"التشديد الكمي" أو "عملية الالتواء" قادمة. ما هي الآثار المترتبة على السندات؟

SAXO

اقتصادي

السندات

البنك المركزي

الملخص:

قد توفر تعليقات والر في منتدى السياسة النقدية الأمريكية لعام 2024 في نيويورك نظرة ثاقبة لما سيحدث بعد ذلك.

في الأسبوع الماضي، ناقش خطاب الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر التشديد الكمي (QT) في الماضي والحاضر والمستقبل. ومع ذلك، كانت الملاحظات التالية ذات أهمية خاصة بالنسبة لأسواق السندات:

1. يجب أن تصل حيازات وكالة الاحتياطي الفيدرالي من السندات المدعومة بالرهن العقاري إلى الصفر

2. يجب أن تتحول حيازات سندات الخزانة الأمريكية نحو حصة أكبر من سندات الخزانة قصيرة الأجل.

ولكي نفهم كيف تؤثر مثل هذه التعليقات على خزانة الولايات المتحدة ومنحنى العائد، فمن الضروري أن نعرف أن حيازات أذون الخزانة اليوم أقل من 5% من حيازات بنك الاحتياطي الفيدرالي في خزانة الولايات المتحدة وأقل من 3% من إجمالي حيازات بنك الاحتياطي الفيدرالي من الأوراق المالية. وقبل الأزمة المالية العالمية، كانت هذه البنوك تشكل ثلث محفظة الاحتياطي الفيدرالي.

على الرغم من أن والر لم يذكر بوضوح ما إذا كان يرغب في العودة إلى تركيبة مشابهة لتلك التي شوهدت قبل الأزمة المالية العالمية، فمن الواضح أنه يرغب في قصر QT على عمليات الإعادة في سندات الخزانة الأمريكية وسندات الخزانة الأمريكية وتجنب أي جولة إعادة في سندات الخزانة الأمريكية. فواتير.

تكمن المشكلة في أن QT تعمل بمعدل 60 مليار دولار أمريكي من سندات الخزانة الأمريكية شهريًا و15 مليار دولار أمريكي من سندات الخزانة الأمريكية شهريًا. الطريقة التي تعمل بها QT هي أن سندات القسيمة والأوراق النقدية يتم تشغيلها قبل أذون الخزانة، ولكن عندما لا يصل استرداد الأوراق والسندات إلى 60 مليار دولار، فسيتم تشغيل أذون الخزانة حتى الحد الأقصى البالغ 60 مليار دولار.

وفقًا لجدول الاسترداد الخاص بالاحتياطي الفيدرالي، فإن عمليات استرداد الأوراق المالية والسندات الأمريكية سوف تلبي أو تتجاوز الحد الأقصى لـ QT في خمسة فقط من أصل اثني عشر شهرًا. وإذا ظلت الوتيرة الحالية لـ QT دون تغيير، فإن أذون الخزانة سوف تصل قيمتها إلى ما يقرب من 170 مليار دولار في عام واحد.

في عام 2019، تم إعادة استثمار أوراق MBS التي تتجاوز الحد الأقصى لـ QT في سندات الخزانة الأمريكية في الأسواق الثانوية بما يصل إلى 20 مليار دولار؛ تم إعادة استثمار أي شيء أعلى من هذا المبلغ في MBS. وفي حين قد يتصور المرء أن البنك المركزي اليوم قد يختار نفس الحل، فإنه لن يتمكن من القيام بذلك هذه المرة. بالنسبة للفترة المتبقية من عام 2024، سيكون هناك 14 مليار دولار فقط من عمليات استرداد MBS، مما يؤدي إلى متوسط يزيد قليلاً عن مليار دولار شهريًا، وهو أقل بكثير من الحد الأقصى الشهري لـ QT البالغ 15 مليار دولار.

لذلك، لكي لا يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض حيازات الخزانة قصيرة الأجل بشكل أكبر، سيحتاج إلى خفض سقف كيو تي وإعادة توجيه الدين الذي يتجاوز سقف كيو تي نحو سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل

بدلاً من تجديد المبلغ بما يتناسب مع مبلغ الأوراق المالية SOMA المقرر استحقاقها في تلك التواريخ.

هناك خيار آخر يتمثل في المشاركة في "عملية تويست" عكسية. نفذ بنك الاحتياطي الفيدرالي عملية تويست في الربع الثاني من عام 2012، والتي تنطوي ضمناً على البيع المتزامن للسندات قصيرة الأجل لشراء سندات الخزانة طويلة الأجل.

وفي كلتا الحالتين، فإن تقليص فترة QT أمر لا غنى عنه وقد يأتي بمجرد انعقاد الاجتماع التالي للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 20 مارس/آذار. في الواقع، انخفض تسهيل خطة الاحتياطي الفيدرالي الاحتياطي الفيدرالي إلى أقل من 500 مليار دولار هذا الشهر للمرة الأولى منذ عام 2021، وتنتهي صلاحية تسهيل BTFP هذا الشهر.

قد يكون التناقص التدريجي لـ QT أو تطور العملية قادمًا تمامًا مع قيام وزارة الخزانة الأمريكية بزيادة أسهمها في أذون الخزانة فوق الحد التوجيهي البالغ 20٪.

"تناقص QT" و"عملية Twist Reverse": العواقب على منحنى العائد.

من المرجح أن يؤدي ما ورد أعلاه إلى منحنى عائد أكثر حدة. ومع ذلك، فإن السؤال الكبير هو ما إذا كان التخفيض التدريجي لـ QT أو تطور العمليات سيكون بمثابة اتجاه صعودي لسندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل، وخاصة الجزء الطويل للغاية من منحنى العائد، حيث استثمر العديد من المستثمرين أموالهم في العمل في العامين الماضيين. ، تحديد المواقع لدورة خفض أسعار الفائدة المبكرة والعدوانية. حتى خلال شهر فبراير، عندما كانت الأسواق تضغط ضد التوقعات بأكثر من ثلاثة تخفيضات في أسعار الفائدة في عام 2024، شهدت TLT (صندوق iShares لسندات الخزانة لأكثر من 20 عامًا) تدفقات واردة بقيمة 776 مليون دولار.

ورغم أن الإعلان عن التقليص الكمي الكمي في حد ذاته يعتبر حذرا، لأنه يلمح إلى سياسات نقدية مقبلة أكثر سهولة، فإن عائدات سندات الخزانة الأمريكية الطويلة الأجل لن تكون قادرة على الانخفاض إلا عندما تصبح السوق واثقة من أن التضخم يسير على مسار مستدام إلى 2٪. علاوة على ذلك، وبالنظر إلى أن وزارة الخزانة الأمريكية تحافظ على إصدار القسائم عند مستويات أشبه بالجائحة في الربع الثاني من العام، فمن المرجح أن ترتفع العائدات طويلة الأجل بدلا من الانخفاض.

ومع ذلك، فإن الجزء الأمامي من منحنى العائد لمدة تصل إلى 7 سنوات يوفر نقطة دخول جذابة، حيث من المرجح أن يؤدي إحجام صناع السياسات عن تشديد الاقتصاد بشكل أكبر وخفض السيولة في النظام إلى تفضيل هذا الجزء من منحنى العائد. نحن لا نزال حذرين.

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

أنت تفهم وتقّر بأن هناك درجة عالية من المخاطر التي ينطوي عليها التداول باستعمال هذه الاستراتيجيات. هناك احتمال التعرض للخسارة عند اتباع أي من استراتيجيات أو مناهج الاستثمار. يتم توفير المحتوى على الموقع من قبل المساهمين والمحللين لدينا بهدف نشر المعلومات فقط. أنت وحدك المسؤول عن تحديد ما إذا كانت أي من أصول التداول أو الأوراق المالية أو استراتيجية أو أي منتج آخر مناسب لك بناء على أهدافك الاستثمارية ووضعك المالي.

الإفصاح عن المخاطر

يمكن أن تكون مخاطر الخسارة كبيرة عند تداول الأصول المالية مثل الأسهم أو العملات الأجنبية أو السلع أو العقود الآجلة أو السندات أو صناديق الاستثمار المتداولة أو العملات المشفرة. قد تتعرض لخسارة كامل الأموال التي تودعها لدى شركة الوساطة. لذلك، يجب أن تفكر مليًا فيما إذا كانت هذه التجارة مناسبة لك في ضوء ظروفك ومواردك المالية.

لا ينبغي الاقدام على الاستثمار دون إجراء التدقيق و الأبحاث اللاّزمة أو التشاور مع مستشاريك الماليين. قد لا يناسبك محتوى موقعنا ، لأننا لا نعرف حالتك المالية واحتياجاتك الاستثمارية. من المحتمل أن معلوماتنا المالية قد يكون لها زمن انتقال أو تحتوي على معلومات غير دقيقة، لذلك يجب أن تكون مسؤولاً بالكامل عن أي من معاملاتك وقراراتك الاستثمارية. لن تكون الشركة مسؤولة عن خسارة أي من أموالك.

بدون الحصول على إذن من موقع الويب، لا يُسمح لك بنسخ رسومات الموقع أو النصوص أو العلامات التجارية. حقوق الملكية الفكرية في المحتوى أو البيانات المدرجة في هذا الموقع مملوكة لمزوديها و بورصات التداول.

البحث الأخيرة

الأكثر بحثا

أسعار السوق

تحليل التداول

مستخدم

24/7

التقويم الاقتصادي

تعليم

البيانات

"التشديد الكمي" أو "عملية الالتواء" قادمة. ما هي الآثار المترتبة على السندات؟

"تناقص QT" و"عملية Twist Reverse": العواقب على منحنى العائد.

الإفصاح عن المخاطر