرحباً به من شأنه أن يعزز بشكل كبير من شفافية الشركات ومساءلتها بشأن قضايا الاستدامة. يواجه التنظيم الجديد تحديات قانونية، وفي ظل حكم الرئيس ترامب، سيكون معرضاً لخطر كبير بالإلغاء.

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة