هل تكون حزمة التحفيز الصينية كافية لإخراج اقتصادها من الانكماش؟

اقتصادي

الملخص:

ولا تزال خطة التحفيز الصينية الحالية في طور التنفيذ.

لقد تم بالفعل تنفيذ التيسير النقدي الذي أعلن عنه بنك الشعب الصيني في أواخر سبتمبر، ولكن الجزء المالي من الخطة لا يزال يفتقر إلى التفاصيل. وفي حين كشفت وزارة المالية بالفعل عن كيفية استخدام الحزمة المالية القادمة، فلن يكون حجمها معروفًا حتى يجتمع كبار المشرعين في الصين ويوافقون على الخطة في أوائل نوفمبر. وبحسب ما ورد، تدرس بكين الآن الإعلان عن حزمة مالية بقيمة 10 تريليون يوان صيني على مدى عدة سنوات في اجتماع الهيئة التشريعية القادم. وقد يكون الحجم الفعلي أكبر إذا فاز دونالد ترامب، الذي قد تلحق زيادات التعريفات الجمركية المقترحة على الواردات الصينية أضرارًا كبيرة بالاقتصاد الصيني إذا تم تنفيذها، بالانتخابات الرئاسية الأمريكية.

وعلى الرغم من الاتجاه الواضح في السياسة الاقتصادية الكلية الصينية، فما زال من غير الواضح كيف تحدد بكين النجاح. فقد أوضح زعماء الحزب الشيوعي في السادس والعشرين من سبتمبر/أيلول أن هدفهم الفوري هو تحقيق معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي المستهدف لهذا العام بنحو 5%، وهو ما أكده نائب وزير المالية مؤخراً. ولكن التوقف عند هذا الحد سوف يكون بمثابة فرصة ضائعة. إن ما تحتاج إليه الصين الآن على وجه السرعة هو عكس اتجاه الانكماش. فقد ظل مؤشر انكماش الناتج المحلي الإجمالي الصيني، وهو مقياس للتضخم الإجمالي في الاقتصاد، سلبياً لمدة ستة أرباع متتالية. وما زال على الحكومة أن تفعل أكثر كثيراً مما أعلنته إذا كانت راغبة في إحياء التضخم.

ومن الجدير بالذكر أن محافظ بنك الشعب الصيني بان جونشينج صرح مرتين على الأقل في الأسابيع الأخيرة بأن استعادة التضخم من الأهداف المهمة للبنك المركزي. ومن خلال الإدلاء بهذه التصريحات، كان بان يحاول ترسيخ توقعات التضخم. ولكن نظراً لعدم استقلال بنك الشعب الصيني عن العمليات التشغيلية، فإن ما إذا كانت تصريحات محافظه قادرة على ترسيخ التوقعات بشكل موثوق لا يزال يتعين علينا أن ننتظر لنرى.

ويواجه البنك المركزي أيضا قيودا متعددة في تخفيف سياسته النقدية، بما في ذلك المخاوف بشأن ربحية البنوك، وتدفقات رأس المال إلى الخارج، وسعر صرف الرنمينبي. وعلاوة على ذلك، هناك حد لما يمكن للسياسة النقدية وحدها تحقيقه. وفي وقت ضعف الطلب على الائتمان، قد يضغط البنك المركزي على وتر حتى لو استمرت تكاليف الاقتراض في الانخفاض.

إن التحفيز المالي يشكل ضرورة ملحة. فهو قادر على جعل جهود تخفيف القيود النقدية أكثر فعالية، كما أنه قادر في حد ذاته على لعب دور حاسم في مكافحة الانكماش. والواقع أن التدابير المالية التي أُعلن عنها حتى الآن تشكل خطوات أولى مهمة نحو تنظيف الميزانيات العمومية للحكومات المحلية والبنوك ومطوري العقارات. ولكنها لن تكون كافية على الأرجح لإحياء التضخم. ومن المرجح أن يُسمح للحكومات المحلية بإصدار المزيد من سندات إعادة التمويل الخاصة لاستبدال المزيد من ديونها خارج الميزانيات العمومية التي تدين بها من خلال أدوات التمويل بسندات حكومية ذات فائدة أقل. وفي هذه العملية، سوف يتم تحرير قدر متواضع من النقد من مدفوعات الفائدة المدخرة لدى الحكومات المحلية، والتي يمكن استخدامها بعد ذلك لسداد ديون المقاولين، وتوفير الخدمات العامة، وإجراء استثمارات رأسمالية جديدة.

وبالنسبة للبنوك الكبيرة المملوكة للدولة، فإن ضخ رأس المال من جانب وزارة المالية من خلال إصدار سندات سيادية خاصة سوف يسمح لها بتوسيع دفاتر قروضها دون التضحية بنسب رأس المال. ولكن البنوك سوف تستخدم جزءاً من قدرتها الإقراضية المحسنة لشراء سندات الحكومة المركزية والحكومات المحلية الصادرة حديثاً. ويبقى أن نرى إلى أي مدى سوف تعمل عملية إعادة التمويل على تحفيز البنوك على الاستجابة لمبادرات بكين وتمديد الائتمان نحو قطاعات مثل العقارات.

وبالنسبة لمطوري العقارات، سوف يُسمح للحكومات المحلية بإصدار سندات خاصة إضافية لشراء قطع الأراضي غير المستغلة والمخزون الزائد من المساكن منهم. واعتماداً على الحجم، قد يصبح هذا بمثابة عملية إنقاذ حكومية لبعض المطورين المتعثرين إذا تم تنفيذه بنجاح. ولكن شرط التمويل الذاتي من خلال السندات الخاصة المحلية يعني أن أي قطع أراضي أو مشاريع إسكان تشتريها الحكومات المحلية بعائدات السندات سوف يتعين عليها أن تولد عائدات كافية لتغطية تكاليف الفائدة على إصدار السندات، وإلا فإنها لن تؤدي إلا إلى تفاقم أعباء الديون الضخمة التي تتحملها الحكومات المحلية بالفعل. وفي مايو/أيار الماضي، أنشأ بنك الشعب الصيني مرفقاً لإعادة الإقراض لدعم الشركات الحكومية المحلية في شراء المخزون الزائد لتحويله إلى وحدات سكنية عامة، ولكن هذا المرفق نادراً ما استُخدِم. وقد تفشل جهود بكين المتجددة، وإن كانت هذه المرة من خلال السياسة المالية، مرة أخرى في حشد القدر الكافي من الاهتمام من المحليات لتكون فعالة.

في كل الأحوال، تهدف كل هذه التدابير إلى إبقاء المخاطر التي تهدد النظام المالي الإجمالي تحت السيطرة بدلاً من تحفيز الطلب المحلي بشكل مباشر. وما تحتاج إليه الحكومة الصينية الآن على وجه السرعة هو زيادة إنفاقها المباشر بشكل كبير. ولم تنفق الحكومات المحلية كل الأموال المصرح بها في ميزانياتها هذا العام، الأمر الذي خلق تأثيراً انكماشياً. والآن تطلب الحكومة المركزية من المحليات تنفيذ ميزانياتها بشكل أكثر اكتمالاً من خلال إصدار كل السندات الخاصة المتبقية التي يمكنها إصدارها واستثمار العائدات في مشاريع ذات آفاق عائد معينة، وخاصة في البنية الأساسية، بحلول نهاية العام. ولكن المشكلة تظل تتمثل في الافتقار إلى المشاريع المؤهلة. وحتى إذا تمكنت الحكومات المحلية من إصدار كل السندات المتبقية، فقد تجد صعوبة في إنفاق الأموال.

إن الطريقة الأكثر فعالية لزيادة الإنفاق الحكومي، كما زعمت من قبل، تتمثل في قيام الحكومة المركزية أو الحكومات المحلية بإصدار سندات أكثر عمومية، لا تفرض قيوداً على آفاق العائد مثل السندات الخاصة، واستثمار العائدات في مجالات من شأنها أن تعود بالنفع المباشر على الشعب الصيني ــ مثل تعزيز شبكة الأمان الاجتماعي، والصحة العامة، والتعليم ــ وخاصة بالنسبة لسكان الريف والعمال المهاجرين. ولكن القيام بذلك يتطلب من بكين التغلب على محافظتها المالية التي دامت فترة طويلة وتحيزها ضد الإنفاق المباشر على الأسر، وهو ما لن يكون سهلاً.

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

أنت تفهم وتقّر بأن هناك درجة عالية من المخاطر التي ينطوي عليها التداول باستعمال هذه الاستراتيجيات. هناك احتمال التعرض للخسارة عند اتباع أي من استراتيجيات أو مناهج الاستثمار. يتم توفير المحتوى على الموقع من قبل المساهمين والمحللين لدينا بهدف نشر المعلومات فقط. أنت وحدك المسؤول عن تحديد ما إذا كانت أي من أصول التداول أو الأوراق المالية أو استراتيجية أو أي منتج آخر مناسب لك بناء على أهدافك الاستثمارية ووضعك المالي.

الإفصاح عن المخاطر

يمكن أن تكون مخاطر الخسارة كبيرة عند تداول الأصول المالية مثل الأسهم أو العملات الأجنبية أو السلع أو العقود الآجلة أو السندات أو صناديق الاستثمار المتداولة أو العملات المشفرة. قد تتعرض لخسارة كامل الأموال التي تودعها لدى شركة الوساطة. لذلك، يجب أن تفكر مليًا فيما إذا كانت هذه التجارة مناسبة لك في ضوء ظروفك ومواردك المالية.

لا ينبغي الاقدام على الاستثمار دون إجراء التدقيق و الأبحاث اللاّزمة أو التشاور مع مستشاريك الماليين. قد لا يناسبك محتوى موقعنا ، لأننا لا نعرف حالتك المالية واحتياجاتك الاستثمارية. من المحتمل أن معلوماتنا المالية قد يكون لها زمن انتقال أو تحتوي على معلومات غير دقيقة، لذلك يجب أن تكون مسؤولاً بالكامل عن أي من معاملاتك وقراراتك الاستثمارية. لن تكون الشركة مسؤولة عن خسارة أي من أموالك.

بدون الحصول على إذن من موقع الويب، لا يُسمح لك بنسخ رسومات الموقع أو النصوص أو العلامات التجارية. حقوق الملكية الفكرية في المحتوى أو البيانات المدرجة في هذا الموقع مملوكة لمزوديها و بورصات التداول.

البحث الأخيرة

الأكثر بحثا

أسعار السوق

تحليل التداول

مستخدم

24/7

التقويم الاقتصادي

تعليم

البيانات

هل تكون حزمة التحفيز الصينية كافية لإخراج اقتصادها من الانكماش؟

الإفصاح عن المخاطر