المشهد الرأسمالي الاستثماري

اقتصادي

الملخص:

ومع صعود المناطق الغنية بالمبادرات مثل "وادي سويسرا" و"قنوات السيليكون"، إلى جانب الاستثمارات المتزايدة والموقع الاستراتيجي لشركات الرعاية الصحية وعلوم الحياة الرائدة، تعمل أوروبا على ترسيخ مكانتها في المشهد الأوسع لرأس المال الاستثماري.

وبينما نستكشف هذه المراكز المزدهرة، سوف ندرس كيف نجحت في تهيئة بيئة جذابة للشركات الناشئة وننظر في دور اللاعبين الرئيسيين في قطاع الرعاية الصحية، وخاصة في سويسرا، مع التفكير أيضًا في ديناميكيات هذه النظم البيئية.

وادي سويس: قوة تكنولوجية حيوية

جغرافية الابتكار

تقع منطقة "الوادي السويسري" بين زيورخ وبازل ولوزان، وهي منطقة ديناميكية تضم بعضًا من أهم مؤسسات البحث والتطوير في أوروبا. وفي قلب هذا النظام البيئي للابتكار، توجد جامعة زيورخ الفيدرالية السويسرية للتكنولوجيا، وهي واحدة من أعرق الجامعات التقنية في العالم، والمعروفة ببرامجها في الهندسة وعلوم الحياة. وتعزز الجامعة روح المبادرة القوية، وتقدم الدعم للشركات الناشئة من خلال حاضنات مخصصة وبرامج إرشادية.

وفي بازل، توجد شركات عملاقة في الصناعة مثل نوفارتيس وروتش. ولا تعد هذه الشركات الدوائية المتعددة الجنسيات مجرد لاعبين مهمين في السوق العالمية؛ بل إنها تلعب أيضاً دوراً لا يتجزأ في المشهد السويسري لرأس المال الاستثماري من خلال الاستحواذ على شركات التكنولوجيا الحيوية الصغيرة المبتكرة. وتسمح هذه الاستحواذات للشركات الكبرى باستيعاب التقدم في التكنولوجيا والبحث، مما يغذي نموها وتوسيع خط أنابيب منتجاتها المبتكرة.

التنقل في مجال الرعاية الصحية وعلوم الحياة

تحتل قطاعات الرعاية الصحية وعلوم الحياة مكانة فريدة في منظومة الابتكار في سويسرا. وتشمل التجمعات الإقليمية الرئيسية BioValley في بازل وBio-Technopark زيورخ وBiopôle في لوزان، حيث تعمل كل منها على تعزيز أبحاث التكنولوجيا الحيوية في مجالها الخاص. ومع الطلب المتزايد على حلول الرعاية الصحية المبتكرة، أصبحت سويسرا بمثابة نقطة جذب للشركات الناشئة التي تركز على علوم الحياة والأجهزة الطبية والمستحضرات الصيدلانية. ووفقًا لتقرير رأس المال الاستثماري السويسري لعام 2024، تلقت شركات التكنولوجيا الحيوية السويسرية استثمارًا من رأس المال الاستثماري بقيمة 488 مليون فرنك سويسري في عام 2023 وحده، وهو نمو سنوي بنسبة عشرين بالمائة مقارنة بعام 2022. وتستحوذ الشركات الراسخة، بما في ذلك جونسون جونسون ونوفو نورديسك، بشكل استراتيجي على الشركات الناشئة للوصول إلى الأبحاث الرائدة وتسريع دورات تطوير منتجاتها. وتُعد قصص النجاح الأخيرة، بما في ذلك شركة NBE-Therapeutics (التي استحوذت عليها شركة Boehringer Ingelheim مقابل 1.18 مليار يورو) أو شركة VectivBio (التي استحوذت عليها شركة Ironwood Pharmaceuticals مقابل مليار دولار أمريكي)، شهادة على بيئة الخروج القوية.

وقد تعززت الاستثمارات في مشهد الشركات الناشئة في سويسرا بفضل الحوافز الضريبية واللوائح المواتية، الأمر الذي شجع شركات الأسهم الخاصة والمستثمرين المؤسسيين على توجيه "أموالهم" إلى مشاريع واعدة. وتركز الشركات الناشئة بشكل متزايد على تطوير أدوات للطب الشخصي، والتشخيصات التي تعتمد على الذكاء الاصطناعي، والعلاجات الجديدة، مما يشير إلى تحول استراتيجي نحو حلول متطورة تستجيب لتحديات الرعاية الصحية العالمية.

صعود قنوات السيليكون في أمستردام

بيئة الشركات الناشئة المزدهرة في أمستردام

تعمل أمستردام بسرعة على تحديد هويتها كمركز رائد للابتكار في أوروبا. وتتميز هذه المنطقة التكنولوجية النابضة بالحياة، والتي يطلق عليها "قنوات السيليكون"، بنظامها البيئي المتنوع للشركات الناشئة الذي يدعمه رواد الأعمال المخضرمين وتدفق المواهب، بدعم من بيئة تعاونية تعزز التواصل وتبادل المعرفة.

تُعَد جامعة أمستردام وجامعة أمستردام للعلوم التطبيقية مساهمين حيويين في هذا النظام البيئي، حيث تنتجان تدفقًا ثابتًا من الخريجين الموهوبين في مجال التكنولوجيا والأعمال. ومن شركات التكنولوجيا المالية إلى الشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا الخضراء، يركز رواد الأعمال في المدينة بشكل متزايد على معالجة القضايا العالمية الملحة، مثل الاستدامة والتحضر.

البنية التحتية والموارد الداعمة

لقد ساعدت المبادرات الرئيسية التي اتخذتها الحكومة الهولندية، إلى جانب جهود حاضنات الأعمال الخاصة والمسرعات، الشركات الناشئة على الوصول إلى الموارد الحيوية. وقد ساهمت برامج مثل StartupAmsterdam ومختلف المسرعات في خلق بيئة مزدهرة، مما يسهل على رواد الأعمال التعاون مع المستثمرين المغامرين وخبراء الصناعة. ومن الجدير بالذكر أن وجود العديد من مساحات العمل المشتركة والمسرعات يعزز ثقافة الإبداع والنمو الجماعي.

تعد منطقة أمستردام موطنًا للعديد من شركات رأس المال الاستثماري التي تخصص حصصًا متزايدة الحجم من أموالها للشركات الناشئة المحلية. في عام 2023 وحده، وصلت الاستثمارات في أمريكا الشمالية في التكنولوجيا الأوروبية إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق، مما يدل على جاذبية الأسواق الأوروبية المتزايدة للمستثمرين العالميين. يعد هذا التدفق من رأس المال وتوافر المواهب من المكونات الأساسية التي تدفع أمستردام إلى الظهور كمركز مهم لرأس المال الاستثماري.

وفقًا لـ Dealroom، تضم أمستردام الآن 12 شركة تقدر قيمتها بأكثر من مليار دولار أمريكي، منذ قصة نجاح Booking.com المبكرة: ما يقرب من شركة واحدة سنويًا في المتوسط، ولكن ما يقرب من اثنتين كل عام منذ عام 2019. تشمل قصص نجاح الشركات الناشئة الهولندية الحديثة Adyen وElastic وTakeaway.com وMollie وWeTransfer.

المشهد الابتكاري المتنامي في السويد

مركز للشركات الناشئة وحاضنات الأعمال

لقد رسخت السويد نفسها كلاعب رئيسي آخر في ساحة رأس المال الاستثماري، مع وجود نظام بيئي مزدهر من الشركات الناشئة وحاضنات الأعمال. وتفتخر البلاد بتقليد غني من الإبداع، مدفوعًا بنظامها التعليمي القوي ومؤسسات البحث الواسعة النطاق مثل معهد كارولينسكا ومعهد كيه تي إتش الملكي للتكنولوجيا. وصفت كلية وارتون للأعمال السويد بأنها "مصنع وحيد القرن" في دراسة أجريت عام 2015، وبعد عام واحد وصفت تيك كرانش السويد بأنها "نجمة التكنولوجيا من الشمال".

لقد تدفقت رؤوس الأموال الاستثمارية السويدية بشكل متزايد إلى الشركات الناشئة الواعدة، وخاصة تلك التي تركز على التكنولوجيا والاستدامة والرعاية الصحية. وتعمل مبادرات مثل STING (Stockholm Innovation Growth) وStartup Sweden كحاضنات، حيث تقدم الدعم والإرشاد والتمويل للشركات الناشئة. تلعب هذه البرامج دورًا حاسمًا في ربط رواد الأعمال برأس المال الاستثماري والمرشدين ذوي الخبرة في الصناعة، مما يضع الأساس للنمو المستدام.

في عام 2018، شهدت السويد تحقيق اثنتين من قصص النجاح الرئيسية في مجال التكنولوجيا، مع طرح Spotify للاكتتاب العام الأولي بقيمة 27 مليار دولار أمريكي، واستحواذ PayPal على iZettle مقابل 2.2 مليار دولار أمريكي. وكما هو الحال بالنسبة للعديد من مجموعات الابتكار الأوروبية الأخرى، فإن نتائج الخروج الرئيسية مثل هذه يمكن أن تساعد في جذب المزيد من رأس المال إلى المنطقة وإلهام الجيل القادم من المؤسسين.

التركيز القوي على الاستدامة

إن روح الشركات الناشئة السويدية تتأثر بشكل كبير بالالتزام القوي بالاستدامة، مما يؤدي إلى مجموعة متنوعة من المشاريع المبتكرة التي تهدف إلى معالجة تغير المناخ وتعزيز التنمية المستدامة. ومع التركيز المتزايد على المعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة، يتم تحفيز المستثمرين المغامرين لإعطاء الأولوية للاستثمارات في الشركات التي تتوافق مع الممارسات المستدامة. يعكس هذا الاتجاه تطورًا أوسع في مشهد رأس المال الاستثماري، حيث لا تعد التكنولوجيا المناخية مجرد تخصص بل مجال تركيز بالغ الأهمية للعديد من المستثمرين.

نشاط رأس المال الاستثماري في أوروبا: الأرقام الرئيسية

لتعزيز فهمنا لديناميكيات رأس المال الاستثماري داخل أوروبا، يمكننا تحليل عدد الصفقات وقيم الصفقات الإجمالية عبر الدول الأوروبية الكبرى لاستثمارات رأس المال الاستثماري في المراحل المبكرة والمتأخرة (انظر الشكلين 2 و3). تعرض المخططات التفصيل حسب البلد وسنة الإصدار لكل من عدد الصفقات وقيم الصفقات الإجمالية.

يقدم تحليل البيانات رؤى قيمة حول مشهد رأس المال الاستثماري في أوروبا:

الهيمنة البريطانية: تواصل المملكة المتحدة الحفاظ على مكانتها الرائدة من حيث عدد الصفقات وقيمة الصفقات الإجمالية، مما يشير إلى وجود نظام بيئي قوي يجذب استثمارات كبيرة عبر مجموعة متنوعة من القطاعات. وتدعم بيئة رأس المال الاستثماري في المملكة المتحدة شبكة راسخة من المستثمرين والمسرعات ومجتمع ناشئ نابض بالحياة.

نمو سويسرا: شهدت سويسرا زيادة ملحوظة في حصتها من عدد الصفقات وقيمة الصفقات الإجمالية، حيث ارتفعت بشكل خاص من 6.5% في عدد الصفقات في عام 2020 إلى 7.8% في عام 2024 حتى الآن. يعكس هذا النمو اهتمامًا متزايدًا بالشركات الناشئة السويسرية، وخاصة في قطاعي التكنولوجيا الحيوية والتكنولوجيا الصحية، مدعومًا بوجود شركات الأدوية الكبرى ومؤسسات البحث التي ترعى الابتكار.

إمكانات دول الشمال الأوروبي: تُظهِر دول الشمال الأوروبي أيضًا اتجاهات نمو واعدة، مع زيادة في عدد الصفقات من 7.6% في عام 2020 إلى 8.4% في عام 2024 حتى الآن. ويستمر التركيز القوي في المنطقة على الاستدامة والحلول القائمة على التكنولوجيا في جذب استثمارات رأس المال الاستثماري، مما يدعم منظومة الشركات الناشئة المزدهرة التي تتمتع بمكانة جيدة للنمو في المستقبل.

المشهد التنافسي لرأس المال الاستثماري الأوروبي

اتجاهات التمويل وديناميكيات الاستثمار

اعتبارًا من أكتوبر 2024، يبلغ إجمالي احتياطيات رأس المال الاستثماري الأوروبية حوالي 47.2 مليار دولار أمريكي (انظر الشكل 1). تشكل احتياطيات رأس المال هذه عنصرًا محوريًا لنمو الشركات الناشئة، خاصة عندما تشتد ظروف السوق أو تلوح في الأفق حالة من عدم اليقين الاقتصادي.

ومن بين الملاحظات المهمة في بيئة التمويل الحالية التفاوت في مستويات الاستثمار بين المناطق. فأميركا الشمالية تتصدر القائمة بواقع 250.2 مليار دولار أميركي، في حين تأتي آسيا في المرتبة الثانية بواقع 235.5 مليار دولار أميركي. وبالمقارنة، قد تبدو أوروبا، التي يبلغ حجم استثماراتها 47.2 مليار دولار أميركي، أصغر حجماً، ولكنها تمثل فرصة واعدة خاصة مع دعم المبادرات الحكومية والالتزام من جانب المستثمرين المؤسسيين بتنويع محافظهم الاستثمارية.

على مدى السنوات القليلة الماضية، شهدت شركات رأس المال الاستثماري الأوروبية نموًا كبيرًا، وخاصة في قطاعات مثل التكنولوجيا والرعاية الصحية والتكنولوجيا المالية. وقد تم دعم هذا النمو من خلال الاستثمارات المحلية والأجنبية، مما يشير إلى أن شركات رأس المال الاستثماري الأوروبية من المرجح أن تعطي الأولوية للشركات الناشئة ذات الإمكانات العالية، مما يخلق حلقة تغذية مرتدة إيجابية لتمويل الابتكار.

اللاعبون الرئيسيون في المشهد الأوروبي لرأس المال الاستثماري

لقد أثرت شركات رأس المال الاستثماري الرائدة في مختلف أنحاء أوروبا بشكل كبير على اتجاه الاستثمارات. فقد أثبتت شركات مثل Balderton Capital وIndex Ventures وNorthzone نفسها كلاعبين محوريين، حيث ركزت على مجموعة واسعة من الشركات الناشئة التي تعتمد على التكنولوجيا في مختلف القطاعات.

بالإضافة إلى ذلك، بدأت المكاتب العائلية وصناديق الثروة السيادية في المشاركة بنشاط في المشهد الأوروبي لرأس المال الاستثماري، مما يوفر مجموعة جديدة من رأس المال للشركات الناشئة. ويساهم هذا التنوع في ملفات المستثمرين في خلق بيئة نابضة بالحياة حيث يمكن للابتكار أن يزدهر.

التحديات والفرص

المنافسة وتشبع السوق

وعلى الرغم من النمو الواعد، تواجه شركات رأس المال الاستثماري الأوروبية العديد من التحديات. ومع دخول المزيد من الصناديق إلى السوق، تشتد المنافسة على أفضل فرص الاستثمار. وغالبًا ما تواجه الشركات الناشئة صعوبات في تأمين التمويل، وخاصة عند التنافس مع شركات راسخة ذات سجل حافل وإمكانية وصول أفضل إلى رأس المال. وعلاوة على ذلك، يمكن أن تؤثر التوترات الجيوسياسية المستمرة وعدم اليقين الاقتصادي على معنويات المستثمرين، مما قد يؤدي إلى تقلبات في توفر التمويل. وقد تحتاج الشركات الناشئة إلى التحول بسرعة أو إظهار قدرة أكبر على التكيف للحفاظ على ثقة المستثمرين.

مجال للنمو

ومع ذلك، هناك فرص وفيرة للنمو داخل أوروبا. فقد بدأت الأسواق في وسط وشرق أوروبا تكشف عن إمكاناتها كنظم بيئية ناشئة للشركات الناشئة، حيث تقدم مزيجاً فريداً من الإبداع والمنافسة المنخفضة. ويمكن لشركات رأس المال الاستثماري التي تستغل هذه الأسواق الناشئة بشكل استراتيجي أن تكتشف سبلاً جديدة للاستثمار والنمو. وعلاوة على ذلك، يمكن للشراكات مع المؤسسات الأكاديمية وقادة الصناعة أن تسهل التعاون الذي يعزز نمو الشركات الناشئة. ومن خلال سد الفجوة بين البحث والتسويق، يمكن لأصحاب المصلحة تسريع تطوير الحلول المبتكرة التي تلبي متطلبات السوق.

التركيز على ابتكارات الرعاية الصحية

لا تزال قطاعات الرعاية الصحية وعلوم الحياة تشكل نقاط محورية لاستثمارات رأس المال الاستثماري. وقد أبرزت جائحة كوفيد-19 الحاجة إلى الابتكار السريع في مجال الرعاية الصحية، ومن غير المرجح أن يتبدد هذا الطلب. وتستعد الشركات الناشئة التي تركز على الرعاية الصحية عن بعد والتكنولوجيا الحيوية والذكاء الاصطناعي في الرعاية الصحية وحلول الصحة الرقمية لنمو كبير، ويلاحظ المستثمرون المغامرون ذلك.

إن الإرث القوي الذي تتمتع به سويسرا في مجال علوم الحياة، إلى جانب التركيز المتزايد من جانب الاتحاد الأوروبي على الابتكار في مجال الرعاية الصحية، يضمن وفرة الفرص للمستثمرين الراغبين في دعم مشاريع الرعاية الصحية الواعدة التي تثبت اتباع نهج مبتكر في إدارة الأمراض ورعاية المرضى. إن التركيز على الرعاية الوقائية، والطب الشخصي، ودمج التكنولوجيا في إدارة الصحة، يوفر العديد من السبل للاستثمار والنمو في هذا القطاع.

الاتجاهات الناشئة في رأس المال الاستثماري الأوروبي

صعود التكنولوجيا الصحية والتكنولوجيا الحيوية

تستمر قطاعات التكنولوجيا الصحية والتكنولوجيا الحيوية في رأس المال الاستثماري الأوروبي في تحقيق نمو قوي. وقد أدى جائحة كوفيد-19 إلى تسريع تبني التكنولوجيا الرقمية في مجال الرعاية الصحية، مما أدى إلى ظهور العديد من الشركات الناشئة المتخصصة في الطب عن بعد وتحليلات البيانات الصحية ومراقبة المرضى عن بعد. ومن المتوقع أن تزداد الاستثمارات في هذه المجالات مع إدراك أنظمة الرعاية الصحية والمرضى للفوائد طويلة الأجل للابتكار والتكنولوجيا في تحسين النتائج الصحية.

وتشهد التكنولوجيا الحيوية ازدهاراً ملحوظاً، وخاصة في "وادي سويسرا"، حيث يعمل التعاون بين الجامعات ومؤسسات البحث وقادة الصناعة على تيسير الترجمة السريعة لنتائج المختبرات إلى حلول قابلة للتسويق. وتجتذب الشركات الناشئة التي تعمل على تطوير علاجات ولقاحات وتقنيات تعتمد على تقنية كريسبر اهتماماً كبيراً من جانب المستثمرين الذين يتطلعون إلى تمويل الاختراق القادم في العلوم الطبية، وهو ما يعزز مكانة سويسرا في طليعة الابتكار في مجال المستحضرات الصيدلانية الحيوية.

في مناقشة جرت مؤخرًا مع بيتر بيلافاشي، الشريك العام لصندوق رأس المال الاستثماري PA MedTech، وصف بيتر بعض المزايا التي تتمتع بها سويسرا والتحديات التي تواجه الشركات الأوروبية في هذا القطاع:

"إن نجاح سويسرا يعتمد على نظامها التعليمي من الطراز العالمي وقدرتها على تنسيق الموارد الأساسية ــ البنية الأساسية للشركات الناشئة، والتمويل، والأهم من ذلك، البيئة المالية والتنظيمية المواتية للأعمال. وتتفوق سويسرا في قطاع الأدوية، في حين تحتفظ الولايات المتحدة بميزة واضحة في مجال التكنولوجيا الطبية، بقيادة شركات استراتيجية كبرى مثل جونسون جونسون، وميدترونيك، وبوسطن ساينتيفيك.

إن أغلب أوروبا تتخلف عن الولايات المتحدة في مجالات رئيسية من سباق التكنولوجيا هذا، والحصول على الموافقة التنظيمية في الاتحاد الأوروبي أبطأ، حيث تعطي العديد من شركات التكنولوجيا الطبية الأوروبية الأولوية لموافقة إدارة الغذاء والدواء على شهادة علامة CE. إن نهج إدارة الغذاء والدواء صديق للأعمال، وبشكل عام فإن الولايات المتحدة أكثر ريادة في الأعمال، مع وصول أفضل إلى التمويل ولديها بيئة ضريبية أكثر ملاءمة. غالبًا ما ينتقل رواد الأعمال، نظرًا لتنقلهم الشديد، إلى ولايات قضائية ذات حوافز أفضل، مما يساهم في هجرة الأدمغة في بعض الدول الأوروبية.

مبادرات الاستدامة والتكنولوجيا المناخية

مع صراع أوروبا مع تغير المناخ، كان هناك دفع هائل نحو الاستثمار في الاستدامة والتكنولوجيا المناخية. حدد الاتحاد الأوروبي أهدافًا طموحة للحد من انبعاثات الغازات المسببة للانحباس الحراري العالمي، مما حفز إنشاء الشركات الناشئة في مجالات مثل الطاقة المتجددة وإدارة النفايات وتقنيات احتجاز الكربون. يركز المستثمرون المغامرون بشكل متزايد على الشركات التي لا تولد عوائد مالية قوية فحسب، بل تساهم أيضًا بشكل إيجابي في معالجة قضايا المناخ.

وقد اكتسبت شركات ناشئة مثل شركة Oatly في السويد، التي تركز على البدائل الغذائية المستدامة، زخماً وأظهرت إمكانات استثمارات رأس المال الاستثماري في دفع التغيير الهادف. ومع مطالبة المستهلكين بمنتجات أكثر استدامة، تعمل شركات رأس المال الاستثماري على دمج معايير ESG في استراتيجياتها الاستثمارية، مما يعزز موجة جديدة من الابتكار الذي يعالج تحديات المناخ مع تحقيق عوائد مالية.

الأفكار النهائية

مع قيام أوروبا بتنمية مشهد رأس المال الاستثماري، تمثل مناطق مثل "وادي سويسرا" و"قنوات السيليكون" والنظام البيئي المزدهر في السويد التقاء الأوساط الأكاديمية والصناعية وريادة الأعمال. وفي حين تفرض المنافسة وتشبع السوق تحديات، فإن الإمكانات الهائلة للابتكار والنمو في الرعاية الصحية والتكنولوجيا والاستدامة تقدم فرصًا غير مستغلة للمستثمرين. إن التفاعل الديناميكي بين شركات الأدوية العملاقة الراسخة التي تستوعب المبتكرين الأصغر حجمًا والشركات الناشئة الناشئة التي تخلق تقنيات ثورية يرسم صورة مثيرة لمستقبل رأس المال الاستثماري في أوروبا. ومع استمرار المستثمرين المؤسسيين ومتخصصي الأسهم الخاصة والمهنيين الماليين في استكشاف أوروبا، فسوف يجدون مراكز حيوية غنية بالإمكانات ومجتمعًا حريصًا على قيادة الموجة التالية من الابتكار في القارة.

إن الاستثمارات الصحيحة قادرة على تعزيز مكانة أوروبا كلاعب مهم في تعزيز الابتكار والنمو المستدام. والآن حان الوقت للاستثمار في مستقبل يتسم بالإبداع والتعاون والاختراقات التحويلية.

إن الرحلة المقبلة سوف تتطلب من أصحاب المصلحة تأمين التوازن بين رعاية الشركات الناشئة والحفاظ على موقف مرن وتنافسي. ومن خلال الاعتراف بالتحديات الكامنة واحتضان الفرص العديدة الموضحة، يمكن للمستثمرين ورجال الأعمال على حد سواء الاستفادة من القوة الجماعية لهذه المراكز الإبداعية لتعزيز عصر جديد من رأس المال الاستثماري الذي يعد بتأثير مجتمعي عميق وتقدم اقتصادي مستدام.

ومع تقدم أوروبا إلى الأمام، فإن التزامها بالابتكار والاستدامة والتعاون سيكون حاسماً في تشكيل مسار مشهد رأس المال الاستثماري لديها، وضمان بقائها أرضاً خصبة لشركات رأس المال الاستثماري.

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

أنت تفهم وتقّر بأن هناك درجة عالية من المخاطر التي ينطوي عليها التداول باستعمال هذه الاستراتيجيات. هناك احتمال التعرض للخسارة عند اتباع أي من استراتيجيات أو مناهج الاستثمار. يتم توفير المحتوى على الموقع من قبل المساهمين والمحللين لدينا بهدف نشر المعلومات فقط. أنت وحدك المسؤول عن تحديد ما إذا كانت أي من أصول التداول أو الأوراق المالية أو استراتيجية أو أي منتج آخر مناسب لك بناء على أهدافك الاستثمارية ووضعك المالي.

المفضلة

أستراليا: الطريق نحو التعافي الاقتصادي: التوقعات لعام 2025

ACY

اقتصادي

تميز الاقتصاد الأسترالي في عام 2024 بنمو ضعيف للناتج المحلي الإجمالي - الأضعف خارج فترة كوفيد-19 - إلى جانب ارتفاع التضخم بشكل مستمر وارتفاع أسعار الفائدة. ومع ذلك، تشير آفاق عام 2025 إلى تعافٍ متفائل بحذر، مدفوعًا بعدة عوامل داعمة.

الناتج المحلي الإجمالي في أستراليا

ومن بين المحركات الرئيسية لهذا الانتعاش المتوقع تخفيف أسعار الفائدة. ومن المرجح أن يحفز انخفاض أسعار الفائدة إنفاق الأسر ويشجع الاستثمارات التجارية، مما يضع الأساس للنمو. وفي الوقت نفسه، من المتوقع أن ترتفع الدخول الحقيقية للأسر، بمساعدة انخفاض الضغوط التضخمية والإعفاءات الضريبية المستهدفة. ومن المتوقع أن تعمل هذه التحسينات، إلى جانب تعافي سوق الإسكان، على تعزيز ثقة المستهلك، مع توفير قيم العقارات المرتفعة لتأثيرات إيجابية على الثروة. بالإضافة إلى ذلك، من المرجح أن تدعم الاستثمارات الهيكلية المستدامة في مشاريع البنية التحتية والطاقة المتجددة النشاط الاقتصادي.

السياسات النقدية

وعلى الرغم من هذه الاتجاهات المشجعة، فمن المتوقع أن يظل النمو أقل من إمكاناته، ومن المتوقع أن يبلغ معدل البطالة ذروته عند 4.6% بحلول منتصف عام 2025. وفي حين تشير هذه الزيادة الطفيفة إلى تباطؤ في سوق العمل، فمن المتوقع أن تلعب دوراً في اعتدال نمو الأجور والتضخم. والواقع أن متوسط التضخم المخفض من المتوقع أن يستقر ضمن نطاق هدف بنك الاحتياطي الأسترالي الذي يتراوح بين 2% و3% بحلول أواخر عام 2024، مما يخلق ظروفاً مواتية للتعافي الاقتصادي.

ومن المرجح أن تساهم القطاعات الرئيسية بشكل مختلف في هذا النمو. ومن المتوقع أن يتعافى الإنفاق الأسري من قاعدة منخفضة، مع توقع أن يصل النمو السنوي إلى 2.0٪ بحلول نهاية عام 2025. وسوف يشهد البناء السكني انتعاشًا متواضعًا، بمساعدة انخفاض تكاليف المدخلات وارتفاع أسعار المساكن. ومن المتوقع أن ينمو الاستثمار التجاري، وخاصة في البنية التحتية العامة والطاقة المتجددة، بمعدل سنوي ثابت قدره 3٪. وعلى العكس من ذلك، قد ينخفض الإنفاق الحكومي قليلاً بسبب التغييرات السياسية، بما في ذلك التعديلات على برامج مثل مخطط التأمين الوطني للإعاقة وانتهاء دعم الكهرباء. وفي التجارة، من المتوقع أن تعوض صادرات السلع الأساسية القوية النمو الأبطأ في الخدمات المتعلقة بالتعليم بسبب وصول الطلاب الدوليين المحددين.

كما تستعد السياسة النقدية الأسترالية للتحول. فبعد تأخرها عن نظرائها العالميين في تطبيع الأوضاع بعد كوفيد-19، أصبح بنك الاحتياطي الأسترالي الآن متوافقاً مع اقتصادات مجموعة العشرة. ومع تخفيف التضخم، من المتوقع أن يبدأ بنك الاحتياطي الأسترالي في خفض أسعار الفائدة في أوائل عام 2025، وقد يصل إلى معدل نهائي يبلغ 3.25% بحلول نوفمبر/تشرين الثاني. ومن المرجح أن يوفر هذا التخفيض حافزاً ضرورياً للغاية للاقتصاد.

ومع ذلك، لا تزال المخاطر قائمة على هذا التوقع. فقد تؤثر حالة عدم اليقين بشأن التجارة العالمية، والتحولات المحتملة في السياسات، والأحداث الجيوسياسية على مسار التعافي الاقتصادي في أستراليا وتوقيت تعديلات السياسة النقدية.

باختصار، ورغم استمرار التحديات، فإن الاقتصاد الأسترالي مهيأ للتحسن التدريجي في عام 2025. وتوفر السياسات المحلية الداعمة، والبيئة التضخمية المستقرة، والاستثمارات المستهدفة الأمل في تحقيق انتعاش مطرد، وتعزيز النمو والمرونة في الأمد البعيد.

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

من المتوقع أن ينمو الاقتصاد العالمي بقوة في عام 2025 على الرغم من عدم اليقين التجاري

Goldman Sachs

اقتصادي

ومن المتوقع أن ينمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي بنسبة 2.7% العام المقبل على أساس متوسط سنوي، وهو ما يفوق توقعات الإجماع التي وضعها خبراء الاقتصاد الذين استطلعت آراءهم بلومبرج ويطابق النمو المقدر في عام 2024. ومن المتوقع أن ينمو الناتج المحلي الإجمالي الأميركي بنسبة 2.5% في عام 2025، وهو ما يفوق بكثير الإجماع الذي بلغ 1.9%. ومن المتوقع أن ينمو اقتصاد منطقة اليورو بنسبة 0.8%، مقارنة بالإجماع الذي بلغ 1.2%.

وفي تقرير الفريق بعنوان "التوقعات الاقتصادية الكلية لعام 2025: الرياح المواتية (ربما) تتغلب على التعريفات الجمركية"، كتب كبير خبراء الاقتصاد في جولدمان ساكس، جان هاتزيوس، "لقد عادت أسواق العمل العالمية إلى التوازن. واستمر التضخم في الاتجاه النزولي وهو الآن على مسافة قريبة من أهداف البنوك المركزية. ومعظم البنوك المركزية في خضم عملية خفض أسعار الفائدة إلى مستويات أكثر طبيعية".

ومن المتوقع أن ينمو أكبر اقتصاد في العالم بوتيرة أسرع من البلدان المتقدمة الأخرى للعام الثالث على التوالي. ومن المتوقع أن تؤدي إعادة انتخاب الرئيس الأميركي دونالد ترمب إلى فرض تعريفات جمركية أعلى على الصين وعلى السيارات المستوردة، وانخفاض كبير في معدلات الهجرة، وبعض التخفيضات الضريبية الجديدة، وتخفيف القيود التنظيمية. ويكتب هاتزيوس: "إن الخطر الأكبر يتمثل في فرض تعريفات جمركية ضخمة على نطاق واسع، وهو ما من المرجح أن يؤثر سلباً على النمو".

The Global Economy is Forecast to Grow Solidly in 2025 Despite Trade Uncertainty_1

هل تؤدي التغيرات التجارية إلى زيادة التضخم في الولايات المتحدة؟

من المتوقع أن يتباطأ التضخم الأساسي في الولايات المتحدة إلى 2.4% بحلول أواخر عام 2025، وهو أعلى من توقعات جولدمان ساكس للأبحاث السابقة البالغة 2.0%، لكنه لا يزال مستوى حميدًا. ومن المتوقع أن يرتفع التوقع إلى حوالي 3% إذا فرضت الولايات المتحدة تعريفة جمركية شاملة بنسبة 10%. وفي منطقة اليورو، يتوقع خبراء الاقتصاد لدينا أن يتباطأ التضخم الأساسي إلى 2% بحلول أواخر عام 2025. كما تراجع خطر التضخم المنخفض للغاية في اليابان.

ويكتب هاتزيوس: "إن أحد الأسباب الرئيسية للتفاؤل بشأن النمو العالمي هو الانخفاض الكبير في معدلات التضخم على مدى العامين الماضيين. وهذا يدعم الدخل الحقيقي بشكل مباشر لأن التضخم في الأسعار انخفض بسرعة أكبر كثيراً من التضخم في الأجور".

ويضيف قائلاً: "ومن المهم بنفس القدر أن انخفاض التضخم يدعم الطلب بشكل غير مباشر من خلال السماح للبنوك المركزية بتطبيع السياسة النقدية وبالتالي تخفيف الظروف المالية".

وتتوقع شركة جولدمان ساكس للأبحاث أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي أسعار الفائدة إلى 3.25-3.5% (من 4.5% إلى 4.75% الآن)، مع تخفيضات متتالية خلال الربع الأول ثم تباطؤ بعد ذلك. ومن المتوقع أن يخفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة إلى معدل نهائي يبلغ 1.75%. ويرى خبراء الاقتصاد لدينا أن هناك أيضًا مجالًا كبيرًا لتيسير السياسة في الأسواق الناشئة. وعلى النقيض من ذلك، من المتوقع أن يرفع بنك اليابان أسعار الفائدة إلى 0.75% بحلول نهاية عام 2025.

كيف ستؤثر سياسة ترامب التجارية على الاقتصاد الأمريكي؟

ومن المتوقع أن تكون تأثيرات السياسات التجارية الأميركية الجديدة المحتملة على الناتج المحلي الإجمالي الأميركي ضئيلة، وأن تعوضها إلى حد كبير عوامل أخرى، وفقاً لتوقعات جولدمان ساكس للأبحاث. ومن المتوقع أن تؤدي التعريفات الجمركية المحتملة إلى إلحاق ضرر متواضع بالدخل الشخصي المتاح الحقيقي (المعدل وفقاً للتضخم) من خلال ارتفاع أسعار المستهلك. ومن المرجح أن يؤثر عدم اليقين بشأن مدى تصعيد التوترات التجارية على الاستثمار التجاري.

ويكتب هاتزيوس: "على افتراض أن الحرب التجارية لن تتصاعد أكثر، نتوقع أن تهيمن الدوافع الإيجابية الناجمة عن تخفيضات الضرائب، وبيئة تنظيمية أكثر ودية، وتحسن "الروح الحيوانية" بين الشركات في عام 2026".

The Global Economy is Forecast to Grow Solidly in 2025 Despite Trade Uncertainty_2

في الحالة الأساسية لمؤسسة جولدمان ساكس للأبحاث، قد يكون للسياسات التجارية تأثير سلبي صاف قدره 0.2 نقطة مئوية على الناتج المحلي الإجمالي الأميركي في عام 2025. وإذا تم تنفيذ تعريفات جمركية شاملة أكبر من المتوقع، فقد يتسبب ذلك في تأثير سلبي صاف يبلغ في المتوسط نقطة مئوية واحدة في عام 2026 (رغم أنه قد يكون أقل إذا تم إعادة تدوير عائدات التعريفات الجمركية بالكامل في تخفيضات ضريبية).

لقد نمت الولايات المتحدة بشكل أسرع من الاقتصادات الكبرى الأخرى ومن المتوقع أن تستمر في ذلك. يشير بحث جولدمان ساكس إلى أن إنتاجية العمل في الولايات المتحدة زادت بمعدل سنوي بلغ 1.7٪ منذ أواخر عام 2019، وهو تسارع واضح من اتجاه ما قبل الوباء البالغ 1.3٪. وعلى النقيض من ذلك، نمت إنتاجية العمل في منطقة اليورو بمعدل سنوي بلغ 0.2٪ خلال نفس الفترة، وهو تباطؤ واضح من 0.7٪ قبل الوباء.

ويقول هاتزيوس: "نتوقع أن يظل نمو الإنتاجية في الولايات المتحدة أقوى بكثير من أي مكان آخر، وهذا هو السبب الرئيسي وراء توقعنا أن يستمر نمو الناتج المحلي الإجمالي في الولايات المتحدة في التفوق".

كيف يمكن أن تؤثر سياسات التجارة الأمريكية على الاقتصادات الأخرى

ومن المتوقع أن تكون الرياح المعاكسة للاقتصاد الناجمة عن سياسة التجارة الأميركية أشد خارج الولايات المتحدة. ففي منطقة اليورو، من شأن ارتفاع حالة عدم اليقين بشأن سياسة التجارة إلى مستويات الذروة أثناء الصراع التجاري في الفترة 2018-2019 أن يخفض الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0.3% في الولايات المتحدة، ولكن بنسبة تصل إلى 0.9% في منطقة اليورو.

خفض خبراء الاقتصاد لدينا توقعاتهم لنمو منطقة اليورو في عام 2025 في أعقاب نتائج الانتخابات الأمريكية بنحو 0.5 نقطة مئوية (الربع الرابع مقارنة بالربع الرابع) ومن المرجح أن يخفضوها أكثر إذا فرضت الولايات المتحدة تعريفات جمركية شاملة. The Global Economy is Forecast to Grow Solidly in 2025 Despite Trade Uncertainty_3

The Global Economy is Forecast to Grow Solidly in 2025 Despite Trade Uncertainty_3

وتتوقع شركة جولدمان ساكس للأبحاث أن يكون تأثير السياسة التجارية الأميركية المحتملة على الصين أكثر مباشرة. فقد يواجه ثاني أكبر اقتصاد في العالم زيادات في التعريفات الجمركية تصل إلى 60 نقطة مئوية ومتوسط 20 نقطة مئوية على جميع الصادرات إلى الولايات المتحدة. ومن المتوقع أن يؤدي هذا إلى خصم ما يقرب من 0.7 نقطة مئوية من النمو في الصين في عام 2025. وخفض خبراء الاقتصاد لدينا توقعاتهم للنمو في عام 2025 بشكل متواضع، بنحو 0.2 نقطة مئوية صافية إلى 4.5٪، على افتراض أن صناع السياسات الصينيين يقدمون التحفيز وأن بعض الضرر الذي يلحق بالنمو يقابله انخفاض قيمة الرنمينبي.

"ومع ذلك، فمن المرجح أن نقوم بتخفيضات أكبر إذا تصاعدت الحرب التجارية بشكل أكبر"، كما كتب هاتزيوس.

The Global Economy is Forecast to Grow Solidly in 2025 Despite Trade Uncertainty_4

وعلى نحو مماثل، من المرجح أن تتأثر بلدان أخرى أيضا بالسياسة التجارية الأميركية. وتتوقع مؤسسة جولدمان ساكس للأبحاث أن تتأثر الاقتصادات الأكثر تعرضا للتجارة سلبا بشكل أكبر، في حين قد تحصل بعض بلدان الأسواق الناشئة على دفعة من خلال اكتساب حصة من الصادرات إذا تحولت التجارة بعيدا عن الصين.

ولكن بشكل عام، من المتوقع أن يكون النمو الاقتصادي العالمي قويا على الرغم من احتمال فرض الولايات المتحدة تعريفات جمركية. ويقدر خبراء الاقتصاد لدينا أن التغييرات في السياسة التجارية الأميركية سوف تخصم 0.4% من الناتج المحلي الإجمالي العالمي، في حين من شأن زيادة الدعم السياسي أن يخفف من وطأة هذه القيود. ولكن الكثير يعتمد على حجم أي قيود تجارية جديدة. وقد يكون التأثير أكبر مرتين إلى ثلاث مرات إذا فرضت الولايات المتحدة تعريفات جمركية بنسبة 10% على جميع المنتجات.

ويكتب هاتزيوس: "باستثناء حرب تجارية أوسع نطاقا، من غير المرجح أن تؤدي التغييرات السياسية في إدارة ترامب الثانية إلى تغيير الخطوط العريضة لآرائنا الاقتصادية العالمية".

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

زوج العملات EUR/USD: الاقتصاد الكلي والجيوسياسية يتجهان نحو الانخفاض

ING

اقتصادي

الفوركس

انطلق

وكما كان يخشى الكثيرون وكما كتب فريقنا هذا الأسبوع، فقد أثبتت أرقام مؤشر مديري المشتريات الأوروبي التي جاءت أضعف من المتوقع اليوم أنها المحفز لانخفاض اليورو. وتغذي هذه الأرقام الرواية القائلة بأن ثقة الأعمال الأوروبية تنهار ــ أو على الأقل لا ترى أي مخرج من الركود ــ في بيئة من الحروب التجارية الوشيكة والجمود السياسي في أوروبا.

لقد كان فريقنا يقول ذلك منذ فترة، ولكن يبدو أن تخفيضات أسعار الفائدة من جانب البنك المركزي الأوروبي سوف تضطر إلى القيام بالعمل الشاق مرة أخرى عندما يتعلق الأمر بدعم اقتصاد منطقة اليورو. لقد تسببت بيانات اليوم في انخفاض أسعار مقايضة الفائدة قصيرة الأجل في منطقة اليورو بمقدار 8-10 نقاط أساس، مما دفع الفارق في أسعار الفائدة "الأطلسي" إلى أوسع مستوياته هذا العام. بدأ السوق الآن يميل نحو وجهة نظرنا المنزلية بخفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في ديسمبر/كانون الأول وتوقع سعر فائدة أقل من الحياد بنسبة 1.75% للبنك المركزي الأوروبي في الصيف المقبل.

عندما خفضنا توقعاتنا لزوج اليورو/الدولار الأميركي في وقت سابق من هذا الشهر، كان ذلك إلى حد كبير على أساس الرأي القائل بأن الفوارق بين أسعار الفائدة الأميركية وأسعار الفائدة في منطقة اليورو سوف تتسع وأن علاوة المخاطر الناجمة عن الحروب التجارية سوف تُبنى في وقت لاحق من عام 2025. والواقع أننا ندير مناقشة داخلية حول ما إذا كان ينبغي بناء علاوة المخاطر هذه في وقت سابق.

في الوقت نفسه، أضاف التصعيد في الحرب بين روسيا وأوكرانيا هذا الأسبوع إلى تراجع اليورو. والخوف المفهوم الآن هو أن تتفاقم هذه الأزمة حتى نهاية العام مع محاولة الجانبين تأمين أفضل وضع ممكن قبل مناقشات وقف إطلاق النار المحتملة بقيادة ترامب في يناير/كانون الثاني. وعلى النقيض من عام 2022، كانت أسعار الطاقة خافتة بشكل ملحوظ، على الرغم من أننا بدأنا نرى أسعار الغاز الطبيعي الأوروبية ترتفع مرة أخرى - وهو أمر سلبي واضح للعملات الأوروبية.

الحجتان الرئيسيتان ضد المزيد من الانخفاض في زوج اليورو/الدولار الأميركي هما أن الزوج قطع شوطاً طويلاً بالفعل وأن الدولار يضعف عادة في ديسمبر/كانون الأول. وفيما يتصل بالأولى، فإن الانخفاض الذي بلغ نحو 7% في غضون شهرين فقط يشكل حالة استثنائية. فهل من الممكن أن يثير هذا حماسة صقور البنك المركزي الأوروبي الذين ربما يشعرون بالقلق إزاء التضخم المستورد، أو على الأقل قد يدفع بعض المسؤولين في البنك المركزي الأوروبي إلى التعليق على سرعة التكيف التي كانت أسرع مما ينبغي بالنسبة للشركات الأوروبية؟ لا نستبعد هذا، ولكن على أقصى تقدير فإن مثل هذه التعليقات من شأنها أن تبطئ وليس تعكس الانخفاض الحالي في زوج اليورو/الدولار الأميركي.

إلى أي مدى قد ينخفض زوج اليورو/الدولار الأميركي؟ كما كتب فرانشيسكو بيسول بالأمس، أصبح زوج اليورو/الدولار الأميركي الآن أقل من قيمته الحقيقية قليلاً استناداً إلى نموذجنا المتوسط الأجل BEER - لكن هذا لا يمنع التحرك نحو التعادل. والآن بعد كسر أدنى مستوى لزوج اليورو/الدولار الأميركي عند 1.0448 في عام 2023، نرى بالتأكيد مجالاً لمنطقة الدعم التالية عند 1.0190/0200.

وفيما يتعلق بالتمركز، يشير زملاؤنا في فريق خيارات النقد الأجنبي إلى أن المستثمرين قد لا يكونون قصيرين في زوج اليورو/الدولار الأميركي بقدر ما كانوا يأملون بعد تفعيل الحواجز الهبوطية اليوم ــ حيث تم استخدام هذه الحواجز لتخفيض هياكل خيارات النقد الأجنبي الهبوطية، ولكن من خلال تفعيلها، ألغت الآن هياكل زوج اليورو/الدولار الأميركي الهبوطية تماما.

زوج العملات EUR/USD يخترق نطاقًا ضيقًا للغاية

EUR/USD: Macro and Geopolitics Align for a Downside Breakout_1

تغيير نظام التقلب؟

كانت النطاقات الضيقة لزوج اليورو/الدولار الأميركي خلال العامين الماضيين استثناءً وليس قاعدة. ومن المغري أن نقول إن ظهور ترامب 2.0 ــ أو ترامب المنطلق، كما يسميه العديد من المعلقين ــ قد يبشر بفترة من التقلبات الأعلى. ومن المؤكد أن سوق خيارات العملات الأجنبية لزوج اليورو/الدولار الأميركي تلاحظ ذلك، ودفعت تقلبات تداول زوج اليورو/الدولار الأميركي على مدار عام إلى أعلى مستوياتها منذ أكتوبر/تشرين الأول.

ما يمنعنا من استنتاج أننا نتوقع مستويات أعلى هيكليًا من تقلبات أسعار الصرف في عام 2025، هو أن ذروة حروب ترامب التجارية في 2018-2019 شهدت انخفاضًا في تقلبات تداول زوج اليورو/الدولار الأمريكي. هنا، يبدو أن المستثمرين اعتادوا على سياسة الحماية التي انتهجها ترامب في 2018/2019. ومع ذلك، فإن الفارق في عام 2025 هو أننا قد نتحدث عن حرب تجارية عالمية وليس مجرد سياسة حماية ضد الصين، كما كانت الحال في 2018-2019.

نلاحظ أيضًا في الرسم البياني أعلاه أن زوج EUR/USD يتجه نحو الانخفاض من بيئة تقلب منخفضة تاريخيًا - وهو تحذير من تغيير نظام التقلب.

ونظراً للعوامل الكلية/الجيوسياسية الثقيلة التي تصب في صالح الجانب السلبي وحقيقة أن زوج اليورو/الدولار الأميركي ليس مقوماً بأقل من قيمته الحقيقية بشكل خاص استناداً إلى نماذجنا متوسطة الأجل، فإننا بالتأكيد لا نريد الوقوف في طريق تحرك زوج اليورو/الدولار الأميركي نحو التكافؤ ولا محاربة ارتفاع مستويات التقلبات التجارية الأعلى.

المصدر:ING

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

أهم 7 أسهم فريدة في محفظة وارن بافيت الاستثمارية

Adam

رصيد

اقتصادي

يشتهر الملياردير الأميركي وارن بافيت، رئيس شركة "بيركشاير هاثاوي"، برؤيته الاستثمارية المميزة التي غالباً ما تتجاوز استراتيجيات السوق التقليدية.

وبينما يتجه العديد من المستثمرين نحو أسهم شهيرة في مؤشر "ستاندرد أند بورز 500"، فإن محفظة بافيت تضم سبعة أسهم فريدة تشكل جزءًا كبيرًا من مكاسبه، ما يميزها عن غيرها من الاستثمارات الشائعة. من بين هذه الأسهم "جيفريز فاينانشال" و"ليبرتي لايف" و"نو هولدنغز"، التي سجلت ارتفاعات لافتة تجاوزت 50% هذا العام.

يُشار إلى أن أداء تلك الأسهم يتفوق على المراكز الأخرى لشركة "بيركشاير" في الأسهم التي يطلق عليها في "وول ستريت" السبعة الكبار، إذ ارتفع سهم "أمازون" بنسبة 33%، فيما لم يرتفع سهم "أبل" سوى بنسبة 16.8%.

جدير بالذكر أن اثنين من أفضل الأسهم أداء بالنسبة لبافيت العام الجاري من القطاع المالي، إذ ارتفعت أسهم شركة الوساطة المالية "جيفريز" بنسبة 83%. وهو السهم الأفضل أداءً لشركة "بيركشاير هاثاوي" العام الجاري.

ولكن هذا ليس غريباً، إذ قفزت العديد من أسهم القطاع المالي عقب فوز دونالد ترامب في انتخابات الرئاسة الأميركية على آمال تخفيف القواعد التنظيمية التي وعد بها ترامب خلال حملته الانتخابية.

ويعد سهم "نو هولدنغز" ثاني أفضل الأسهم المالية أداءً في محفظة بافيت، إذ قفز السهم بنسبة 68% العام الجاري.

ويتحدث الكثير من المستثمرين عن شركة "إنفيديا"، ولكن ماذا عن مجموعة "ليبرتي لايف"، لقد كان الأمر رائعًا بالنسبة لبافيت. حيث ارتفع السهم بأكثر من 74% هذا العام.

وقد تفسر مثل هذه المكاسب الكبيرة حماس بافيت المتراجع تجاه شركات "السبعة الكبار". فهو يمتلك 0.1% فقط من "أمازون" ويواصل بيع "أبل" بقوة. إذ باع مؤخراً 67% من حصته في شركة "أبل".

وخفضت شركة "بيركشاير هاثاوي" حصتها في أسهم "أبل" بمقدار 615.56 مليون سهم، وتستثمر الآن في "دومينوز بيتزا"، وهي علامة تجارية استهلاكية ارتفعت أسهمها بنسبة 7000% منذ طرحها العام الأولي. قد يكون بيع أسهم "أبل" بسبب مخاوف بافيت بشأن التقييم المرتفع للشركة.

المصدر: alarabiya

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

هل يندم عمالقة وول ستريت على تفاؤلهم تجاه ترمب؟

Adam

رصيد

اقتصادي

يمكن اعتبار التكهن الإيجابي الذي أطلقه ديفيد بانسن حيال عودة دونالد ترمب إلى البيت الأبيض تقييماً نفسانياً أيضاً، فهو يرى أن الرئيس المنتخب يصبو للقبول بين نخب رجال المال في مانهاتن، لذا لن يجرؤ على المخاطرة بثرواتهم.

قال بانسن، التي تدير شركته "بانسن غروب" (Bahnsen Group) أصولاً بقيمة 6.5 مليار دولار: "سبب اهتمامه الشديد بأسواق المال هو أنها تمثل له نوعاً من التأكيد على مكانته... لقد شعر طيلة حياته ما بعد البلوغ بأنه دخيل في مانهاتن، ولم يحصل على التقدير أو الاحترام الذي يعتقد أنه استحقه".

التفاؤل يعم وول ستريت

ذلك مشهد يبين استشراء التوقعات المتفائلة في وول ستريت منذ فاز ترمب بولاية ثانية، إذ أن المصرفيين والمستثمرين والرؤساء التنفيذيين ومستشاريهم يتوقون إلى تخفيف القيود التنظيمية وإلى التخفيضات الضريبية التي تعهد بها.

رغم أن ارتفاع عائدات السندات الحكومية الأميركية يظهر قلق بعض المستثمرين من تعاظم عجز الموازنة وارتفاع التضخم كنتيجة لتعهداته بترحيلات جماعية للمهاجرين وبرسوم جمركية ضخمة، لا يتوقع المستبشرون حيال ترمب أنه سيحقق هذه الوعود، حتى أنهم قد يبدون مرتاحين تجاه أسلوبه المتقلب، إذ يفترضون أن عادته في التذبذب وتغيير المواقف تعني أنه سيتراجع عن تنفيذ أشد خططه تدميراً.

شعور النشوة هذا واسع الانتشار، فقد ارتفع سعر "بتكوين" بفضل ترويج ترمب قبل أسابيع من الانتخابات لمشروع عملات مشفرة مع بائع سابق لغسول القولون، وصف نفسه ذات مرة بأنه "أحقر شخص على الإنترنت". كما تخاطف المستثمرون أسهم البنوك الكبرى مراهنين على أن ترمب سيطلق حقبةً جديدةً من الصفقات بين الشركات، إلى جانب تخفيف القيود التنظيمية.

كما ارتفعت بقية الأسهم في البورصة لأسباب منها طروحات ترمب لخفض ضريبة الشركات من 21% إلى ما يداني 15%، ولإلغاء 10 قواعد تنظيمية مقابل كل قاعدة جديدة يعتمدها، ولإقالة رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأميركية بمجرد دخوله إلى البيت الأبيض.

قلق من تبعات سياسات ترمب

حذر مارك زاندي، كبير المحللين الاقتصاديين في "موديز أناليتيكس" (Moody’s Analytics) من أن حماس المستثمرين المفرط يؤدي إلى ارتفاع مبالغ به في أسعار الأسهم، وقال: "لن أتفاجأ إذا شهدنا يوماً تُدفع فيه أثمان ما يحصل، لكن عندها سيكون قد فات الأوان ووقع الضرر".

هنالك من يعربون عن قلقهم من الآثار المحتملة لخطط ترمب، ومنهم ناتالي مولينا نينيو، الشريكة المؤسسة ورئيسة "نون" (Known)، وهي شركة لإدارة الأصول تسعى لمصلحة كوكبنا وأهله، فهي تشير إلى أن التخفيضات الضريبية لا توازي ما ستسببه السياسات على البيئة والاقتصاد، وأن "هناك تبعات اقتصادية للترحيل الجماعي لمن يشكلون جزءاً حيوياً من قوة العمل".

بيد أن هنالك آخرين يحتفظون برباطة الجأش، ومنهم نورييل روبيني، مستشار الاقتصاد الكلي المعروف بتشاؤمه. قال روبيني في مداخلة مع تلفزيون بلومبرغ إن المزاوجة بين شغف ترمب بالأسواق ووجود مستشارين مناسبين في إدارته، قد يحد من ميوله المفرطة عبر جعل سياساته الفعلية "أكثر اعتدالاً".

تحفيز الاندماج والاستحواذ

بيّن اثنان من كبار المديرين التنفيذيين في وول ستريت- طلبا عدم كشف هويتيهما حتى يتطرقا إلى السياسة- أن لديهما أسباباً مشابهة كي يحافظا على تفاؤلهما.

لفت أحدهما، وهو مصرفي سابق أمضى سنوات في محيط ترمب، إلى أن تخفيف القيود التنظيمية والإقالة المرتقبة لرئيسة لجنة التجارة الفيدرالية لينا خان، التي تعتبر عدوة للشركات الكبرى، ستمكن البنوك من زيادة أرباحها وستتيح لها الالتفات نحو سلسلة اندماجات واستحواذات، كما قد يتبين أن الحمائية التجارية التي تعهد بها ترمب مجرد مادة خطابية.

أما المدير التنفيذي الثاني، الذي يعمل في مجال الملكية الخاصة، فقال إن المصرفيين ومستثمري رأس المال الجريء منشغلون في إعداد الصفقات ترقباً لتخفيف القيود التنظيمية، أما بالنسبة للعوامل المعقدة المتعددة التي تؤثر في التضخم، فهي أكثر غموضاً وبعداً.

لا يشك المستثمر والتنفيذي توم غلوسر، وهو كبير المديرين المستقلين لدى "مورغان ستانلي"، أن مراجعات مكافحة الاحتكار لصفقات الاندماج "ستكون أقل ضراوةً، والأهم من ذلك أن أثرها سيكون أقل تثبيطاً".

لكنه أيضاً يخشى من أن السوق أقدر على أخذ تغير من هذا النوع في الحسبان من قدرته على التحسب لما يسميه "مخاطر الفوضى". يصعب على المستثمرين توقع احتمال حدوث الفوضى التي ستندلع، على سبيل المثال، إن رفض ترمب مغادرة المكتب البيضاوي عند انتهاء ولايته الثانية، كما حاول أن يفعل بعد رئاسته الأولى.

إذاً، لماذا انتعشت الأسواق؟ لأن المستثمرين يعتقدون أن الأسواق هي من ستوازن أداء ترمب. إن قاربنا هذا المنطق بغية التحقق من رجاحته، نجد أنه ينطلق من النتيجة بغرض إثباتها. قد يبدو الحال محرجاً، أو أسوأ من ذلك، إن لم تأتِ النتائج بما يوافق الآمال.

المصدر: asharqbusiness

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

هل تغير شيء في علاقة البورصة بالاقتصاد؟

Adam

اقتصادي

قبل أكثر من 400 عام ظهرت لأول مرة فكرة إقامة سوق للأسهم، وكانت في مدينة "أمستردام" الهولندية، وعرفت لاحقًا باسم سوق "التيوليب"، حيث ظهرت حينها الفكرة في تجزئة رأسمال الشركات إلى حصص صغيرة يمكن تداولها بسهولة بين الناس دون الحاجة لإجراءات معقدة مثل الشراكة التقليدية، وبدون الحاجة لإجراءات قانونية كثيرة.

ويٌمكن القول إن الغرض الرئيس من هذا السوق كان الوصول إلى 3 أهداف:

تمويل المشاريع الكبرى: كانت المشاريع الضخمة مثل بناء السفن أو استكشاف الأراضي الجديدة تتطلب مبالغ طائلة تتجاوز قدرة فرد واحد أو حتى مجموعة صغيرة، لذا كان الحل تجميع الأموال من مجموعة من المستثمرين.

توزيع المخاطر: بتقسيم ملكية المشروع على العديد من الأشخاص، يتم توزيع المخاطر المرتبطة به حال الخسارة.

زيادة السيولة: قبل ظهور سوق الأسهم كان تداول الحصص في الشركات أمرا شديد التعقيد، فضلًا عن احتياجه لإجراءات كثيرة ورأس مال كبير، ومع إقرار سوق الأسهم انتهت تلك العقبات.

تطور ولكن

وتطورت سوق الأسهم لاحقًا لتشمل أهدافًا مثل الشفافية والحوكمة، حيث إن الشركات المدرجة تكون ملزمة بقدر أكبر من الإفصاح عن بياناتها وأوضاعها عن تلك العاملة خارج السوق.

ولكن عمليًا بدأت المزايا التي تم حصدها من سوق الأسهم تتراجع، حيث كشفت الدراسات أن أكثر من 40% من الشركات المدرجة في السوق تتلاعب في بياناتها المالية، وأن نسبًا أخرى تنشئ مستندات مزورة، وتعدل في مستندات قائمة، وتتستر على جرائم محاسبية، بل وتقوم بعضها بالتلاعب في حسابات النفقات والاستثمارات، ليتم تحويل بعض النفقات إلى استثمارات بحيث يرتفع رأس المال وتنخفض النفقات وبالتالي ترتفع الأرباح- على الورق فحسب.

والأزمة هنا أن ثلاثة أرباع عمليات التلاعب في بيانات الشركات المدرجة في سوق الأسهم تمر بلا أي رصد أو عقاب، بل وصل الأمر إلى حد اعتبار ممارسات مثل تخفيض النفقات ورفع رأس المال بمثابة "خطأ محاسبي" وليس تجاوزا أو جريمة، بما يجعلها ممارسة شائعة ومنتشرة، بما يؤدي إلى انكشاف أزمات بعض الشركات بشكل مفاجئ وبالتالي انخفاض قيمتها السوقية وخسارة البعض لرؤوس أموالهم بشكل غير عادل.

وعلى الرغم من كل هذا فلا بد من الاعتراف بأن درجة الشفافية والمحاسبة في الشركات المدرجة بالبورصات أعلى منها في تلك القائمة خارجها، ولكن الواقع يشير إلى أن هذا الأمر يتراجع تدريجيًا وبوضوح لأسباب عديدة أبرزها شيوع ممارسات التلاعب المحاسبي ومحاولات مجالس إدارات الشركات باستمرار تحسين نتائج أعمالها أمام الجمعيات العمومية.

نماذج غير مرغوبة

ولا يقتصر الأمر على وجود عمليات التلاعب فحسب، فسوق الأسهم أبرزت نماذج لم تكن منتظرة في أول الأمر، ومن ضمنها "مايكل باري" الذي ربح لنفسه ولمستثمريه أكثر من 700 مليون دولار بسبب خيارات البيع على المكشوف للأسهم وتوقعه للأزمة المالية العالمية، واستمر في خياراته عالية المخاطرة والتي بدأها إبان فقاعة دوت كوم واستمر عليها ليتحول لأيقونة من أيقونات الاستثمار في البورصة الأمريكية.

وعلى الرغم من النجاح المادي الذي حققه "باري" فإن أسلوبه هذا يعتمد بالأساس على نقل الثروات من آخرين إليه، وليس على الاستثمار طويل المدى، فالـ700 مليون دولار التي ربحها من رهاناته على وقوع الأزمة المالية العالمية خسرها غيره، -وأكثر بالطبع- وعلى الرغم مما ينطوي عليه هذا من مهارة في الدراسة والتحليل من جانب "باري" فإنه يشبه "الرهان" بين طرفين، وهو ما لم يكن بالحسبان لدى إنشاء سوق الأسهم.

تحولت السوق من مكان لجمع رؤوس الأموال لإقامة المشروعات الكبيرة إلى ما يمكن أن يحتسب بمثابة "فضاء عام" لنقل الثروات من هؤلاء قليلي الخبرة إلى أصحاب الخبرات الكبيرة، ومن أولئك قليلي الثروات والذين لا يحصلون على نفس القدر من المعلومات التي يحصل عليها غيرهم في السوق إلى أصحاب الثروات الكبيرة والمعلومات الحصرية.

والشاهد أنه مثلما أفرزت السوق بعد "تغيرها" نماذج تبدو ناجحة بالمخاطرة مثل "باري" قدمت نماذج مثل المستثمر الكوري "بيل هوانج" الذي خسر 20 مليار دولار في يومين فقط في مارس 2021 لرهانه على هبوط أسهم، ثم ارتفعت الأخيرة على أرض الواقع، بما يشير إلى خطورة خيارات البيع والشراء على المكشوف وغيرها من الرهانات التي تزيد من "الأموال الموضوعة على المحك".

واللافت أن "هوانج" يبدو متكيفًا مع الخسارة في أسواق المال، ففي 2013 خسر "هوانج" أكثر من 400 مليون دولار في رهان على انخفاض أسهم أيضا، وذلك بعد أن كان موضوعًا باستمرار على لائحة البنوك الأمريكية السوداء منذ 2008، وهو العام الذي شهد خسارته لكامل ثروته أيضًا بسبب رهانه على انخفاض أسهم "فولكس فاجن" التي ارتفعت لتكبده خسائر ضخمة مع تبنيه لمنهج البيع على المكشوف.

والشاهد أن طمع "هوانج" زاد بعد أن تمكن من تنمية ثروة تقدر بـ200 مليون دولار في نهاية 2015 إلى 30 مليار دولار تقريبًا في بداية عام 2021، بأسلوب البيع على المكشوف، بما يجعله يقامر بأمواله كلها على سهمين فقط، وتأثر هذان السهمان بتداعي شركة "أرجيوس كابيتال" واضطرار بنكي "مورغان ستانلي" و"دويتشه بنك" لبيع أسهم، أي أن "هوانج" راهن على أشياء خارج إطار قدرته على التحليل أو التوقع حتى.

ضرر بالاقتصاد

وحتى مع عدم وجود خيار البيع على المكشوف، ومن ذلك الأسواق العربية، فإن نسبة تقدر بـ40-50% وفق الدراسات المختلفة تدخل إلى سوق الأسهم بعقلية لا تسعى للتنمية والاستقرار ولكن إلى الشراء والبيع السريع للحصول على المكاسب الكبيرة، بما يتسبب في انتشار المضاربات بين هؤلاء بما يتبعه من احتمالات كبيرة لخسارة أموالهم والتسبب في حالة من عدم الاستقرار للسوق.

وعلى الرغم من أن مثل هذه الممارسات، المتعلقة بالمضاربات عالية المخاطرة، تشكل حقًا لأصحابها ولكن هذا لا ينفي أضرارها على الاقتصاد بشكل عام، حيث إن انهيارات مثل "دوت كوم" والأزمة المالية العالمية -التي بدأت بسبب العقار لكنها تفاقمت بسبب تأثير سوق الأسهم- لا تقتصر آثارها على سوق الأسهم فحسب بل تمتد لتؤثر سلبًا على معدلات النمو والتوظيف وتنعكس سلبًا على اقتصادات دول أخرى.

وتشير دراسة عن تأثير تركيز رأس المال في مختلف دول العالم في سوق الأسهم، إلى أن الميزة الرئيسية لهذا الأمر هو كفاءة تخصيص الموارد والاستفادة برؤوس الأموال الصغيرة، ولكن هذا الأمر في المقابل ساهم في ظهور كيانات عملاقة، مثل شركات التكنولوجيا الأمريكية، تحول دون ظهور كيانات أخرى صغيرة، أي أن الأمر يضر بالمنافسة على المدى الطويل.

ولإيضاح ذلك يكفي الإشارة إلى أن شركة مثل "ألفابت" تقوم بضم شركة صغيرة بمعدل مرة كل أسبوعين إلى 3 أسابيع، وتخصص لذلك مليارات، وذلك للحفاظ على وضعها الاحتكاري في مجال البحث ولتطوير أنشطتها الأخرى، وتنفق في سبيل ذلك مليارات الدولارات سنويًا، والأمر نفسه ينطبق بدرجة أقل على العديد من الشركات العملاقة، التي تضم شركات قائمة لتصبح الأخيرة قسمًا داخلها أو تقوم بحلها نهائيًا.

كما أثرت سوق الأسهم تأثيراً عكسياً في موضوع توزيع الثروة، فبدلًا من العمل على نشرها على نطاق أوسع، أدت لتركيزها بصورة أكبر، ويكفي النظر لقائمة أغنى أغنياء العالم للتأكد من امتلاكهم لحصص كبيرة في شركات عملاقة في سوق الأسهم، بينما تشير الدراسات الأمريكية إلى أن أغنى 10% من الأمريكيين يمتلكون 89% من الأسهم الأمريكية، وأن أغنى 1% يمتلكون نصف الأسهم ويتوزع الباقي على بقية الأمريكيين.

وكشفت دراسة عن تأثير تركيز رأس المال أجريت في 47 دولة في الفترة بين عامي 1989 إلى 2016 عن أن زيادة تركيز رأس المال في عام ما يضر بالاقتصاد وبالنمو في الدولة لمدة 5-10 سنوات بنسبة تتراوح بين 0.3% إلى 1% وفقًا لدرجة تركيز رأس المال ولتأثير ذلك على حالة المنافسة والتوظيف في البلاد، فضلًا عن تأثيرها السلبي على حرية الابتكار.

وباستعراض ما سبق فإنه لا شك أن الأسباب التي قامت من أجلها سوق الأسهم لا تزال هامة وحيوية للاقتصاد، ويبدو وجودها وتطورها أيضا مطلوبًا، ولكن مع ضرورة تلافي الآثار السلبية المرتبطة بها من تأثير سلبي على المنافسة واحتكارات وإخلال بتوزيع الثروة، فضلا عن العودة الكاملة لقواعد الشفافية والحوكمة التي تطورت سوق الأسهم لتراعيها، بما يضمن تحقيق الاقتصاد للمنفعة القصوى من رؤوس الأموال.