الآثار الاستثمارية لارتفاع الثروات

طاقة

الملخص:

باختصار، في حين ينبغي للمستثمرين والاقتصاديين وصناع السياسات أن يعترفوا بطفرة الثروات ويحتفلوا بها، فإن هذا التغيير في المشهد يشكل سبباً لإعادة تقييم الاستراتيجيات بدلاً من الجلوس بشكل سلبي وتقدير ارتفاع قيمة الثروات.

لقد تعودت، أو هكذا أخبرتني زوجتي، على التحديق باهتمام شديد في الثلاجة المفتوحة لدقائق في كل مرة، بحثاً عن شيء معين. وعندما لا تستطيع أن تتحمل ذلك، أو عندما يخبرنا صوت إنذار الثلاجة أن محتوياتها بدأت تذوب الآن، تسألني بلطف عما أبحث عنه وتشير إليه، وتجلس، كما هي الحال دائماً، أمام أنفي مباشرة.

لقد انتابني شعور مماثل بالحرج والخجل عندما فكرت في تأثير الطفرة غير العادية في الثروة على البيئة الاقتصادية والمالية. فأنا أقضي جزءاً كبيراً من حياتي في مراقبة مؤشرات الأسهم وأسعار المساكن. ورغم ذلك، وعلى مدار هذا العام، وبينما كنت أعاني من القلق بشأن معدل البطالة أو معدل التضخم وكيف قد يفسر بنك الاحتياطي الفيدرالي هذه البيانات، أهملت التفكير بشكل كامل في الكيفية التي غيرت بها سوق الأسهم المزدهرة وثروة الإسكان البيئة الاقتصادية وموقف المستثمرين.

I have a habit, or so my wife tells me, of staring intently, for minutes at a time, into an open refrigerator, in search of one particular item. When she can no longer stand it, or when the binging of the refrigerator alarm informs the world that its contents are now thawing, she gently asks me what I am looking for and points it out, sitting, as it always is, right in front of my nose.\n

I had a similar feeling of sheepish embarrassment last week, when I reflected on the impact of the extraordinary surge in wealth on the economic and financial environment. I spend a significant chunk of my life looking at stock indices and home prices. And yet, throughout this year, while agonizing about tenths of a percent in the unemployment rate or the inflation rate and how the Fed might interpret them, I have neglected to consider fully how burgeoning stock market and housing wealth has changed both the economic environment and the position of investors.

\n","enclosure":{"url":"https://mcdn.podbean.com/mf/web/8fnmhfstk3be6dwp/MI_NOTWA_09302024_Audioar1xq.mp3","type":"audio/mpeg","length":8331115,"content":""},"author":"Dr. David Kelly","duration":"08:49","episode":"277","image":null,"transcript":null},"podcastFeedTitle":"Notes on the Week Ahead","podcastFeedImage":{"href":"https://pbcdn1.podbean.com/imglogo/image-logo/4666493/jpm-am_podcast_cover_NOTWA_1400x1400.png","content":""},"podcastFeedDescription":"Listen to the latest insights from Dr. David Kelly, Chief Global Strategist at J.P. Morgan Asset Management to help prepare you for the week ahead.","podcastShowPath":"","appleFeedURL":"https://podcasts.apple.com/us/podcast/notes-on-the-week-ahead/id394242270","spotifyFeedURL":"https://open.spotify.com/show/3MYCUstxIHd5KSlETmzhyJ","i18nKeysJson":"{\"jpm.am.general.podcasts.stopandexit\":\"Stop playback and exit\",\"jpm.am.general.podcasts.opennewtab\":\"Open in new tab\"}"}" data-module="jpm-am-podcast-teaser">

ارتفاع الثروات

دعونا نبدأ بالأرقام الخام.

إننا نقدر حالياً أن صافي ثروة الأسر الأميركية ارتفع بنحو 2.8 تريليون دولار في الربع الثالث إلى مستوى قياسي بلغ 157.2 تريليون دولار، أو ما يقرب من 446 ألف دولار للفرد. وارتفع صافي الثروة الإجمالي بنسبة 11% على مدى العام الماضي، وبنسبة 47% (أو ما يعادل 50.1 تريليون دولار) على مدى السنوات الخمس الماضية، وهو ما يتجاوز بسهولة الزيادة المقدرة بنحو 23% في أسعار المستهلك وزيادة بنحو 35% في الدخل الشخصي خلال نفس الفترة.

وجاءت هذه الزيادة في الثروة من الأسهم والإسكان على حد سواء.

على مدى السنوات الخمس الماضية، ارتفعت الثروة المالية للأسر بنسبة 38%، إلى 120.4 تريليون دولار، في حين ارتفعت قيمة حقوق الملكية في المساكن بنسبة 83%، إلى 35.1 تريليون دولار. ولوضع هذا الرقم الأخير في المنظور الصحيح، هناك ما يقرب من 87 مليون مالك منزل في الولايات المتحدة اليوم، مقارنة بـ 79 مليون قبل خمس سنوات. وبالتالي، فإننا نقدر أن متوسط مالك المنزل الأمريكي لديه الآن أكثر من 400 ألف دولار في حقوق الملكية في المساكن مقارنة بـ 240 ألف دولار قبل خمس سنوات. وفي حين أن جزءًا كبيرًا من هذه المكاسب قد تراكمت لأصحاب المنازل الأكبر سنًا الذين سددوا أقساط الرهن العقاري، فقد حقق أكبر نسبة مكاسب من قِبَل أولئك الذين اشتروا منازل برهن عقاري منخفض الفائدة في العقدين الماضيين، والذين، بسبب الروافع المالية الضمنية في تمويل الرهن العقاري، شهدوا مكاسب حقوق الملكية في المساكن تفوق بكثير حتى الزيادات الكبيرة جدًا في أسعار المساكن.

ولا تعد هذه مجرد تجربة حديثة. ففي حين شهدت السنوات الخمس الماضية مكاسب متوازنة بشكل خاص في الثروة عبر الأصول المالية والحقيقية، فإن صافي قيمة الأسر الأمريكية كان في ارتفاع قوي لسنوات عديدة. فمن الخمسينيات إلى منتصف الثمانينيات، تقلبت نسبة صافي قيمة الأسر والمنظمات غير الربحية إلى الناتج المحلي الإجمالي الاسمي في نطاق ضيق نسبيًا يتراوح بين 3.2 و3.9 مرة. ومنذ ذلك الحين، ارتفعت بشكل مطرد للغاية، ونقدر أنها وصلت إلى 5.7 مرة في الربع الثالث من هذا العام - وهو أعلى مستوى على الإطلاق، إذا استثنينا سنوات الجائحة المشوهة للغاية.

أسباب ارتفاع الثروات

إنها أرقام كثيرة - ولكن ما الذي يكمن وراءها؟

عندما يتعلق الأمر بالأسهم، تبدأ القصة بالطبع بالأرباح. كانت الأرباح المعدلة بعد الضريبة لجميع الشركات الأمريكية مستقرة إلى حد ما في نطاق 5٪ -8٪ من الناتج المحلي الإجمالي من أواخر الأربعينيات إلى أوائل التسعينيات. منذ ذلك الحين، زادت بشكل مطرد، ونقدر أنها ستصل إلى 10.9٪ من الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثالث من هذا العام. وبشكل عام، حدث هذا بسبب انخفاض حصص الناتج المحلي الإجمالي للضرائب على الشركات والفوائد والتعويضات خلال نفس الفترة، مما يعكس على التوالي معاملة ضريبية أكثر ملاءمة، وانخفاض التضخم وأسعار الفائدة، وتقلص قوة النقابات. وعلاوة على ذلك، لعبت أسعار الفائدة دورًا مزدوجًا في زيادة ثروة الأسهم حيث أدى الانخفاض الطويل الأجل في أسعار الفائدة إلى تعزيز القيمة المستقبلية لجميع التدفقات النقدية، بما في ذلك الأرباح المستقبلية للشركات. وقد سمح هذا لنسب السعر إلى الربح بالارتفاع بشكل مطرد في العقود الأخيرة، وإن كان ذلك مع انخفاضات كبيرة في أسواق الهبوط في السبعينيات والعقد الأول من القرن الحادي والعشرين.

ولقد شهدت قيمة المساكن مكاسب قوية للغاية على مدى العقود الماضية، بصرف النظر عن الانخفاض الحاد في الأزمة المالية العظمى. ومن الواضح أن فترة طويلة من أسعار الفائدة المنخفضة بعد تلك الأزمة ساعدت في هذا، ولكن مستويات البناء المنخفضة ساعدت أيضا، حيث طبق المقرضون معايير أكثر صرامة على بناة المساكن ومشتري المساكن على حد سواء. وانخفضت حصة المساكن الشاغرة والمعروضة للبيع في الولايات المتحدة من 2.9٪ في عام 2008 إلى 0.9٪ فقط بحلول الربع الثاني من هذا العام، وهو ما يعادل أدنى مستوى قياسي لهذه السلسلة يعود إلى ستينيات القرن العشرين. وقد ساعد هذا النقص في المساكن في السوق في دعم أسعار المساكن حتى مع ارتفاع أسعار الرهن العقاري إلى مستويات أكثر طبيعية. ومع ذلك، ساعدت زيادة الثروة أيضا، حيث أصبح الآباء الذين حققوا مكاسب كبيرة في الإسكان وثروة الأسهم أكثر قدرة على مساعدة أطفالهم في شراء المساكن.

التأثيرات الاقتصادية الكلية لتأثير الثروة

إن ارتفاع الثروات له تأثيرات مهمة على البيئة الاقتصادية.

أولا، يساعد هذا في دعم الإنفاق الاستهلاكي. من الناحية النظرية، يمكن أن تمول الزيادة البالغة 50 تريليون دولار في ثروات الأسر على مدى السنوات الخمس الماضية عامين ونصف العام من الإنفاق الاستهلاكي. بطبيعة الحال، في الممارسة العملية، لا يتم استخدام الغالبية العظمى من هذه الثروة لهذا الغرض. ومع ذلك، فإنها تعمل كضمان للاقتراض، وخاصة بالنسبة للأسر الأكثر ثراءً وكبار السن.

إن المكاسب التي تحققت في حقوق الملكية في المساكن لابد وأن تشكل أيضاً قوة فعّالة في تقليص مشاكل الائتمان الاستهلاكي. وكانت إحدى المشاكل الاقتصادية الأساسية في الأزمة المالية العظمى تتلخص في أن الأسر كانت تمتلك قدراً ضئيلاً للغاية من حقوق الملكية في المساكن، إلى الحد الذي جعل من المنطقي في كثير من الحالات أن تتخلف عن سداد ديونها وتعيد مفاتيح المساكن إلى البنك. أما اليوم فقد أصبح أمام أصحاب المساكن خيارات أفضل.

كما ينبغي لهذه المكاسب في الثروة أن تقلل من المخاوف بشأن التقاعد. ففي استطلاع أجراه معهد معاشات تقاعد الموظفين في يناير/كانون الثاني، قال 21% فقط من العمال إنهم واثقون للغاية من امتلاكهم أموالاً كافية في التقاعد، ارتفاعاً من 18% في العام السابق، ولكن بانخفاض عن أعلى مستوى قياسي بلغ 29% في بداية عام 2021. ومع ذلك، مع انخفاض التضخم وارتفاع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 الآن بأكثر من 30% على أساس سنوي، ينبغي أن تتحسن هذه الثقة بشكل أكبر بحلول استطلاع يناير/كانون الثاني المقبل، وهي دفعة نفسية حقيقية في وقت من الكآبة العامة لدى المستهلكين.

هناك، بطبيعة الحال، بعض القيود والعيوب الهامة التي تعترض طفرة الثروات.

أولاً، لم يكن التأثير واضحاً بالتساوي. والواقع أن ثلث الأسر الأميركية التي تستأجر المساكن بدلاً من امتلاكها لم تحظ بأي من المكاسب التي طرأت على سوق العقارات، ولم تحظ إلا بقدر ضئيل للغاية من الزيادة في ثروات سوق الأوراق المالية. فضلاً عن ذلك فإن ارتفاع أسعار المساكن جعل حلم امتلاك المساكن بعيداً عن متناول العديد من الأسر الأميركية.

وثانياً، جاءت زيادة ثروات الأسر في وقت تزايدت فيه الديون الحكومية. فخلال نفس الفترة التي شهدت زيادة قدرها 50 تريليون دولار في ثروات الأسر، ارتفع الدين الحكومي الفيدرالي بما يزيد على 11 تريليون دولار. وهذه الديون الإضافية تشكل، لأغراض الاقتصاد الكلي، التزاماً على القطاع الأسري، حيث يتعين في نهاية المطاف سدادها من خلال الضرائب.

ثالثا، اجتذبت سوق الأسهم الأميركية الصاعدة رأس المال الأجنبي، الأمر الذي ساهم في ارتفاع قيمة الدولار وعجز تجاري أميركي دائم إلى حد ما. ورغم أن العجز التجاري قد يبدو مفهوما غامضا إلى حد ما، فإن تأثيره العملي كان تقويض فرص العمل والأجور في قطاع التصنيع في الولايات المتحدة في حين أدى تدريجيا إلى زيادة ديوننا الخارجية.

وأخيرا، ومع تطور كل هذه المواضيع، فإنها تساهم في تفاقم التفاوت وتصاعد السياسات الشعبوية. وقد يؤدي هذا الاتجاه السياسي في نهاية المطاف إلى اتخاذ قرارات تضر بالاقتصاد بشكل عام وتراكم الثروة بشكل خاص.

التداعيات الاستثمارية

وعلى الرغم من هذه المخاوف، فإن المستثمرين لديهم أسباب للاحتفال بطفرة الثروات. ولكن أثناء الاحتفال، من الحكمة أن يفكروا في ما يعنيه ذلك بالنسبة لاستراتيجيتهم الاستثمارية.

أولا، يتعين عليهم أن يدركوا أن أحدث موجة من مكاسب أسواق الأسهم والسندات كانت مدفوعة إلى حد كبير بارتفاع التقييمات وليس التحسن الطويل الأجل في أساسيات الربح والتضخم. وعلاوة على ذلك، تركزت هذه التقييمات المرتفعة، في معظمها، في قطاع صغير واحد فقط من سوق الأسهم الأمريكية، ألا وهو أسهم التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الضخمة. ومن شأن هذا أن يحد من المكاسب المحتملة في المستقبل ويزيد من احتمالات حدوث انخفاض كبير في السوق.

وثانياً، بالنسبة للعديد من الناس، قد يكون الوقت مناسباً الآن لمراجعة أهدافهم الإجمالية وقدرتهم على تحمل المخاطر. فالمكاسب الأخيرة التي حققتها الأسواق سمحت للعديد منهم بتجميع قدر كاف من الثروة لتحقيق أهدافهم الأساسية في نمط حياتهم قبل بضع سنوات فقط، والتي كانت في أغلب الأحيان تتلخص في القدرة على تمويل تقاعد مريح. وإذا كان الأمر كذلك، فقد يكون الوقت قد حان لتقليص بعض المخاطر من خلال تثبيت المكاسب بدلاً من زيادة المخاطر من خلال السماح بزيادة التعرض للمؤشرات التي أصبحت أقل توازناً وأكثر قيمة.

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

أنت تفهم وتقّر بأن هناك درجة عالية من المخاطر التي ينطوي عليها التداول باستعمال هذه الاستراتيجيات. هناك احتمال التعرض للخسارة عند اتباع أي من استراتيجيات أو مناهج الاستثمار. يتم توفير المحتوى على الموقع من قبل المساهمين والمحللين لدينا بهدف نشر المعلومات فقط. أنت وحدك المسؤول عن تحديد ما إذا كانت أي من أصول التداول أو الأوراق المالية أو استراتيجية أو أي منتج آخر مناسب لك بناء على أهدافك الاستثمارية ووضعك المالي.

الإفصاح عن المخاطر

يمكن أن تكون مخاطر الخسارة كبيرة عند تداول الأصول المالية مثل الأسهم أو العملات الأجنبية أو السلع أو العقود الآجلة أو السندات أو صناديق الاستثمار المتداولة أو العملات المشفرة. قد تتعرض لخسارة كامل الأموال التي تودعها لدى شركة الوساطة. لذلك، يجب أن تفكر مليًا فيما إذا كانت هذه التجارة مناسبة لك في ضوء ظروفك ومواردك المالية.

لا ينبغي الاقدام على الاستثمار دون إجراء التدقيق و الأبحاث اللاّزمة أو التشاور مع مستشاريك الماليين. قد لا يناسبك محتوى موقعنا ، لأننا لا نعرف حالتك المالية واحتياجاتك الاستثمارية. من المحتمل أن معلوماتنا المالية قد يكون لها زمن انتقال أو تحتوي على معلومات غير دقيقة، لذلك يجب أن تكون مسؤولاً بالكامل عن أي من معاملاتك وقراراتك الاستثمارية. لن تكون الشركة مسؤولة عن خسارة أي من أموالك.

بدون الحصول على إذن من موقع الويب، لا يُسمح لك بنسخ رسومات الموقع أو النصوص أو العلامات التجارية. حقوق الملكية الفكرية في المحتوى أو البيانات المدرجة في هذا الموقع مملوكة لمزوديها و بورصات التداول.

البحث الأخيرة

الأكثر بحثا

أسعار السوق

تحليل التداول

مستخدم

24/7

التقويم الاقتصادي

تعليم

البيانات